هل بدأت أسهم التكنولوجيا المالية أخيرًا في التحول نحو الربحية؟

أوبستارت (UPST 0.20%)، وهي منصة إقراض عبر الإنترنت تعتمد على الذكاء الاصطناعي وتحقق نمواً سريعاً، أغلقت سهمها عند أعلى مستوى قياسي بلغ $390 في 15 أكتوبر 2021، مسجلة مكسباً يقارب 20 ضعفاً منذ طرحها للاكتتاب قبل أقل من عام. لكن اليوم، يتداول سهمها عند حوالي $26.

فقدت أوبستارت بريقها بعدما كبحت أسعار الفائدة المرتفعة حجم قروضها، وضاقت بتقييمها، وألقت الضوء القاسي على خسائرها الكبيرة. ومع ذلك، وبعد ثلاث سنوات متتالية من الخسائر، عادت إلى تحقيق الأرباح مرة أخرى في 2025. فهل تعيد أوبستارت مسارها وتصبح سهماً ساخناً مرة أخرى؟

مصدر الصورة: Getty Images.

هل عادت أوبستارت إلى مسارها؟

تُدرج منصة أوبستارت المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وتوافق على القروض للبنوك والاتحادات الائتمانية ووكلاء السيارات. فهي لا تقدم أي قروض من طرفها؛ بل تعمل فقط كوسيط يساعد شركاءها على كسب المزيد من العملاء. بدلاً من تحليل بيانات تقليدية مثل درجة FICO الخاصة بالمتقدم أو سجله الائتماني أو دخله السنوي، تُحلل بيانات غير تقليدية – تشمل الوظائف السابقة ودرجات الاختبارات المعيارية ودرجات الـ GPAs – للموافقة على نطاق أوسع من القروض لمتقدمين أصغر سنّاً وذوي دخل أقل ممن لديهم تاريخ ائتماني محدود.

وسّع

NASDAQ: UPST

Upstart

التغير اليومي

(-0.20%) $-0.05

السعر الحالي

$25.60

أهم المؤشرات

القيمة السوقية

$2.5B

نطاق اليوم

$25.16 - $26.32

نطاق 52 أسبوعاً

$23.96 - $87.30

الحجم

72K

متوسط الحجم

5.2M

الهامش الإجمالي

97.62%

تُحقق أوبستارت معظم إيراداتها من خلال رسوم الإحالة، إذ تفرضها على شركائها كنسبة من كل قرض تمت الموافقة عليه. يزدهر هذا النموذج عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، لكنه يتعثر عندما ترتفع الأسعار، ما يجعل القروض أقل جاذبية. أشعلت أسعار الفائدة المنخفضة ودفعات التحفيز وتزايد الاهتمام بمنصات التكنولوجيا المالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي حماساً كبيراً لأعمالها في 2021، لكن نموها تراجع في 2022 و2023 بعدما رفعت الاحتياطي الفيدرالي الأسعار 11 مرة على التوالي.

مصدر البيانات: Upstart. YOY = مقارنة بالعام السابق.

لكن بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي معدلاته ست مرات متتالية في 2024 و2025، تسارع نمو أوبستارت على مستوى الخط الأعلى مرة أخرى إذ استقر هامش المساهمة (نسبة الرسوم المحتفظ بها كإيرادات). كما زادت نسبة التحويل (نسبة الاستفسارات التي تؤدي إلى قروض تمت الموافقة عليها) أيضاً من 15.1% في 2024 إلى 19.4% في 2025.

ومع نمو أعمالها الأساسية مجدداً، قامت بأتمتة المزيد من العمليات باستخدام الذكاء الاصطناعي، وقامت بتوسيع قطاعات القروض للسيارات والمنزل، وقلّصت إنفاقها. ولهذا السبب عادت إلى تحقيق الأرباح مرة أخرى في 2025.

هل هذا هو الوقت المناسب لشراء سهم أوبستارت؟

من 2025 إلى 2028، يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات أوبستارت وربحية السهم (EPS) بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 31% و92% على التوالي، مع اكتسابها المزيد من العملاء. كما أن طلبها الأخير للحصول على ترخيص بنك في الولايات المتحدة يوحي أيضاً بأنها قد تتوسع إلى بنك مباشر متنوع مثل SoFi.

وبقيمة مؤسسية تبلغ $3.3 مليار، ما زالت أوبستارت تبدو رخيصة تاريخياً عند مضاعفين لمبيعات هذا العام. لذلك قد يكون شراء سهمها فكرة جيدة – وهو السهم الذي ما زال ينخفض بأكثر من 40% منذ بداية العام حتى الآن – قبل أن يلاحظ المزيد من المستثمرين إمكانات نموها طويلة الأجل.