ارتفاع زيت النخيل ثم تراجع: صعوبة تطبيق موضوع B50 لا تخفي ضعف الطلب، والسوق تعود إلى نمط التذبذب

汇通财经APP讯—— يوم الأربعاء (1 أبريل)، أنهت بورصة ماليزيا للعقود الآجلة للسلع المشتقة (BMD) عقد فاستق زيت النخيل سلسلة الارتفاع التي استمرت لأربعة أيام تداول متتالية. وسجل عقد يونيو (الأجل الرئيسي) عند الإغلاق انخفاضًا قدره 60 رينجت ماليزي، أي بنسبة 1.24%، ليأتي سعر التسوية عند 4768 رينجت ماليزي/طن. أظهر تداول اليوم سمة واضحة “ارتفاع في الصباح ثم تراجع في فترة ما بعد الظهر”: ففي جلسة الصباح، دعمت معنويات السوق بقرار سياسة وقود الديزل الحيوي B50 في إندونيسيا، بالتزامن مع صعود أسعار الطاقة الدولية، ما منح السعر زخمًا صاعدًا مؤقتًا؛ لكن لم يستمر الاتجاه الصاعد بعد الظهر، إذ مع قيام المضاربين بجني الأرباح وتعاود مخاوف الطلب الفوري، تراجع السعر تحت الضغط ليقترب سعر الإغلاق تقريبًا من أدنى مستوى سجله خلال اليوم.

بدء سياسة B50 في إندونيسيا رسميًا، مع تلازم مكاسب طويلة الأجل واستحقاقات قصيرة الأجل

شهد الأساسيات حدثًا ذا أهمية حاسمة. أكد وزير الشؤون الاقتصادية المتقدم في إندونيسيا Airlangga Hartarto أن البلاد ستزيد، بدءًا من شهر يوليو من هذا العام، معدل الخلط الإلزامي لوقود الديزل الحيوي القائم على زيت النخيل من 40% الحالية إلى 50%، أي أن خطة B50 ستبدأ رسميًا. تم استيعاب هذا الخبر بسرعة من قبل السوق في جلسة الصباح، ليصبح العامل الأساسي الذي دعم السعر للارتداد للأعلى.

ومن زاوية الزيادة الفعلية في الطلب، قدمت جمعية زيت النخيل الإندونيسية تقديرات كمية: بعد احتساب خطة B50، من المتوقع أن يصل حجم زيت النخيل المستخدم كمواد خام للديزل الحيوي في هذا العام إلى نحو 1500 مليون طن، بزيادة قدرها 200 مليون طن عن العام الماضي. تعتبر هذه الزيادة عاملًا ملموسًا في ميزان العرض والطلب العالمي لزيت النخيل، ومن الناحية النظرية من شأنها أن توفر دعمًا لقاع متوسط السعر على المدى الطويل.

ومع ذلك، وبحسب رد فعل السوق على الرسم البياني، تُظهر التعاملات مع هذه الأخبار الإيجابية ذات الطابع “السياساتي” نمطًا نموذجيًا من نوع: “شراء توقعات، بيع وقائع”. بما أن تطبيق B50 نوقش على نطاق واسع في السوق قبل أشهر، فإن تنفيذه يُنظر إليه أكثر كأنه تأكيد لتوقعات قائمة. ولم يستمر زخم صعود السعر؛ بل تعرض لضغوط بيع بعد وضوح الخبر، ما يشير إلى أن منطق التداول الحالي قد انتقل مؤقتًا من “موضوع طويل الأجل” إلى تقييم تعارضات العرض والطلب الآنية.

بيانات التصدير قوية لكن تعثر الطلب الجديد، ما يرفع حساسية السعر

في مقابل اليقين في جانب السياسة، تظهر في حلقة التجارة الفورية إشارات دقيقة. أظهر تصدير ماليزيا من زيت النخيل في شهر مارس أداءً لافتًا. وتبين بيانات من مؤسستين مستقلتين لاستطلاع الشحنات أن نمو التصدير على أساس شهري في مارس بلغ 44.3% و56.7% على التوالي. ضخ هذا الرقم ثقة في السوق في جلسة الصباح، ويدعم سردية تعافي الطلب.

