وجهة نظر مباشرة | شركة新华 للتأمين تقدم أفضل سجل أداء على الإطلاق، لكن نسبة الأرباح الموزعة انخفضت

رؤية ونيوز. مؤخرًا، قدمت شركة التأمين الجديدة الصينية (سينسيا) بياناتها المالية لعام 2025، وعقدت في 30 مارس مؤتمرًا صحفيًا للإعلان عن نتائج أعمال 2025.

خلال فترة التقرير، اقترب إجمالي أصول شركة التأمين الجديدة الصينية من 19 تريليون، ليصل إلى 18994.84 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.2%؛ بلغ إجمالي أقساط التأمين الأولي للعام 1958.71 مليار يوان، بزيادة 14.9%؛ صافي ربح العائد إلى مساهمي الشركة الأم 362.84 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.3% على أساس سنوي؛ وبلغت قيمة الأعمال الجديدة خلال سنة واحدة 98.42 مليار يوان، بزيادة قدرها 57.4% على أساس سنوي.

ذكر يانغ يوتشنغ، رئيس مجلس إدارة شركة التأمين الجديدة الصينية، في مؤتمر إعلان الأداء: “سجلت الشركة أعلى المستويات تاريخيًا في إجمالي الأصول وإجمالي الأقساط وقيمة الضمنية وصافي الربح العائد للمساهمين وإجمالي مبلغ الأرباح والتوزيعات المقترحة، وقدمت بذلك أكثر تقرير إنجازات لامعًا منذ تأسيس الشركة.”

لكن السوق الثانوي لم يستجب، فخلال أول يوم تداول بعد الإعلان عن النتائج، افتتحت شركة التأمين الجديدة الصينية بسعر 62.81 يوان بانخفاض منخفض، ثم تراجعت على مدار اليوم في تذبذب هابط، لتغلق عند 61.93 يوان، منخفضة بمقدار 1.39 يوان مقارنة بأول يوم تداول السابق، وبنسبة هبوط 2.20%. خلال اليوم، سجل السعر الأعلى 63.87 يوان، والأدنى 61.41 يوان.

في نافذة تقارير 3 مارس، ظهرت انقسامات واضحة في تقييم المؤسسات لشركة التأمين الجديدة الصينية.

حافظت شركة 广发 للأوراق المالية على تصنيف “شراء” لسهمي A/H، معتبرة أن مرونة أصول حقوق الملكية كبيرة؛ كما حافظت شركة Dongwu Securities على تصنيف “شراء”، مشيرة إلى أن جانب الاستثمار قلل التخصيص للسندات بشكل كبير وأن نسبة حقوق الملكية الأساسية أعلى بشكل ملحوظ من نظرائها، وأن قناة التأمين المصرفي تحقق نموًا مرتفعًا في NBV؛ مع بقاء حجم القوى العاملة ثابتًا وتحقيق ارتفاع كبير في الإنتاجية للفرد على أساس سنوي؛ كذلك حافظت شركة 国金证券 على تصنيف “شراء”، وأوضحت أن أداء معدل العائد الاستثماري الإجمالي لافت للنظر، لكنها في الوقت نفسه أشارت إلى أنها تتابع أيضًا تأثير تراجع السوق في الربع الرابع على صافي الربح同比 عند -38.2%.

الجدير بالانتباه هو أن بنك UBS خفض في أواخر مارس السعر المستهدف لأسهم شركة التأمين الجديدة الصينية (H) من 50.50 دولار هونغ كونغ إلى 48.50 دولار هونغ كونغ، مع الإبقاء على تصنيف “محايد”، وذلك لتعكس تراجع سوق الأسهم حتى الآن في الربع الرابع.

وشدد بنك UBS في تقرير سابق على أن شركة التأمين الجديدة الصينية “هي أكبر مستفيد من رياح سوق الأسهم”، وأن نسبة تخصيص أسهمها وصناديقها ذات الصلة بحقوق الملكية هي الأعلى بين شركات التأمين المدرجة. تُضخم استراتيجية المرونة العالية العوائد عندما يرتفع السوق، لكنها تضخم أيضًا الضغوط على جانب الاستثمار عند تراجع السوق.

