ورشة القيمة | شروط استمرار رؤية SF Express في المدينة تواصل الارتفاع

رغم أن موسم إعلان النتائج قد اقترب من نهايته، ما زالت تظهر شركات مدرجة بإيرادات وأرباح لافتة. وتأتي شركة “شونفنغ تونغتشنغ” (09699)، وهي مزود خدمة التوصيل الفوري لجهة خارجية ثالثًا الأكبر في الصين، على رأس هذا المشهد؛ إذ منذ أن حققت أرباحًا في عام 2023، واصلت أحجام الأرباح التوسع بصورة مستمرة. وحتى نهاية ديسمبر 2025، بلغت الأرباح المنسوبة إلى المساهمين 278 مليون يوان (الرنمينبي—وفيما بعد)، مقارنةً بنحو 132 مليون يوان في عام 2024، أي بزيادة سنوية تضاعفًا تقارب 1.1 مرة، محققة إنجازًا مضاعفًا خلال السنة المالية الثالثة بعد تحول الأداء إلى الربحية. وبالنظر كذلك إلى صافي الربح بعد التعديلات، تكون الزيادة السنوية أعلى، إذ تصل إلى 1.84 مرة. ومن حيث الأداء الشامل، فإن جميع مؤشرات الأداء، بما في ذلك الإيرادات، مجمل الربح، صافي الربح، صافي الربح بعد التعديلات، ونسبة صافي الربح بعد التعديلات، قد سجلت جميعها مستويات تاريخية جديدة.

لقد تشكلت قدرات شاملة في كل السيناريوهات كخندق حصين

تعكس الأرقام أن “شونفنغ تونغتشنغ” أصبحت من الشركات القليلة في القطاع التي تحقق في الوقت ذاته نموًا سريعًا ومتواصلًا في الإيرادات + تحسنًا مستمرًا في الأرباح. وفي الوقت نفسه، وبصفتها أكبر منصة توصيل فوري لجهة خارجية في البر الرئيسي، تؤكد نتائج عام 2025 مرة أخرى أن نموذج أعمال الشركة يمتلك استدامة للنمو، ونجحت في تجاوز نقطة الألم الصناعية المتمثلة في “عدم إمكانية تحقيق الزيادة في الكمية وزيادة الإيرادات في آنٍ واحد مع زيادة الأرباح”. ومع مواجهة منافسة شديدة للغاية من منصات توصيل الوجبات العام الماضي، فإن التموضع النادر لمنصة الطرف الثالث لدى “شونفنغ تونغتشنغ” يُعد مفيدًا لتنويع خدماتها عبر كل السيناريوهات؛ لذا، في ظل خلفية أداء ذات قاعدة مرتفعة، لا يزال من الممكن العثور على دلائل على أن أرباح 2025 تواصل الازدواج. والواقع أن قدراتها الشاملة في كل السيناريوهات قد تشكلت كخندق حصين، حيث تُظهر أعمال التوصيل داخل المدينة على مستوى الشركات (To B) وعلى مستوى المستهلكين (To C) معًا، وكذلك أعمال “آخر ميل” قدرة نمو سليمة.

To B تغطية شاملة لعدة سيناريوهات توصيل إلى المنازل في الحياة المحلية

في أعمال التوصيل داخل المدينة لدى To B، تجاوزت مساهمة الإيرادات في 2025 107 ملايين يوان، بزيادة سنوية قدرها 60%. ويُعزى معدل النمو المرتفع هذا إلى التخطيط الإيجابي المستمر؛ إذ لا يوفر فقط مرونة في القدرة اللوجستية خلال ذروة الطلب لطلب الوجبات والبيع بالتجزئة الفوري عبر منصات التوصيل، بل يعمل أيضًا كـبنية تحتية لوجستيات التوصيل الفوري، لتقديم حلول شاملة من طرف إلى طرف عالية الكفاءة ومرتفعة من حيث التكلفة لصالح منصات تدفق أكثر اتساعًا وتنوعًا، بما يغطي بشكل شامل التجارة الإلكترونية للبث المباشر، خدمات التسليم خلال ساعات للمتاجر الكبرى، البيع بالتجزئة عبر القنوات الخاصة بالمؤسسات (private domain retail) وغيرها من سيناريوهات الحياة المحلية المتعددة التي تشمل التوصيل إلى المنازل. وقد بلغ حجم التجار النشطين سنويًا على المنصة 1.12 مليون تاجر، بزيادة سنوية قدرها 72%.

