شركة سينشين للأدوية تتوقع أداءً لافتًا في عام 2025، والنقص يتطلب التعويض لتحقيق هدف المئة مليار

تسأل AI · كيف سيُسرّع تشو يونشو تولّي المنصب من أجل تسريع التخطيط للتوسع الدولي للشركة؟

صورة توضيحية.

تُظهر شركة شيانشِن للخدمات الدوائية أداءً مميزًا في عام 2025، مع وجود أوجه قصور ما زالت تنتظر المعالجة في ظل هدف المليار

وانغ لين

في عام 2025، قدّمت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية أفضل قائمة إنجازات سنوية لامعة في السنوات الأخيرة.

في مساء 25 مارس، أعلنت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية (02096.HK) عن تقرير أدائها السنوي لعام 2025. حققت الشركة خلال كامل عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 77.31 مليار يوان، بزيادة قدرها 16.52% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم 13.44 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 86.15%؛ وبلغ الربح الصافي بعد التعديل 12.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.1%. وحققت إيرادات الأدوية المبتكرة 63.04 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.9%، لتتجاوز نسبة إيراداتها في إجمالي الدخل 80%، حيث بلغت 81.5%.

في ظل الخلفية العامة لصناعة الأدوية في الداخل التي يشهد قطاعها تحولًا مبتكرًا يزداد عمقًا باستمرار، مع ضغط متواصل على هوامش أرباح الأدوية الجنيسة، واستمرار تعميم ضوابط التمويل الطبي (医保控费) كنهج ثابت، تمكنت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية من تحقيق نمو مرتفع مزدوج في الإيرادات والأرباح، مستفيدةً من سنوات من التخطيط للابتكار والتنفيذ التجاري، لينجز بذلك انتقالًا استراتيجيًا من شركة أدوية جنيسة إلى شركة أدوية مبتكرة.

ومن الجدير بالذكر أنه، بالتزامن مع إعلان الأداء، تم الإعلان أيضًا عن تغيير وظيفي مهم آخر: تنحّى مؤسس الشركة رن جينشنغ عن منصب الرئيس التنفيذي، مع الاستمرار في تولي منصب رئيس مجلس الإدارة لتوجيه الاتجاه الاستراتيجي، وتسلّم تشو يونشو، وهو من أهل الخبرة في قطاع الأدوية، زمام القيادة. وفي اجتماع الأداء المنعقد في 26 مارس، أصدر تشو يونشو رسميًا أهداف عام 2026: نمو الإيرادات التشغيلية بنسبة 30% على أساس سنوي، مع تحدي بلوغ 100 مليار يوان؛ ونمو الربح الصافي بعد التعديل بنسبة 30% على أساس سنوي، وتحقيق 16 مليار يوان.

هذه الأهداف الطموحة للغاية لا تُظهر فقط ثقة الإدارة في تطور الشركة، بل تحمل أيضًا ضغوطًا متعددة ناجمة عن المنافسة في القطاع والتطور الذاتي.

نمو مرتفع مزدوج في الإيرادات والأرباح

في عام 2025، تخلّت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية تمامًا عن كبح الأداء الذي كانت تُسببه سابقًا أعمال الأدوية الجنيسة، إذ حققت جميع المؤشرات المالية الأساسية نموًا ثابتًا وبجودة عالية، لتدخل مرحلة تطور جديدة تمامًا.

من جانب الإيرادات، تجاوزت إيرادات الشركة خلال العام حد 77 مليار يوان، لتصل إلى 77.31 مليار يوان، بزيادة قدرها 16.52%، كما ارتفع معدل النمو مقارنةً بعام 2024، واستمر حجم الإيرادات في التوسع.

مصدر دخل المجموعة بشكل رئيسي يأتي من مجالات العلاج التي تركز عليها الأعمال. وفيها، بلغت إيرادات علوم الأعصاب 27.53 مليار يوان، أي 35.6% من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية قدرها 26.6%؛ وإيرادات مكافحة الأورام بلغت 19.87 مليار يوان، أي 25.7% من الإجمالي، وبزيادة سنوية قدرها 53%؛ وإيرادات أمراض المناعة الذاتية بلغت 18.92 مليار يوان، أي 24.5% من الإجمالي، بزيادة سنوية قدرها 4.5%؛ وإيرادات المجالات الأخرى بلغت 10.99 مليار يوان، أي 14.2% من الإجمالي، وبانخفاض سنوي قدره 18.7%.

