السوق الصينية الرئيسية تفتح منخفضة وتتصاعد بشكل أحادي الاتجاه، مؤشر شنغهاي يستعيد مستوى 3900 نقطة: ارتفعت 4335 شركة، وإجمالي تداول السوقين أقل من 1.9 تريليون يوان

افتتحت مؤشرات أسهم الصين (A股) الرئيسية الثلاثة على هبوط جماعي في 27 مارس. في بداية الجلسة تذبذبت ثم ارتفعت، وفي وقتٍ ما تمكن مؤشر شينتشن للبورصة (深成指) ومؤشر تشوانغتشينغ (创业板) اللذان كانا قد انخفضا بأكثر من 1% من التحول إلى اللون الأخضر والعودة للارتفاع. بعد الظهر استمرت حالة التذبذب في نطاق مرتفع، مع زيادة عدد الأسهم المرتفعة.

من ناحية حركة السوق، شهدت قطاعات بطاريات الليثيوم والأدوية المبتكرة انفجارًا، بينما جاءت قطاعات المعادن غير الحديدية، والاستهلاك الكبير، وشبه الموصلات، والكيماويات في مقدمة الارتفاعات؛ أظهر قطاع الكهرباء تباينًا في الأداء؛ في حين ضعفت قطاعات الطاقة الشمسية، وطاقة الرياح، والتأمين، والبنوك.

عند الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب (上证综指) بنسبة 0.63% إلى 3913.72 نقطة؛ وارتفع مؤشر Sci-Tech 50 (科创50) بنسبة 0.93% إلى 1300.76 نقطة؛ وارتفع مؤشر شينتشن المركب (深证成指) بنسبة 1.13% إلى 13760.37 نقطة؛ وارتفع مؤشر بورصة الشركات الناشئة (创业板指) بنسبة 0.71% إلى 3295.88 نقطة.

أظهرت إحصاءات Wind أنه خلال الجلسة، ارتفع 4335 سهمًا في كل من السوقين وشركة بورصة بكين للأوراق المالية (北交所)، بينما انخفضت أسعار 1070 سهمًا، وكان هناك 83 سهمًا على مستوى التعادل.

إجمالي قيمة التداول في السوقين (沪深) بلغ 18533 مليار يوان، بانخفاض قدره 903 مليار يوان مقارنة بتداول اليوم السابق البالغ 19436 مليار يوان. من بينها، بلغ تداول سوق شنغهاي (沪市) 7997 مليار يوان، بانخفاض 487 مليار يوان مقارنة بتداول اليوم السابق البالغ 8484 مليار يوان؛ بينما بلغ تداول سوق شينتشن (深市) 10536 مليار يوان.

وفقًا لبيانات VIP لدى دا-هوي (大智慧)، يوجد في كل من السوقين وبورصة بكين (北交所) ما مجموعه 107 أسهم بلغ حجم ارتفاعها 9% أو أكثر، و4 أسهم بلغ حجم انخفاضها 9% أو أكثر.

لا تزال مرونة سوق A股 موجودة

من ناحية القطاعات، دفعت قطاعات الأدوية وعلوم الأحياء (医药生物) إلى صعود قوي في بداية الجلسة ما أدى إلى تحول المؤشرات للارتفاع، حيث شهدت أكثر من 20 سهمًا حدًا يوميًا للارتفاع أو ارتفاعًا بأكثر من 10% مثل: شوتاي شِن (舒泰神（300204）)، ري-غِينغ شِنگ شِنغ (热景生物（688068）)، شِن-نُو-وي (新诺威（300765）)، يي-نو-سِ (益诺思（688710）)، باي-لي تيان-هِنغ (百利天恒（6885006）)، هاي-تشن يي (海辰药业（300584）)، باي-او ساي-تو (百奥赛图（688796）) وغيرها.

