华创张瑜：ارتفاع أسعار النفط يؤدي إلى "التصفية"، حصة الشركات الصينية الوسيطة قد "ترتفع"

يُنصح بمراجعة تقارير محللي في تداول الأسهم، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

المصدر: نص من يوي-زونغ من @E1@: المحلل الاقتصادي الأول في شركة @E2@، @E3@ يوي

【سلسلة استراتيجية إيجابية للتطلع نحو صناعة المنبع (الوسط)】

الجزء الأول: هجوم “صناعة الوسط”، صرخة من قوة العرض —— 20260303

الجزء الثاني: عشر قطاعات، نمو في الطلبات —— 20260309

الجزء الثالث: كيف تجسيد وتتبع أسعار تصنيع صناعة الوسط؟ —— 20260318

مقدمة

تبحث هذه الدراسة في احتمال زيادة حصة التصنيع في الصين لصالح “صناعة الوسط” في ظل استمرار حالة ارتفاع أسعار النفط. وتستند بشكل أساسي إلى أربعة منطقيات: أولًا، من زاوية درجة اعتماد الصناعات التحويلية العالمية على استيراد النفط والغاز، تقع الصين في موقع “متوسط”، إذ لديها عدد أكبر من الصناعات التحويلية، وبالتالي تكون درجة اعتمادها على استيراد النفط والغاز أعلى من الصين. ثانيًا، ومن تجربة جائحة 2020، غالبًا ما تؤدي الصدمات الخارجية إلى إعادة تشكيل سلاسل التوريد وزيادة الطلبات الجديدة. وبالنظر إلى الطلبات الجديدة، قد يركز هذا الارتفاع في أسعار النفط على زيادة الطلب في مجالات بدائل الطاقة، ومن المتوقع أن تستفيد الصين. ثالثًا، ومن زاوية أزمات النفط مرتين في السبعينيات والثمانينيات من القرن الماضي، فإن الدول الكبرى في التصنيع—وفي الوقت نفسه تكون فيها درجة الاعتماد على استيراد النفط والغاز منخفضة نسبيًا—مثل الولايات المتحدة، قد شهدت فعلًا خلال أزمات النفط ارتفاعًا واضحًا في حصة “صناعة الوسط”. وبالنظر إلى أن الولايات المتحدة آنذاك كانت تنفذ سياسة نقدية مشددة لكبح التضخم المرتفع، فإن مستوى التضخم في الصين اليوم لا يتطلب تنفيذ سياسة نقدية مشددة؛ ومن ثم قد تكون مقاومة ارتفاع حصة “صناعة الوسط” أقل. رابعًا، ومن زاوية الخبرة منذ عام 2000، في كل مرة يحدث فيها ارتفاع كبير في أسعار النفط، ترتفع حصة صادرات الصين من “صناعة الوسط” كذلك، ويبدو أن ذلك مرتبط إلى حد ما بأن تكاليف الطاقة في الصين (مثل الكهرباء الموجهة للاستخدام الصناعي) تتأثر أقل بأسعار النفط.

ملخص التقرير

一، الوضع الحالي: اعتماد الصناعة التحويلية العالمية على استيراد النفط والغاز

باستخدام بيانات 2024، نحسب مبلغ صافي واردات النفط والغاز اللازم لتوليد قيمة مضافة التصنيع لكل دولة، وذلك لمراقبة درجة اعتماد الصناعات التحويلية في كل دولة على واردات النفط والغاز. تشمل العينة 50 اقتصادًا، تمثل 92.5% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا. وتمثل اقتصادات بنسبة 23.9% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا التي تكون فيها النفط والغاز “صادرات صافية”، ولا تحتاج إلى استيراد النفط والغاز. ولكن الاقتصادات التي تشكل 68.6% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا يكون فيها النفط والغاز “واردات صافية”.

وبالنسبة للاقتصادات، تتمثل الصين في أن صافي واردات النفط والغاز المقابل لوحدة واحدة من قيمة مضافة التصنيع في عام 2024 هو 8.6%. ويوجد 25 اقتصادًا يكون فيها الاعتماد على واردات النفط والغاز أعلى من الصين؛ وتشكل مجموع قيمة مضافة التصنيع لهذه الاقتصادات 30.1% من الإجمالي العالمي، كما أن حجم صناعة التصنيع الإجمالي لديها يتجاوز حجم الصين.

