تحول من خسارة إلى ربح! إيرادات وصافي أرباح شركة رونتشان بيولوجي تتزايد في 2025. إلى أين ستقود "الثلاثة عربات" الشركة؟

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لعرض مستويات التقييم المزيد

في 27 مارس، أعلنت شركة رونتشانج للبيولوجيا عن نتائج التقرير السنوي التي تشهد نقطة التحول في مسار تطور الشركة.

في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 32.51 مليار يوان، بزيادة قدرها 89.36% على أساس سنوي، واستمرت لمدة أربع سنوات متتالية في تحقيق نمو برقمين؛ كما حققت إجمالي ربح قدره 7.10 مليارات يوان، لتنجح في تحويل الخسارة إلى ربح مقارنة بخسارة صافية قدرها 14.68 مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق، محققة أول ربح لها منذ إدراجها في سوق الأسهم A.

وبعكس الأرباح العرضية في 2021 التي دفعتها دفعة مقدمة كبيرة في صفقات الترخيص الخارجية، فإن ربح الشركة هذه المرة يستند إلى التوسع السريع في المبيعات المحلية لمنتجاتها الأساسية تايتا سيب (泰它西普) وڤيديتشيتو单抗 (维迪西妥单抗)، بالتزامن مع تحسن كفاءة البحث والتطوير، وظهور بيانات ممتازة بشكل متكرر، وارتفاع كبير في إيرادات الترخيص الخارجية، ما يجعل “عربات الثلاثة” التي تقود أداء الشركة قد تبلورت بالفعل.

وفي الوقت نفسه، دخلت صناعة الأدوية المبتكرة في الصين مرحلة تطوير عالي الجودة، وأصبحت صفقات توسيع الأعمال (BD) قوة دافعة أساسية للسوق العالمية. ومع توسع مجموعة منتجات رونتشانج للبيولوجيا والتعاون العالمي، فإنها تواجه فرصًا جديدة غير مسبوقة.

نمو صافي الربح على أساس سنوي بنسبة 148.33%

زخم التسويق المحلي يتصاعد بقوة

يُعد عام 2025 نقطة تحول محورية في تطور رونتشانج للبيولوجيا. تُظهر التقارير السنوية أن إيرادات الشركة ارتفعت من 17.17 مليار يوان في 2024 إلى 32.51 مليار يوان في 2025. وفي عام 2025، حققت الشركة صافي ربح قابل للتوزيع على المساهمين قدره 7.10 مليارات يوان، وتخلت بنجاح عن حالة الخسائر المتواصلة. وحتى بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة، ظل صافي الربح 6767.55 مليون يوان، ما يشير إلى أن الأعمال الرئيسية تمتلك قدرة على تحقيق الأرباح.

وباعتبارها شركة أدوية نادرة في الصناعة تمتلك منتجات محورية قوية في مجالي الأمراض المناعية الذاتية والأورام في آن واحد، تمتلك رونتشانج للبيولوجيا حاليًا منتجين أساسيين وسبع مؤشرات علاجية تمت الموافقة عليها محليًا.

في مجال أمراض المناعة الذاتية، يُعد تايتا سيب هو أول بروتين اندماجي يدمج هدفين BLyS/APRIL على مستوى العالم. وبحلول نهاية عام 2025، تمّت الموافقة عليه في الصين لعلاج ثلاثة مؤشرات: الذئبة الحمامية الجهازية، والاعتلال العضلي الشديد (الاعتلال العضلي الشديد الوهن الشديد)، والتهاب المفاصل الروماتويدي. وفي عام 2025، بلغت مبيعات تايتا سيب 225.50 مليون عبوة، بزيادة قدرها 47.92%، وارتفع الإنتاج بالتوازي بنسبة 60.35% ليصل إلى 237.70 مليون عبوة.