أما من جانب الأرباح، فقد جاء الأداء أكثر لفتًا للانتباه: بلغ الربح المنسوب إلى مساهمي حقوق الملكية في الشركة 13.44 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 86.15%، أي قريب من الضعف. وبلغ الربح الصافي بعد التعديل المنسوب إلى مساهمي حقوق الملكية 12.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.1%.

تعود الزيادة القوية في إيرادات وأرباح شركة شيانشِن للخدمات الدوائية في عام 2025 بشكل رئيسي إلى عاملين رئيسيين: أولًا، استمرار ارتفاع نسبة أعمال الأدوية المبتكرة. إذ حلّ دواء مبتكر عالي الهامش (ذو ربحية أعلى) محلّ الأدوية الجنيسة منخفضة الهامش كمصدر رئيسي للدخل، ما أدى إلى تحسن كبير في إجمالي هامش الربح؛ ثانيًا، بدأت تظهر تدريجيًا آثار حجم الشركة، إلى جانب زيادة دخل التراخيص عبر التعاون الخارجي (BD) والأرباح الاستثمارية ضمن الأرباح والخسائر غير المتكررة، ما ساهم في تعزيز حجم الربح.

تظل الوضعية المالية مستقرة أيضًا. وبنهاية 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 20.14 مليار يوان، مقارنةً بـ 13.91 مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق؛ وكان السبب الرئيسي هو زيادة دخل تراخيص التفويض الذي تم استلامه في 2025. كما بلغت النقدية وما يعادلها 35.12 مليار يوان، مقارنةً بـ 19.53 مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق. بلغت النسبة المتداولة (المُحتسبة حسب إجمالي الأصول المتداولة مقسومًا على الخصوم المتداولة) 220.9%، مقارنةً بـ 201.3% في العام السابق؛ ونسبة الالتزام إلى الأصول (المُحتسبة حسب إجمالي الخصوم مقسومًا على إجمالي الأصول) 36.1%، مقارنةً بـ 38.5% في العام السابق.

اختراق نسبة إيرادات الأدوية المبتكرة لأكثر من 80%

من منظور هيكل الأعمال، تُجسّد نتائج التحول المبتكر لشركة شيانشِن للخدمات الدوائية على أرض الواقع. إذ أصبحت أعمال الأدوية المبتكرة تعوض الأدوية الجنيسة لتصبح مصدر الدخل الرئيسي، وهو ما يمثل منطقًا جوهريًا وراء تحقيق الشركة لنمو مرتفع في الأداء.

تظهر البيانات أنه في عام 2025، حققت أعمال الأدوية المبتكرة لدى شركة شيانشِن للخدمات الدوائية إيرادات بلغت 63.04 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.9%، وقفزت حصتها من إجمالي الإيرادات إلى 81.5%، مرتفعةً من 74.3% في 2024؛ وبذلك تكون الشركة قد أكملت بشكل أساسي تحولها من شركة رائدة في الأدوية الجنيسة إلى شركة أدوية مبتكرة. وعند استعراض الماضي، ارتفعت نسبة إيرادات الأدوية المبتكرة لدى الشركة من 45% في 2020 وصولًا إلى نمو تضاعفي خلال خمس سنوات، ما رسّخ مكانة الأعمال المبتكرة كقائد.

وبنهاية 2025، توسّعت أعداد الأدوية المبتكرة التي يتم تسويقها تجاريًا إلى 10 منتجات، لتشكّل مصفوفة منتجات تغطي المجالات الأساسية الأربع: علوم الأعصاب، والأورام، والمناعة الذاتية، ومكافحة العدوى. ومن بينها، تُعد علوم الأعصاب أكبر قطاع أعمال، ولا يزال خط منتجات «先必新» (سلسلة) المنتج الأساسي الذي يدعم هذا القطاع. كما تُعد «科唯可»، التي حصلت على موافقة لإدراجها في الصين بتاريخ 17 يونيو 2025، محرك نمو جديد لهذا القطاع، لعلاج مرضى البالغين المصابين بالأرق الذين يتميزون بصعوبة بدء النوم وصعوبة الحفاظ على النوم، كما أنها لم تُدرج ضمن الأدوية الخاضعة للرقابة كدواء نفسي.