بدأت المعادن غير الحديدية بفتح على هبوط ثم ما لبثت أن اندفعت إلى صعود قوي، حيث شهدت أسهم مثل وان شُون شِن-تساي (万顺新材（300057）)، يونغ شانغ ليثيوم (永杉锂业（603399）)، شين-تشن الجديدة (深圳新星（603978）)، هاي-سِنغ شِرْه (海星股份（603115）)، يون-نان جِرْه-ي (云南锗业（002428）)، يونغ شينغ ماي-تسيال (永兴材料（002756）)، رونغ جيه شِرْه (融捷股份（002192）) وغيرها أكثر من 10 أسهم وصولًا إلى حدًا يوميًا للارتفاع أو ارتفاعًا بأكثر من 10%.

وتحققت مكاسب قوية أيضًا في قطاع الكيماويات الأساسية؛ إذ شهدت أسهم مثل كيه تو شِن-و (科拓生物（300858）)، آو-كِي شِرْه (奥克股份（300082）)، شاندونغ هاي-هوا (山东海化（000822）)، ليو-جو غُو-هوا (六国化工（600470）)، تشي-تيان-هوا (赤天化（600227）)، هِهِي مَاوتو (黑猫股份（002068）)، سو-لي شِرْه (苏利股份（603585）) وغيرها أكثر من 10 أسهم حدًا يوميًا للارتفاع أو ارتفاعًا بأكثر من 10%.

انخفضت أسهم الكهرباء، ما أدى إلى ضعف أداء قطاع المرافق العامة؛ وتراجعت أسهم مثل جيانغسو شينِنغ (江苏新能（603693）)، جيي-جِينغ فِنغ-دِيان (节能风电（601016）)، يوي-ديان لي (粤电力A（000539）)، هوا-ديان شينِنغ (华电新能（600930）)، تشي-جيانغ شينِنغ (浙江新能（600032）)، تشانغ-يوان لي-ديان (长源电力（000966）)، دي-سِن شِرْه (迪森股份（300335）) بنسبة تزيد على 5%.

تراجعت أسهم البنوك عكس اتجاه السوق؛ حيث انخفضت شركة روي-فونغ بنك (瑞丰银行（601528）) بأكثر من 4% في وقتٍ ما، وتراجعت تشيو نونغ شنج بنك (渝农商行（601077）) بأكثر من 2%، وتراجعت بنوك مثل بنك زي-جين (紫金银行（601860）)، بنك شيامن (厦门银行（601187）)، بنك تشونغ تشينغ (重庆银行（601963）)، بنك تشانغجياقاغ (张家港行（002839）)، بنك تشانغشا (长沙银行（601577）) بأكثر من 1%.

لم يكن أداء أسهم الفحم جيدًا أيضًا؛ إذ انخفض سهم لياونينغ إنرجي (辽宁能源（600758）) إلى حد الإيقاف، كما تراجعت أسهم مثل تشنغتشو فحم كهرباء (郑州煤电（600121）)، شآن شيه هِهِي ماو (陕西黑猫（601015）)، يون-ميان فحم طاقة (云煤能源（600792）)، هِنغ يْوَن فحم كهرباء (恒源煤电（600971）)، سو-نِنغ شِرْه (苏能股份（600925）) بنسبة تزيد على 1%.

توجد مرونة لدى سوق A股

قالت شركة دونغوو للوراق المالية (东吴证券): من الناحية التقنية، يبيّن تقلص حجم التداول بسرعة أنه إلى حد ما تعكس تحفظًا من جانب سيولة السوق. لم تعُد الأموال التي غادرت السوق سابقًا إلى الداخل بشكل كبير بعد، وفي ظل تغيرات سريعة على مستوى الأخبار، لا تزال الثقة داخل السوق هشة. ومع حفزات الأخبار، تظهر حالة هبوط مع تقليص في أحجام التداول. وتجدر الملاحظة أن المخاطر الرئيسية حاليًا تتمثل في النزاعات الجغرافية الخارجية. فإذا ظهرت إشارات تهدئة لاحقًا، ستظل زخم الصعود لدى السوق قويًا أيضًا. وبشكل عام، فإن بيانات الأساسيات الاقتصادية الكلية تظهر أداءً نسبيًا أقوى، وما زالت لدى سوق A股 مرونة. وفي هذه المرحلة، لا يزال يتعين الحفاظ على نظرة تفاؤلية.

