مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر فبراير يتجاوزان التوقعات بكلاهما

9 مارس، أعلنت الهيئة العامة للإحصاء بيانات أسعار شهر فبراير. ارتفعت كل من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين في المصانع (PPI) فوق توقعات السوق على نحو متزامن.

وعلى وجه التفصيل، فإن PPI على أساس سنوي (-0.9%، المتوقع -1.2%) شهد تحسناً متواصلاً لمدة 3 أشهر، إذ بلغت نسبة الارتفاع على أساس شهري 0.4%، وهي ما تتطابق مع الشهر السابق؛ كما أن PPIRM (مؤشر أسعار المشتريات لدى المنتجين الصناعيين) ضيق نطاق الانخفاض على أساس سنوي لمدة 7 أشهر متتالية، وارتفع بنسبة 0.7% على أساس شهري، وتسارع معدل نموه لمدة 3 أشهر متتالية. واتسع هامش ارتفاع CPI على أساس شهري من 0.2% في الشهر الماضي إلى 1.0%، وهو أعلى مستوى خلال السنتين الأخيرتين؛ كما اتسع هامش الزيادة على أساس سنوي من 0.2% في الشهر الماضي إلى 1.3% (التوقع 0.8%)، وهو أعلى مستوى خلال السنوات الثلاث الأخيرة.

ومن جانب البنود التفصيلية، تظهر بوضوح ارتفاعات في أسعار المنتجات في سلسلة التوريد ذات الصلة بالحوسبة وقدرات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب عودة أسعار قطاعات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم المرتبطة بإدارة المنافسة «بنمط الاستنزاف».

فما الدوافع وراء تحسن البيانات فوق التوقعات؟ وما علاقتها بإيقاع تعافٍ شامل للاقتصاد؟ وما الشروط الملائمة التي يلزم تجميعها لضمان استمرار مسار إصلاح PPI وصولاً إلى الارتداد إلى المنطقة الإيجابية؟ وأي قطاعات تتيح فرصاً استثمارية؟ أجرى «يومي نيكاي» مقابلات بهذا الشأن.

عودة الطلب وتحسن أثر السياسات

صرّح فنغ لين، المدير التنفيذي لقسم الأبحاث والتطوير لدى الشرقية جين تشينغ، في مقابلة كتابية مع مراسل «يومي نيكاي»، بأن اتجاه أسعار بداية العام ما يزال يواصل زخم التحسن الذي بدأ منذ النصف الثاني من 2025؛ ويعزى ذلك أساساً إلى تكثيف الجهود لتحفيز الاستهلاك وكبح «الاستنزاف»، وإلى تسارع صعود أسعار الذهب الدولية.

وأشار صندوق غوانتاي لإدارة الأصول في مقابلة كتابية مع المراسل إلى أن استمرار إصلاح PPI وPPIRM ينشأ أساساً عن ثلاثة محركات رئيسية: أولاً، صعود أسعار السلع الأساسية الدولية، حيث يؤدي ارتفاع أسعار المعادن غير الحديدية وسعر النفط إلى توفير دعم قوي للتكلفة الواردة؛ ثانياً، أن آثار كبح «الاستنزاف» في قطاعات الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم وغيرها بدأت تدريجياً في الظهور، ما أدى إلى تحسن أسعار المنتجات، مثل توسع هامش ارتفاع أسعار معدات الطاقة الشمسية من مقارنة بشهر يناير بمقدار 2.7 نقطة مئوية ليصل إلى 3.2%، وتحول سعر تصنيع بطاريات الليثيوم على أساس سنوي من -1.1% في يناير إلى قيمة موجبة قدرها 0.2%؛ ثالثاً، أن تطور الإنتاجية الجديدة ذات الجودة العالية يوفر دفعة واضحة لـ PPI في قطاع التصنيع عالي التقنية وبعض القطاعات النهائية، كما أدى انفجار الطلب على الحوسبة إلى دفع أسعار السلسلة الصناعية ذات الصلة إلى الأعلى كذلك.

ما علاقة PPI وPPIRM وباقي مؤشرات الإحصاء؟ وهل يوجد ضمنها مؤشرات رائدة؟ وما علاقته بإيقاع تعافٍ شامل للاقتصاد؟

صرّح صندوق غوانتاي لإدارة الأصول بأن PPI يعكس أسعار بيع منتجات الشركات، بينما PPIRM يعكس تكلفة المواد الخام، ويمكن أن يُمثل الفرق بينهما أوضاع أرباح الشركات الصناعية. ويمكن النظر إلى بند «سعر» في مؤشر مديري المشتريات (PMI) على أنه مؤشر رائد لـ PPI؛ وباعتبار أن PPI مؤشر رائد من المنبع، فمن الناحية النظرية سيمر عبر سلسلة الصناعة وينتقل إلى CPI، بوصفه إشارة من المنبع لعودة الأسعار إلى التحسن.

وفي الوقت الراهن، فإن ضيق هامش الانخفاض في PPI على أساس سنوي واستمرار ارتفاعه على أساس شهري مع ثبات إيجابية المؤشر يشكلان إشارة هامشية على تحسن الطلب وتحسن أثر السياسات. وفي المرحلة التالية، إذا تحولت PPI على أساس سنوي إلى موجبة واستمرّت في الارتفاع، فهذا يعني تحسن أرباح الصناعة وتحسن توسع الشركات في الطاقة الإنتاجية، ما يجعل الاقتصاد يدخل دورة تعافٍ شامل.