وفي مجال الأورام، فإن ڤيديتشيتو单抗 هو أول دواء ADC أصلي من الصين. وخلال السنوات الأخيرة، واصل توسيع المؤشرات العلاجية، وتشكّل تخطيط تفاضلي في ثلاثة مجالات رئيسية: سرطان المعدة، وسرطان الخلايا الظهارية البولية، وسرطان الثدي. وتمت الموافقة العام الماضي على مؤشر علاجه لسرطان الثدي الإيجابي لـHER2، ليصبح أول دواء ADC في السوق المحلي موجّه لهذه الفئة. وفي عام 2025، بلغت المبيعات السنوية لڤيديتشيتو单抗 30.19 مليون عبوة، بزيادة قدرها 27.31%.

محليًا، تُعد إدراج التأمين الطبي ضمن قوائم التغطية عاملًا مهمًا يدفع توسع المبيعات لتايتا سيب وڤيديتشيتو单抗. حاليًا، المؤشرات الخاصة بتايتا سيب للذئبة الحمامية الجهازية والاعتلال العضلي الشديد، والمؤشرات الخاصة بڤيديتشيتو单抗 لسرطان المعدة وسرطان الخلايا الظهارية البولية، قد تم إدراجها في قائمة التأمين الطبي وتم تمديد الموافقات بنجاح. ويُتحقق اختراق السوق بسرعة عبر استراتيجية “الدفع بالأسعار مقابل حجم المبيعات” (以价换量).

وفي الوقت نفسه، أدّى تحسين كفاءة أنظمة المبيعات والبحث والتطوير إلى رفع كفاءة تشغيل الشركة. في عام 2025، بلغت مصاريف المبيعات لدى رونتشانج للبيولوجيا 11.11 مليار يوان، بزيادة قدرها 17.15%، وكان معدل نموها أقل بشكل ملحوظ من معدل نمو الإيرادات. وحتى نهاية العام الماضي، كان لدى فريق قسم أمراض المناعة الذاتية تغطية لأكثر من 1200 مستشفى، بينما يغطي قسم الأورام أكثر من 1050 مستشفى، ما يشكل شبكة واسعة للوصول إلى النهايات (العملاء).

وعلى صعيد البحث والتطوير، انخفضت مصاريف البحث والتطوير في العام الماضي بنسبة 20.85% على أساس سنوي إلى 12.19 مليار يوان، وانخفضت نسبة الاستثمار في البحث والتطوير إلى الإيرادات من 89.69% إلى 37.49%، لكن كفاءة البحث والتطوير تحسنت بشكل ملحوظ. وقد وصل عدد صفقات الترخيص الدولي التي حققتها الشركة إلى مستوى قياسي جديد في التاريخ. ويعود ذلك إلى زيادة المدفوعات النقدية من رسوم الترخيص التقني ومن تحصيلات عوائد مبيعات المنتجات. كما تحوّل صافي التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل لدى رونتشانج للبيولوجيا من سلبي إلى إيجابي، ليصل إلى 0.53 مليار يوان.

بالإضافة إلى ذلك، عزز طرح أسهم الفئة H الذي تم استكماله في شهر مايو من العام الماضي احتياطيات رأس المال (زيادة الاحتياطي الرأسمالي)، ما دفع صافي الأصول لدى الشركة للنمو بنسبة 81.69% على أساس سنوي إلى 36.09 مليار يوان، وجعل الهيكل المالي أكثر متانة.

وقّعت 3 صفقات كبرى في الخارج منذ العام الماضي

العولمة تشكل خط نمو ثانٍ

في عام 2025، بلغت إيرادات رونتشانج للبيولوجيا في الخارج 9.70 مليارات يوان، بزيادة حادة بنسبة 8715.07% على أساس سنوي، ووصل هامش الربح الإجمالي إلى 94.92%، ما يعني أن الاستراتيجية العالمية بدأت بتحقيق القيمة التجارية. ومع دخول الصناعة مرحلة تطوير عالي الجودة، أصبحت صفقات BD هي القوة الدافعة الأساسية لسوق الأدوية المبتكرة العالمية. ووفقًا لإحصاءات شركة Guosheng Securities، ارتفع إجمالي قيمة الصفقات ذات الصلة في الصين في عام 2025 إلى 1388 مليار دولار، بزيادة قدرها 135%، لتشكل نحو 50% من إجمالي قيمة الصفقات عالميًا.

