شركة تشوانشين للبيولوجيا تتجاوز إيراداتها لعام 2025 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 408.2%، وتحول من الخسارة إلى الربحية لبدء إعادة تقييم القيمة

بعد أن مرت شركة Jiangsu Qianxin Biotechnology Co., Ltd. (يُشار إليها فيما يلي باسم “Qianxin Bio”، رمز السهم: 2509.HK) بدورات شتاء رأسمالي وإعادة تسعير في قطاع أدوية الابتكار للأورام/الأدوية المبتكرة في الصين، قدمت مؤخرًا “كشف حساب” لعام 2025 يلفت انتباه السوق. لا يرمز هذا الأداء إلى انتقال الشركة، من كونها شركة تكنولوجيا حيوية بحثية بحتة، إلى شركة أدوية حيوية تمتلك القدرة على “الإنجاب الذاتي للسيولة” فحسب، بل يعكس أيضًا من خلال نمو أداء انفجاري وخطة استراتيجية واضحة وخريطة تعاون عالمية، المنطق الكامن وراء الإمكانات الكبيرة لإبداع الابتكار في مجال أمراض المناعة الذاتية وقيمة إعادة التقييم في الصين.

نقطة التحول في الأداء تتحدد: زيادة في الإيرادات بـ4 أضعاف، والانتقال من الخسارة إلى الربحية، وتدفق نقدي وفير

عام 2025 بلا شك هو عام مفصلي في مسيرة Qianxin Bio. ووفقًا لإعلانها عن الأداء السنوي للعام كاملًا حتى 31 ديسمبر 2025، حققت الشركة إجمالي إيرادات قدرها 807 ملايين رنمينبي، بزيادة انفجارية بلغت 408.2% مقارنة بإيرادات 2024 البالغة 159 مليون رنمينبي. ويمكن تفكيك هيكل إيراداتها إلى ثلاثة أجزاء رئيسية: أولًا، جلبت صفقات الترخيص الخارجية للخطوط الأساسية مثل QX030N وQX031N إيرادات بلغت 723 مليون رنمينبي، ما يشير إلى أن القيمة العالمية لمنصة التكنولوجيا الخاصة بها بدأت تتحقق؛ ثانيًا، زادت إيرادات خدمات التعاقد لتطوير وتصنيع المنتجات (CDMO) بمقدار 35.5 مليون رنمينبي، ما يبيّن أن قدراتها في التصنيع الصناعي بدأت تمكين الآخرين؛ أخيرًا، حقق بيع أول منتج مُسوَّق تجاريًا،赛乐信®(QX001S)، نموًا مستقرًا أيضًا، ما عزز إيرادات التوريد ل赛乐信®، وأقوى من ذلك يعزز توقع مساهمته النقدية في المستقبل.

والأهم من ذلك، خلال فترة التقرير، بلغت أرباح الشركة خلال العام 307 ملايين رنمينبي، مقارنة بخسارة قدرها 350 مليون رنمينبي لنفس الفترة في 2024، لتنجح في تحقيق الانتقال من الخسارة إلى الربحية. وباستبعاد تأثير عناصر غير نقدية مثل مدفوعات الدفع على أساس الأسهم وغيرها، بلغ الربح المعدل خلال العام 356 مليون رنمينبي، فضلًا عن أنه حقق قفزة نوعية.

إضافة إلى ذلك، تُعد الاحتياطيات النقدية الصحية ركيزة لدعم التطوير في المستقبل. وحتى 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه، والودائع لأجل، والأصول المالية المقاسة بالقيمة العادلة لدى الشركة 1.042 مليار رنمينبي، بزيادة قدرها 87.4% عن بداية العام. يوفر توفر الاحتياطيات النقدية تمويلًا ماليًا قويًا لمواصلة الشركة الاستثمار في البحث والتطوير، ودفع تقدم الخطوط، وإتاحة تعاونية محتملة خارجية.

نسيم السياسة والبحر الأزرق في السوق: فترة نافذة استراتيجية لقناة المناعة الذاتية

تُعد Qianxin Bio من بين القلائل في الصين التي تركز على أدوية الابتكار لأمراض المناعة الذاتية والحساسية. في السنوات الأخيرة، استمرت الصين في زيادة دعم السياسات لصناعة أدوية الابتكار، ما يوفر بيئة تطوير مواتية لشركات أدوية الابتكار مثل Qianxin Bio التي تركز على معالجة الاحتياجات السريرية غير المُلبّاة.