إذن، لكي يستمر PPI في مسار الإصلاح وأخيراً يعود إلى الارتداد إلى المنطقة الإيجابية، ما الشروط الملائمة التي يلزم تجميعها؟

وبهذا الخصوص، ذكر صندوق غوانتاي لإدارة الأصول أنه يلزم الحفاظ على إنفاق مالي موجه إلى مجالات مثل البنية التحتية والضمان المعيشي بشكل استثماري معقول، بما يسهم بفعالية في تحفيز الطلب على السلع الصناعية من المنبع؛ كما يجب أن يحافظ بيئة السياسة النقدية على مستوى مناسب من السيولة الكافية لتقليل تكاليف التمويل على الشركات، بما يساعد على استعادة الإنتاج والاستثمار. وفي الوقت نفسه، ينبغي الاستمرار في تنفيذ كبح «الاستنزاف» على أرض الواقع في القطاعات الفرعية، بما يدفع إلى خروج الطاقة الإنتاجية الزائدة بصورة منظمة. ومع تحسن سلاسة الدورة الاقتصادية المحلية وتحسن أرباح الشركات، فضلاً عن ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية، تتراكم شروط مواتية متعددة؛ ومن المتوقع أن يعود PPI على أساس سنوي إلى المنطقة الإيجابية في المستقبل.

ثبات أعلى في حلقات مثل الحوسبة

ومن منظور البنود التفصيلية، تظهر بوضوح ارتفاعات في أسعار المنتجات في سلسلة التوريد المتعلقة بالحوسبة والذكاء الاصطناعي؛ وتعود أسعار قطاعات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع المرتبط بإدارة المنافسة «بنمط الاستنزاف»؛ كما تتقلص هوامش الانخفاض في أسعار قطاعات مثل استخراج الفحم وتصنيع الأسمنت وتصنيع سيارات الطاقة الجديدة.

وعلى أساس شهري، ارتفعت في فبراير أسعار مواد أشباه الموصلات الإلكترونية، ومعدات التخزين الخارجية وأجزائها، وسلسلة أسعار التغليف والاختبار للدوائر المتكاملة بنسبة 2.8% و1.2% و1.1% على التوالي. وعلى أساس سنوي، ارتفعت في فبراير أسعار تصنيع المكونات الإلكترونية والمواد المخصصة للإلكترونيات بنسبة 4.9%، وارتفعت أسعار التحكم بمحركات الميكرو الإلكترونية بنسبة 1.6%، وارتفعت أسعار تصنيع الروبوتات المصممة لخدمات الاستهلاك بنسبة 0.7%، كما كان نمو المعدات عالية المستوى قوياً، حيث ارتفعت أسعار تصنيع الطائرات بنسبة 7.7%.

في هذا العام، ما القطاعات التي توجد فيها فرص استثمارية؟

وبهذا الخصوص، أفاد صندوق غوانتاي لإدارة الأصول بأنه من ناحية، يستمر الطلب في سلسلة صناعة «AI» (الذكاء الاصطناعي) على الحوسبة بكثافة، إذ تميل أحوال العرض والطلب في حلقات مثل الحوسبة والسيرفرات والوحدات الضوئية (light modules) إلى الشد، ولذا فإن الأسعار تمتلك مرونة صعودية، وهو اتجاه يمتلك درجة أعلى من ثبات تحقق الأداء. ومن ناحية أخرى، ومع تخفيف حدة المنافسة «بنمط الاستنزاف» في القطاع تدريجياً، تتوقف أسعار مجالات مثل الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم وغيرها من طاقات الطاقة الجديدة عن الهبوط وتعود إلى الارتفاع، لتتوافر بذلك فرص استعادة الأرباح. كذلك، وبفضل الاستفادة من ارتفاع أسعار السلع ووجود توقعات التضخم، فإن قطاعات الموارد من المنبع ومواد البناء تمتلك فرصاً لتعافي التقييمات. وبشكل عام، يفضّل النظر إلى قطاعات هذا العام التي تكون فيها الأسعار حاصلة على توقعات واضحة، والتي تتحسن فيها البنية/التشكيل التنافسي؛ مع التركيز على فرص الاستثمار في مجالات مثل الحوسبة ضمن «AI»، والموارد من المنبع، ومواد البناء.

وبالنظر إلى الآفاق المقبلة، قال فنغ لين إنه من ناحية، تعمل أوضاع إيران على رفع أسعار النفط الدولية بشكل كبير، ما سينتقل إلى الداخل المحلي بدرجة معينة ويشكل محركاً لارتفاع CPI؛ ومن ناحية أخرى، بعد حلول عيد الربيع، ستنخفض أسعار الاستهلاك في قطاع الخدمات بشكل كبير بصورة موسمية، ومن المتوقع أن يتحول CPI على أساس شهري في مارس إلى نمو سلبي، وأن يهبط معدل الزيادة على أساس سنوي إلى نحو 0.9%. وفي تقرير عمل الحكومة لهذا العام، تم الاستمرار في تحديد هدف زيادة CPI عند «حوالي 2%». وبسبب كون مستويات الأسعار في السنوات الأخيرة منخفضة نسبياً، فإن هدف معدل النمو هذا يحمل أهمية أكبر من ذي قبل. وسيكون هدف «حوالي 2%» لـ CPI هذا العام ذا صلابة أكبر مقارنة بالعام الماضي، ما يعني أن توسيع الطلب الداخلي وكبح «الاستنزاف» سيستمران في التقدم.

يومي نيكاي الإقتصادية

المحرر: وانغ زيتشيانغ HF013）

     【إخلاء المسؤولية】هذه المقالة تمثل فقط آراء المؤلف نفسه، ولا علاقة لها ببوابة Hexun. تظل منصة Hexun على موقف محايد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء وتقديرات للأحكام، ولا تقدم أي ضمان صريح أو ضمني بخصوص دقة أو موثوقية أو اكتمال أي محتوى متضمن. يرجى من القراء الاكتفاء للقراءة كمعلومة مرجعية فقط، ويتحملون مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com