استثمار يكسر علامة المليار

لخص يانغ يوتشنغ الأداء التشغيلي لشركة التأمين الجديدة الصينية لعام 2025 في عبارة: “أداء جيد، هيكل أفضل، قيمة ترتفع، عائد مستقر، حيوية كافية، وصلابة قوية”.

من جانب الالتزامات، حققت شركة التأمين الجديدة الصينية أقساط السنة الأولى للخطط طويلة الأجل خلال العام 577.82 مليار يوان، بزيادة 48.9%؛ منها أقساط الدفع على فترات (期交) بقيمة 372 مليار يوان، بزيادة 36.7%، لتصل إلى 64.4% من أقساط السنة الأولى للخطط طويلة الأجل.

“خلال السنوات الثلاث الأخيرة، حققت قيمة الأعمال الجديدة نحو 30 مليار و63 مليار و98 مليار يوان على التوالي، وكانت نسب الزيادة نحو 25% و107% و57%.” قال جُونغ شينغفنغ، مدير الشركة والرئيس المالي لشركة التأمين الجديدة الصينية، في مؤتمر إعلان الأداء: “هذا النوع من معدلات النمو نادر بالفعل، ونؤكد أن الشركة تواصل تطبيق مفهوم التنمية عالية الجودة ذات الطابع الداخلي، وتنفيذ سلسلة من إجراءات الإصلاح والتطوير لوضع الأساس، والبناء على المدى الطويل، وزيادة الزخم على المدى اللاحق.”

الجدير بالانتباه أيضًا أن استمرار أعمال التأمين على الحياة للأفراد لمدة 13 شهرًا بقي 97.1%، بزيادة 1.4% على أساس سنوي؛ لمدة 25 شهرًا 93.3%، بزيادة 7.1%؛ ومعدل الإلغاء (الانسحاب/الاسترداد) بلغ 1.5% فقط، بانخفاض 0.4%، وهو الأفضل خلال السنوات الخمس الأخيرة.

في مواجهة تحديات بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، اعتبرت شركة التأمين الجديدة الصينية تحويل التأمينات المرتبطة بالأرباح مهمة استراتيجية. وأشار يانغ يوتشنغ في المؤتمر بشكل خاص: “لقد انتصرنا في معركة التحول في تأمينات الأرباح.” حققت الشركة خلال العام أقساط السنة الأولى لتأمينات الأرباح ضمن الخطط طويلة الأجل بقيمة 119 مليار يوان، بزيادة تقارب 12 مرة؛ وفي الربع الرابع، بلغت نسبة أقساط تأمينات الأرباح من إجمالي أعمال الأقساط على فترات 77%.

أضاف جُونغ شينغفنغ: “عام 2025 هو مجرد بداية، وسيواصل عام 2026 تعميق عمل تحويل تأمينات الأرباح، مع التركيز على توسيع أنواع المنتجات، وزيادة مبيعات الأقساط/المدفوعات السنوية للأرباح، وتعزيز ابتكار المنتجات.”

في السابق، غالبًا ما كانت قناة التأمين عبر المصارف تُنظر إليها باعتبارها تمثل “الأحجام أولاً”، لكن في عام 2025 شهدت شركة التأمين الجديدة الصينية تحولًا. وفي ظل تنفيذ سياسة “الإبلاغ والتسعير باعتبارهما نفس الشيء” (报行合一)، رفعت الشركة هذا الجانب إلى مستوى استراتيجي، وحسّنت توزيع القنوات، وعزّزت الإدارة الدقيقة للنقاط الأساسية.

بلغت إيرادات أقساط قناة التأمين المصرفي 721 مليار يوان، بزيادة 39.5%؛ واقتربت أقساط السنة الأولى للخطط طويلة الأجل من 379 مليار يوان، بزيادة 52.3%؛ وقيمة الأعمال الجديدة خلال سنة واحدة (NBV) قُرب 53 مليار يوان، بزيادة 110.2%؛ ولأول مرة تجاوز مساهمة القيمة من قناة الأفراد تقريبًا (حوالي 45.42 مليار يوان) مما جعلها تحتل “نصف جدار” من أعمال الشركة.