يُعد عام 2025 عامًا حافلًا بـBD لصناعة الأدوية المبتكرة في الصين، كما يُعد عامًا حافلًا بـBD لدى رونتشانج للبيولوجيا. فمنذ العام الماضي، أبرمت الشركة ثلاث صفقات BD على التوالي مع شركة Vor Bio الأمريكية، وشركة Santen Pharmaceutical اليابانية (Santen China)، وشركة الأدوية متعددة الجنسيات AbbVie. وقد بلغت إيرادات الترخيص التقني في الخارج (License-out) خلال العام 8.95 مليارات يوان. وهذا يعني أن إنجازات الشركة الابتكارية حازت على اعتراف السوق العالمية، كما يشير إلى أن نموذج الأعمال “بيع الأدوية محليًا + ترخيص خارجي” الذي تتبناه الشركة بدأ يعمل بالفعل.

وعلى نحو محدد، ففي يونيو 2025، منحت الشركة Vor Bio حقوق التطوير والتسويق الحصرية على مستوى العالم باستثناء منطقة الصين الكبرى، دفعة واحدة؛ ما مكّن رونتشانج للبيولوجيا من الحصول على دفعة مقدمة قدرها 45 مليون دولار أمريكي، ومذكرات/وثائق warrants بقيمة 80 مليون دولار أمريكي، إضافةً إلى دفعات المعالم (milestone payments) الأعلى التي قد تصل إلى 4.105 مليارات دولار أمريكي. وبذلك يمكن أن تصل القيمة الإجمالية لصفقة BD لهذه العملية إلى 4.23 مليارات دولار أمريكي كحد أقصى، ومن المتوقع أيضًا تلقي مدفوعات حوافز المبيعات بنسبة مئوية عالية من خانة واحدة إلى خانتين في المراحل اللاحقة.

ومن منظور العولمة، فإن هذا التعاون سيسهم في دفع تايتا سيب للمضي قدمًا في تجارب سريرية عالمية متعددة المراكز للمرحلة الثالثة لعلاج مؤشرات مثل الاعتلال العضلي الشديد وجفاف العين/متلازمة جفاف الفم (dry syndrome) وغيرها. وتُظهر التقارير السنوية أن Vor Bio تواصل تنفيذ تجارب المرحلة الثالثة متعددة المراكز لتايتا سيب لعلاج الاعتلال العضلي الشديد، وبحلول نهاية فترة التقرير كانت أعمال إدخال المرضى/التجنيد قيد التنفيذ. وفي وقت قريب، أعلنت Vor Bio كذلك بدء تجربة المرحلة الثالثة عالميًا لمتلازمة جفاف العين.

وتُعد صفقة BD التي أبرمتها رونتشانج للبيولوجيا مع AbbVie في شهر يناير من هذا العام أكثر أهمية من منظور “محطات إنجاز”. فقد وقّعت الجانبان اتفاق ترخيص حصري لمؤسسة RC148—وهو دواء أجسام مضادة ثنائي النوع (bispecific) يستهدف PD-1/VEGF جديد—تابع للشركة. وبغض النظر عن إجمالي قيمة الصفقة البالغ 5.6 مليارات دولار أو الدفعة المقدمة البالغة 650 مليون دولار أمريكي، فقد أشعلت هذه الصفقة مجددًا توقعات السوق لهذه العقار الذي يُنظر إليه باعتباره حجر الأساس في العلاج المناعي للجيل التالي.