تُعد مكافحة الأورام ثاني أكبر قطاع دخل حاليًا لدى شركة شيانشِن للخدمات الدوائية. ولم يعد دعم أداء هذا القطاع محصورًا في منتج قديم واحد. فبالإضافة إلى «恩度»، حصلت «恩泽舒» على موافقة إدراج في 2025 يونيو، ودخلت في قائمة التأمين الطبي الوطني في السنة الأولى من إدراجها. كما حصل «恩立妥» على موافقة إدراج في يونيو 2024، وتم إدراجه في قائمة التأمين الطبي الوطني في نوفمبر من العام نفسه. وقد دفع التسويق التجاري السريع للمنتجين الجديدين إلى انفجار أداء هذا القطاع.

أما المناعة الذاتية فهي ثالث أكبر قطاع دخل، لكن وتيرة النمو كانت ضعيفة، حيث لم تتجاوز الزيادة 4.5% على أساس سنوي. ولا تزال إيرادات هذا القطاع تعتمد بشكل أساسي على المنتج القديم «艾得辛»، الذي تم طرحه في السوق في عام 2012. وهو دواء «艾拉莫德» (البلد من نوعه الأول عالميًا الذي تم اعتماده)؛ وعلى الرغم من أنه يحتل مكانة في مجال علاج التهاب المفاصل الروماتويدي النشط، إلا أنه يواجه ضغوطًا مزدوجة من برنامج المشتريات المركزية (集采) ومن المنافسين، ما يجعل زخم نمو القطاع غير كافٍ.

في مجال مكافحة العدوى، يأتي المنتج «先诺欣». وقد تم تحويله من موافقة مشروطة إلى موافقة اعتيادية في يوليو 2024، ليصبح أول دواء مبتكر فموي مضاد لكوفيد-19 داخل الصين يحصل على موافقة اعتيادية.

إضافة إلى استمرار طرح المنتجات المبتكرة في السوق بوتيرة متزايدة، وبفضل نموذج التشغيل الذي يعتمد على دَعم البحث والتطوير داخليًا مع دفع مزدوج من خلال BD، شهدت إيرادات التراخيص التفويضية الخارجية وصافي المكاسب العادلة من محفظة الاستثمارات ارتفاعًا كبيرًا، ما أصبح أيضًا أداة مهمة أخرى لدفع نمو الأداء.

اعتبارًا من 2025، حققت الشركة 4 منتجات ضمن خطوط تطويرها (أنابيب/برامج) من خلال ترخيص خارجي، بما في ذلك: SIM0500(BCMA/CD3/GPRC5D ثلاثي الأجسام) والاتفاق مع AbbVie على اختيار الترخيص مع الحقوق؛ SIM0505(CDH6ADC) والتوصل إلى تعاون مع NextCure؛ SIM0613(LRRC15ADC) والتعاون مع Ipsen؛ SIM0709(TL1A/IL-23 ثنائي الأجسام) والتعاون مع شركة بوهرينجر إنجلهايم (勃林格殷格翰). لا تجلب هذه التعاونات دفعات مقدمة لمراحل إنجاز بمئات الملايين من الدولارات فحسب، بل تؤكد أيضًا قيمة منصة البحث والتطوير.

إن الابتكار في البحث والتطوير هو جوهر التنافسية لدى شركات الأدوية. وفي عام 2025، زادت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية باستمرار من استثماراتها في البحث والتطوير؛ إذ بلغت مصاريف البحث والتطوير 20.76 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 35.6%، وتشكل 26.8% من إجمالي الإيرادات. وعلى مدى السنوات العشر الماضية، تجاوزت الاستثمارات التراكمية في البحث والتطوير 100 مليار يوان.

التحديات وراء إيرادات المليار

في مساء 25 مارس، بالتزامن مع إصدار تقرير أداء 2025، صدرت أيضًا رسالة إعلان بتغيير الرئيس التنفيذي. تنحّى مؤسس شركة شيانشِن للخدمات الدوائية رن جينشنغ عن منصب الرئيس التنفيذي، مع الاستمرار في منصب رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي؛ وتولى تشو يونشو رسميًا مهام الرئيس التنفيذي الجديد.

