بولاري جيه و بي في جيه مانجمانت تتفاوضان على اندماج بقيمة تريليونات من اليوان، مع توقعات لمنافسة مكانة ديورجيه الرائدة

تسأل AI · كيف سيواجه التحالف بعد الدمج المجموعة الجديدة بشكل ملموس مكانة شركة دياجيو؟

صحفي شياو شيا من 21st Century Business Herald

في ظل ضغوط مزدوجة من تراجع الأداء ومن السياسة الجيوسياسية، بدأت شركات كبرى في صناعة المشروبات الكحولية البحث عن احتمال اختراق من خلال التكتل.

اعترفت شركة بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) وشركة بيفرف ه (Diageo) بشكل متزامن الأسبوع الماضي بأنهما تجريان محادثات بشأن دمج أعمال محتمل؛ وإذا توصل الطرفان إلى توافق واجتاز الدمج موافقات الجهات التنظيمية، فستمضي هذه الشراكة وفق نموذج “دمج متكافئ”.

لاحظت صحيفة 21st Century Business Herald، إذا أمكن أن يكتمل هذا فعلاً، فسيكون أكبر صفقة واحدة في قطاع المشروبات الكحولية خلال أكثر من عشرة أعوام، وسيؤدي إلى إنشاء عملاق عالمي للمشروبات الكحولية بإيرادات سنوية تتجاوز 16 مليار دولار وقيمة سوقية تقارب 30 مليار دولار (حوالي 2000 مليار يوان صيني).

يقع مقر شركة بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) في فرنسا، وهي ثاني أكبر مجموعة عالمية للمشروبات الروحية ونبيذ الخمور (spirits and wine)، وتملك علامات تجارية معروفة مثل مارتيل (Martell)، وChivas Regal، وAbsolut Vodka وغيرها، وتبلغ قيمتها السوقية حالياً أكثر من 17 مليار دولار.

أما شركة بيفرف ه (Bacardi)، فهي أكبر مجموعة مشروبات روحية في الولايات المتحدة، وتحتل المركز الرابع عالمياً، ولديها علامات معروفة مثل Jack Daniel’s وGran Corcorso وغيرها، وتبلغ قيمتها السوقية حالياً أكثر من 12.4 مليار دولار.

توجد لدى الشركتين، في فئات المشروبات الروحية مثل الويسكي والجن والسكotch… إلخ، المنافسة في الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة وأوروبا والصين. وبالنسبة لسوق رأس المال، فإن إمكانية الدمج ستتجنب المنافسة المفرطة، وتستفيد كل شركة من موارد الأخرى لفتح إمكانات في أسواق جديدة، كما ستجلب وفورات واضحة في التكاليف.

والافتراض الأكبر يتمثل في أن بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard)، التي ظلت لفترة طويلة في المركز الثاني، ومع دعم بيفرف ه (Bacardi) في المركز الرابع، يمكنها تقليص الفجوة في الحجم مع دياجيو بشكل ملحوظ، وبالتالي تقديم تحدٍ حقيقي لمكانة دياجيو الرائدة، مع وجود أمل أيضاً في تعزيز سعر السهم.

تأثرت صناعة المشروبات الروحية العالمية في السنوات الأخيرة بتباطؤ الطلب وضغط الرسوم الجمركية، ما أدى إلى استمرار تراجع المبيعات، بما في ذلك شركات مشروبات معروفة مثل دياجيو وHennessy… وغيرها، إذ طرحت شركات كبرى بالفعل سلسلة من الإجراءات مثل تغيير المديرين التنفيذيين، وتقليص العمالة، وخفض التكاليف، وتعديل الهيكل.

لكن هذه الإجراءات، على المدى القصير، لا تزال غير كافية لتحسين الأداء وسعر السهم. وبالمقارنة مع قمم السنوات السابقة، فقد انخفض سعر سهم بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) وسعر سهم بيفرف ه (Bacardi) حالياً بنحو ستين بالمئة.

إذا استطاعت بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) الدمج مع بيفرف ه (Bacardi)، فسيؤدي ذلك—من حيث الأعمال ومن حيث التكاليف—إلى مساحة تخيّل إيجابية يستمتع بها سوق رأس المال.

أولاً من زاوية الأعمال—فبالنظر إلى العملاق الجديد للمشروبات الكحولية بعد الدمج، فسيتجاوز دخله السنوي 16 مليار دولار، وتبلغ قيمته السوقية قرابة 30 مليار دولار. وفي قائمة أفضل 100 علامة تجارية عالمية من حيث مبيعات المشروبات الروحية، يُتوقع أنه بعد اتحاد الجانبين يمكن السيطرة على 15 علامة تجارية، مع تغطية منتجات أكثر شمولاً.