حاليًا، حصلت المؤشرات الخاصة بـ RC148 لعلاج نوع محدد من سرطان الرئة غير صغير الخلايا على توصيف “العلاج الاختراقي” (breakthrough therapy) من مركز تقييم الأدوية التابع لإدارة المنتجات الطبية الوطنية (CDE). كما حصلت المؤشرات الخاصة بـ RC148 بالاشتراك مع العلاج الكيميائي كخط علاجي ثانٍ لعلاج سرطان الرئة غير صغير الخلايا (NSCLC) على موافقة هيئة FDA الأمريكية (إدارة الغذاء والدواء الأمريكية) لبدء تجارب المرحلة الثالثة. وتُعد إمكانات السوق العالمية ضخمة.

بالإضافة إلى ذلك، ما تزال الحقوق الخارجية لڤيديتشيتو单抗 مسؤولة عن تنفيذها شركة Pfizer، حيث تجري حاليًا تجربة المرحلة الثالثة بالاشتراك مع مثبطات PD-1 لعلاج سرطان الخلايا الظهارية البولية في خط العلاج الأول. وفي مجال طب العيون، تم ترخيص RC28 (بروتين اندماجي ثنائي الهدف VEGF/FGF) إلى Santen Pharmaceutical، كما تم قبول طلب إدراج/طرح دواء لعلاج وذمة البقعة الشبكية المرتبطة بالسكري من خلال CDE. وبهذا، تتحقق جميع المنتجات الأساسية الأربعة لدى رونتشانج للبيولوجيا من ترخيص خارجي، وتبدأ ملامح نمط “الابتكار في الصين، والمشاركة عالميًا” في الظهور تدريجيًا.

من السهل ملاحظة أن رونتشانج للبيولوجيا تمتلك بالفعل قدرة شاملة على دفع صفقات BD إلى الخارج تشمل: قراءة بيانات سريرية عالية الجودة، وتصميم خطط سريرية بمنطقية عالية، بالإضافة إلى خبرة غنية في التواصل مع جهات التنظيم.

ارتفع سعر السهم هذا العام عكس اتجاه السوق بنسبة تقارب 60%

بحث وتطوير عالي الكفاءة يركز على مشاريع عالية الإمكانات

بعد الارتفاع الكبير في العام الماضي، دخل قطاع الأدوية المبتكرة فترة تصحيح منذ بداية هذا العام. انخفض مؤشر أدوية المبتكرة في أداة Wind (8841049.WI) بنسبة 0.98%، لكن مع إطلاق بيانات متعددة من الدراسات السريرية الممتازة، ارتفع سعر سهم رونتشانج للبيولوجيا في سوق A-share منذ بداية العام بأكثر من 60%.

على سبيل المثال، في المؤتمر السنوي الرابع والأربعين لصحة الرعاية الصحية لدى JPMorgan الذي انعقد في شهر يناير من هذا العام، كشف الدكتور Fang Jianmin، الرئيس التنفيذي للشركة، عن أحدث تقدم للتجارب السريرية لـ RC148. وبعد تواصل إيجابي وفعّال مع الجهات التنظيمية في الصين والولايات المتحدة، حصلت 3 تجارب سريرية للمرحلة الثالثة تستهدف أمراضًا مرتبطة بالسرطان الرئوي على موافقة. إضافةً إلى ذلك، كشفت الشركة لأول مرة أن RC148 بالاشتراك مع العلاج الكيميائي بالبلاتين يُظهر في خط العلاج الأول لسرطان الرئة غير صغير الخلايا (NSCLC) إمكانات أفضل نسبيًا من الفئة نفسها من حيث معدل الاستجابة الموضوعية (ORR)، كما أن ملف الأمان جيد.