二، الخبرة التاريخية: تحليل تأثير أزمات النفط على تصنيع “صناعة الوسط”

عند إعادة النظر في أزمتَي النفط، نلاحظ الآتي بشكل رئيسي: أولًا، إن أزمة النفط تتمثل أولًا في الارتفاع السريع لأسعار النفط، ثم في انخفاض كمية استهلاك النفط الخام. ثانيًا، خلال فترة انخفاض استهلاك النفط الخام عالميًا، يختلف مقدار الانخفاض بين الدول. ثالثًا، خلال أزمتَي النفط، تحتل الولايات المتحدة وألمانيا المركزين الأولين في ترتيب حصص الصادرات عالميًا (كلاهما عند 10% أو أكثر، والفارق بينهما صغير). لكن خلال أزمتين النفط، ظهر أن الولايات المتحدة شهدت أيضًا ارتفاعًا في حصة “صناعة الوسط” عالميًا لتصنيعها. بينما شهدت ألمانيا تراجعًا في حصة “صناعة الوسط” خلال الأزمة النفطية الثانية. وبالنظر إلى أن ألمانيا كانت تواجه انخفاضًا أكبر في استهلاك النفط الخام مقارنة بالولايات المتحدة، فقد يكون ذلك مرتبطًا بدرجة أعلى من اعتماد ألمانيا على استيراد النفط الخام.

والبيانات الرئيسية هي: في عام 1972 (قبل الأزمة)، كانت حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 19.0%؛ وخلال 1973-1975، بلغ متوسط حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 19.8%، أي أن نطاق الزيادة في الحصة وصل إلى 0.8%. وفي عام 1978 (قبل الأزمة)، كانت حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 17.4%؛ وخلال 1979-1981، بلغ متوسط حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 18.8%، أي أن نطاق الزيادة في الحصة وصل إلى 1.4%.

三، آفاق مستقبلية: استنتاج مسارات رفع حصة “صناعة الوسط” في الصين في ظل ارتفاع أسعار النفط

1、 المسار الأول: إعادة تشكيل سلسلة التوريد، وتحويل الطلبات إلى الصين. بالرجوع إلى الجائحة، كان تأثير الجائحة كبيرًا على هيكل العرض العالمي. فعلى سبيل المثال، في مجال الآلات ومعدات النقل: في عام 2020 انخفض إجمالي الطلب العالمي، وكان معدل النمو -4.8%، وهو أدنى عام من حيث معدل النمو منذ عام 2016. لكن معدل نمو صادرات الصين من الآلات ومعدات النقل بلغ 5.2%. وبالنظر إلى الحصة، ارتفعت حصة الصين من الآلات ومعدات النقل من 17.7% في عام 2019 إلى 19.6% في عام 2020. وبعد انتهاء الجائحة، رغم تقلب الحصة، ظلت دائمًا ضمن نطاق 19%-21%، وهو أعلى بكثير من 17.7% في عام 2019. قد يؤدي هذا الارتفاع في أسعار النفط ومعه الصراعات العسكرية إلى صدمات عرض أكبر للاقتصادات التي تعاني من ضعف في قدرات ضمان الطاقة؛ ومن المحتمل أن تستفيد الصين من قوة قدرات ضمان الطاقة لديها، ومن ثم من المتوقع أن ترتفع حصة الصادرات أكثر.

