مؤخرًا رأيت خبرًا مثيرًا للاهتمام — والد ووالدة مؤسس بورصة معينة دافعا عن ابنهما على التلفزيون، زاعمين أن ضحايا FTX قد حصلوا على تعويض كامل. لكن رأي الدائنين كان عكس ذلك تمامًا، وهناك في الواقع تفصيل بسيط يُغفل بسهولة.

إجراءات تصفية إفلاس FTX لا تزال جارية. خطة Recovery Trust ستوزع حوالي 2.2 مليار دولار قبل نهاية مارس، مما سيرفع إجمالي الأموال المستردة إلى حوالي 10 مليارات دولار. يبدو الأمر وكأنه تعويض كامل، لكن المهم هو أن جميع المدفوعات تتم بالدولار الأمريكي، ومُقيمة وفقًا لتقديرات الأصول عند إفلاس الشركة في نوفمبر 2022.

في ذلك الوقت، كان سعر البيتكوين حوالي 16,800 دولار. والآن؟ لقد ارتفع إلى ما يقرب من 68,000 دولار. وإذا حدثت قضية SBF اليوم، سيكون الفرق واضحًا أكثر. وفي ذروة عام 2025، تجاوز سعر البيتكوين حتى 126,000 دولار.

تخيل لو أنك كنت تمتلك بيتكوين واحد عند انهيار FTX، الآن لن تتلقى بيتكوين واحد، بل قيمة الدولار لذلك البيتكوين وقتها بالإضافة إلى الفوائد. قد يبدو الأمر عادلاً، لكنه في الواقع يعني أنك فقدت فرصة الاستفادة من انتعاش سوق العملات الرقمية. وأوضح وكيل الدائنين Sunil Kavuri أن هذا لا يُعتبر تعويضًا «كاملًا» على الإطلاق.

نقطة أخرى مثيرة للاهتمام هي أن والد SBF دافع خلال مقابلة عن نقل الأموال من FTX إلى Alameda Research، ووصف ذلك بأنه عملية اقتراض عادية. لكن الجهات التنظيمية لا ترى الأمر كذلك. بعد فضيحة FTX، أطلقت كل من هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة قواعد جديدة تمنع بشكل واضح خلط أموال العملاء مع أموال التداول الخاصة. بعبارة أخرى، القوانين الحالية وضعت لمنع ظهور SBF آخر.

أما عن احتمالات العفو، فهي الأكثر إثارة. عائلة SBF كانت تضغط على ترامب لمنحه عفوًا، لكنه رفض ذلك مباشرة في يناير. ترامب عفا عن مؤسس طريق الحرير ومدير تنفيذي سابق في بورصة كبيرة، لكنه قال لا لـ SBF. وتُظهر احتمالات السوق أن فرصة العفو الآن لا تتجاوز 12%. وما زالت استئنافه في النظام القضائي، والمدعون الفيدراليون قد رفضوا اتهاماته بشأن اضطهاد سياسي.

هذه القضية تعكس مشكلة أكبر — كيف نعرف «تعويض الضحايا». الأرقام على الورق تبدو جيدة، لكن عندما يتم قفل أرباح ارتفاع الأصول عند التقييم السابق، فإن التعويض الحقيقي يتضاءل. إذا مررت بتجربة مماثلة في سوق العملات الرقمية، يمكنك أن تذهب إلى Gate وتطلع على السوق الآن، وتقارن بين أسعار فترات مختلفة، لتفهم بشكل أكثر وضوحًا هذا المنطق.