في عام 2026، نُشر رسميًا “مخطط خطة الخمس عشرة القادمة” للسنوات 2026-2035 في الصين، حيث يطرح المخطط لأول مرة بوضوح “دعم تطوير أدوية الابتكار والأجهزة الطبية”، ورفع صناعة الأدوية والمنتجات الطبية الحيوية إلى مستوى استراتيجية وطنية. وفي الوقت نفسه، تؤكد وثائق مثل “مخطط خطة الصحة الصينية 2030” و”آراء بشأن المزيد من تحسين نظام خدمات الصحة والرعاية الطبية” على “تعزيز الوقاية الشاملة والسيطرة على الأمراض المزمنة”، كما تُعد أمراض المناعة الذاتية والحساسية (مثل الصدفية، والتهاب الفقار المقسط، والتهاب الجلد التأتبي، والمرض الانسدادي الرئوي المزمن والربو وغيرها) مجالات رئيسية للأمراض المزمنة.

تمتلك هذه الفئة من المرضى حجمًا ضخمًا، لكن لا تزال معدلات التشخيص والعلاج في الداخل أقل بكثير من الدول المتقدمة، ما يعني وجود فجوة كبيرة في الاحتياجات السريرية غير المُلبّاة. ووفقًا لبيانات Frost & Sullivan، من المتوقع أن يصل حجم سوق أدوية الأمراض المناعية الذاتية في الصين إلى 19.9 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، وأن يظل معدل النمو المركب للفترة 2025-2030 عند مستوى مرتفع يبلغ 26.7%؛ بينما من المتوقع أن يصل حجم سوق الأمراض التحسسية إلى 21.6 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030.

إبراز المزايا الأساسية: تقدم ثابت لخط المنتجات، ونتائج واضحة للتسويق والتوسع إلى الخارج

تغطي خطوط منتجات Qianxin Bio مجالات الأمراض الأربعة: الجلد، والتنفس، والهضم، والروماتيزم. ومن بين ذلك، حقق أول منتج مُسوَّق تجاريًا،赛乐信® (أول دواء حيوي مُشابه لدواء أوستينو/أوسكينو/يُشار إليه كأومسولينو أحادي النسيلة المضاد للـ乌司奴单抗 داخل الصين)، مبيعات اقتربت من 300 مليون رنمينبي في عام 2025، ما أثبت قدرات شركة الشريك، شركة هوا دونغ للأدوية (Huadong Medicine)، القوية في التنفيذ التجاري، وصحة اختيار Qianxin Bio الاستراتيجي. منذ الحصول على الموافقة في أكتوبر 2024، ثم تحقيق توسع سريع في حجم المبيعات خلال 2025، وإضافة مؤشَر لاستهداف الأطفال المصابين باللويحات الصدفية، فإن نجاح赛乐信® لا يمكنه فقط أن يساهم بإيرادات مستقرة وقابلة للتوقع للشركة، بل يؤكد أيضًا قدرته على دمج سلسلة القيمة كاملة من البحث والتطوير إلى التصنيع وصولًا إلى التسويق.

فيما يتعلق بمشاريع الأجسام المضادة ثنائية التخصص (Dual antibody)، في عام 2025، واصلت Qianxin Bio تنفيذ توسعها العالمي عبر ثلاث صفقات متتالية، حيث أبرمت ثلاث شراكات ترخيص خارجية رفيعة المستوى مع Caldera Therapeutics (NewCo) وRoche (MNC) وWindward Bio (Biotech). ومن بين ذلك، الشراكة العالمية الحصرية التي تم التوصل إليها مع Roche بشأن QX031N (TSLP/IL-33 ثنائي النسيلة المضاد)، بلغت الدفعة المقدمة 75 مليون دولار أمريكي، في حين تصل دفعات المعالم المحتملة إلى نحو 1 مليار دولار أمريكي، ما يعكس بوضوح الاعتراف العالي من شركات الأدوية الرائدة عالميًا بقدرات البحث والتطوير ومنصة التكنولوجيا لدى Qianxin Bio. تغطي هذه الصفقات الثلاث، من NewCo إلى MNC، أنماط تعاون متنوعة، ما يشير إلى أن Qianxin Bio، من خلال الابتكار المستمر، وصلت إلى مكانة رائدة عالميًا في سوق مجال المناعة الذاتية، وفتحت لها مساحة تخيل نمو طويل الأجل.

