أول تراجع في الإيرادات والصافي السنوي منذ الإدراج، من أين تأتي الضغوط على شركة "إيمايكي" الرائدة في مجال التجميل الطبي؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لروّاد التجميل الطبي في مرحلة التحول الصناعي كسر عنق نموه؟

في عام 2025، قدمت شركة AiMeiKe أول تقرير سنوي لها بعد إدراجها يحقق انخفاضًا مزدوجًا في الإيرادات وصافي الربح؛ إذ تراجعت الإيرادات التشغيلية بنسبة 18.94% على أساس سنوي إلى 2.453 مليار يوان؛ وانخفض صافي الربح العائد إلى المساهمين إلى 1.291 مليار يوان، أي أقل بنسبة 34.05% عن الفترة نفسها من العام السابق

قد تكون هذه الصورة مولدة بواسطة الذكاء الاصطناعي

مستثمر وقت الشبكة، باحثة في شؤون النقاط المالية لۈ غونغ

“أسهم الميـديكال للجمال” لم تعد تنمو؟

في الأيام الأخيرة، قدمت شركة AiMeiKe (300896.SZ)، الرائدة في مجال التجميل الطبي، أول سجل لها بعد إدراجها يحقق نموًا سلبيًا. وتُظهر البيانات أنه في عام 2025، شهدت AiMeiKe انخفاضًا متزامنًا في الإيرادات وصافي الربح؛ حيث انخفضت الإيرادات التشغيلية بنسبة 18.94% على أساس سنوي إلى 2.453 مليار يوان؛ وتراجع صافي الربح العائد إلى المساهمين إلى 1.291 مليار يوان، أي أقل بنسبة 34.05% عن الفترة نفسها من العام السابق؛ كما انخفض صافي الربح العائد إلى المساهمين بعد الاستثناءات (扣非后) بنسبة 41.30% على أساس سنوي إلى 1.099 مليار يوان. وتُعزو الشركة تراجع الأداء إلى تغيرات البيئة الاقتصادية وظروف المنافسة في القطاع وغيرها من العوامل.

خلال السنوات الأخيرة، دخلت صناعة التجميل الطبي في الصين مرحلة جديدة بالتوازي بين التطور السريع وإجراء تعديلات عميقة. فمن جهة، ما زالت أحجام السوق تتوسع باستمرار، وتزداد تنوعات المنتجات، وتسارع جانب العرض في القطاع نحو مزيد من التنظيم، بما يوفر للمستهلكين خيارات أكثر تنوعًا ومتوافقة؛ ومن جهة أخرى، يؤدي ازدهار جانب العرض إلى اشتداد المنافسة في السوق أيضًا، ومع تذبذب البيئة الاقتصادية واتجاه رغبة المستهلكين إلى مزيد من الحذر في السياق الخارجي، فإن الصناعة تمر بتحول محوري من “التوسع في الحجم” إلى “التعمق في الجودة”.

وبالتفصيل من زاوية التشغيل، منذ تأسيس AiMeiKe في عام 2004، ظلت ملتزمة بالبحث والتطوير وإنتاج وبيع المواد الطبية الحيوية والأدوية الحيوية. وقد طرحت على التوالي عدة منتجات تستهدف التجاعيد في الوجه والرقبة وإصلاح الجلد. ومن بين هذه المنتجات، يُعد “هَي تِي” و“رُو باي تيانسِي” المنتجين الأساسيين للشركة. حاليًا، تغطي مصفوفة منتجات الشركة عدة سيناريوهات تطبيق رئيسية مثل حشوات الجلد وتنظيم العضلات العصبية وإدارة صحة الشعر، لتشكيل تخطيط لمنتجات شاملة ومتميزة.

لكن بحلول عام 2025، ما تزال منتجات الحقن السائلة، الممثلة بـ “هَي تِي”، ومنتجات الحقن الجِلِّية، الممثلة بـ “رُو باي تيانسِي”، تشكل العمود الفقري لإيرادات AiMeiKe. وقد حقق المنتجـان إيرادات بلغت 1.265 مليار يوان و890 مليون يوان على التوالي، ليشكلا معًا 87.84% من إجمالي إيرادات الشركة.

وبطبيعة الحال، فإن ضعف أداء هذين القطاعين الأساسيين ينعكس على الأداء الإجمالي للشركة تأثيرًا ملحوظًا. منذ عام 2024، تباطأ نمو إيرادات منتجات الحقن السائلة ومنتجات الحقن الجِلِّية بالفعل إلى أرقام من خانة واحدة، وبنسب نمو لا تتجاوز 4.40% و5.01% على التوالي؛ ومن ناحية الربحية، تحوّلت هامشات الربح الإجمالي لمنتجات الحقن السائلة من الزيادة إلى الانخفاض، لتتراجع بمقدار 0.72 نقطة مئوية مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، في حين ارتفع هامش الربح الإجمالي لمنتجات الحقن الجِلِّية بمقدار طفيف قدره 0.49% فقط على أساس سنوي.