سيحصل المجموعة الجديدة بعد الدمج على الأهلية لمواجهة دياجيو “وجهًا لوجه” فعلياً.

بلغت مبيعات دياجيو في آخر سنة مالية كاملة أكثر من 20 مليار دولار، بينما لا يتجاوز حجم بيلوجريني/بوسلو—التي لطالما وُصفت بأنها “المركز الثاني في الصناعة”—نصف حجمها. ويظهر ذلك في القيمة السوقية: تتجاوز قيمة دياجيو السوقية 40 مليار دولار، بينما تقل قيمة بيلوجريني/بوسلو عن النصف.

وبالنسبة للمجموعة الجديدة بعد الدمج، سواء من حيث الإيرادات أو من حيث القيمة السوقية، فسوف تصل إلى نحو 75% من دياجيو؛ ورغم وجود فجوة، فإن الحجم سينكمش إلى حد كبير ولن يكون الأمر بعيد المنال. وإذا أمكن الحفاظ على نمو أسرع، فبعد 3 إلى 5 سنوات سيكون هناك فرصة لتحدي موقع دياجيو في الصدارة، وهذا أمر جذاب جداً بالنسبة للمستثمرين.

**
**

وخاصةً في الولايات المتحدة، قد يغير اتحاد الطرفين المشهد التنافسي لسوق المشروبات الروحية الأمريكي.

تمتلك بيفرف ه (Bacardi) علامات رائجة مثل Jack Daniel’s، ولديها تغطية عميقة لقنوات التوزيع في سوق المشروبات الروحية بالولايات المتحدة. وإذا تمكنت العديد من العلامات التجارية لدى بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) من الاستفادة من ميزات قنواتها، فيمكنها كذلك زيادة فتح إمكاناتها في السوق الأمريكية، وفتح مساحة نمو جديدة.

ويمكن الاستناد إلى مثال من الصفقة الكبرى السابقة في قطاع المشروبات الروحية العالمية من فئة “مئات الملايين من الدولارات”.

في عام 2014، اشترت شركة سن توري (Suntory) شركة غينبين (Gimlet/Goldfin… ) مقابل 16 مليار دولار تقريباً، وأنشأت لاحقاً شركة Beam Suntory (ثم أعيدت تسميتها إلى Suntory Beverage & Food Europe…)، لتصبح في المرتبة الثالثة عالمياً ضمن مجموعات المشروبات الكحولية.

بعد الاستحواذ على Gimlet، حصلت Suntory على دعم العلامة التجارية Gimlet (ويسكي رائج) مما عزز بشكل كبير حصتها في السوق الأمريكية. كما دخلت منتجات ويسكي سن توري اليابانية إلى الولايات المتحدة أيضاً عبر الموارد والقنوات المتاحة لدى Gimlet إلى مختلف المتاجر الكبرى وسلاسل التجزئة والمطاعم. كما استغلت Gimlet قوة سن توري المالية في التوسع وزيادة القدرة الإنتاجية، وشهدت انفجاراً في سوق آسيا، مع إدخال واسع للسوق في الصين وكوريا الجنوبية واليابان وجنوب شرق آسيا.

وفي سوق آسيا، يمكن لقدرات سن توري الأوسع في التسويق للعلامات الأكثر نضجاً وشبكة التوزيع لديها أن تبرز أكثر إمكانات السوق لعلامات بيفرف ه (Bacardi).

على سبيل المثال في السوق الصينية، فبعد دمج الطرفين يُتوقع إمكانية دمج الموارد، وتشكيل قوة مشتركة أقوى في المنافسة ضمن فئات المشروبات الكحولية في الصين، خصوصاً الفئات الرائجة مثل الويسكي. ومن حيث الظهور في السوق العالمية، فإن علامات بيفرف ه—بخلاف العلامات الرائجة مثل Jack Daniel’s—لا تحظى بنفس مستوى الرؤية التي تتمتع بها علامات بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) من نفس الفئة.

وتشير الإعلانات المتبادلة بين الطرفين إلى أنه من جهة يمكن الاستفادة من علامات بيفرف ه الكلاسيكية والبارزة مثل Jack Daniel’s، ومن جهة أخرى الاعتماد على شبكة التوزيع العالمية لدى بيلوجريني/بوسلو، بما يمكّن من تعميق وجودهما في أسواق عالية النمو ذات إمكانات كبيرة.

