بعد تحقيق أرباح تزيد عن مائة مليار يوان، قام دنغ شياوفنغ من شركة غاوي للاستثمار بسحب استثماراته من شركة زينج مينغ للتعدين

随着上市公司2025年年报的陆续披露，顶级私募基金的持仓也揭开神秘面纱。

私募排排网统计数据显示，截至2026年3月30日，2025年四季度末共有17家百亿私募旗下产品，出现在33只A股年报前十大流通股东名单中，重仓股主要集中在电子、基础化工、石油石化板块。其中高毅资产邓晓峰重仓紫金矿业(601899)多年，豪赚百亿元后选择了撤退。

每经媒资库 赵李南 摄

值得注意的是，随着私募借道ETF（交易型开放式指数基金）布局市场的热情升温，ETF已成为私募机构的“标配”。截至2026年3月26日，年内已有58家私募机构现身45只新上市ETF的前十大持有人名单中，其中科创板和港股主题ETF备受私募机构追捧。

الاستثمار في أسهم زيـجين ماينينغ لفترة طويلة … ثم الانسحاب الحاسم بعد جني أرباح بمليار يوان

في الآونة الأخيرة، أصبحت عملية إعادة ترتيب المحافظ من شركة Gaoyi Capital، وهي من صناديق المليارات، محور اهتمام السوق. ففي السنوات الماضية، احتل المدير المالي/مدير المحفظة النجم دينغ شياوفنغ مركزًا كبيرًا في شركة زيـجين ماينينغ (Zijin Mining)؛ وبعد تحقيق أرباح تجاوزت مائة مليار يوان، اختار خفض الصفقة والانسحاب رسميًا من المراكز الجوهرية في هذا السهم.

وفقًا للإعلان الأحدث الصادر عن زيـجين ماينينغ بعنوان “إعلان حول تفاصيل ملكية كبار المساهمين العشرة وملاك المساهمين العشرة غير المقيدين للبيع لأجل استرداد أسهم شركة (مسودة)”، وبحلول 20 مارس 2026، بلغ عدد أسهم المساهم العاشر من بين المساهمين المتداولين 1.25 مليار سهم، بينما تكونت كافة المنتجات التي يديرها دينغ شياوفنغ قد خرجت بالكامل من قائمة كبار المساهمين المتداولين العشرة. وتُظهر تقارير الربع الثالث لعام 2025 لشركة زيـجين ماينينغ أن صندوق “Gaoyi Xiaofeng 2” تحت إدارة دينغ شياوفنغ كان قد امتلك 1.8 مليار سهم من زيـجين ماينينغ، في حين أن صندوق “Gaoyi Xiaofeng Hongyuan” كان قد خرج في ذلك الوقت من قائمة كبار المساهمين المتداولين غير المقيدين.

بالعودة إلى سجل الاحتفاظ بالمركز، كان دينغ شياوفنغ قد بدأ منذ الربع الثالث من عام 2019 في تعزيز استثماراته في زيـجين ماينينغ، ومنذ ذلك الحين نفّذ عدة عمليات تداول على الموجات. وحتى نهاية الربع الأول من عام 2023، بلغ إجمالي القيمة السوقية لحصص 3 منتجات يديرها أكثر من 11 مليار يوان. ومن ناحية أداء سعر السهم، منذ الربع الثالث من 2019، حقق زيـجين ماينينغ أعلى ارتفاع يفوق 10 مرات؛ وبالاعتماد على استراتيجية بناء المركز من القاع والقيام بعمليات موجية عند المستويات المرتفعة، حقق دينغ شياوفنغ أرباحًا تراكمية لا تقل عن 100 مليار يوان خلال 6 سنوات من الاحتفاظ.

عند الانسحاب من زيـجين ماينينغ، بادر دينغ شياوفنغ فورًا إلى زيادة الاستثمار في أهداف أخرى. وتُظهر التقارير السنوية لعام 2025 لشركة Beixin Building Materials (000786) أن منتجيها تحت إدارة “Gaoyi Xiaofeng 2” و"Gaoyi Xiaofeng Hongyuan 2" يبلغان إجمالي الحصص المتداولة فيهما أكثر من 25.30 مليون سهم، بزيادة قدرها 5,0 مليون سهم مقارنة بالفترة السابقة.