2、 المسار الثاني: زيادة الطلبات الجديدة، ومن المتوقع أن تستفيد الصين. بالرجوع إلى الجائحة: كانت الطلبات الجديدة بشكل أساسي في مجال الوقاية من الأمراض، ومن الأمثلة المنتجات النسيجية ومستلزمات الأدوية. ورغم أن معدل نمو إجمالي الصادرات العالمية في 2020 بلغ -7.2%، فإن معدل نمو صادرات المنتجات ذات الصلة بالمنسوجات عالميًا بلغ 7.2%، ومعدل نمو صادرات المنتجات المتعلقة بالأدوية عالميًا بلغ 9.7%. استفادت الصين من زيادة الطلب العالمي. بالنسبة للمنتجات النسيجية: بلغ معدل نمو صادرات الصين في 2020 نحو 28.9%؛ وبالنسبة لمستلزمات الأدوية: بلغ معدل نمو صادرات الصين في 2020-2021 على التوالي 28% و120.6%. وقد تأتي الطلبات الجديدة التي قد يسببها هذا الارتفاع في أسعار النفط والصراعات العسكرية في مجالات مثل الأمن في مجال الطاقة والأمن الدفاعي وأمن سلسلة التوريد. ومن الأمثلة الأصناف التي قد تشمل مجالات الطاقة الجديدة، والسيارات الكهربائية الجديدة، ومعدات شبكات الكهرباء، والسفن، والمنتجات العسكرية وصناعات الدفاع.

3、 المسار الثالث: زيادة ميزة التكلفة، والمساعدة على رفع الحصة

قد يرتبط المسار الثالث بالتكلفة. تستفيد الصين لأن نسبة الفحم والطاقة غير الأحفورية في هيكل الطاقة مرتفعة، وعندما تكون تقلبات أسعار النفط كبيرة يكون تأثير أسعار الكهرباء أقل. لكن أسعار الكهرباء في أوروبا والولايات المتحدة تتأثر بشدة بتقلبات أسعار النفط الخام. على سبيل المثال، في عام 2022، وبسبب تأثير الصراع بين روسيا وأوكرانيا، ارتفع “مركز” سعر النفط خلال العام بشكل ملحوظ. ارتفع سعر الكهرباء في أوروبا (وفق معيار PPI، ويُمثل ذلك الكهرباء للاستخدام الصناعي، وبالمثل فيما يلي) بنسبة 61% خلال العام، وارتفع سعر الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 90.5% خلال العام. بينما لم ترتفع أسعار الكهرباء في الصين خلال العام سوى 5.1%. ومنذ عام 2000، وباستخدام بيانات أسعار النفط ومقارنة بيانات حصة الصين من “صناعة الوسط” في التصنيع، نجد أنه في سنوات ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير (مثل تلك التي تتجاوز 30%) يستمر ارتفاع حصة الصين من “صناعة الوسط” في مسار صاعد (مقارنة بالسنة نفسها مقابل السنة السابقة). ومن الأمثلة النموذجية سنة 2022: ارتفع “مركز” أسعار النفط وفق معيار البنك الدولي بنسبة 40.6% خلال العام؛ كما ارتفعت حصة صادرات “صناعة الوسط” في الصين بمقدار 0.1% إضافيًا. وبالنظر إلى أن حصة صادرات “صناعة الوسط” كانت قد ارتفعت بالفعل بشكل كبير خلال 2020-2021 تحت تأثير الجائحة، فإن الحفاظ على الارتفاع في 2022 أصبح أقل سهولة. كما تشمل السنوات الأخرى التي ارتفع فيها “مركز” أسعار النفط خلال العام بأكثر من 30%: 2021 و2011 و2008 و2005 و2004 و2000. وفي هذه السنوات، كانت حصة الصادرات العالمية لتصنيع “صناعة الوسط” في الصين كلها على مسار صاعد.

تنبيه بشأن المخاطر: طول مدة ارتفاع أسعار النفط يؤثر بقوة على صدمة الطلب العالمية؛ وتشديد السياسة النقدية العالمية بشكل كبير.

فهرس التقرير

正文 التقرير

一、 الوضع الحالي: اعتماد الصناعة التحويلية العالمية على استيراد النفط والغاز

تعتمد الصناعة التحويلية العالمية بشكل عام على استيراد النفط والغاز. نستخدم بيانات 2024 لحساب مبلغ صافي واردات النفط والغاز اللازم لإنتاج قيمة مضافة التصنيع لكل دولة؛ وتشمل العينة 50 اقتصادًا، تمثل 92.5% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا.

