السيطرة الكاملة على خريطة الاستثمار! انتهت فصل رئيس أصول شركة مجموعة نائب الرئيس الذكي العظيم، وانغ تينغ كيه، الذي يقود المجموعة.

تلاحظ شركة China Insurance Asset Management Company Limited (المشار إليها فيما بعد بـ “Sino-PAC Asset”) أن في 27 مارس 2026 أصدرت شركة China Insurance Asset Management Company Limited (المشار إليها فيما بعد بـ “Sino-PAC Asset”) إعلانًا بتعيين، حيث تمت الموافقة على تعيين Cai Zhiwei رئيسًا لمجلس إدارة Sino-PAC Asset بموافقة من الهيئة التنظيمية المالية الوطنية (National Financial Regulatory Administration)، بموجب وثيقة الموافقة (金复〔2026〕162号) فقط. هذا “الشريك من مواليد السبعينيات” الذي انضم إلى مجموعة 人保 Group منذ عام 2020، تحوّل أخيرًا رسميًا من “المساعد في القيادة” إلى “صاحب القيادة”، ليخلف وانغ تينغكه ويتولى إدارة عملاق إدارة الأصول التأمينية الذي يتجاوز حجم أصوله المدارة 1.98 تريليون يوان.

المصدر: الموقع الرسمي لـ Sino-PAC Asset

تكوّن “استراتيجية استثمار من حزمة واحدة” لدى Sino-PAC

يبلغ عمر “Cai Zhiwei” 51 عامًا، وهو من فئة “الشباب الصاعد” ضمن طبقة كبار مسؤولي قطاع التأمين اليوم. عند مراجعة مسيرته المهنية، يتضح أن Cai Zhiwei يحمل سمات واضحة لكونه “واجهة خارجية” ولديه ألوان “صندوق سيادي”، على عكس المسؤولين الذين نشؤوا داخل نظام “Sino-PAC”.

المصدر: الموقع الرسمي لمجموعة 人保

تجربته المبكرة في Bank of Development of China وشركة ديـدلـو لوينغ (戴德梁行) في مجال التمويل، صقلـت لديه حساسية عالية تجاه الأسواق الرأسمالية. لكن ذروة مسيرته المهنية بلا شك كانت خلال أكثر من عشر سنوات في China Investment Corporation (CIC). خلال فترة عمله في CIC، شغل منصب عضو لجنة تنفيذية ومدير عام إدارة دعم الاستثمار، ومدير عام إدارة استثمارات العقارات. هذه الخلفية حاسمة؛ إذ تشتهر CIC بمنظورها الدولي وقدرتها في الاستثمار البديل وتوزيع الأصول.

في عام 2020، تم تعيين Cai Zhiwei كمستشار خارجي (外脑) للانضمام إلى مجموعة 人保، وتولى منصب نائب الرئيس. وفي ذلك الوقت، كانت هذه الفترة هي مرحلة حاسمة تدفع خلالها مجموعة 人保 تنفيذ “استراتيجية التأمين المتميزة”. وفي السنوات اللاحقة، سرعان ما تولّى عدة مهام في آن واحد: رئيس مجلس إدارة Sino-PAC Capital، ورئيس مجلس إدارة Sino-PAC Pension، ورئيس مجلس إدارة Sino-PAC Investment Holdings، وصولًا إلى توليه هذه المرة إدارة أصول Sino-PAC Asset.

حتى الآن، وبالإضافة إلى منصب نائب رئيس مجموعة 人保، فإن مقاعد رؤساء المجالس في خريطة الاستثمارات الأساسية ضمن مجموعة 人保 (Sino-PAC Asset و Sino-PAC Capital و Sino-PAC Pension) انتقلت بالكامل إلى Cai Zhiwei. إن هيكل الصلاحيات الذي يتم فيه “التحكم في استثمارات كبرى دفعة واحدة” ليس شائعًا في الأوساط المهنية، مما يعكس الثقة الكبيرة التي يكنّها المساهم/المجموعة في قدراته الاستثمارية.

ما يستحق التمعّن أيضًا بالتوازي مع تولي Cai Zhiwei مهامه هو نهاية “بقايا” مسيرة وانغ تينغكه داخل Sino-PAC.