في إعلان التعيين هذا، خصصت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية مساحة كبيرة لتعريف خلفية تشو يونشو المهنية: يمتلك خبرة لأكثر من ثلاثين عامًا في مجالات البحث والتطوير والتسويق التجاري في قطاع الأدوية. من أغسطس 2022 إلى أكتوبر 2025، شغل منصب مستشار بدوام كامل لدى شركة XinDa Biologics، وكان مسؤولًا بشكل رئيسي عن تقديم إرشادات مهنية لاستراتيجية السوق والتسويق التجاري لدى شيندا؛ ومن أغسطس 1995 إلى يوليو 2021، شغل منصبًا متعددًا في شركة هينغرو للدواء، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر: عضو في قسم التجارة الخارجية، ومدير قسم التطوير ونائب المدير، ونائب المدير العام، والمدير العام ورئيس مجلس الإدارة.

في اجتماع الأداء بتاريخ 26 مارس، نشر تشو يونشو أيضًا بشكل رسمي أهداف عام 2026: نمو الإيرادات التشغيلية بنسبة 30% على أساس سنوي، مع تحدي بلوغ 100 مليار يوان؛ ونمو الربح الصافي بعد التعديل بنسبة 30% على أساس سنوي، وتحقيق 16 مليار يوان. كما وضع توقعًا إضافيًا لعام 2030، بحيث تتجاوز الإيرادات 200 مليار يوان، ويتجاوز الربح الصافي بعد التعديل 30 مليار يوان، مع استثمارات في البحث والتطوير تتجاوز 40 مليار يوان.

وشدد على أن شركة شيانشِن للخدمات الدوائية لديها 10 أدوية مبتكرة يتوقع أن تتجاوز مبيعات ذروة كلّها مجتمعة 155 مليار يوان، وبالاقتران مع المنتجات الجديدة التي سيتم طرحها لاحقًا في السوق وعمليات إدخال BD، من المتوقع أن تدعم نمو أداء الشركة على المدى المتوسط والطويل.

قسّمت الإدارة هذه الـ10 أدوية مبتكرة إلى 5 منتجات أساسية لتحقيق نمو مستقر و5 منتجات جديدة في مرحلة طرح سريعة. ومن بينها، تم تصنيف «恩度»، و«艾得辛»، و«恩维达»، و«先必新» (محلول للحقن)، و«先诺欣» ضمن النمو المستقر؛ وتبلغ مبيعات الذروة المجمعة حوالي 70 مليار يوان. أما «科赛拉»، و«恩立妥»، و«科唯可»، و«先必新» (أقراص)، و«恩泽舒»، فقد تم تصنيفها ضمن مرحلة الطرح السريعة؛ وتبلغ مبيعات الذروة المجمعة حوالي 85 مليار يوان. وبشكل خاص، فإن دواء الجيل الجديد لعلاج الأرق «科唯可» ودواء سرطان المبيض المقاوم للبلاتين المحلي الأول «恩泽舒»: يتمتع الأول بسمات استهلاكية، بينما يملأ الثاني الفراغ السريري.

كما أن التفويض الخارجي بات يُصبح مصدرًا جديدًا لنمو الإيرادات لدى شركة شيانشِن للخدمات الدوائية. ووفقًا لما كشفه اجتماع الأداء، تلقت الشركة في 2025 إجمالي دفعات الترخيص الخارجية المقدمة ودفعات المعالم بمبلغ 1.54 مليار دولار، منها حوالي 63.5 مليون دولار تم الاعتراف بها كإيرادات في نفس العام. وأفادت الإدارة في اجتماع الأداء بأن إدخال المزيد من الأصناف عالية الجودة يمكن أن يجعل التفويض الخارجي متكررًا بشكل نمطي، ما يوفر حافزًا جديدًا للنمو للشركة.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل التحديات أيضًا. على الرغم من أن شركة شيانشِن للخدمات الدوائية تمتلك خطوط أدوية مبتكرة بأكثر من 60 مشروعًا، إلا أن غالبية هذه المشاريع ما زالت في المراحل المبكرة من التجارب السريرية. وما إذا كانت ستعيد إنتاج النجاح السابق بعد ذلك لا يزال مجهولًا، كما أن كفاءة استثمار البحث والتطوير لا تزال أقل مقارنةً بشركات الأدوية المبتكرة الرائدة في القطاع.