لكن تظهر مشكلة أعمق. تباطؤ طلب الهند على الواردات أطلق إنذارًا للاتجاه المتفائل. قال Anilkumar Bagani، المسؤول عن أبحاث السلع في Sunvin Group، إنه نظرًا لأن سعر زيت النخيل موجود حاليًا عند مستويات مرتفعة، إلى جانب التقلب الحاد في سعر صرف الروبية الهندية مقابل الدولار، فقد أبطأ المستوردون بشكل واضح وتيرة الشراء لتفادي مخاطر سعر الصرف وضغوط التكلفة، واختاروا تقليل التعرض. وهذا يوضح أنه رغم أن بيانات الإجمالي تبدو قوية، فإن الزيادة في الطلب—وخاصة من المشتريين الرئيسيين مثل الهند—قد أصبحت ضعيفة بوضوح، وأن قدرة السوق على استيعاب الأسعار المرتفعة تتراجع.

علاوة على ذلك، لعبت عوامل سعر الصرف دورًا مزدوجًا هذا الأسبوع. خلال وقت التداول، ارتفع الرينجت الماليزي مقابل الدولار بنسبة 0.54%، ما جعل زيت النخيل المُسعّر بالعملة المحلية أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين في الخارج، وهو ما يعوض جزئيًا الإيجابيات التي يوفرها رقم التصدير، ويزيد ضغوط التراجع السعري.

سوق الزيوت النباتية في الخارج يتراجع عمومًا، وانتقال تقلبات النفط الخام يتم بحذر

من ناحية المنتجات ذات الصلة، يضغط سوق الزيوت النباتية محليًا وخارجيًا بشكل عام، ما أدى إلى حالة هبوط متزامن. حتى إغلاق يوم الأربعاء، انخفض عقد فول الصويا الرئيسي في بورصة داليان للسلع بمقدار 0.92%، وكانت خسارة عقد زيت النخيل أكبر بشكل ملحوظ، حيث بلغت 1.59%. كما انخفض سعر فول الصويا في بورصة شيكاغو للسلع (CBOT) بنسبة 1.16% كذلك. وباعتباره أحد معايير تسعير سوق الزيوت النباتية عالميًا، فإن ضعف فول الصويا يقلل مباشرة من ميزة النسبة السعرية لزيت النخيل، ما يجبر الأخير على اتباع اتجاه التعديل.

وعلى بُعد المنافسة في جانب مواد الديزل الحيوي، تجدر أيضًا ملاحظة التغيرات الدقيقة في مسار أسعار النفط الخام. تخلص النفط الخام من مكاسب الفترة السابقة في تعاملات ما قبل الفتح (بين عشية وضحاها)، ما خفف من توتر المزاج في السوق تجاه الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. ويجب التأكيد على أن انخفاض أسعار النفط الخام يضعف الجدوى الاقتصادية للديزل الحيوي الذي يستخدم زيت النخيل كمواد خام، وبالتالي يحد من مرونة الطلب في قطاع الطاقة. ورغم أن سياسة B50 في إندونيسيا تفرض حدًا أدنى للطلب على الديزل الحيوي، فإن الطلب القائم على آليات السوق في مناطق أخرى يظل حساسًا بدرجة عالية لأسعار النفط الخام؛ وقد تجسد هذا في تراجع السوق الحالي عند مستويات مرتفعة.

【الأسئلة الشائعة】

س: تم تأكيد سياسة B50 في إندونيسيا، فلماذا لا ترتفع أسعار زيت النخيل بل تنخفض؟

ج: توجد فروق على مستويات منطق التداول. إن B50 يُعد موضوعًا إيجابيًا طويل الأجل كان السوق يتوقعه على نطاق واسع منذ فترة طويلة. وعندما تم تفعيل السياسة رسميًا، اختار بعض المتداولين خيار “بيع الوقائع” لتحقيق الأرباح. وقد تحولت المفارقة الأساسية في السوق حاليًا إلى مفارقة قصيرة الأجل: وهي أن الأسعار المرتفعة تحد من الطلب الفوري، وأن الدول المستوردة الرئيسية (مثل الهند) تباطأت في الشراء بسبب تقلبات سعر الصرف وضغوط التكاليف. وقد غطت هذه الضغوط الفورية على دعم الأخبار الإيجابية طويلة الأجل.