أما بالنسبة لمشاريع الجسم المضاد أحادي النسيلة (Single antibody)، فإن المنتج الأساسي أوتوتشي بي (Ottocib?) لِلأجسام المضادة أحادية النسيلة (QX005N، جسم مضاد لـ IL-4Rα) قد وصل كل من اختباري المرحلة الثالثة للتجارب السريرية في الحكة العقدية (PN) والتهاب الجلد التأتبي (AD) إلى النهايات الرئيسية. ومن المتوقع أن يتم تقديم طلب تسجيل دواء جديد (NDA) خلال عام 2026 تباعًا. والمنتج الأساسي الآخر، 루세奇塔 للأجسام المضادة أحادية النسيلة (QX002N، جسم مضاد لـ IL-17A)، المستخدم لعلاج التهاب الفقار المقسط (AS)، تم قبول طلب NDA من قبل الهيئة الوطنية لإدارة المنتجات الطبية في مارس 2026. وتُظهر بيانات التصوير الطبي الخاصة بالمنتج بوضوح فعالية متفوقة مع الحفاظ طويل الأمد على التأثير، مع ميزة تنافسية واضحة ومتميزة. كما أن QX004N (IL-23p19 جسم مضاد) وQX008N (جسم مضاد لـ TSLP) قد دخلا أيضًا المرحلة الثالثة من التجارب السريرية؛ إذ يتقدم ترتيبهما التنافسي داخل الصين في المقدمة، مما يشكل مصدر يقين للنمو المستدام الذي يمكن للشركة تحقيقه خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.

قابلية التكرار: من “اختراق النقطة” إلى “بناء المنظومة” على نطاق “الوجه”

لم تحقق Qianxin Bio نجاحها اعتمادًا على منتج واحد أو حظ عابر، بل قامت على نموذج أعمال قابل للتكرار وقد تم التحقق من صحته.

من خلال التطوير المشترك مع Huadong Medicine لدواء QX005N؟/أوتوتشي بي، والعمل مع Hanszen/حانسين (Hansen?) لتطوير QX004N، والارتباط العميق مع شركات أدوية محلية ودولية مثل Healthy Yuan (健康元) وRoche… تُظهر هذه الشراكات قدرة Qianxin Bio على تجميع الموارد على مستوى رفيع. يتيح نموذج التآزر “Biotech-Pharma” هذا الاستفادة الكاملة من التمويل الخارجي وشبكات التسويق التجاري، مع الحفاظ في الوقت نفسه على مرونة وتركيز البحث والتطوير الداخلي. وقد تم التحقق من كفاءته من خلال عدة حالات تعاون، وهو ما يضع أساسًا للشركة لبناء شبكة تعاون عالمية أوسع وأكثر عمقًا في المستقبل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن نجاح ثلاث صفقات ليس أمرًا محضًا أيضًا بعد أن تم منح ترخيص QX030N (IL-23p19/TL1A ثنائي النسيلة المضاد) إلى Caldera Therapeutics، ثم تعاقد QX031N (TSLP/IL-33 ثنائي النسيلة المضاد) مع Roche، ثم تعاون QX027N (TSLP/IL-13 ثنائي النسيلة المضاد) مع Windward Bio. إن سلسلة الشراكات هذه لا تتحقق فقط من القوة التنافسية التقنية والقيمة السريرية لدى الشركة في مجال المناعة الذاتية، بل وتشكل أيضًا مسارًا عالميًا قابلًا للتكرار للاستكشاف. وفي المستقبل، تمتلك الشركة المزيد من الخطوط الأساسية التي تتمتع بابتكارات في الأهداف وتميّزات سريرية واضحة، ومن المتوقع أن تستمر في الخروج إلى الخارج عبر هذا المسار الناضج، وتسريع التطوير والتسويق التجاري عالميًا، والمشاركة بشكل أكبر في المنافسة العالمية داخل مجال المناعة الذاتية.

بعد أن مرت Qianxin Bio بتراكمات البحث والتطوير المبكر وتصميم خطوط المنتجات، فإنها تتحرك الآن مستخدمة “البحث والتطوير عالي الكفاءة” كقاعدة، و“التعاون البيئي” كرافعة، لتدفع الشركة من نمو الأداء إلى نطاق أوسع لنمو القيمة. ومع بدء حقبة “Qianxin 2.0”، من المتوقع أن تكتب الشركة فصولًا أكثر أهمية في خارطة الأدوية الحيوية عالميًا.