يمثل اسم وانغ تينغكه في تاريخ تطور مجموعة 人保 خلال السنوات الأخيرة فصلًا قصيرًا جدًا. من توليه منصب أمين لجنة الحزب في المجموعة في أبريل 2023 خلفًا لـ Luo Xi الذي تم “إقصاؤه” بسبب أزمة “الجمل المتعلقة بالثقة” (学金句)، ثم في 17 أغسطس 2024 تم الإعلان فجأة أنه لم يعد يشغل منصب أمين لجنة الحزب. وبحساب دقيق، لم تتجاوز المدة عامًا وأربعة أشهر. وإذا احتسبنا حتى أنه استقال من منصب رئيس مجلس الإدارة في سبتمبر من العام نفسه، فإن مسيرته كرئيس تنفيذي/واجهة أولى لـ Sino-PAC لم تستمر إلا أقل من سنة ونصف.

والأمر المثير للاهتمام هو أن مقعد رئيس مجلس إدارة Sino-PAC Asset، ظلت وانغ تينغكه معلّقًا حتى جولة تجديد مجلس الإدارة في نوفمبر 2025 ليخرج رسميًا. وبعبارة أخرى، بعد أن فقد السلطة الفعلية لمنصب أمين لجنة الحزب ورئيس مجلس الإدارة داخل المجموعة، ظل يحمل رسميًا لقب رئيس الشركة القانونية التابعة لقطاع إدارة الأصول لمدة تزيد عن عام. وحتى مارس 2026، عندما حصل Cai Zhiwei على خطاب الموافقة التنظيمية، قُطع هذا الذيل فعليًا.

المصدر: الموقع الرسمي لـ Sino-PAC Asset

والآن، ومع تولي Cai Zhiwei رسميًا منصب رئيس Sino-PAC Asset، استقرت خريطة استثمارات مجموعة 人保 في “مرحلة ما بعد وانغ تينغكه”. يتمتع Cai Zhiwei بالشباب، وبمنظور دولي وخلفية استثمارات بديلة اكتسبها من خلال CIC، كما أنه عمل لسنوات عدة بعمق في قطاع استثمارات 人保. وهذا يبدو كأنه ينذر بأن استراتيجية استثمار Sino-PAC ستنتقل من نهج المحافظة خلال حقبة وانغ تينغكه، إلى نهج أكثر هجومية في البحث عن التغيير.

بالوقت نفسه الذي تم فيه تعيين Cai Zhiwei، جرت أيضًا عملية إعادة هيكلة كبيرة في إدارة الأعمال العامة (الصادرة/المتداولة للجمهور) لدى Sino-PAC Asset. ووفقًا لما نقلته Caixin/الإخباريات المالية (财联社)، ففي يوم صدور الموافقة نفسه، عينت إدارة الأعمال العامة لدى Sino-PAC Asset أربعة مسؤولين كبار دفعة واحدة: تم تعيين وانغ شياوهو (王小虎) وجين غو (靳戈) كنائبين للمدير العام لإدارة الأعمال، وتعيين تشو يووهان (朱佑翰) كمدير رئيسي للمعلومات (首席信息官)، وتعيين شين جينغ (沈静) كنائبة مساعد المدير العام ومديرة مسؤولية الشؤون المالية. يتولى الأربعة مسؤولية قطاعات الدخل الثابت والكمّيات والتكنولوجيا والمالية على التوالي. وتعد تعديلات “على شكل دفعة واحدة” لمناصب الإدارة العليا أمرًا نادرًا نسبيًا في القطاع.

قد تكون خلفية ذلك عدم الرضا عن حالة “تدفئة بطيئة” طويلة في أعمال إدارة الأصول العامة لدى Sino-PAC Asset. حجم أصول إدارة Sino-PAC Asset بلغ 1.98 تريليون يوان، وهو عملاق بحق، لكن تطور قطاع الصناديق العامة متأخر. تفتقر استثمارات الأسهم إلى الحدة، وتستجيب المنتجات المبتكرة مثل الاستثمار الكمي (量化) وFOF (صناديق استثمار صناديق) ببطء، وهو ما يوسّع الفجوة مقارنة بالشركات التابعة من نفس مستوى شركات إدارة الأصول التأمينية من حيث أعمال الصناديق العامة.

إن وجود عدة قرارات تعيين بشرية تُحسم في وقت واحد قد يعني أن إصلاح جانب الاستثمار لدى Sino-PAC قد دخل مرحلة التنفيذ الفعلي. ومن ثم ستبدأ بشكل رسمي عملية إعادة تشكيل عميقة حول قدرات البحث والاستثمار (投研)، ودرجة هجومية استثمارات الأسهم، والتغلب على اختراق أعمال الصناديق العامة.