لدى Gaoyi Capital أيضًا تخطيط واضح لدى مديري صناديق آخرين: فالصندوق “Gaoyi Liyoushengawei Weish” الذي يديره فنغ ليو يمتلك 11.80 مليون سهم في شركة Ruifeng New Materials، و13.50 مليون سهم في شركة Taiji Group (600129)؛ كما أن صندوق “Gaoyi Liwei Selected Weish” يمتلك 10.2018 مليون سهم في شركة Chaohongji (002345).

تكدّس الصناديق المتوسطة في ETF … وتُعد صناديق ETF للبورصة العلمية والتكنولوجية من المفضلات

تُركز الصناديق ذات المليارات على إعادة ترتيب مراكز الأسهم الفردية؛ أما الصناديق المتوسطة فتقود موجة من حماسة الاستثمار في صناديق ETF، ويُعد الاعتماد على أدوات المؤشر كقناة لبناء المراكز اتجاهًا جديدًا.

تُظهر أحدث بيانات “Private Fund Ranking” أنه وبحلول 26 مارس 2026، ظهر خلال العام 58 صندوقًا خاصًا من صناديق المديـرين (Private) في قوائم كبار المستثمرين العشرة في 45 صندوق ETF جديد مدرج، ليبلغ إجمالي الحصص المحتفظ بها قرابة 495 مليون حصة، وتستمر الحماسة للاستثمار في ETF لدى الصناديق الخاصة في الارتفاع. ومن بينها، أصبحت الصناديق ذات الحجم المتوسط هي القوة الرئيسية في التخصيص؛ إذ إن 19 صندوقًا بإدارة تتراوح أحجامها بين 1 مليار و50 مليار يوان تمتلك مجتمعة 231 مليون حصة، ما يمثل 46.67% من إجمالي الحصص.

ومن زاوية تفضيلات المراكز، تعد صناديق ETF الخاصة بالبورصة العلمية والتكنولوجية وصناديق ETF ذات المواضيع المتعلقة بالأسهم في هونغ كونغ الأكثر جذبًا. وتُظهر البيانات أنه منذ بداية هذا العام، ظهر الصناديق الخاصة في قوائم كبار المالكين العشرة في 12 صندوق ETF يكون ضمن أسمائها “恒生” أو “港股”، وبإجمالي 141 مليون حصة، ما يمثل 28.48% من إجمالي الحصص؛ وفي 16 صندوق ETF يمتلك فيها الصناديق الخاصة أكثر من 10 ملايين حصة، تحتل صناديق ETF المرتبطة بموضوعات هونغ كونغ 5 مقاعد، مع حرارة أعلى بشكل واضح.

وبخصوص المراكز المحددة، هناك 17 مؤسسة خاصة تمتلك خلال العام أكثر من 10 ملايين حصة في ETF. ويتصدر “Shanghai Binghao Private Fund” بـ63 مليون حصة، وظهر في قوائم كبار المالكين العشرة في 7 صناديق ETF جديدة مدرجة، منها صندوقان بموضوع المعادن غير الحديدية؛ تليه “Zhongyi Asset” التي استثمرت في صندوقي ETF، بما في ذلك صندوق واحد بموضوع السوق العلمية والتكنولوجية؛ وتملك “Zhufeng Asset” 34 مليون حصة، وتغطي 5 صناديق ETF، منها صندوقان بموضوع اللوحات/الشركات الناشئة في مجلس الشركات الناشئة. إضافة إلى ذلك، فإن صناديق مثل “Qilin Investment”، و"Totter (Sanya) Private"، و"Sichuan Development Securities Investment"، و"Yuanfeng Fund"، و"Liwei Private" وغيرها من صناديق المليارات، تتجاوز حصص ETF لديها أيضًا 10 ملايين حصة.

زيادة فحوصات/استطلاعات المؤسسات في الآونة الأخيرة … فما هي الخطوط الرئيسية التي يتوقعها السوق في أبريل؟

بدأت دورة سوق الثيران في A股 في 24 سبتمبر 2024، لكنها شهدت في بداية 2026 تعديلات بعد تأثيرات من العوامل الخارجية. وقد ضرب السوق “حفرة ذهبية” نادرة. ووفقًا للبيانات، من بعد مارس وحتى 26 مارس، سجل مؤشر شنغهاي المركب انخفاضًا يقارب 6%، بينما شهدت أكثر من 100 شركة انخفاضًا بأكثر من 20%، ما أدى إلى زيادة تباين أنماط السوق.

