خمس تقارير سنوية، نفس الإشارة

تداول الأسهم يعني الاعتماد على تقارير محللي Golden Qilin، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—ساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

استفاد قطاع خدمات المعلومات المالية من نشاط قوي في التداول بالسوق، ليشهد “عامًا استثنائيًا” في الأداء. ومع صدور التقارير السنوية لشركات مثل Tonghuashun وOriental Fortune وZhinanzhen وDazhihui وJofay Zhitou القابضة، تظهر صورة لـ“تحسن في المزاج العام لكن التمايز يتزايد”: فبعض الشركات حققت أرباحًا وفيرة، بينما لا تزال شركات أخرى تستكشف مسارات جديدة. وفي التقارير السنوية لهذه الشركات الخمس، يُعد الذكاء الاصطناعي كلمة مفتاحية لا يمكن تجاهلها؛ لم يعد مجرد تزيين يضيف رونقًا، بل صار متغيرًا يعيد تشكيل ملامح الصناعة.

إيرادات ترتفع عمومًا، وتباين واضح في الأرباح

عودة نشاط التداول إلى السوق أصبحت المحفز المشترك للقطاع. حققت الشركات الخمس جميعًا نموًا إيجابيًا في الإيرادات خلال عام 2025، لكن أداء صافي الربح وجودة نموه شهدت تباينات.

بفضل محركين “الأوراق المالية + الصناديق” تعمل Oriental Fortune بثبات على قمة الترتيب في الصناعة. حققت الشركة في عام 2025 إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 16.068 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.46%؛ كما بلغ صافي ربحها العائد للمساهمين 12.085 مليار يوان، بزيادة قدرها 25.75%. ومن جانب هيكل الإيرادات، ساهم قطاع الأوراق المالية بنسبة 78.02% من الإيرادات، وحققت شركة 东方财富证券 صافي ربح قدره 8.878 مليار يوان؛ بينما حققت 天天基金 صافي ربح قدره 180 مليون يوان.

حققت Tonghuashun في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 6.029 مليار يوان، بزيادة قدرها 44%؛ وصافي ربح عائد للمساهمين بلغ 3.205 مليار يوان، بزيادة قدرها 75.79%. ومن ذلك، تُعد خدمات الترويج الإعلاني وخدمات ترويج الأعمال عبر الإنترنت المحرك الأساسي لنمو إيراداتها؛ إذ بلغت إيرادات هذا النشاط 3.462 مليار يوان، بزيادة قدرها 70.98%، وارتفعت نسبة مساهمته في الإيرادات من 48.36% في عام 2024 إلى 57.43%.

حققت Jofay Zhitou القابضة في عام 2025 إجمالي عوائد بنحو 3.43 مليار يوان، بزيادة قدرها 48.7%؛ كما بلغ فائض الأرباح العائد للمساهمين نحو 0.922 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 238.5%. ويعود جزء من الإيرادات بقيمة 240 مليون يوان إلى منتجها الطرفي بالذكاء الاصطناعي “九方智投AI股票机”، ليصبح نقطة نمو جديدة.

أما Zhinanzhen وDazhihui فهما في مرحلتي المطاردة والإصلاح على التوالي. حققت Zhinanzhen في عام 2025 إيرادات قدرها 2.146 مليار يوان، بزيادة قدرها 40.39%؛ كما بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 0.228 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 118.74%. ومن ذلك، حقق قطاع الخدمات الخاصة بالأوراق المالية إيرادات قدرها 0.607 مليار يوان، بزيادة قدرها 91.19%؛ وبلغ صافي دخل الرسوم من أعمال الوساطة لدى 麦高证券 0.487 مليار يوان، بزيادة قدرها 110.34%. وفيما حققت Dazhihui في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 0.827 مليار يوان، بزيادة قدرها 7.23%؛ بلغ صافي الربح العائد للمساهمين خسارة قدرها 44.0257 مليون يوان، لكن هذا يقل كثيرًا عن خسارة 201 مليون يوان في الفترة نفسها من العام السابق.

