انهيار كبير في سوق السندات العالمية! احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر ترتفع إلى 50%، وسندات الولايات المتحدة تصل إلى مستويات قياسية، وسندات المملكة المتحدة تتجاوز 5% لأول مرة منذ 8 سنوات

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يؤدي الصراع في الشرق الأوسط إلى رفع عوائد سوق السندات العالمية؟

تراجعت سوق السندات العالمية يوم الجمعة، إذ كثّف متداولو السندات رهاناتهم على رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي الأمريكي) للفائدة، وتوقعوا أن ترتفع احتمالات رفع الفائدة حتى أكتوبر إلى 50%، وسجّل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له منذ أغسطس، وقفز عائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 16 نقطة أساس إلى 5%، وهو أول ارتفاع يصل إلى هذا المستوى منذ 2008. كما شهدت أسواق السندات في دول مثل ألمانيا وكندا والنرويج عمليات بيع مكثفة. وذكرت وسائل إعلام أن السوق يقلق من أن استمرار حرب الشرق الأوسط على المدى الطويل قد يؤدي إلى رفع التضخم العالمي.

بيع السندات الأمريكية

يوم الجمعة، وبسبب خبر نشر القوات الأمريكية في الشرق الأوسط، شهد سوق السندات الأمريكية بقيمة إجمالية تصل إلى 31 تريليون دولار أمريكي موجة بيع، وارتفع عائد السندات الأمريكية عبر مختلف الآجال عموماً بمقدار 9 إلى 13 نقطة أساس، وكانت سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين في المقدمة. وتعد سندات الخزانة لأجل سنتين الأكثر حساسية لسياسات البنك المركزي. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل خمس سنوات لأول مرة منذ يوليو إلى ما فوق 4%، بينما قفز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات لأكثر من 11 نقطة أساس إلى 4.375%، مسجلاً أعلى مستوى منذ أغسطس.

رفعت سوق النقد رهاناتها على رفع الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بحيث تصل إلى احتمال 50% في أكتوبر، وتخلّت عن التوقعات السابقة التي كانت قائمة قبل اندلاع الحرب بين إيران والولايات المتحدة في 28 فبراير—حين اعتقد السوق أن هناك خفضين للفائدة هذا العام، كل منهما 25 نقطة أساس.

كما أُشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يبدأ مناقشة رفع الفائدة في أبريل، وقد يتخذ إجراءات لتشديد السياسة في يونيو.

صرّح مدير استراتيجيات أسعار الفائدة في TD Securities بالولايات المتحدة، Gennadiy Goldberg، قائلاً:

“مع تصاعد صراع إيران واستمراره وامتداده، يبدو أن سوق السندات الأمريكية بدأ يقلق من أن ضغوط التضخم قد ترتفع أكثر.”

“لم يعد السوق يتضمن بالفعل توقعات خفض الفائدة في 2026، بل بات يتضمن الآن قدراً من احتمالات رفع الفائدة، وهذا يدفع عوائد السندات الأمريكية إلى الارتفاع بشكل كبير.”

لم يلمس عائد سندات بريطانيا لأجل 10 سنوات مستوى 5% منذ 2008

ارتفع عائد سندات منطقة اليورو يوم الجمعة لليوم الثالث على التوالي، بعد أن شهد في اليوم السابق موجة بيع حادة. يوم الجمعة، واصلت سوق السندات البريطانية تذبذبها الشديد. وباعتبارها المؤشر الأساسي لتكلفة الاقتراض في بريطانيا، قفز عائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات إلى 5%، وهو أول وصول لهذا المستوى منذ الأزمة المالية في 2008.

قالت وسائل الإعلام إن هذه إشارة ثقيلة بالنسبة لدولة كانت أصلًا تواجه هشاشة مالية. وفي الوقت نفسه، يواجه رئيس الوزراء Keir Starmer أيضاً ضغوط تحديات القيادة داخل حزب العمال الحاكم. وقال James Athey من Marlborough Investment Management إن شبح “الميزانية المصغرة” التي فشلت في 2022، إلى جانب إشارات مفادها أن بنك إنجلترا قد يرفع الفائدة، جعل بريطانيا في “منطقة عقاب”.

وقال:

“هذه أسبوع شديد الاضطراب للغاية. وكما أصبح الجميع على دراية به بالفعل، فإن أداء السندات الحكومية البريطانية كان أسوأ من معظم فئات الأصول.”

يوم الجمعة، ارتفع عائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 16 نقطة أساس. وكانت تقلبات السندات قصيرة الأجل أشد. وخلال يومين فقط، ارتفع عائد السندات لأجل سنتين بنحو 50 نقطة أساس، أي 0.5 نقطة مئوية. وخلال التداول في ذلك اليوم، ارتفع عائد السندات لأجل سنتين مرة أخرى بمقدار 19 نقطة أساس إلى 4.59%.