To C تعزيز صورة العلامة التجارية كخيار أول لإسراع إرسال الأشياء المهمة

أما في أعمال التوصيل داخل المدينة لدى To C، فبلغت مساهمة الإيرادات 2.766 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 13.7%. تغطي خدمات “شونفنغ تونغتشنغ” مثل “يساعد على الإرسال، ويساعد على الاستلام، ويساعد على الشراء، ويساعد على إنجاز الطلبات” سيناريوهات الحياة والعمل الشخصية مثل المساعدة في شؤون الحياة، والصحة الطبية، وخدمات إنجاز المعاملات التجارية وغيرها، بما يعزز صورة العلامة التجارية لـ"شونفنغ تونغتشنغ" باعتبارها الخيار الأول لإسراع إرسال الأشياء المهمة. وخلال العام الماضي تم توسيع نطاق خدمة “التوصيل الحصري” لتلبية احتياجات المزيد من طلبات التوصيل داخل المدينة لقيم أعلى للأفراد؛ وفي الوقت نفسه، حققت الإيرادات من منتجات التوصيل الحصرية زيادةً مضاعفة، ما أتاح لمزيد من المستخدمين الاستفادة من ترقية خدمة “1 إلى 1 للتوصيل السريع”، حيث شهدت طلبات خدمة التوصيل الحصرية في المدن من المستوى الأول ارتفاعًا سريعًا. كما أن نمو إيرادات To C مرتبط كذلك باستراتيجية تحسين جذب العملاء؛ فقد استمر اتساع حجم المستهلكين النشطين، ليصل إلى أكثر من 26.06 مليون شخص. وبخصوص أعمال التوصيل لآخر ميل، بلغت مساهمة الإيرادات 9.432 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 42.4%، وهي كذلك أداء ممتاز.

من المؤكد أن أكثر ما يركز عليه المستثمرون هو ما إذا كانت النتائج الجيدة في العام الماضي ستستمر في 2026. والآن نرى أن قطاع التجزئة الفورية قد دخل دورة جديدة من “منافسة عادلة + ارتفاع كبير في درجة النشاط/المزاج”، مما يجعل قيمة التوصيل من الطرف الثالث أكثر بروزًا. وقد قامت لجنة الدولة لمكافحة الاحتكار رسميًا ببدء تحقيق بشأن قضايا منصات توصيل الوجبات مثل “الدعم عبر الإعانات لتوسيع العدد والتحكم في تدفق المستخدمين”؛ مما سيدفع قطاع المنصات إلى التحول نحو “منافسة عادلة”. ومع استعادة التجار لزمام الكلام، ستُولي الشركات التجارية اهتمامًا متزايدًا لتجربة الاستهلاك الشاملة التي تم إنشاؤها بالتعاون مع قدرات التوصيل من الطرف الثالث؛ وبالنظر إلى أن الطلب على أهمية قدرات التوصيل من الطرف الثالث آخذ في الارتفاع أكثر فأكثر، فإن “شونفنغ تونغتشنغ”، باعتبارها منصة طرف ثالث نادرة ذات أساسيات قوية، لديها ظروف أساسية ممتازة لتحمّل الطلبات عبر القنوات كافة، ومن المرجح أن تستفيد مباشرةً من السيناريو الذي يؤدي فيه الطلب على التجزئة الفورية إلى نمو كبير في طلبات التوصيل. ووفقًا لتوقعات بحثية من وزارة التجارة، من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق التجزئة الفورية في الصين 1 تريليون يوان في 2026، ما يعني أن “شونفنغ تونغتشنغ” ما زالت تمتلك القدرة على دفع نمو الأعمال، ومن المتوقع أن يظهر أداء الشركة في النتائج والسهم هذا العام جنبًا إلى جنب كما لو كان السمك في الماء.

نيي تشن بانغ (نيي Sir)

أؤكد أنني أنا وجميع الأشخاص المرتبطين بي لم نواجه أيًا من الحالتين التاليتين: أولًا، أنه تم تداول أسهم التحليل المذكورة أعلاه خلال الثلاثين يومًا السابقة لكتابة هذه المادة؛ وثانيًا، أنه تم تداول الأسهم المذكورة أعلاه خلال الأيام الثلاثةـعشرةـ يوم عمل التالية لنشر المقال. بالإضافة إلى ذلك، فأنا حاليًا لا أمتلك هذه الأسهم.

هذه المشاركة البحثية محض مشاركة شخصية ولا تمثل موقف أي مؤسسة طرف ثالث، وليست أيضًا أي نصيحة استثمارية أو حث. ويُرجى من القراء استخدام قدراتهم على التفكير المستقل لاتخاذ قرار الاستثمار بأنفسهم.