بلغت إيرادات أقساط قناة الأفراد 1206 مليار يوان، واقتربت أقساط الخطط طويلة الأجل (أقساط فترات) للسنة الأولى من 190 مليار يوان، بزيادة 43.8%؛ كما ارتفع متوسط الإنتاجية للفرد 43% على أساس سنوي؛ ووصل عدد الوكلاء إلى أكثر من 130 ألفًا من الموارد البشرية.

يُعد أداء جانب الاستثمار أبرز نقطة مضيئة في هذا التقرير السنوي. في عام 2025، حققت شركة التأمين الجديدة الصينية إجمالي عائدات استثمارات خلال العام 1043 مليار يوان، بزيادة 30.9%، وكسر لأول مرة حاجز ألف مليار يوان. بلغ معدل إجمالي عائد الاستثمار 6.6%، بزيادة 0.8 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق، وبعد استبعاد أثر التغير في القيمة العادلة لاستثمارات أخرى في أدوات الدين، بلغ معدل العائد الاستثماري المركب 6.9%. تجاوز حجم الأصول الاستثمارية 1.84 تريليون يوان، بزيادة 13% عن نهاية العام السابق.

الجدير بالانتباه هو أن شركة التأمين الجديدة الصينية زادت بشكل كبير استثماراتها في الأسهم والصناديق. خلال فترة التقرير، بلغت نسب الزيادة/التخصيص الإضافي في الأسهم وصناديق الاستثمار 19.7% و36.6% على التوالي؛ وكانت الزيادة في القيمة 356.57 مليار يوان و462.5 مليار يوان على التوالي.

إضافة إلى ذلك، استجابت شركة التأمين الجديدة الصينية بنشاط لسياسات إدخال الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى سوق الأسهم، وأنشأت بشكل مشترك ثلاثة أقسام/دفعات من صناديق اختبار “鸿鹄” (خاصة)؛ وبلغ إجمالي رأس المال المساهم 462.5 مليار يوان.

وباعتباره منتجًا رائدًا لمؤسسات أموال التأمين للدخول إلى السوق، أصبحت شركة/صندوق “鸿鹄基金” بمثابة “مغناطيس جذب” لأموال التأمين في الصين. ووفقًا لما كشفته شركة China Life عن تقريرها السنوي لعام 2025، فإن إجمالي حجم “鸿鹄” الذي تديره شركة 国丰兴华 (جهة الإدارة) قد تجاوز رسميًا حاجز 1000 مليار يوان بنهاية 2025.

قدم تشين ييجيانغ، المدير العام لشركة Xinhua Asset، شرحًا في مؤتمر إعلان الأداء: “إن الصناديق التجريبية تُحسب بدءًا من مارس 2024 وحتى اليوم، وهي تمامًا سنتان. ومن واقع السنتين الماضيتين، حققت الصناديق التجريبية حصيلة مزدوجة من الفائدة الاجتماعية والفائدة الاقتصادية.”

وعلمت وسائط الرأي الجديدة (观点新媒体) أنه من حيث التشغيل الفعلي، قامت الدفعة الأولى من صندوق “鸿鹄” بتثبيت الاستهداف في الشركات المدرجة الكبرى ضمن مؤشر الأسهم القيادية (blue chips) والمرتفعة في العائد على الأرباح (high dividend)، وحتى نهاية يونيو 2025 بلغ إجمالي الأصول 571.12 مليار يوان؛ وحققت في النصف الأول صافي ربح قدره 9.68 مليار يوان؛ أما الدفعة الثانية فقد أصبحت مستثمرًا جديدًا ضمن كبار المساهمين العشرة الأوائل في شركات مثل China Petroleum وChina Shenhua؛ وبالنسبة للدفعة الثالثة، فقد تم تثبيت نطاق الاستثمار على الأسهم المكوِّنة ضمن مؤشر CSI A500 للأوراق التي تستوفي شروط الإدراج. وتشمل معايير اختيار الشركات المستهدفة مؤشرات صارمة مثل: “حَوْكمة جيدة، تشغيل/تشغيل تشغيلي ثابت، توزيعات أرباح نسبية مستقرة، وسيولة أفضل”.