وعلى الرغم من أن مصفوفة المنتجات للأدوية المبتكرة لدى الشركة أصبحت تتحسن تدريجيًا، إلا أن تركّز هيكل المنتجات لا يزال مرتفعًا نسبيًا. فقد أصبح نمو الأداء يعتمد بشكل مفرط على عدد قليل من المنتجات الأساسية في مجال علوم الأعصاب؛ إذ تتجاوز نسبة إيرادات مجال الأعصاب في إجمالي الإيرادات 35%. كما أن مساهمات الأداء في مجال واحد ومنتج واحد تشكل نسبًا مرتفعة. وبالنسبة لقطاع المناعة الذاتية، فقد تباطأ نموه، حيث بلغ نموه على أساس سنوي في 2025 فقط 4.5%، وما زال يعتمد بشكل أساسي على المنتج الأساسي «艾得辛». وبالمقارنة مع نمط شركات الأدوية المبتكرة الرائدة داخل الصين التي تعتمد توزيعًا متوازنًا عبر مسارات متعددة وتعمل بتآزر قوي، فإن تنوع منتجات شركة شيانشِن للخدمات الدوائية لا يزال غير كافٍ، ولا تزال قابلية تحقيق توازن أكبر في الأعمال بحاجة إلى تحسين إضافي.

في الوقت الحالي، أصبحت المنافسة في سوق الأدوية المبتكرة المحلية في الصين أكثر حدة، وتستمر عملية ضبط الإنفاق عبر التأمين الطبي (医保控费) في التقدم. كما أن الخروج إلى الأسواق الخارجية (الخروج للبدول/تصدير) يعد مسارًا مهمًا لكسر عنق الزجاجة في نمو شركات الأدوية المبتكرة. في عام 2025، اعتمد نمو أداء شركة شيانشِن للخدمات الدوائية بشكل رئيسي على السوق المحلي؛ ونسبة إيرادات السوق الخارجي منخفضة. وبالمقارنة مع شركات الأدوية الرائدة مثل 恒瑞医药 و百济神州، فإن الفجوة في مجال التدويل واضحة.

ومع استمرار ارتفاع نسبة أعمال الأدوية المبتكرة، تتقلص أعمال الأدوية الجنيسة لدى شركة شيانشِن للخدمات الدوائية باستمرار. وعلى الرغم من أن الشركة قد بدأت بالفعل في التخلص تدريجيًا من أعمال الأدوية الجنيسة منخفضة الهامش، إلا أن الأعمال القائمة لا تزال تواجه مخاطر ضغط على الأرباح. كما أن مشاكل مثل الربط بين الأعمال خلال مرحلة التحول والتكامل في الموارد خلال فترة الانتقال قد تُسبب بعض التأثير السلبي على كفاءة التشغيل الإجمالية.

وبالنظر إلى الفرص والتحديات، ذكرت شركة شيانشِن للخدمات الدوائية في تقرير أداء 2025 أنها ستعمل بثبات على دفع استراتيجية الابتكار 2.0 في 2026، مع التركيز على تخطيط خطوط تطوير «مختلفة ومجدية أكثر». كما ستقوم بنشاط بدفع التوسع العالمي وتنمية التطور السريري في الخارج. وفي ظل استمرار تحسين السياسات والتقدم في التكنولوجيا وتعميق التعاون الدولي، ستُسرّع المجموعة تحويل الأدوية المبتكرة من البحث والتطوير إلى التجارب السريرية والأسواق، مع مواصلة تعزيز القيمة السريرية للمنتجات وقدرتها التنافسية عالميًا، ومواصلة تقديم حلول علاج مبتكرة آمنة وفعّالة لمزيد من المرضى.

كما قال تشو يونشو في اجتماع الأداء: «هدف 2026 مليء بالتحديات. يتغير قطاع الأدوية بسرعة وبتجدد مستمر، ويجب علينا تحقيق نمو سريع حتى نحقق تقدمًا حقيقيًا. إن الخبرات والتجارب الناجحة في الماضي لا تعني بالضرورة المستقبل. لن يتحقق التطور السريع للشركة إلا من خلال التعلم المستمر والتغيير المستمر، والعمل معًا كفريق واحد.»■