“حسابات الأعمال” المختلفة خلف التدفق

باعتبارها مزودًا لخدمات المعلومات المالية، فإن تطبيقات الهاتف (App) تُعد واحدة من أكثر ساحات المقارنة المباشرة. تُظهر بيانات 易观千帆 أن الترتيب الشهري المشترك النشط (المستخدمون النشطون شهريًا) في التطبيقات للشركات الخمس خلال مايو 2025 جاء كالتالي: بلغت月活 لـ Tonghuashun 35.4991 مليون، لتظل في الصدارة على مستوى الصناعة؛ تلتها 东方财富 بـ17.4277 مليون؛ وبلغت月活 لـ 大智慧 12.0955 مليون، لتحتل المركز الثالث؛ بينما بلغت月活 لـ 指南针股票 1.8446 مليون؛ وبلغت月活 لـ 九方智投控股 0.511 مليون.

ولا يتوافق هذا الترتيب مع حجم الإيرادات لدى الشركات الخمس، لأن الأرقام الخاصة بـ月活 تكشف “حسابات أعمال” مختلفة تمامًا.

يرى كثيرون في الصناعة أن 东方财富 هي واحدة من الشركات القلائل التي نجحت في إغلاق حلقة “التدفق + الترخيص” بنجاح. وبعد سنوات من التطوير، بنت الشركة منظومة بيئية لإدارة الثروات على الإنترنت، يكون “东方财富网” هو قلبها، حيث تجمعت موارد ضخمة من المستخدمين وتتميز بروابط قوية مع المستخدمين. ومع الحصول على تراخيص مثل بيع الأوراق المالية وصناديق الاستثمار، تحول النشاط الرئيسي من “بيع البرامج” إلى أعمال مالية حقيقية؛ وتأتي العمولات من التداول في الأوراق المالية وأرباح التمويل بالهامش والتمويل مع الأوراق (融资融券) وأرباح بيع الصناديق بالوكالة كأجزاء تمثل جوهر الإيرادات.

أما Tonghuashun فقد سلك مسار تحويل نقدي لـ“التقنية + التدفق”. تركز الشركة على توجيه العملاء إلى شركات السمسرة، وعلى بيع البرمجيات من طرفي BC. ويشكل الأول مصدرها الأساسي للإيرادات “خدمات الترويج الإعلاني وخدمات ترويج الأعمال عبر الإنترنت”، بينما يشكل الثاني ثاني أكبر مصدر للإيرادات “الخدمات الاتصالاتية ذات القيمة المضافة”. ونتيجة لهذا النموذج الخفيف الأصول وعالي الهامش، رغم أنها لا تملك تراخيص ثقيلة لرأس المال، فإن قدرتها على تحقيق الأرباح ما تزال قوية.

وباعتبار أن Dazhihui كانت رائدة برامج الأسعار المبكرة، فإن إدراك علامتها التجارية وقاعدة المستخدمين ما زالا موجودين، لكن بسبب افتقارها إلى مسار واضح لتحويل التدفق إلى إيرادات، فقد تضاءلت قيمة هذا التدفق لديها. وفي تقرير أبحاث، قال Sun Ting، كبير خبراء التمويل غير المصرفي لدى بنك Soochow Securities، إن بعد اندماج Dazhihui مع شركة 湘财证券، ما إذا كانت هذه الموارد من التدفق يمكن تحويلها بشكل فعال إلى إيرادات قابلة للاستمرار، سيصبح نقطة تركيز رئيسية في تطورها اللاحق.

أما Zhinanzhen وJofay Zhitou القابضة، فسلكتا مسارات متمايزة. تتخذ Zhinanzhen من خدمات المعلومات المالية أساسًا للعمل الأساسي: فهي مسؤولة عن جذب العملاء، وتُعد أعمال الأوراق المالية حلقة حاسمة لتحويل التدفق إلى إيرادات، وقد بدأت تدريجيًا بتشكيل خط إيرادات ثانٍ. كما أن الشركة من خلال الاستحواذ على 90.02% من أسهم شركة 先锋基金، يُتوقع أن تُشكّل في المستقبل خط إيرادات ثالثًا وحلقة إدارة ثروات. بينما تتمسك Jofay Zhitou القابضة بمحركين “الأبحاث والاستثمار + التكنولوجيا”، وتغطي عبر نظام منتجات ثلاثي الأبعاد احتياجات عملاء بمستويات مختلفة، وتسعى إلى تسريع توسع الأعمال الخارجية بالاعتماد على مؤسسات مثل香港方德证券.

سباق الذكاء الاصطناعي لكسر الجمود أمام أزمة التدفق

مهما اختلف تمايز نماذج الأعمال، فقد أصبح الذكاء الاصطناعي كلمة عالية التكرار في التقارير السنوية لعام 2025 لكل شركة، رغم اختلاف اتجاهات الاستثمار والتركيز الاستراتيجي.