تُظهر التقارير السنوية أن حجم أصول “鸿鹄志远” بنهاية 2024 بلغ 533.76 مليار يوان، ثم ارتفع في نهاية 2025 إلى 589.06 مليار يوان. وقريبًا بلغت نسبة عائد استثمار الصندوق لعام 2025 نحو 9%.

في مجال الاستثمار البديل في العقارات، قامت شركة التأمين الجديدة الصينية، من خلال صندوق عقاري بمستوى مئة مليار ضمن “坤华 (天津)股权投资合伙企业”، بظهور في ما لا يقل عن 14 مشروعًا ضمن مراكز “Wanda Plaza” مثل تلك الموجودة في بكين ونانجينغ وتشينغتشو؟ (扬州) وتشينغدو وغيرها.

منذ بداية عام 2025، استحوذت شركة التأمين الجديدة الصينية على سلسلة من مشاريع “Wanda Plaza” المتتالية في مقاطعات مثل Xuančeng وTongling وAnyang وSiping وYangzhou، بإجمالي خمسة مشاريع. ووفقًا لإحصاءات غير كاملة، منذ عام 2023، تجاوز عدد “Wanda Plaza” التي باعتها مجموعة واندا إجماليًا 80 مشروعًا، ومن بينها استحوذت مؤسسات أموال التأمين مثل شركة التأمين الجديدة الصينية وشركة سونغ شينغشينغ المحدودة وشركة大家保险 وغيرها على 24 مشروعًا، بما يمثل قرابة الثلث.

حلل مختصون في الصناعة أن دورة الاستثمار العقاري طويلة وتتوافق مع مدة أصول صناديق أموال التأمين، ويمكنها مواءمة الالتزامات طويلة الأجل وتحسين تخصيص الأصول. كما قامت شركة التأمين الجديدة الصينية بتخصيص العقارات عبر قنوات متعددة مثل REITs وخطط الديون وغيرها، ومع خلفية “ندرة الأصول” (资产荒)، تم تثبيت عوائد طويلة الأجل مستقرة.

تبدّل البارد والدافئ

تبدّل البارد والدافئ في جانب الاستثمار، هو أكثر شاهد مباشر على تقلبات أداء العام.

حافظت شركة التأمين الجديدة الصينية على تعرض مرتفع لسوق حقوق الملكية. وحتى نهاية العام، بلغت نسبة الأسهم والصناديق من إجمالي أصول الاستثمار مجتمعة 21.2%، وظلت في المقدمة مقارنة بنظرائها. وهذا بلا شك وفر عوائد استثمارية قوية في النصف الأول، لكن في الربع الرابع أدى التراجع المرحلي لسوق حقوق الملكية إلى ضرب أرباح الربع مباشرة—فانخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 38.3% على أساس سنوي، ما خفّض معدل نمو أرباح العام بأكمله.

يُعكس الانخفاض المستمر في معدل صافي عائد الاستثمار قلقًا على قدرة العائد الأساسي. ورغم أن معدل إجمالي عائد الاستثمار البالغ 6.6% كان لافتًا، فإن معدل صافي عائد الاستثمار انخفض من 3.2% في 2024 إلى 2.8%، أي بانخفاض 0.4% على أساس سنوي، وهو مستوى منخفض نسبيًا مقارنة بالشركات التأمينية الكبرى المدرجة.

ومع حلول موعد انتهاء الأصول ذات العائد المرتفع تدريجيًا، ستواجه الأموال الجديدة معدلات عائد سوقية أقل، وستستمر هذه الاتجاهات في ضغط مساحة الربح.

انخفض حجم الأصول غير المعيارية التي تحتفظ بها شركة التأمين الجديدة الصينية من 951.28 مليار يوان بنهاية العام السابق إلى 655.41 مليار يوان، لتصل حصتها إلى 3.6%—فالتوريد من الأصول التقليدية ذات العائد المرتفع يتقلص بسرعة.