نجد أن الاقتصادات التي تمثل 23.9% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا يكون فيها النفط والغاز “صادرات صافية”، وبالتالي لا تحتاج إلى استيراد النفط والغاز. لكن الاقتصادات التي تمثل 68.6% من قيمة مضافة التصنيع عالميًا يكون فيها النفط والغاز “واردات صافية”.

ومن حيث الاقتصادات، بالنسبة للصين، فإن صافي واردات النفط والغاز المقابل لوحدة واحدة من قيمة مضافة التصنيع في 2024 هو 8.6%. وهناك 25 اقتصادًا يكون فيها اعتماد استيراد النفط والغاز أعلى من الصين، بما في ذلك: اليابان (14.7%) وكوريا الجنوبية (18.6%) في شرق آسيا؛ وفي جنوب شرق آسيا فيتنام (12.2%) وتايلاند (29.3%) وسنغافورة (14.9%) والفلبين (22.8%)؛ وفي جنوب آسيا الهند (20.8%) وباكستان (33.6%)؛ وفي أوروبا: ألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة وإيطاليا وإسبانيا والبرتغال وبلجيكا وفنلندا ورومانيا والنمسا وجمهورية التشيك وبولندا والمجر؛ وفي أفريقيا: جنوب أفريقيا ومصر؛ وفي أمريكا الجنوبية: تشيلي وبيرو. وتمثل القيمة المضافة الإجمالية لهذه الاقتصادات من التصنيع 30.1% من الإجمالي العالمي.

二، الخبرة التاريخية: تحليل تأثير أزمات النفط على تصنيع “صناعة الوسط”

（一） إعادة مراجعة أزمة النفط الأولى: 1973-1975

من حيث أسعار النفط واستهلاك النفط الخام، تتمثل أزمة النفط الأولى في تأثير رئيسي خلال 1973-1975. في ذلك: في الربع الأول من 1973-1974، ارتفعت أسعار النفط بسرعة كبيرة. ووفقًا لبيانات البنك الدولي لإحصاءات متوسطات أسعار النفط الخام الشهرية عالميًا، كانت أسعار النفط الخام في يناير 1973 تبلغ 2.08 دولار/للبرميل، ثم ارتفعت بحلول ديسمبر 1973 إلى 4.1 دولار/للبرميل. وارتفع سعر النفط الخام أكثر في يناير 1974 إلى 13 دولار/للبرميل. ثم انخفض قليلًا في أبريل 1974 إلى 10.6 دولار/للبرميل. وبعد ذلك، وحتى ديسمبر 1976، استقر السعر ضمن نطاق يتراوح بين 10-12 دولارًا للبرميل مع تذبذب.

شهد استهلاك النفط الخام العالمي في الفترة 1974-1975 انخفاضًا حادًا. ووفقًا لإحصاءات BP (شركة النفط البريطانية)، كان معدل نمو استهلاك النفط الخام العالمي في 1973 هو 7.92%؛ ثم انخفض في 1974 و1975 إلى -1.54% و-0.85% على التوالي. وفي عام 1976 عاد استهلاك النفط الخام إلى طبيعته، وبلغ معدل النمو 6.46%.

ومن حيث صادرات “صناعة الوسط” عالميًا (SITC، الفئة السابعة) خلال 1973-1975، استنادًا إلى بيانات عينة من 68 اقتصادًا (تغطي الاقتصادات العينة نحو 82.4% من إجمالي صادرات العالم). حافظت صادرات “صناعة الوسط” خلال 1973-1975 على نمو مرتفع، بمعدل نمو سنوي متوسط بلغ 25.5%، وهو أفضل من بيانات 1972 البالغة 19.7%، وأفضل من بيانات 1976-1977.