ويعود الاستمرار في قراءة هذه البيانات إلى أن رونتشانج للبيولوجيا تواصل تعميق تطوير منصاتها التكنولوجية الأساسية وإلى وجود خط أنابيب غني قيد الدراسة. تُظهر التقارير السنوية أن الشركة قد أنشأت خمس منصات تكنولوجية أساسية: أجسام مضادة وبروتينات اندماجية، وADC، وأجسام مضادة ثنائية النوع، وADC ثنائي الأضداد (bispecific ADC)، واسترداد حمولة PR-ADC. وبذلك فهي تمتلك القدرة على سلسلة كاملة من اكتشاف الأدوية إلى التصنيع التجاري.

في عام 2025، رغم أن استثمار الشركة في البحث والتطوير انخفض على أساس سنوي، فإنه ما زال يحافظ على حجم مرتفع يبلغ 12.19 مليار يوان. وقد قدمت الشركة خلال العام 96 طلب براءة اختراع اختراعية إضافية، وحصلت على 29 براءة. كما وصل إجمالي طلبات البراءات التراكمية إلى 682 طلبًا، وحصلت على 174 براءة، ما يشكل حاجزًا قويًا لحقوق الملكية الفكرية. وفي خط الأنابيب قيد الدراسة، دخل RC278 (CDCP1ADC) المرحلة الأولى من التجارب السريرية، بينما يقع RC288 (PSMA/B7H3 bispecific ADC) في مرحلة إعداد IND. كما أن احتياطي الخطوط اللاحقة وفير.

ومن ناحية تقدم التجارب السريرية، حققت الشركة خلال العام تقدمًا محوريًا لعدة منتجات: تجري تجربة المرحلة الثالثة لعلاج RC148 بالاشتراك مع العلاج الكيميائي في خط العلاج الأول لسرطان NSCLC الحرشفي (الحالة الحرشفية) بتجنيد المرضى؛ كما بدأت تايتا سيب تجارب متعددة للمرحلة الثالثة لعدة مؤشرات بما في ذلك اعتلال عضلي شديد مرتبط بأمراض عينية لدى الأطفال/بالأمراض العينية، ومرض IgA الكلوي عند الأطفال. ومن خلال التخطيط لـ “توسيع نطاق المنتجات الأساسية + تسليم/تكملة الخطوط اللاحقة” تبني الشركة زخم نمو طويل الأمد.

وخلال اجتماع المكالمة حول الأداء المالي، قدم رئيس مجلس الإدارة Wang Weidong خطة الشركة الرئيسية لعام 2026، مع التأكيد على أن الابتكار في البحث والتطوير هو الأهم بالنسبة لتطور الشركة، وأن خط أنابيب البحث والتطوير هو “خط الحياة” للشركة. في العام الماضي، قامت الشركة بالفعل بتحسين خط أنابيب البحث والتطوير، وازدادت دقة توجيه الموارد وكفاءة البحث والتطوير بشكل ملحوظ. وفي عام 2026 وما بعده، ستواصل الشركة باعتبار الابتكار في البحث والتطوير القوة الدافعة الأساسية، عبر إصلاح آليات ونظم الإدارة، وترقية طرق البحث، وبناء منصات تكنولوجية جديدة، لتسريع تحويل الجزيئات الجديدة من مرحلة البحث المبكر إلى مرحلة التجارب السريرية، والمساهمة في الموافقة على مؤشرات جديدة وتحويلها إلى منتجات مطروحة للبيع في السوق، بما يوفر مصدرًا مستمرًا ومضمونًا من المشاريع وخزونة خطوط أنابيب كافية للمبيعات التجارية والتعاون عبر BD محليًا وعالميًا.

(لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية، وتكون محتويات الإفصاح عن المعلومات وفقًا لإعلانات الشركة. يتحمل المستثمرون مسؤولية تصرفاتهم بناءً على ذلك، وتكون المخاطر عليهم وحدهم.)

بقلم/لي يي

كم هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، كل ذلك موجود في تطبيق Sina Finance