جولدمان ساكس: السوق يبالغ في تقدير مخاطر رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي والصدمات الناتجة عن الحرب ليست كبيرة جدًا

سي إن بي سي-لآس 2 أبريل (تقرير محرر ليو رويي) منذ اندلاع الحرب في إيران، ارتفعت أسعار النفط الدولية بسرعة، ما يدفع توقعات السوق بشأن تصاعد التضخم.

في هذا السياق، يساور عدد متزايد من المشاركين في السوق القلق من أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يشرع في رفع أسعار الفائدة خلال العام—لكن بنك جولدمان ساكس لا يوافق على ذلك.

سوق يبالغ في تقدير مخاطر رفع الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي

منذ اندلاع الحرب، رفعت السوق احتمال قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة خلال عام 2026 إلى نحو 45%، بينما لم يكن هذا الاحتمال يتجاوز 12% قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط. لكن جولدمان ساكس يرى أن المتعاملين يبالغون في تقدير خطر أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى إجبار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على تشديد السياسة.

يقول محلل بنك جولدمان ساكس مانويل أبِكاسِيس (Manuel Abecasis) إن الرقم 45% هو، بوضوح، تقدير مبالغ فيه لمخاطر رفع الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وقدّم لهذا عدة أسباب.

أولاً، يرى محللو جولدمان ساكس أن صدمة سلسلة الإمداد الناتجة عن الحرب في إيران “حجمها أصغر ونطاقها أضيق”، وليست بنفس حدة الصدمات التي سببت في الماضي مشكلات تضخمية.

وأشار جولدمان ساكس على وجه الخصوص إلى أنه مقارنةً بالسبعينيات من القرن الماضي، فإن درجة اعتماد الاقتصاد الحالي على النفط أقل، كما أن حالات انقطاع الإمدادات كانت محدودة بدرجة أكبر بكثير من أزمة سلسلة الإمداد في الفترة 2021 إلى 2022.

ثانياً، ذكر البنك أيضاً أن الظروف الأولية للاقتصاد الأميركي قبل اندلاع الحرب كانت توفر هامشاً للتصدي لضغوط أسعار أكثر اتساعاً: سوق العمل في الولايات المتحدة يتجه نحو الضعف، ومعدل نمو الأجور أقل من المستوى المتوافق مع نسبة تضخم 2%، ولا تزال توقعات التضخم مستقرة.

وقال جولدمان ساكس إن هذه العوامل تجعل احتمال حدوث انتقال واسع النطاق للتضخم الأساسي غير مرجح.

ثالثاً، أشار جولدمان ساكس كذلك إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة تجاوز بالفعل تقدير مجلس الاحتياطي الفيدرالي للمنطقة المحايدة بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس.

وأخيراً، وجد بنك جولدمان ساكس أيضاً أنه عند الرجوع إلى التاريخ، لا توجد في الواقع علاقة تاريخية واضحة بين تقلبات أسعار النفط وبين إجراءات تشديد السياسة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

كتب أبِكاسِيس:

“توقعاتنا لسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المحسوبة بناءً على الأوزان الاحتمالية ما زالت تميل بوضوح إلى موقف تيسيري، وبفارق أكبر بكثير عن توقعات السوق.”