وبالنسبة لقوى التصنيع الكبرى في ذلك الوقت (الولايات المتحدة وألمانيا، وهما صاحبتا المركزين الأولين في حصص الصادرات عالميًا بفارق صغير)، استفادت الدولتان من تصنيع “صناعة الوسط”، لكن استفادت الولايات المتحدة بدرجة أفضل من ألمانيا. في 1972 (قبل الأزمة)، كانت حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 19.0%؛ وخلال 1973-1975، بلغ متوسط حصة الولايات المتحدة من “صناعة الوسط” 19.8%، أي أن نطاق الزيادة في الحصة بلغ 0.8%. وبالنسبة لألمانيا، كانت حصة “صناعة الوسط” في 1972 هي 19.5%، وبلغ متوسطها 19.8% خلال 1973-1975، أي أن نطاق الزيادة في الحصة بلغ 0.3%. ومن جانب استهلاك النفط الخام، كانت ألمانيا أكثر تعرضًا للصدمات؛ ففي سنوات كان فيها استهلاك النفط الخام العالمي ينخفض بمعدل نمو سلبي خلال 1974-1975، كان متوسط نمو استهلاك النفط الخام في ألمانيا أقل من الولايات المتحدة بـ 2.62 نقطة مئوية.

（二） إعادة مراجعة أزمة النفط الثانية: 1979-1981

من حيث أسعار النفط واستهلاك النفط الخام، كان تأثير أزمة النفط الثانية بشكل أساسي خلال 1979-1983. لكن مع الأخذ في الاعتبار أن السياسة النقدية للولايات المتحدة كانت أكثر تشديدًا في الفترة 1980-1982، فمن الممكن أن يأتي تأثير استهلاك النفط الخام في المرحلة اللاحقة من التشديد النقدي الأمريكي. نحن نركز أساسًا على السنوات الثلاث الأولى، أي الوضع في 1979-1981.

من بين ذلك، ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير في 1979. ووفقًا لبيانات البنك الدولي لمتوسطات أسعار النفط الخام الشهرية عالميًا، كانت أسعار النفط الخام في ديسمبر 1978 تبلغ 14.5 دولار/للبرميل، ثم ارتفعت في ديسمبر 1979 إلى 39.75 دولار/للبرميل. وظلت في ديسمبر 1980 عند مستوى مرتفع قدره 39.75 دولار/للبرميل؛ ومن بعد 1981 بدأت في الاتجاه نحو التراجع. تراجع معدل نمو استهلاك النفط الخام العالمي خلال 1980-1983. ووفقًا لإحصاءات BP (شركة النفط البريطانية)، كان معدل نمو استهلاك النفط الخام العالمي في 1979 يبلغ 1.26%؛ وخلال 1980-1983 كان معدل النمو على التوالي -4.33% و-3.67% و-3.08% و-0.55%. واستمر معدل نمو استهلاك النفط الخام العالمي بأربع سنوات متتالية بمعدلات سالبة.

ومن حيث صادرات “صناعة الوسط” عالميًا (SITC، الفئة السابعة) خلال 1979-1981، استنادًا إلى بيانات عينة من 68 اقتصادًا (تغطي الاقتصادات العينة نحو 82.4% من إجمالي صادرات العالم). تراجع معدل نمو صادرات “صناعة الوسط” عالميًا خلال 1979-1981؛ وبلغ متوسط معدل النمو 11.7%، وهو أقل قليلًا من مستوى 1977-1978 السابق. وكان السبب الرئيسي هو أن بدءًا من عام 1981 شهد معدل نمو صادرات “صناعة الوسط” عالميًا تباطؤًا حادًا إلى 3.1%، بينما كان 1980 يبلغ 16.4%.

وبالنسبة لقوى التصنيع الكبرى آنذاك، ارتفعت حصة تصنيع “صناعة الوسط” في الولايات المتحدة، بينما تضررت ألمانيا. في 1978 (قبل الأزمة)، كانت حصة “صناعة الوسط” في الولايات المتحدة 17.4%؛ وخلال 1979-1981، بلغ متوسط حصة “صناعة الوسط” في الولايات المتحدة 18.8%، أي أن نطاق الزيادة في الحصة بلغ 1.4%. وبالنسبة لألمانيا، كانت حصة “صناعة الوسط” في 1978 هي 19.2%، وبلغ متوسطها 17.9% خلال 1979-1981، أي أنها انخفضت. ومن جانب استهلاك النفط الخام: في السنوات التي كان فيها استهلاك النفط الخام العالمي ينمو بمعدل سلبي خلال 1979-1980، كان متوسط نمو استهلاك النفط الخام في ألمانيا أقل من الولايات المتحدة بـ 1.75 نقطة مئوية.