وعلى النقيض من تعديل السوق، تستمر سخونة قيام الصناديق الخاصة بعمليات البحث/الاستقصاء (تقييم الشركات). تُظهر بيانات “东方财富(300059) Choice” أنه منذ مارس، بلغ إجمالي مرات الاستقصاء/التقييم المؤسسي 12497 مرة، مرتفعًا بشكل كبير بنسبة 38.78% مقارنة بشهر فبراير. أصبحت المحاور الثلاثة الرئيسية في الطاقات الجديدة وقدرات الحوسبة بتقنية الذكاء الاصطناعي (AI) والتصنيع عالي المستوى هي قلب عملية الاستقصاء، وتبدو نوايا توجيه الأموال إلى واضحة.

يرى “Heiqi Capital” أن Chen Xingwen، أن تعديلات A股 الأخيرة كانت شاملة نسبيًا، وأن نافذة الارتداد بدأت تدريجيًا، لكن يجب الحفاظ على الصبر في العمليات.

على مستوى الصناعة، يعتبر أبريل فترة كثيفة لإفصاحات التقارير السنوية وتقارير الربع الأول. ومن المتوقع أن ينتقل أسلوب السوق من التداول بالمواضيع إلى التركيز على اليقين في الأداء. وترتّز أولًا الاهتمام على ثلاثة اتجاهات: أولًا، قطاعات الاستفادة من أمن الطاقة والاستفادة من ارتفاع الأسعار، بما في ذلك الفحم، والكيماويات القائمة على الفحم، والطاقة الجديدة، والتخزين للطاقة، إلخ؛ إذ يدفع الوضع في الشرق الأوسط الطلب البديل للأعلى، وتتضح مزايا التدفق النقدي للقطاع. ثانيًا، مجالات الابتكار التكنولوجي والتحكم الذاتي القابل للقياس، حيث تتضح اتجاهات الذكاء الاصطناعي للحوسبة، وأشباه الموصلات، ومعدات الاتصالات، ويُعد أي تراجع فرصة لبناء المراكز. ثالثًا، أصول دفاعية مثل البنوك والمرافق العامة والنقل، مع قيم تقييم منخفضة تضاف إليها توزيعات أرباح مستقرة، ما يجعلها مناسبة لتكون حجر الأساس في محفظة الاستثمارات.

وبشكل عام، يُرجح أن يشهد أبريل تذبذبًا ضيقًا ثم استقرارًا تدريجيًا في A股. ورغم وجود تعرجات على المدى القصير، فإن “الارتفاع في المرحلة الثانية” مسألة وقت فقط. يوصى للمستثمرين بالقيام بعمليات تبديل بين الاستثمارات الأعلى والأقل، ووضع تخصيص متوازن، والتركيز على بناء المراكز بصبر تجاه الاتجاهات التي تتمتع بوضوح في الأداء، ومن ثم سيحصدون المزايا في المدى الطويل مع رسوخ السوق.

صرّحت “Star Stone Investment” أن A股 على المدى القصير ستتبع تقلبات الأصول ذات المخاطر العالمية، وأن وضوح الصراع في الشرق الأوسط هو المفتاح في تحول اتجاه السوق. وعلى المدى المتوسط والطويل، تتمحور هذه الجولة من التعديل أساسًا حول ضغط التقييم (خفضه)، إذ سيدعم ارتفاع أرباح الشركات تعافي السوق. في الوقت الحالي، يقع تقييم A股 ضمن نطاق معقول، وتظل ميزة التصنيع في الصين ثابتة، ويستمر التقدم في دورة تطوير تقنيات AI وتطبيقاتها، وتُعد قدرة تحقيق الأرباح في مجالات “الذكاء/التكنولوجيا الواسعة” قوية نسبيًا، ولا تؤثر الاضطرابات الخارجية على تركيز السياسة الداخلية، كما أن الأصول الأساسية عالية القيمة مقابل السعر تمتلك قيمة للتخصيص على المدى المتوسط.

(المحرر: Zhang Yang HN080)

     【إخلاء المسؤولية】 لا تمثل هذه المقالة سوى آراء المؤلف نفسه، ولا علاقة لها بـ和讯网. يحتفظ موقع 和讯 بموقف محايد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء وتقديرات، ولا يوفر أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يُرجى من القراء الاكتفاء بالإرشاد فقط ويتحملون المسؤولية الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

إبلاغ