ومن زاوية التكاليف، فإن بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) وبِيفرف ه (Bacardi) تتقاطع بالفعل لديهما في القنوات وفي فئات المنتجات.

على سبيل المثال، في مجال المشروبات الروحية البيضاء الأكثر جماهيرية مثل التكيلا (Tequila) والجن (Gin)، توجد منتجات مماثلة. كما يوجد قدر من المنافسة في فئة الويسكي ذات اللون الداكن؛ إذ تعتمد بيفرف ه بصورة رئيسية على ويسكي بوربون، بينما تعتمد بيلوجريني/بوسلو بصورة رئيسية على ويسكي سكوتش وويسكي آيرلندي. لكن بيفرف ه أيضاً لديها “سكو-واي” مثل Gran Corcorso…؛ وقد خفض هذا الأخير الإنتاج في العام الماضي.

سيؤدي الدمج إلى وفورات واضحة في التكاليف.

ذكرت بيلوجريني/بوسلو (Pernod Ricard) وبِيفرف ه (Bacardi) في بياناتهما أن الدمج بعد ذلك سيفرج عن تأثيرات تشغيلية متآزرة كبيرة، وهي رواية يحبها المستثمرون. أما دياجيو فقد طرحت العام الماضي أيضاً إطلاق وفورات بقيمة 500 مليون دولار عبر بيع الأصول، وخفض التكاليف، وتقليص الموظفين وغيرها من الإجراءات.

（Jack Daniel’s هي العلامة التجارية الأكثر شهرة ضمن بيفرف ه (Bacardi)）

لكن الثمن قد يكون المزيد من تقليص العمالة.

لاحظ صحفي 21st Century Business Herald أنه وفقاً لوجهة نظر كل طرف من خلال مواقعهم الرسمية، لدى بيلوجريني/بوسلو أكثر من 19,000 موظف حول العالم، بينما لدى بيفرف ه أكثر من 5,000 موظف حول العالم. وقد كان كلا الطرفين قد شرع بالفعل في إجراءات خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، بما في ذلك إغلاق مصانع وتقليص العمالة وغيرها.

ومع ذلك، وحتى الآن ما زالت هذه الصفقة في مرحلة المناقشات، كما ستواجه في المستقبل متطلبات موافقة مكافحة الاحتكار من الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا والصين وغيرها من الأسواق الرئيسية.

من بين كل ذلك، فإن أكبر عنصر غير مؤكد هو الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة. ومن منظور البيئة الإعلامية الحالية في الولايات المتحدة، فقد يؤدي استحواذ رأس مال أجنبي على شركة أمريكية محلية عريقة إلى رد فعل عكسي من الرأي العام. إضافة إلى ذلك، هددت إدارة ترامب عدة مرات بفرض رسوم جمركية إضافية على صناعة الكحول في أوروبا، وهو عامل آخر من عوامل عدم اليقين.

عامل عدم اليقين الآخر يكمن في عائلة براون خلف بيفرف ه (Bacardi).

عائلة براون هي عائلة مؤسسي بيفرف ه، وتمتد حتى اليوم لما يزيد عن مئة عام. ولديها حقوق تصويت كبيرة داخل بيفرف ه، وفي التاريخ رفضت اقتراحات استحواذ مشابهة من قبل.

وعندما أكد الطرفان أنهما يناقشان دمجاً، ارتفع سعر سهم بيفرف ه بنسبة 21% في وقت ما، بينما انخفض سهم بيلوجريني/بوسلو بنسبة 6%، وهو ما يعكس أيضاً أن الطرف الخارجي كان يعتقد أن بيفرف ه لديها نفوذ أكبر فيما يتعلق بتحديد السعر والشروط. وقد كانت بيفرف ه لفترة طويلة نموذج تشغيل عائلي؛ ولم تكن نشطة جداً مثل دياجيو وبيلوجريني/بوسلو فيما يتعلق بالمكانة الصناعية والتوسع العالمي. وما زال حتى الآن ما يقارب نصف صافي مبيعاتها يأتي من السوق الأمريكية المحلية.

لكن في ظل مواجهة صناعة المشروبات الروحية العالمية لتعديلات مستمرة في العرض والطلب استمرت عدة سنوات، ترى التحليلات عموماً أن موقف المساهمين في بيفرف ه خلفها قد أصبح أقل تشدداً أيضاً.

وبحسب صيغة بيان الطرفين، قبل التوقيع الرسمي بوضوح أو إنهاء المفاوضات، لن يتم الكشف أكثر عن المعلومات ذات الصلة للعلن.