قال يانغ يوتشنغ في المؤتمر: “لا تزال عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في مستوى منخفض. لقد ضعفت بشكل واضح الخصائص الاستثمارية المالية في المجالات السابقة مثل الأصول غير المعيارية، والتصنيفات المحددة، والعقارات. وبعد تدفق كميات كبيرة من أقساط التأمين، فإن تحويلها إلى عوائد طويلة الأجل تتجاوز الدورات وتنتصر على التقلبات وتُسلَّم للعملاء، يفرض متطلبات أعلى على قدرات التشغيل لشركات التأمين على الحياة وقدرات الاستثمار لديها.”

الجدير بالانتباه هو أن توزيع الأرباح جاء أقل من المتوقع. ففي عام 2025، تعتزم الشركة توزيع أرباح نقدية بواقع 85.16 مليار يوان، لتكون نسبة التوزيع 23.5% فقط، بانخفاض 6.6% مقارنة بنسبة 30.1% في 2024؛ وبواقع 2.73 يوان لكل سهم، بزيادة 7.9% على أساس سنوي.

وعلى خلفية نمو كبير في الأرباح، تراجعت نسبة توزيع الأرباح بدلًا من أن ترتفع. ولم يتحقق تحسن متزامن في العائد الفعلي الذي يحصل عليه المستثمرون من نمو الأداء، ما من شأنه أن يثير أسئلة حتمية لدى السوق حول عوائد المساهمين.

وتستحق أيضًا الانتباه لتأثير “السيف ذو الحدين” للتحول في تأمينات الأرباح. فمن جهة، تُعد تأمينات الأرباح أداة مهمة للتخفيف من مخاطر خسائر فرق الفائدة. لكن معدل قيمتها أقل من تأمينات تقليدية. وأوضح جُونغ شينغفنغ بوضوح في مؤتمر الأداء: “من منظور معدل القيمة، نعم بالتأكيد، فهو أقل قليلًا من التأمينات التقليدية.”

وأشار تقرير بحثي من شركة 华创 للأوراق المالية إلى أن معدل نمو قيمة الأعمال الجديدة في تأمينات الأفراد أقل بكثير من معدل نمو الأقساط الجديدة (“قد يعكس انخفاض معدل قيمة الأعمال الجديدة، أو يتأثر بزيادة نسبة تأمينات الأرباح.”)

وهذا يعني أنه مع ارتفاع سريع في نسبة تأمينات الأرباح، لتحقيق نمو بالقيمة بنفس الوتيرة، يلزم نمو أكبر في الأقساط لدعم ذلك.

وفي الوقت نفسه، فإن بيع تأمينات الأرباح يتطلب أيضًا معايير أعلى من حيث الاحتراف في الفريق. وقال جُونغ شينغفنغ: “في 2026 يجب توسيع أنواع المنتجات، وتعزيز إدارة ملاءمة المنتجات، والتمسك بمبدأ بيع المنتجات المناسبة للعملاء المناسبين، والامتناع بحزم عن التوجيه الخاطئ في البيع.”

من ناحية الملاءة المالية، انخفضت نسبة الملاءة المالية الشاملة لشركة التأمين الجديدة الصينية من 217.55% بنهاية 2024 إلى 210.47%. وعندما ردت الإدارة على مخاوف المستثمرين الصغار والمتوسطين، أوضحت أن ذلك “تأثر بالضغط الموضوعي المستمر الناتج عن الانخفاض المتواصل لمنحنى عائد سندات الخزانة المتحرك لمدة 750 يومًا، ما أدى إلى تعرض نسبة كفاية الملاءة لضغط مرحلي.”

ولذلك، خططت شركة التأمين الجديدة الصينية لدفع إصدار سندات رأسمالية بدون مدة ثابتة لا تتجاوز 100 مليار يوان لتعويض رأس المال، وفي الوقت نفسه “تعزيز التزويد الرأسمالي ذاتي المصدر، عبر التحكم الدقيق في التكاليف والنفقات وتحسين الكفاءة التشغيلية، والاستمرار في رفع القدرة الشاملة على الربحية.”

إخلاء مسؤولية: محتوى وبيانات هذه المقالة تم تجميعها بواسطة观点 بناءً على معلومات منشورة، ولا تشكل نصيحة استثمارية. يُرجى التحقق قبل الاستخدام.

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)