زيادة مائة مليار في الأسهم، والتعامل مع تراجع سوق الربع الرابع

في عام 2025، قدمت مجموعة 人保 سلسلة نتائج حققت ابتكارات في عدة مؤشرات وسجلات قياسية. حققت الأرباح الصافية العائدة للمساهمين 466.46 مليار يوان، بزيادة 8.8%؛ وتجاوز إجمالي الأصول للمرة الأولى حاجز 2 تريليون يوان؛ كما بلغ إجمالي عائدات الاستثمار 923 مليار يوان، وهو رقم قياسي تاريخي.

ومن منظور نتائج الاستثمار: حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم أصول استثمار Sino-PAC 1.90 تريليون يوان، بزيادة 15.8%. وقد حقق إجمالي عائدات الاستثمار خلال العام 923.23 مليار يوان، بزيادة 12.4%، فيما بلغت نسبة إجمالي عائدات الاستثمار 5.7%.

المصدر: التقرير السنوي لمجموعة 人保 لعام 2025

في مؤتمر الإعلان عن الأداء، قال نائب الرئيس Cai Zhiwei إن صافي عائدات الاستثمار هو أساس عائدات الاستثمار المستقرة، ويشمل بشكل أساسي إيرادات الفوائد لأصول الدخل الثابت، وتوزيعات أرباح الأصول ذات الطبيعة الأسهم وغيرها من أصول حقوق الملكية، حيث تقترب حصته في إجمالي عائدات الاستثمار من 70%. وفي ظل استمرار انخفاض “محور أسعار الفائدة” وتزايد الضغط على تخصيصات الدخل الثابت التقليدية، تركز Sino-PAC على صافي عائدات الاستثمار المستقرة كمحور رئيسي. وحققت في عام 2025 صافي عائدات استثمار قدره 587 مليار يوان. وبلغ متوسط صافي عائدات الاستثمار خلال السنوات الثلاث الماضية 4.0%، ما يمكن أن يغطي بفعالية تكلفة الالتزامات في نفس الفترة.

المصدر: التقرير السنوي لمجموعة 人保 لعام 2025

بالإضافة إلى ذلك، كشف الرئيس Zhao Peng أن: صافي الزيادة في A股 تجاوز 400 مليار يوان، وارتفعت نسبة حقوق الملكية في السوق الثانوية بمقدار 4.3 نقطة مئوية. قفزت قيمة حيازات الأسهم من 602 مليار يوان بنهاية 2024 إلى 1662 مليار يوان، ليرتفع وزنها ضمن أصول الاستثمار من 3.7% إلى 8.7%.

رغم أن عدة مؤشرات للأداء حققت مستويات قياسية، إلا أن السوق لم يبدِ إعجابًا بذلك. في اليوم التالي لصدور التقرير المالي، انخفضت Sino-PAC A股 بنسبة 3.74%، بينما سجلت H股 هبوطًا بأكثر من 7%. والسبب بسيط للغاية: فقد بلغ صافي الخسارة في الربع الرابع 1.76 مليار يوان، وهي أول مرة تظهر فيها خسارة فصلية واحدة لـ Sino-PAC منذ تطبيق معايير المحاسبة الجديدة. ينظر سوق رأس المال إلى التغيرات الهامشية؛ حتى لو كانت أرقام العام جيدة، فإن ذلك لا يمكنه إخفاء هذه المرة الأولى.

ترجع الخسائر أساسًا إلى أنه بعد أن ارتفع السوق في نهاية سبتمبر، شهد الربع الرابع تراجعًا متزامنًا في كل من A股 وأسواق الأسهم في هونغ كونغ. انخفض مؤشر CSI 300 بنسبة 0.23%، بينما انخفض مؤشر Hang Seng بنسبة 4.56%. إن ثمن الزيادة الكبيرة في حصة المراكز في حقوق الملكية هو أن تقلبات قائمة الأرباح والخسائر تم تضخيمها بشكل حاد. في ظل المعايير الجديدة، تم إدراج كميات كبيرة من الأسهم ضمن FVTPL (القيمة العادلة مع الاعتراف بالتغيرات في الربح أو الخسارة خلال الفترة). ومع هبوط السوق، تقلصت الأرباح مباشرة.

وفيما يتعلق بالتخطيط اللاحق، أوضح Cai Zhiwei في مؤتمر الأداء رؤيته: في 2026 ستواصل التركيز على تخصيص أسهم توزيعات الأرباح المرتفعة (OCI) مع مراعاة التخطيط المعقول لتخصيص أسهم TPL، وبناء مجموعة استثمار متوازنة في الأسهم تكون مستقرة على المدى الطويل من حيث الأداء. وبمجرد تسلمه رسميًا إدارة أصول Sino-PAC Asset، ما إذا كانت إصلاحات جانب الاستثمار ستستمر في زخم عام 2025 ستكون أكبر نقطة جذب في عام 2026.