تُعد Tonghuashun ممثلًا للشركة التي تراهن بقوة على الذكاء الاصطناعي. في عام 2025، بلغت نفقات البحث والتطوير 1.145 مليار يوان، أي ما يعادل 18.99% من الإيرادات. ورغم أن الرقمين انخفضا مقارنة بالعام السابق، إلا أنهما ما زالا أعلى من أقرانها. ومن خلال التقرير السنوي، يتجه تركيز استثمارات Tonghuashun في البحث والتطوير إلى مجالات النماذج الكبيرة والبحث والاستثمار الذكي وتقديم المشورة الاستثمارية. وقد غطى مساعدها الاستثماري الشخصي “问财” سيناريوهات أساسية مثل اختيار الأسهم وتحليل الأسهم والتحقق من الاستراتيجيات وإدارة المخاطر. وفي المستقبل، ستركز على دفع منصة iFinD للتطور الشامل نحو “مساعد ذكاء اصطناعي لإدارة الأصول (资管 AI助理)”.

أما استراتيجية الذكاء الاصطناعي لدى 东方财富 فتظهر بخصائص “التطبيق أولاً والتوجه نحو منظومة خدمات”. في عام 2025، بلغت نفقات البحث والتطوير 1.067 مليار يوان، أي 6.64% من الإيرادات. تتمحور استثماراتها البحثية والتطويرية بشكل أساسي حول تمكين الذكاء الاصطناعي لمنظومةها المالية الحالية، مثل نماذج 妙想金融 الكبيرة ومساعدات البحث والاستثمار، بهدف ترسيخ القلاع الحصينة لأعمالها القائمة مثل التداول والأخبار وبيع الصناديق، ورفع كفاءة خدمة المستخدمين. ومن خلال الإصدار الأخير لـ“东方财富Skills”، تحاول كذلك نقل قدرات الذكاء الاصطناعي من خدمات المعلومات إلى بحث واستثمار ذكي.

في المقابل، ما تزال الشركات الأخرى في مرحلة محاولات متميزة. فقد حققت Jofay Zhitou القابضة بالفعل تطبيقات تجارية على منتجات الذكاء الاصطناعي على مستوى المستخدم النهائي (C端)؛ بينما لا يزال بناء الذكاء الاصطناعي لدى 指南针 في بدايته، إذ بدأ تركيب نظام خدمة عملاء ذكي في فبراير 2025 وما زال المشروع قيد التقدم؛ أما 大智慧 ففي العام الماضي طبّقت قدرات الذكاء الاصطناعي بشكل كامل في مختلف المنتجات، محققة تحديثًا ذكيًا لخدمات مثل المحتوى الأساسي ومنصة الاستراتيجيات والأسئلة والأجوبة التفاعلية.

ورغم اختلاف تركيز الاستراتيجيات وتقدمها، تواجه الصناعة تحديًا مشتركًا: استمرار ارتفاع تكلفة التدفق. في عام 2025، باستثناء 大智慧، شهدت الشركات الأربع الأخرى زيادات كبيرة في مصاريف المبيعات. وكانت زيادات مصاريف المبيعات لدى 指南针 و九方智投控股 و同花顺 و东方财富 على التوالي 38.09% و33.4% و28.24% و19.61%.

حلل خبراء 易观千帆 في استشارات قطاع الأوراق المالية، يانغ لينغ، للصحفي أن المنافسة بين مزودي خدمات المعلومات المالية في الماضي كانت تتم غالبًا حول القنوات، وكان معيار التفوق هو من يمكنه الوصول إلى المزيد من المستخدمين. والآن، ومع ارتفاع تكاليف اكتساب العملاء إلى مستويات مرتفعة، يُنظر إلى الذكاء الاصطناعي بوصفه متغيرًا رئيسيًا لحل أزمة التدفق وتحسين قيمة دورة حياة المستخدم—ومن يستطيع عبر الذكاء الاصطناعي خدمة المستخدمين بدقة أكبر وتحويل التدفق بكفاءة أعلى، سيكون الأقدر على حصد المبادرة في المنافسة على المرحلة التالية.

المؤلف: 刘禹希 徐蔚

معلومات هائلة وتفسير دقيق—كل ذلك في تطبيق 新浪财经

المسؤول عن التحرير: 张恒星