وقالت شركة كايسن للوراق المالية (财信证券): بعد أن شهد السوق الكبير ارتدادًا متتابعًا خلال اليومين التداوليين السابقين، صحيح أن قاع المرحلة ربما كان قد تم تحديده، لكن نظرًا لأن الهبوط السريع السابق راكم قدرًا من الأسهم الموقوفة/المحصورة (套牢盘)، فإن المؤشرات الرئيسية الآن تقترب من مستويات الضغط. ولا يمكن تحقيق اختراق سريع إلا بالتعاون مع تضخم تدريجي في قيمة التداول. كذلك، بعد التقلبات الكبيرة السابقة، تحتاج ثقة السوق إلى إعادة بناء. وبالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير “شبه ركود-تضخم” عالمي الناجم عن أزمة الطاقة قد لا يزول بالكامل على المدى القصير. وقد تظل بعض الأموال معتمدة على المراقبة. وفي اليوم الذي كانت فيه قيمة التداول في السوق بأكمله أقل من 2 تريليون يوان، واجه السوق الكبير تعديلًا. وعلى صعيد اللوحة، كان أداء اتجاه الأرباح (红利) أفضل نسبيًا، في حين اتجهت مسارات 科创 (التكنولوجيا المتقدمة) إلى ضعف عام. وبالنظر إلى المستقبل، ورغم أن الوضع في الشرق الأوسط قد يشهد تكرارًا، فإن استقرار الأحداث يعد احتمالًا كبيرًا، وسيضعف تأثيره على A股 على الهامش. وقد يستمر السوق الكبير على المدى القصير في اتجاه الارتداد. ومع ذلك، فإن تأثير “شبه ركود-تضخم” عالمي الناجم عن أزمة الطاقة الخارجية، إضافة إلى مخاطر الأداء التي يجلبها موسم تقارير A股، سيضغطان على وتيرة دخول الأموال الإضافية. وخلال مسار ارتداد السوق الكبير، قد يحدث قدر من التذبذب. وبناءً على ذلك، قد تظهر في الفترة القريبة أنماط حركة بنيوية يتباين فيها أداء القطاعات ذات الطروحات (题材). وعلى المدى المتوسط، وبالنظر إلى استمرار نبرة السياسة المالية والسياسة النقدية “التيسيرية المزدوجة” (双宽松)، واستمرار إدخال أصول مدخرات السكان إلى السوق، وتحسن أداء الشركات المدرجة بفعل “كسر دوامة المبالغة الداخلية” (反内卷)، واستمرار اختراقات التكنولوجيا العالمية في الذكاء الاصطناعي (全球AI科技)، فإن أساس دورة حركة A股 الحالية ما زال راسخًا. ونتوقع أن تؤثر مواجهة الشرق الأوسط هذه فقط على مشاعر السوق وإيقاع تشغيله على المدى القصير، ولن تغير اتجاه السوق، مع استمرار الثقة في الاتجاه الإيجابي على المدى المتوسط والطويل، ولا ينبغي المبالغة في القلق.

