استثمار دانانتارا ذو التأثير هو في الواقع مجرد رأسمالية الدولة

( MENAFN- Asia Times ) تستدعي إندونيسيا ذلك"الاستثمار المؤثر". في الواقع، ليس الأمر كذلك.

تم تقديم صندوق سيادي جديد للبلاد، Daya Anagata Nusantara، والمعروف أكثر باسم Danantara، باعتباره وسيلة لمواءمة العوائد المالية مع أهداف التنمية الوطنية. لكن في الممارسة، يبدو أقرب بكثير إلى شكل أكثر حزماً من رأسمالية الدولة، مُعاد تغليفه بلغة التمويل الحديث.

إن هذا التمييز مهم. تواجه إندونيسيا مشكلة مألوفة ولكنها تزداد إلحاحاً: نزع التصنيع المبكر، حيث تبدأ الصناعة في الانكماش قبل أن تصل الاقتصادات إلى حالة الدخل المرتفع.

انخفضت حصة التصنيع من نحو 30% في أوائل العقد الأول من القرن الـ2000 إلى قرابة 18-19% اليوم، في حين ظلت حصة العمالة راكدة رغم نمو قوة العمل.

تعاني عملية خلق الوظائف من مواكبة التوسع في قوة عاملة تضم أكثر من مليوني وافد جديد كل عام، وترتبط الزيادة بشكل متزايد بالسلع والقطاعات الخدمية بدلاً من الصناعات الأعلى قيمة. ويتطلب عكس هذا المسار استثمارات رأسمالية منضبطة يتم تخصيصها بناءً على الأداء.

من حيث النظر، يقدم الاستثمار المؤثر بالضبط ذلك. وفي جوهره، يعني توظيف رأس المال مع مخرجات اقتصادية أو اجتماعية أو بيئية قابلة للقياس، مع الحفاظ على الانضباط المالي.

يمكنه جذب المستثمرين من القطاع الخاص، وتوسيع صناعات جديدة، ودعم الترقية على المدى الطويل. لكن هذا لا ينجح إلا إذا كانت المؤسسات التي تخصص رأس المال موثوقة وتتبع قواعد واضحة و صارمة لتخصيص رأس المال. وهنا يختلف Danantara عن النموذج الذي يدّعي تجسيده.

بدلاً من العمل على مسافة من الحكومة، يتغلغل الصندوق بعمق في الاستراتيجية الصناعية الأوسع التي تقودها الدولة في إندونيسيا، لا سيما الدفع نحو التعميق الصناعي (downstreaming) و"قومية الموارد".

أحدث القصص قد يكون زيلينسكي يتحدى ترامب عبر ضربات على النفط الروسي إن الضرب على إيران أثناء المحادثات ترك جرحاً لن يلتئم قد تصبح بوابة الدموع قريباً بمثابة الاختناق التالي في حرب إيران

ومن المتوقع ألا يستثمر فحسب، بل أيضاً أن ينسق الشركات المملوكة للدولة ويدفع الأولويات الوطنية إلى الأمام. وفعلياً، فإن الدولة تقوم بإنشاء المهمة وتنفيذ تخصيص رأس المال في الوقت نفسه. هذا ليس استثماراً مؤثراً. بل هو تحريك أموال الدولة داخلها.

إن ما هو على المحك هو المصداقية. إن تسمية رأس المال الموجه من الدولة على أنه استثمار مؤثر قد يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين، وإضعاف المعايير، وطمس المساءلة.

إذا تم استبدال الانضباط الاستثماري القائم على السوق بالسرد السياسي، فإن إندونيسيا تخاطر بسوء تخصيص رأس المال مع إضعاف موقعها في مشهد استثماري إقليمي تنافسي بشكل متزايد.

تظهر هذه المخاطر بشكل أكبر في القطاعات التي تهيمن عليها بالفعل الشركات المملوكة للدولة. إن توجيه المزيد من رأس المال إلى هذه المجالات قد يزيد حجم الاستثمارات، لكنه لا يعني بالضرورة زيادة الإنتاجية أو الابتكار.

دون وجود أدلة واضحة على أن مثل هذه الاستثمارات تخلق قدرات جديدة أو تنقل الإنتاج إلى أنشطة أعلى قيمة، يصبح"الأثر" صعب التمييز عن توسيع الهياكل القائمة.

تشير الإشارات الأخيرة حول مسار استثمارات Danantara إلى هذا الاتجاه. مشاريع كبيرة كثيفة رأس المال في الصناعات الاستخراجية والبنية التحتية والطاقة المتجددة تعد بإبراز استراتيجي، لكنها تحمل مخاطر مألوفة: تجاوزات التكاليف، واختيار سياسي، وعوائد غير مؤكدة.

بالنسبة لاقتصاد يحاول توسيع قاعدته الصناعية، قد يقيّد تركيز رأس المال في مجموعة ضيقة من القطاعات المجال المتاح لظهور صناعات جديدة، بدلاً من توسيعه.

