الدراما القصيرة تواصل "إنفاق المال" في التوسع الدولي شركة تشونغوانغ على وشك الإدراج في هونغ كونغ "لتحقيق المزيد من التمويل"

（المصدر: صحيفة جِيشينغ كانغكاو）

من “أول شركة صينية في مجال النشر الرقمي” إلى “منصة عالمية للترفيه والثقافة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي”، تدخل Chinese Online (300364.SZ) مرحلة حرجة من التحول. فمن جهة، يتسارع نمو أعمال الدراما القصيرة في الخارج؛ إذ حققت المنصة الرائدة FlareFlow أكثر من 33 مليون مستخدم خلال أقل من عام من إطلاقها. ومن جهة أخرى، تسبب الاستمرار في “حرق الأموال” بخسائر في الأداء وضغوط مالية. وفي ظل توسع الأعمال الجديدة والضغط على النتائج، قدّمت Chinese Online إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية ملفًا للتسجيل، لتخطط للإدراج في هونغ كونغ “لتدبير سيولة”.

تأسست في عام 2000، وتُعرف بأنها “أول شركة صينية للنشر الرقمي”، فإن Chinese Online تمر في السنوات الأخيرة بتحول عميق من “شركة نشر رقمي تقليدية” إلى “منصة عالمية رقمية للترفيه والثقافة: AI + IP + دراما قصيرة”. في عام 2021، أصبحت Chinese Online واحدة من أوائل الشركات الصينية التي تقوم بإنتاج وتوزيع الدراما القصيرة، ثم سرعان ما وجهت أنظارها إلى سوق الدراما القصيرة في الخارج. في أغسطس 2022، أطلقت شركة CMS التابعة للمنصة (Fengye Interactive) تطبيق الدراما القصيرة عالميًا — ReelShort. وبعد انتقال CMS إلى التشغيل المستقل، لا يزال لدى Chinese Online حصص مشاركة.

من 2023 إلى 2024، اشتدت حدة المنافسة في سوق الدراما القصيرة المحلية، حيث شهدت الأعمال المرتبطة بـ Chinese Online تراجعًا، وبدأت تحويل تركيز أعمال الدراما القصيرة المحلية من نموذج to-C إلى الدراما القصيرة الراقية ونموذج to-B، مع أولوية التعاون مع منصات طرف ثالث رائدة مدعومة من عمالقة الإنترنت. وعلى مستوى الخارج، أطلقت Chinese Online تباعًا منصتي Sereal وUniReel لاستكشاف أسواق الدراما القصيرة في مناطق مثل جنوب شرق آسيا واليابان وغيرها. في أبريل 2025، أطلقت Chinese Online أعمال الدراما القصيرة الخارجية الرائدة FlareFlow. بعد إطلاق FlareFlow، حققت انفجارًا سريعًا؛ إذ وصلت إلى المرتبة الأولى في قائمتَي التطبيقات الترفيهية المجانية في منطقة الولايات المتحدة على Google Play وApp Store. وحتى 18 فبراير 2026، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين تراكميًا 33 مليونًا.

خلف منصة الدراما القصيرة الخارجية لـ Chinese Online من “ارتفاع التدفق”، هناك “تكاليف مرتفعة” و“تسويق عالي”. اعترفت Chinese Online في طلب الإدراج في أسواق هونغ كونغ للأوراق المالية بأن نموذج أعمالها الإجمالي يعتمد بدرجة عالية على تكاليف التوزيع ومصاريف الترويج للسوق. في عامي 2023 و2024 وفي أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت تكاليف التوزيع لدى الشركة 564 مليون يوان و472 مليون يوان و308 ملايين يوان على التوالي، وهو ما يمثل 72.3% و60.6% و46.4% من تكلفة المبيعات.

تحت استمرار “حرق الأموال”، وقعت Chinese Online في مأزق “زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح”. أظهر إعلان التوقعات للنتائج الذي نشرته Chinese Online في أواخر يناير 2026 أنه قد تكون الشركة “خسائر متتالية” مرتين. بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تحقق صافي ربح عائد للمساهمين انخفاضًا بين 5.8 مليار يوان و7 مليارات يوان، مع اتساع الخسارة مقارنة بالعام السابق بنسبة تتراوح بين 139% و188%. وتُعزي الشركة الخسائر إلى توسيع نطاق أعمالها في الخارج، وزيادة投入 في الترويج لأعمال الدراما القصيرة في الخارج.

في الوقت الذي يزداد فيه الضغط على تحقيق الأرباح، يستمر حجم ديون الشركة في الارتفاع أيضًا. تُظهر بيانات Tonghuashun أن نسبة الأصول إلى الخصوم لدى الشركة ارتفعت من 38.45% في نهاية 2024 إلى 66.56% في الربع الثالث من 2025. وحتى 30 سبتمبر 2025، بلغت القروض المصرفية وغيرها من القروض 432 مليون يوان. ومن بين القروض البنكية، تشكل نسبة كبيرة قروضًا قصيرة الأجل، ما يفرض أيضًا ضغطًا على السيولة النقدية وتدفقات الشركة النقدية. وحتى 31 يناير 2026، بلغت الديون غير المسددة لدى الشركة 528 مليون يوان.

في 15 ديسمبر 2025، أعلنت Chinese Online أنها تخطط لتقديم طلب للإدراج في هونغ كونغ. وتتمثل الغاية في دفع الترتيب الاستراتيجي لعولمة الشركة إلى الأمام بشكل أكبر، وتعزيز قدرتها التنافسية الشاملة. في 1 مارس 2026، قدمت الشركة ملفًا إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية. وعلى الرغم من أن الشركة ذكرت في إعلان توقعات نتائج عام 2025 أن الاستثمارات لتوسيع حجم الأعمال في الخارج تهدف إلى التخطيط بعيد المدى، وبالنظر إلى تدهور أدائها المالي، فسَّرت السوق خطة إدراجها في هونغ كونغ على أنها خطوة لجمع التمويل “لتدبير سيولة”.

ذكرت Chinese Online في طلب إدراجها في أسواق هونغ كونغ للأوراق المالية أن الأموال بعد الإدراج ستُستخدم لتطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي من أجل تعزيز قدرات إنشاء المحتوى وتوزيعه؛ وبناء نظام بيئي للدراما القصيرة في الخارج؛ وتعزيز نظام بيئي للمحتوى؛ وسداد جزء من القروض البنكية وغيرها من القروض خلال العام المقبل؛ واستخدام رأس المال العامل والاستخدامات العامة للشركة.

كمية هائلة من المعلومات، وتفسير دقيق—كل شيء على تطبيق Sina Finance