三، آفاق مستقبلية: استنتاج مسارات رفع حصة “صناعة الوسط” في الصين في ظل ارتفاع أسعار النفط

（一） المسار الأول: إعادة تشكيل سلسلة التوريد، وتحويل الطلبات إلى الصين

بالرجوع إلى الجائحة، كان تأثير الجائحة كبيرًا على هيكل العرض العالمي. فعلى سبيل المثال، في مجال الآلات ومعدات النقل: في عام 2020 انخفض إجمالي الطلب العالمي، وكان معدل النمو -4.8%، وهو أدنى عام من حيث معدل النمو منذ عام 2016. لكن معدل نمو صادرات الصين من الآلات ومعدات النقل بلغ 5.2%. وبالنظر إلى الحصة، ارتفعت حصة الصين من الآلات ومعدات النقل من 17.7% في عام 2019 إلى 19.6% في عام 2020. وبعد انتهاء الجائحة، رغم تقلب الحصة، ظلت دائمًا ضمن نطاق 19%-21%، وهو أعلى بكثير من 17.7% في عام 2019.

قد يؤدي هذا الارتفاع في أسعار النفط والصراعات العسكرية إلى صدمات عرض كبيرة للاقتصادات التي تفتقر إلى قدرات ضمان الطاقة؛ ومن المحتمل أن تستفيد الصين من قوة قدرات ضمان الطاقة لديها، ومن ثم من المتوقع أن ترتفع حصة الصادرات أكثر.

（二） المسار الثاني: زيادة الطلبات الجديدة، ومن المتوقع أن تستفيد الصين

بالرجوع إلى الجائحة: فإن الطلبات الجديدة الناجمة كانت بشكل أساسي في مجال الوقاية من الأمراض، والأمثلة النموذجية هي المنتجات النسيجية (مثل الكمامات وغيرها) والمنتجات الدوائية (مثل أدوية خفض الحمى وغيرها). ورغم أن معدل نمو إجمالي صادرات 2020 عالميًا بلغ -7.2%، إلا أن معدل نمو صادرات المنتجات المتعلقة بالمنسوجات عالميًا بلغ 7.2%، ومعدل نمو صادرات المنتجات المتعلقة بالأدوية عالميًا بلغ 9.7%.

تستفيد الصين من زيادة الطلب العالمي. بالنسبة للمنتجات النسيجية: بلغ معدل نمو صادرات الصين في 2020 نحو 28.9%؛ وارتفعت الحصة العالمية من 38.4% في 2019 إلى 46.1% في 2020. بالنسبة لمنتجات الأدوية: كان معدل نمو صادرات الصين في 2020-2021 على التوالي 28% و120.6%. وارتفعت الحصة العالمية من 2.7% في 2019 إلى 5.8% في 2021.

قد يؤدي هذا الارتفاع في أسعار النفط والصراعات العسكرية إلى زيادة الطلبات الجديدة في مجالات مثل أمن الطاقة والأمن الدفاعي وأمن سلسلة التوريد. ومن أمثلة الأصناف قد تشمل مجالات الطاقة الجديدة، والسيارات الجديدة/الكهربائية، ومعدات شبكات الكهرباء، والسفن، والمنتجات العسكرية وصناعات الدفاع.

（三） المسار الثالث: زيادة ميزة التكلفة، والمساعدة على رفع الحصة

قد يرتبط المسار الثالث بالتكلفة. تستفيد الصين لأن نسبة الفحم والطاقة غير الأحفورية في هيكل الطاقة مرتفعة، وعندما تكون تقلبات أسعار النفط كبيرة يكون تأثير أسعار الكهرباء أقل. لكن أسعار الكهرباء في أوروبا والولايات المتحدة تتأثر بشدة بتقلبات أسعار النفط الخام. على سبيل المثال، في عام 2022، وبسبب تأثير الصراع بين روسيا وأوكرانيا، ارتفع “مركز” سعر النفط خلال العام بشكل ملحوظ. ارتفع سعر الكهرباء في أوروبا (وفق معيار PPI، والذي يمثل الكهرباء للاستخدام الصناعي، وبالمثل فيما يلي) بنسبة 61% خلال العام، وارتفع سعر الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 90.5% خلال العام. بينما لم ترتفع أسعار الكهرباء في الصين خلال العام سوى 5.1%.