إن التعامل مع ديون مشروع قطار جائتِس الأسرع من نوعه (Whoosh) يوضح ذلك بشكل أكثر وضوحاً. عندما رفضت وزارة المالية استيعاب مليارات في صورة التزامات، تم تحويل العبء إلى Danantara وإعادة صياغته بوصفه قراراً استثمارياً. وعملياً، هذا تحويل لمخاطر مالية.

وهذا يتناقض مباشرة مع مبادئ الاستثمار المؤثر. يتطلب الاستثمار المؤثر الحقيقي قابلية الإضافة (additionality) وعوائد قابلة للقياس مرتبطة بتلك النتائج. إن استيعاب الالتزامات المتوارثة لا يفعل ذلك.

لا يؤدي إلى خلق نشاط اقتصادي جديد، ولا يحسن الإنتاجية، ولا يجذب رأس مالاً خاصاً. بدلاً من ذلك، يعيد تغليف التزامات قائمة تحت مسمى مختلف، بما يضعف الانضباط المالي ويقلل في الوقت نفسه من مصداقية"الأثر" الذي يُدّعى.

على امتداد آسيا، تتنافس الحكومات على جذب رأس المال وإعادة تموضعها ضمن سلاسل التوريد العالمية المتغيرة. وتفعل دول مثل فيتنام والهند ذلك عبر أطر سياسات موثوقة وإشارات ثابتة للمستثمرين.

أدمجت فيتنام بقوة نفسها في شبكات التصنيع العالمية، مدعومة بسياسات تصديرية مستقرة التوجه، والمشاركة في اتفاقيات التجارة مثل CPTPP وEVFTA، فضلاً عن التوسع السريع في إنتاج الإلكترونيات بقيادة شركات مثل Samsung. وكانت النتيجة نمواً مستمراً في التصنيع عالي القيمة وتدفقات قوية للاستثمار الأجنبي المباشر.

وفي المقابل، جمعت الهند بين سياسة صناعية وإشارات سوقية أوضح من خلال مبادرات مثل برامج الحوافز المرتبطة بالإنتاج (Production-Linked Incentive (PLI))، التي تربط دعم الحكومة مباشرة بالإنتاج الإضافي وبأداء الصادرات. وتحتفظ هذه المقاربة بالانضباط المالي مع المضي أيضاً في الأولويات الوطنية، لا سيما في قطاعات مثل الإلكترونيات والأدوية.

سجّل للاشتراك في إحدى نشرياتنا الإخبارية المجانية

التقرير اليومي ابدأ يومك بشكل صحيح مع أبرز قصص Asia Times

التقرير الأسبوعي لـ AT ملخص أسبوعي لأكثر القصص قراءةً في Asia Times

إن المقارنة مع Temasek Holdings مفيدة أيضاً. توازن Temasek مع الأولويات الوطنية لكنها تحافظ على سمعة الانضباط المالي والاستقلال التشغيلي. تتيح لها هذه المصداقية جذب رأس مال خاص مع الحفاظ على انضباط موجه نحو العوائد. ويُظهر ذلك أن تدخل الدولة لا يحتاج أن يأتي على حساب الانضباط القائم على السوق، طالما أن الحدود واضحة ويتم فرضها بشكل متسق.

لم يثبت Danantara بعد تلك الحدود. تشير مساره الحالي إلى نموذج تُشكّل فيه الأولويات السياسية ليس فقط ما سيتم الاستثمار فيه، بل أيضاً كيفية تنفيذ تلك الاستثمارات. وقد يسرّع ذلك الإنفاق على المدى القصير، لكنه يعرّض لخطر إضعاف الانضباط الاستثماري اللازم للحفاظ على التحول الصناعي مع مرور الوقت.

إن تسمية الأمر استثماراً مؤثراً لا تخلق أثراً؛ بل إنها فقط تُخفي ما إذا كان الأثر موجوداً أصلاً. إن تحدي البلاد ليس نقص الطموح أو رأس المال، بل مصداقية كيفية توظيف كليهما. وبدون حدود واضحة تفصل بين الأولويات السياسية وقرارات الاستثمار، تكون النتيجة تآكلاً تدريجياً للثقة في منطقة تتنافس بشدة على رأس المال.

Jonathan Manullang هو عضو دائم في شبكة Basic Income Earth Network، وهي منظمة مقرها لندن تربط الجهود العالمية حول الدخل الأساسي.

سجّل هنا للتعليق على قصص Asia Times أو

شكراً لتسجيلك!

المشاركة على X (تفتح في نافذة جديدة)

المشاركة على LinkedIn (تفتح في نافذة جديدة) LinkedI المشاركة على Facebook (تفتح في نافذة جديدة) Faceboo المشاركة على WhatsApp (تفتح في نافذة جديدة) WhatsAp المشاركة على Reddit (تفتح في نافذة جديدة) Reddi أرسل رابطاً إلى صديق (تفتح في نافذة جديدة) Emai طباعة (تفتح في نافذة جديدة) Prin

MENAFN31032026000159011032ID1110922458