وقال محلل بشركة شينغيي للوراق المالية (兴业证券): يشير حاليًا إلى تصاعد مستمر للتوتر الجغرافي في الشرق الأوسط، وتزايد حدة تذبذب سوق السلع العالمية، مع تركيز شديد من المستثمرين على سلامة إمدادات الطاقة، وتطور توقعات التضخم، واتجاه تخصيص فئات الأصول الكبرى. وقال وان هان، كبير الاقتصاديين في شركة شينغيي للوراق المالية (兴业证券首席经济学家王涵): على مستوى الاستراتيجية، لا ينبغي المبالغة في التشاؤم تجاه A股، إذ توجد دعائم واضحة. توفر الحتمية المتعلقة بتطور الاقتصاد الصيني على المدى المتوسط والبعيد دعمًا صلبًا للسوق؛ وفي الوقت نفسه تولي الجهات التنظيمية في أسواق رأس المال المحلية وصنع القرار الكلي اهتمامًا شديدًا لاستقرار السوق بدرجة عالية، ما يجعل لدى A股 دور “مرساة استقرار البحر” (定海神针). ورغم أن كبح الولايات المتحدة والغرب لتطور الصين لا يزال يمثل القيد الخارجي الرئيسي، فإن الوضع السلبي الذي دخلته الولايات المتحدة في الشرق الأوسط يخلق موضوعيًا بيئة استراتيجية أكثر ملاءمة للصين. وعلى مستوى التكتيك، يلزم مواجهة تزايد تقلبات السوق مباشرةً، والتمسك بفكرة التداول العكسي. فالأسواق المالية تكره المخاطر بطبيعتها، وA股 حساسة لذلك بشكل خاص. فإذا كثفت الولايات المتحدة الإجراءات العسكرية ضد إيران، أو زادت نشر القوات البرية، أو تعثرت عمليات نقل النفط عبر مضيق هرمز، فسيبدأ المستثمرون الذين تكون آجال التزاماتهم أقصر أولاً في طلب اللجوء إلى التحوط؛ أما إذا دخلت الأزمة الجغرافية في ركود يستمر عدة أشهر، فسيميل المستثمرون المؤسسيون أيضًا إلى الحذر. وعلى المدى القصير، لا تمتلك إيران ميزة تكتيكية واضحة بعد، ومن المرجح أن تجني الولايات المتحدة بعض النتائج التكتيكية، لذا يجب التعامل مع أثر “النصر التكتيكي المرحلي” للجانب الأمريكي باستخدام التداول العكسي وتجنب الركض وراء التوقعات بلا تفكير.

وقالت شركة هوا آن للوراق المالية (华安证券): لا توجد حتى الآن بوادر تخفيف واضحة للصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كما أن قرار ترامب تأجيل الزيارة إلى الصين يشير أيضًا إلى استمرار الاضطرابات الخارجية على المدى القصير. وبسبب مخاوف التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار النفط، انعقد اجتماع FOMC في مارس بنبرة أكثر “تشددًا” إجمالًا، كما زادت احتمالية طرح رفع الفائدة كخيار محتمل للسياسات لاحقًا. لذلك، فإن الاضطرابات الخارجية التي تواجهها السوق لا تزال مستمرة. وخلال فترة التعديل الأولى الإيجابية لدورة ازدهار الصناعات النامية، حتى وإن لم تكن مدة ذلك طويلة، فإن الخط الرئيسي للصناعات والمؤشرات الممثلة عادة ما تمر بإيقاع ثلاثي على شكل “هبوط→ارتداد→هبوط”، وخلال تلك الفترة تظهر أيضًا تقلبات واسعة في الارتفاع والانخفاض. نعتقد أن الهبوط الكبير مؤخرًا في السوق أدى إلى أن الأسهم الممثلة للنمو والقطاع الاتصالات قد أظهرا حالة قيادة قوية في مرحلة الارتداد بين المراحل الثلاث، وفيما بعد قد تظهر أسهم النمو الممثلة والقطاع الاتصالات أيضًا “آخر مرة هبوط” قبل أن يتم ترسيخ قاعدة مسار صعود الجولة الجديدة.

وقالت شركة دونغ فانغ للوراق المالية (东方证券): إن التفكير الذي يتركه هذا الصراع الجغرافي في السوق يكمن في كيفية إعادة تقييم منظومة الطاقة، وكيف ستتم إعادة تشكيل أنماط توزيع الطاقة عالميًا. لذلك، سيتحول في المستقبل اتجاه سياسة الطاقة إلى “قابل للتحكم ذاتيًا + بدائل متنوعة”. ومن زاوية الاستثمار في A股، فإن اتجاهات مثل توليد الطاقة الجديدة، وتخزين الطاقة، ومعدات الشبكات الكهربائية، تستفيد منها، ومن الجدير بالملاحظة والمتابعة المستمرة لدى المستثمرين. ومن الناحية التقنية، فإن مسار تعديل السوق مع تقليص حجم التداول يُعد “محاولة قاع ثانية” (二次探底)، ومن المرجح أن يشهد مؤشر شنغهاي المركب (沪综指) قرب 3850 نقطة ارتدادًا على مستوى صغير.