منذ عام 2000، وباستخدام بيانات أسعار النفط ومقارنة بيانات حصة الصين من “صناعة الوسط” في التصنيع، تبين أن في سنوات ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير (مثل تلك التي تتجاوز 30%) تستمر حصة الصين من “صناعة الوسط” في الحفاظ على مسار صاعد (مقارنة بالسنة نفسها مقابل السنة السابقة). ومن الأمثلة النموذجية سنة 2022: خلال العام ارتفع “مركز” أسعار النفط وفق معيار البنك الدولي بنسبة 40.6%، كما واصلت حصة صادرات “صناعة الوسط” في الصين الارتفاع بمقدار 0.1%. وبالنظر إلى أن حصة صادرات “صناعة الوسط” كانت قد ارتفعت بالفعل بشكل كبير خلال 2020-2021 تحت تأثير الجائحة، فإن الحفاظ على الارتفاع في 2022 أصبح أقل سهولة. وتشمل السنوات الأخرى التي ارتفع فيها “مركز” أسعار النفط خلال العام بأكثر من 30%: 2021 و2011 و2008 و2005 و2004 و2000. وفي هذه السنوات، كانت حصة الصادرات العالمية لتصنيع “صناعة الوسط” في الصين كلها على مسار صاعد.

بالإضافة إلى ذلك، وبالنظر إلى أن هامش الربح الإجمالي لتصنيع “صناعة الوسط” في الخارج أعلى بكثير من الداخل، ومع كون شركات تصنيع “صناعة الوسط” في الخارج لديها ميزة أكبر في تكاليف القدرة الإنتاجية مقارنة بنظرائها في الخارج (عندما تكون أسعار النفط في اتجاه صعود)، فقد يصبح ارتفاع الحصة أكثر سلاسة (يوجد دافع لدى الشركات للتصدير بشكل فعّال، إلى جانب ميزة تكاليف فتح الأسواق).

للاطلاع على التفاصيل الدقيقة، راجع تقرير “【华创宏观】 ارتفاع أسعار النفط المرتفعة يؤدي إلى ‘تصفية السوق’، وقد تتجه حصة الصين من صناعة الوسط إلى ‘الارتفاع’——سلسلة استراتيجية نظرة إيجابية لصناعة تصنيع الوسط الجزء الرابع” الصادر عن مركز أبحاث شركة @E4@ بتاريخ 26 مارس.

وفقًا لـ《إجراءات الإدارة المناسبة لملاءمة استثمارات المستثمرين في الأوراق المالية والعقود الاستثمارية》وبالتعليمات الداعمة، فإن هذه المواد موجهة فقط إلى المستثمرين المحترفين من المؤسسات ضمن عملاء @E4@؛ يُرجى عدم إعادة نشر هذه المواد بأي شكل من الأشكال. إذا لم تكن مستثمرًا محترفًا من مؤسسة ضمن عملاء @E4@، فيرجى عدم الاشتراك أو الاستلام أو استخدام المعلومات الواردة في هذه المواد. ومن الصعب ضبط إعدادات صلاحية الوصول إلى هذه المواد؛ وإذا تسبب ذلك في أي إزعاج، نأمل أن تتفهموا. شكرًا لتفهمكم وتعاونكم.

	　إعلان: هذا الخبر منقول من وسائل إعلام متعاونة مع 新浪، وقد تم نشره على Sina.com.cn بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقة Sina على وجهات النظر فيه أو تأكيد ما ورد في وصفه. محتوى المقال مخصص فقط للرجوع، ولا يشكل نصيحة استثمارية. ويتحمل المستثمرون مسؤولية مخاطر اتخاذ الإجراءات بناءً عليه.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، متاح في تطبيق Sina Finance