ومن حيث سرعة التغير، فإن التحول الذي حدث في السوق بسرعة مذهل. قبل ثلاثة أسابيع فقط، كان السوق يعتقد على نطاق واسع أن بنك إنجلترا سيخفض الفائدة، أما الآن فقد بدأت سوق النقد في تسعير احتمال أن يشهد هذا العام ثلاث مرات لرفع الفائدة، كل مرة 25 نقطة أساس، وحتى احتمال الرفع الرابع بات قريباً من سيناريو “50/50”.

تقول تحليلات إن بريطانيا أصبحت بهذه الهشاشة لأنها تعتمد بدرجة كبيرة على استيراد الطاقة، ولأن التضخم لزج، كما لأنها تعتمد على التمويل من الخارج—وهذه العوامل تجعلها أكثر عرضة لصدمة تتعلق بتغير سريع في معنويات سوق السندات.

قال Matthew Amis، مدير الاستثمار في Aberdeen، للوسائل الإعلام:

“إذا لم تحدث مواجهة الشرق الأوسط، ففي سياق آخر، كان من الممكن أن يكون بنك إنجلترا قد بدأ بالفعل خفض الفائدة، وربما كان عائد السندات الحكومية البريطانية قد عاد إلى 4%. وكان من الممكن أن يدعم هذا الاتجاه بيانات ضعيفة للأجور. وهذا بالضبط ما يوضح مدى هشاشة الاقتصاد البريطاني حالياً.”

وبالنسبة إلى حكومة المملكة المتحدة، فإن الضغط الناتج عن ارتفاع العوائد في هذه الجولة يتجاوز حتى عام 2008، لأن حصة الدين الحالية من حجم الاقتصاد أصبحت ضعف ما كانت عليه آنذاك. والأسوأ من ذلك، تُظهر البيانات التي نُشرت يوم الجمعة أن الاقتراض في الشهر الماضي بلغ 14.3 مليار جنيه إسترليني، وهو أعلى من توقعات السوق.

انخفاض حاد في أسواق السندات في ألمانيا وكندا والنرويج وأستراليا

بالإضافة إلى ذلك، ارتفع عائد سندات الحكومة الألمانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ أزمة ديون منطقة اليورو في عام 2011، وكان السبب الرئيسي هو أن التوترات الجيوسياسية ضربت أسواق الطاقة. وارتفع عائد السندات الألمانية لأجل سنتين في ذلك اليوم بمقدار 3.2 نقطة أساس إلى 2.61%، وبحلول هذا الشهر بلغت الزيادة نحو 59 نقطة أساس.

وفي السابق، قرر البنك المركزي الأوروبي الإبقاء على الفائدة دون تغيير، واعترف بأن أسعار الطاقة ترتفع في ظل استمرار التوترات الجيوسياسية. وكان المستثمرون يراقبون تطور الأمور بحذر. وفي المقابل، حذف البنك المركزي الأوروبي العبارة السابقة التي كانت تقول إنه “في وضع جيد”، وأكد من جديد أنه سيضمن استقرار التضخم المتوسط عند 2%، وأن يدرج مخاطر التضخم المكبوت في توقعاته الاقتصادية. وقد أضاف RaboResearch إلى توقعاته سيناريو مفاده أن بنك إنجلترا قد يبدأ رفع الفائدة في أقرب وقت في أبريل، كما يتوقع أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة أيضاً في أبريل وأن يتخذ إجراءات إضافية خلال الصيف.

وباعتباره أحد المؤشرات الأساسية لتكلفة الاقتراض في أوروبا، ارتفع عائد سندات الحكومة الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 3.025%، بزيادة قدرها 7 نقاط أساس. وتعكس هذه الزيادة—على الرغم من هبوط أسعار السندات—تزايد قلق المستثمرين بشأن آفاق السوق.

وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات الحكومية الكندية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 3.48%، بدعم استمرار ضغوط التضخم العالمية وتحول موقف السياسة النقدية في أمريكا الشمالية إلى نهج أكثر تشدداً (بنبرة متشددة). كما ارتفع عائد سندات الحكومة النرويجية لأجل 10 سنوات إلى 4.48%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2008. وخلال الأسابيع الأربعة الماضية، ارتفع عائد سندات النرويج لأجل 10 سنوات إجمالاً بمقدار 23.20 نقطة أساس.

وصل عائد السندات الحكومية الأسترالية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ عام 2011، لكن حدثت تقلبات أكبر في الطرف القصير، إذ ارتفع عائد السندات لأجل سنتين إلى 4.69%. وتُظهر مقايضات مؤشر الفائدة لليلة واحدة (OIS) أن السوق تتوقع أن تواصل أستراليا رفع الفائدة بمقدار 70 نقطة أساس إضافية هذا العام؛ وقد سبق أن تراكمت زيادات بنحو 50 نقطة أساس في فبراير ومارس.

قال الخبير الاقتصادي في Investec، Sandra Horsfield:

“أصبح لدى البنوك المركزية في جميع الدول إدراك بأن اعتبار صدمات الطاقة مجرد مخاطر مؤقتة أمر شديد الخطورة، كما توجد مخاطر مرتبطة مباشرة وغير مباشرة. لذلك ما نراه هو تصريحات سياسات أكثر تشدداً (بنبرة أكثر تماسكاً).”