ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حدّ مؤقت قدره 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، ويُسري ذلك اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركة التمويل الاستهلاكي على نحو منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا هذا مهم: وبشكل ملحوظ، كانت تصريحات ترامب في معظمها دعوة إلى اتخاذ إجراء ولم تتضمن أي إعلانات سياسية أو تشريعية. في الوقت الحالي، نعتقد أن تطبيق حدّ كهذا غير مرجّح، لكن في حال تم إقراره فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تحمل العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمان مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على معدلات الفائدة. نتوقع أن تتكبد Capital One وSynchrony وBread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

الخلاصة: نظرًا لغياب تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنواصل الاحتفاظ بتقديراتنا للقيمة العادلة لكلٍ من American Express وCapital One وSynchrony وBread في الوقت الحالي، لكننا نشير إلى أن المخاطر على هذه الشركات قد ازدادت.

• إن وضع حدّ بنسبة 10% لفترة سنة واحدة على معدلات بطاقات الائتمان من شأنه أن يُنقص تقديراتنا للقيمة العادلة لـ American Express ذات الخندق الواسع من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولـ Capital One ذات الخندق الضيق من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات من القطاع الخاص أكثر تعرضًا بشكل بنيوي، إذ أنهم عادةً ما يفرضون معدلات أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نرى أن فرض حدّ على معدلات الفائدة سيُخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لـ Synchrony دون خندق من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولـ Bread من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل ذلك سيناريو أسوأ الحالات، إذ إن مُصدري بطاقات الائتمان سيستجيبون على الأرجح عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق على التسويق، وزيادة رسوم أخرى. ومع ذلك، فإن فرض حدّ على معدلات الفائدة لفترة أطول، مثل الحد الذي اقترحه السناتوران Bernie Sanders وJosh Hawley، سيلحق ضررًا أكبر بكثير.

• American Express هي الأقل تعرضًا لاتخاذ إجراء بشأن معدلات فائدة بطاقات الائتمان. إذ لا تحصل البنك إلا على نحو 25% من إيراداته من صافي دخل الفوائد، كما يواجه تكاليف ائتمان أقل من نظرائه.