ومع دخول عام 2025، ظهرت بوادر التراجع بشكل أوضح. إذ تحولت إيرادات منتجـات الحقن السائلة ومنتجـات الحقن الجِلِّية، وهما دعامة هذين القطاعين، من الزيادة إلى الانخفاض على أساس سنوي، مع انخفاض بنسبة 27.48% و26.82% على التوالي، كما انخفضت هامشات الربح الإجمالي لكلٍ منهما بمقدار 0.65 و0.66 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. وخلال عام 2025 كاملًا، بلغ حجم مبيعات النوعين المذكورين 5.1225 مليون عبوة و0.6964 مليون عبوة على التوالي فقط، أي بانخفاض يزيد عن مليون عبوة إجمالًا مقارنةً بالعام السابق.

البيانات التشغيلية الرئيسية لمنتجي AiMeiKe الداعمين في عام 2025 ووضعها مقارنةً بالعام السابق

مصدر البيانات: التقارير المالية للشركة

في ظل الضغط على مساري السائل والهلام على حد سواء، ركزت AiMeiKe جزءًا من اهتمامها بالتطوير على توجيه الترتيب في مجال توكسين البوتولينوم (البوتوكس)، وقد حققت مؤخرًا تطورات جديدة. في يناير 2026، حصل منتج توكسين بوتولينوم من النوع A الذي توزّعه الشركة حصريًا على شهادة تسجيل الدواء.

وأشار بنك Guoxin للأوراق المالية إلى أن الشركة حصلت على موافقة على منتج التوكسين من النوع A الذي يتم توزيعه حصريًا داخل المنطقة المحددة، ما يعوض الفراغ في مجال خط أنابيب هذا المنتج؛ ومن خلال تكامل ذلك مع مجموعة المنتجات الحالية، يمكن تقديم حلول شاملة وشمولية للعملاء، بما يساعد على تعزيز القدرة التنافسية الأساسية للشركة. في حين يرى بنك Kaiyuan للأوراق المالية أنه مع دخول عدة منتجات من AiMeiKe إلى مرحلة تقديم طلبات التسجيل والحصول على الموافقات، إضافةً إلى توسيع مصفوفة المنتجات والتعمق في قنوات “التوزيع المباشر + التوزيع بالوكالة” على مستوى السوق المحلية كافة، فإن سلسلة التخطيطات متعددة الأبعاد هذه من شأنها أن تدفع نمو الشركة في المستقبل.

إضافة إلى ذلك، حصل “مينوكسيديل” الموضعي (محلول/دهان) الذي طورته الشركة على شهادة تسجيل دواء في سبتمبر 2025، بما يتيح لها الدخول في سوق صحة الشعر؛ كما دخلت الشركة مجالات أخرى مثل “حقن الأطفال” (童颜针)، ومكونات مستحضرات التجميل، وأدوية إنقاص الوزن وغيرها.

يجب ملاحظة أن هذه الترتيبات كلها تتطلب استثمارات كبيرة لدعمها. من ناحية نفقات التكاليف، في عام 2025، بسبب زيادة الرسوم المتعلقة بالموظفين، والإنفاق على الترويج واسع النطاق، ومصاريف الاجتماعات، إضافةً إلى ارتفاع تكاليف الموظفين الناتج عن زيادة رسوم الاستشارات للمشاورات في الصفقات والاتفاقيات وحقوق المحاماة المرتبطة بالاستحواذ والاستثمار وغيرها، فقد شهدت AiMeiKe زيادة في ثلاث بنود مصاريف: المبيعات والإدارة والبحث والتطوير مقارنةً بالعام السابق، وكانت نسب الزيادة 39.72% و48.62% و18.45% على التوالي، وبذلك بلغ إجماليها 9.29 مليار يوان. فمتى يمكن لخطط التوسع الجديدة أن تبني نقطة نمو جديدة لـ AiMeiKe؟

وضع إيرادات AiMeiKe وصافي الربح العائد إلى المساهمين خلال السنوات الأخيرة

مصدر البيانات: التقارير المالية للشركة

كلمات مفتاحية من PuTou: AiMeiKe (300896.SZ)

إقرار المؤلف: وجهة نظر شخصية، فقط للاطلاع