تقلل ضغوط مشتقات البيتكوين، ولا تزال الأسعار تتشكل في منطقة القاع

نافذة “الانسحاب غير المتناظر” تحت ضجيج جيوسياسي

• السعر وهيكل التصفية: 01:25 UTC، تراجع سريع للبيتكوين إلى 67,488 دولارًا، وكانت نقطة الانطلاق هي انسحاب على مستوى ساعة بدأ من 68,604 دولارًا. بيانات التصفية منحازة بشدة—صالح المراكز الطويلة 23.7 مليون دولار ومراكز قصيرة 2.2 مليون دولار، بنسبة تقارب 11:1، وهذا يشير إلى ضغط من طرف المشتقات وليس مشكلة في الأساسيات.
• تسعير المشتقات: معدل التمويل قريب من 0%، وعقود الفائدة المفتوحة (OI) مستقرة عند 93.6 مليار دولار، ولم يتوسع الرافعة المالية أكثر.
• السلسلة والمشاعر: MVRV 1.26 قريب من القيمة العادلة، وNUPL 0.20 في مرحلة “الأمل”—وهذا نموذج شائع لمنطقة تكوين قاع. تنبيه صاروخي من إيران عند 00:28 UTC أدى إلى حالة هلع على وسائل التواصل الاجتماعي، لكن بيانات السلسلة لم تسوء بالتوازي.

موقفي: هذا التراجع ناتج أساسًا عن تخفيض الرافعة المالية، وليس انعكاسًا في الاتجاه، ولا يزال التحيز البنيوي الصعودي فعالًا.

التحليل الفني: تقارب لا كسر

• RSI لمدة ساعة حوالي 38، قريب من منطقة ذروة البيع لكنه لا يهبط بعمق؛ أعمدة MACD لمدة ساعة قيمتها -126، وهو ما يشير إلى ضعف في الزخم على المدى القصير؛ RSI لليوم 44، ويبقى في نطاق محايد.
• السعر أسفل المتوسط المتحرك لـ 20 يوم (68,658 دولارًا) بقليل؛ إذا استعاد السعر هذا المستوى فسيحسن مسار الحركة على المدى القصير.

جانب التمويل: أوامر شراء الفوري تمتص التقلب

• صافي تدفقات للـ ETF في مارس بلغ 1.32 مليار دولار؛ رغم أن BTC شهد تراجعًا بنسبة 22% في الربع الأول، إلا أن Q1 سجل فقط صافي تدفقات خارجية بنحو 0.5 مليار دولار تقريبًا.
• انتشر في السوق أن Strategy قد يكون لديها أوامر شراء محتملة لـ BTC بقيمة 76 مليون دولار، ومع طلبات اكتتاب الـ ETF فإنه يشكل دعمًا للسوق الفوري.
• من الجهة الأخرى، على Hyperliquid توجد صفقة رهانية لحيتان لبيع 80 مليون دولار على المكشوف (وفي الوقت نفسه بيع/شراء النفط الخام على المدى الطويل، والقيام ببيع المكشوف لـ S&P)، وبالاستناد إلى سجلهما التراكمي لخسائر تقارب 40 مليون دولار، فسمات المراهنة عكس الاتجاه واضحة—أنا أميل إلى عدم ملاحقة هذا النوع من العمليات.

هلع الحوسبة الكمية: التوقيت غير مناسب

تم تضخيم نقاش “عتبة الكم” في ورقة Google بشكل مبالغ فيه. إذا كانت الحوسبة الكمية فعلًا وصلت إلى مستوى عملي يمكنه كسر التشفير الخاص بالـ crypto، فستواجه الأنظمة المالية التقليدية وأنظمة الأوامر النووية مشكلات قبل Bitcoin Taproot. حاليًا، هذا أكثر تداولٌ مدفوعٌ بالمشاعر وليس تهديدًا واقعيًا.

التموضع والبنية: لماذا أميل إلى الشراء

• الميل: في بيئة “المكاسب تتغذى على بعضها” على جانب الرافعة المالية، تكون المراكز الشرائية الانتقائية ذات جدوى أعلى من حيث العائد.
• القرائن: نسبة تصفية المراكز الطويلة إلى القصيرة حوالي 0.97 تخفي اللا تناظر الصعودي، ويضاف إلى ذلك قوة نسبية لـ ETH في ذلك اليوم بنسبة +5%؛ إذا انخفضت المخاطر الجيوسياسية، فقد يواجه وضع BTC كأصل مهيمن ضغطًا.
• التقييم: NVT حوالي 30.2، ضمن نطاقات شائعة تاريخيًا لمرحلة الشراء عند الانخفاض.

النطاق والهيمنة: متى يمكن تأكيد استمرار الاتجاه

• بنية النطاق: السعر حصل على دعم عدة مرات قرب 66,000 دولار، وضعف ضغط الجانب القصير؛ وزادت درجة توازن المراكز في المشتقات.
• امتصاص المشترين: NUPL (0.20) وNVT (حوالي 30) يشيران معًا إلى احتضان/استيعاب من جانب المشترين؛ إذا استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الانخفاض لليوم الرابع على التوالي، فقد تعود شهية المخاطر إلى الارتفاع، وستصبح شروط توسيع النطاق صعودًا أكثر نضجًا.
• نقاط التركيز: لا يزال معدل هيمنة BTC أعلى من 56%، لكن القوة النسبية لـ ETH وSOL قد تشتت رأس المال بشكل مرحلي؛ فنيًا، تثبيت السعر فوق متوسط 50 يوم عند 68,680 دولارًا سيكون إشارة تأكيد للهجوم الصعودي.

نقاط التداول

• إشارات المتانة: الحفاظ على MVRV ضمن نطاقه العادل، وتحييد معدل التمويل يمنع التصفية المتسلسلة.
• شهية المخاطر: تقارب التصفية وتزامن صافي اكتتابات ETF، بما يشير إلى “تكوين قاع بصمت”.
• ضجيج يمكن تجاهله: المراكز الاتجاهية لبعض الحيتان أقرب إلى مراهنة على دورات قصيرة، والأداء التاريخي غير جيد.
• قراءة الدورة: مرحلة تكوين القاع لم تتكسر بعد؛ إذا هدأت التوترات الجيوسياسية، فإن احتمال الارتداد في الربع الثاني حوالي 65%.

الخلاصة: لا يزال تذبذب النطاق قائمًا، والبنية الصعودية ما تزال فعّالة.

الحكم: القارئ حاليًا في وضع “مبكر نسبيًا”، وتكون أفضلية لعمليات شراء فورية منضبطة أو تموضعات بنسب رافعة منخفضة عند حدوث تراجعات. ضمن هذا السرد، تكون ميزة صناديق زيادة الاحتفاظ الفوري بشكل استراتيجي وكذلك حائزي الأجل المتوسط والطويل هي الأكثر وضوحًا؛ ويمكن للمتداولين على المدى القصير المشاركة عبر الشراء عند العودة للخلف (الـ pullback) أو عبر وقف الخسارة عند كسر المتوسطات/المفاصل الرئيسية.