س: لماذا لم تمنع الزيادة الكبيرة في بيانات تصدير ماليزيا في مارس تراجع الأسعار؟

ج: تعكس بيانات التصدير صفقات تم إبرامها في الماضي، بينما يتأثر السعر أكثر بالتغيرات على الهامش. ورغم أن نمو إجمالي البيانات على أساس شهري وصل إلى 44%-56%، فإن الأهم يكمن في استمرار التزايد في الطلب. تشير آراء المحللين إلى أن المشتريات الجديدة القادمة من الهند قد تراجعت بشكل ملحوظ، ما يعني أنه قد يكون من الصعب الحفاظ على الزخم القوي لبيانات مارس في المستقبل. وفي الوقت الذي يقوم فيه السوق بهضم البيانات القائمة، فإن ما يثير القلق أكثر هو انقطاع الطلب في الفترة اللاحقة.

س: ما التأثير المحدد لتقوية الرينجت الماليزي على سعر زيت النخيل؟

ج: الرينجت الماليزي هو عملة تسعير زيت النخيل. عندما يرتفع الرينجت مقابل الدولار، يحتاج المشترون الذين لديهم دولارات أو عملات أجنبية أخرى لشراء الكمية نفسها من زيت النخيل إلى دفع المزيد من العملة المحلية؛ وهذا يعادل عمليًا زيادة تكاليف الشراء. لذلك فإن تقوية الرينجت الماليزي تضعف القدرة التنافسية لسعر زيت النخيل في ماليزيا في السوق الدولية، وتشكل عاملًا سلبيًا مباشرًا على السعر الآجل، وهو ما لا يمكن تجاهله ضمن تداول ذلك اليوم.

س: بخلاف B50 في إندونيسيا، ما المتغيرات الرئيسية الأخرى التي يجب الانتباه إليها في المستقبل؟

ج: في المستقبل، ينبغي التركيز على ثلاثة متغيرات رئيسية. أولاً: إيقاع الشراء وتغيرات الربحية لدى الدول المستوردة الرئيسية (الهند، الصين)، وخصوصًا ما إذا كان تراجع الأسعار بعد مرحلة التصحيح سيثير طلبًا جديدًا على إعادة التوريد؛ ثانيًا: إنتاج فول الصويا في أمريكا الجنوبية وحالة الطقس خلال موسم زراعة فول الصويا في الولايات المتحدة، ما سيحدد بنية فروق الأسعار الطويلة الأجل بين فول الصويا وزيت النخيل؛ ثالثًا: هل ستستقر أسعار النفط الخام، فإذا استمرت أسعار الطاقة في الضعف، فقد ينعكس ذلك عبر مسار الديزل الحيوي على الضغط على تقييم زيت النخيل.

س: هل يعني تراجع هذه المرة أن اتجاه زيت النخيل الصعودي على المدى الطويل قد انعكس؟

ج: ما زال من الصعب الجزم بوقوع انعكاس في الاتجاه. إن الزيادة في الطلب التي جاءت من B50 في إندونيسيا بمقدار 2 مليون طن/سنة هي زيادة ملموسة تؤدي إلى انكماش في جانب العرض وتضع دعمًا لقاع السعر. أما التراجع الحالي فيتمثل أكثر في تصحيح فني للارتفاع السريع السابق، إلى جانب إعادة تقييم تطابق الطلب على المدى القصير. ولا تزال الاتجاهات الطويلة تعتمد على لعبة إعادة بناء مخزونات مناطق الإنتاج وتوقعات الطلب الفعلي على التصدير خلال الأشهر المقبلة؛ وقد يتسع نطاق التداول المتذبذب بدل التحول إلى اتجاه أحادي ببساطة.

(المحرر: 王治强 HF013)

     【إخلاء المسؤولية】 لا تعبر هذه المقالة إلا عن آراء المؤلف وحده، ولا علاقة لها بموقع Hexun. يحافظ موقع Hexun على موقف محايد تجاه العبارات والآراء والتقديرات الواردة في النص، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى الذي يتضمنه المقال. يرجى من القراء اعتبار ذلك للمعلومية فقط، ويتحملون مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

إبلاغ