سباق الطرح العام الأولي في الفضاء التجاري يشتد! شركة Zhongke Yuhang تتلقى الموافقة، و"السهم الأول" في انتظار من يملؤه

تشهد شركات التكنولوجيا العميقة مثل أشباه الموصلات والروبوتات والفضاء التجاري حالة من التدفق المستمر إلى الأسواق الرأسمالية. في مساء 31 مارس، تلقت شركة Beijing Space Tech Co., Ltd. (وتُعرف فيما يلي باسم “Beijing Space Tech”) طلب الاكتتاب الأولي (IPO) لسوق “科创板” (لوحة العلوم والتكنولوجيا) من بورصة شنغهاي (SSE)، كما قامت الشركة رسميًا بالمنافسة على لقب “أول شركة في مجال الفضاء التجاري” مع شركة Blue Arrow Aerospace. وتجدر الإشارة إلى أنه في اليوم التالي مباشرة على قبول طلب الاكتتاب، أي في 1 أبريل، تم سحب الشركة لإجراء فحص ميداني. وخلف هذا الاندفاع إلى الإدراج، حققت Beijing Space Tech نموًا كبيرًا ومتواصلًا في الإيرادات السنوية، لكن حتى الربع الأول من 2025 لا تزال الشركة في حالة خسارة في صافي الأرباح. ومن منظور الصورة العامة للصناعة، بالإضافة إلى الشركتين المذكورتين أعلاه، توجد حاليًا شركات متعددة في مجال الفضاء التجاري قد بدأت أيضًا مسار التوجيه (liquidity advisory) نحو الإدراج. وبخصوص القضايا المرتبطة باندفاع الشركة نحو الإدراج، أجرت Beijing Space Tech في 1 أبريل مقابلة مع مراسل “Beijing Business Daily”.

معركة التنافس على “أول شركة” تنطلق

بعد أن قامت بورصة شنغهاي في 31 مارس بقبول طلب IPO لسوق “科创板” لشركة Beijing Space Tech، تم في مساء 1 أبريل نشر موقع جمعية صناعة الأوراق المالية في الصين قائمة قرعة فحوصات الشركات الأولية (IPO) للفحص الميداني للدُفعة الثانية في عام 2026، وقد تم سحب Beijing Space Tech لإجراء الفحص الميداني.

وبحسب ما هو معلوم، تركز Beijing Space Tech بشكل أساسي على البحث والتطوير والتصنيع وخدمات الإطلاق لصواريخ نقل تجارية كبيرة ومتعددة السلاسل، كما توسعت في قطاعات اقتصادية جديدة في الفضاء مثل تصنيع الفضاء والتجارب العلمية في الفضاء والسياحة الفضائية. ووفقًا لخطة اندفاع الشركة نحو الإدراج، تعتزم جمع تمويل بنحو 41.8 مليار يوان، ومن المتوقع بعد خصم مصاريف الإصدار توجيه صافي المبلغ إلى مشاريع البحث والتطوير الخاصة بصواريخ النقل الكبيرة القابلة لإعادة الاستخدام، ومشاريع البحث والتطوير الخاصة بالمركبات الصاروخية (launch vehicles) والأقمار الصناعية القابلة لإعادة الاستخدام، وقاعدة تصنيع لمحركات سائلة قابلة لإعادة الاستخدام، وسداد القروض البنكية واستكمال رأس المال العامل.

تجدر الإشارة إلى أنه في اليوم السابق لتلقي قبول طلب الإعلان عن الاكتتاب، أي مساء 30 مارس، نجحت صاروخ النقل “Yǐlìjì” من طراز Yijin 2 (Lijian-2) من Beijing Space Tech—صاروخ “Lijian 2 Remote One Launch Vehicle · International Textile Expo No.”—في الإقلاع بنجاح من منطقة التجارب المبتكرة للفضاء التجاري التابعة لـ “Dongfeng”. وقد تم، وفقًا للمعلومات، إيصال مركبة “Qingzhou” التجريبية الأولى (مركبة اختبار طيران أولي، القمر الصناعي “New Journey 02”)، والقمر الصناعي “New Journey 01” و”Tianshi Satellite 01” بدقة إلى المدار المحدد. وبحسب ما هو معلوم، فإن Yijin 2 هو أول صاروخ نقل في الصين يتميز بتكوين “المعزز العام الأساسي (通用助推器核心)” ويملك مزايا مثل قدرة حمولة كبيرة وموثوقية جوهرية عالية وقابلية تصنيع قوية وتشغيل بسيط وملائم ومساحة توسع كبيرة وقابلية لإعادة الاستخدام.

خلف اندفاع الإدراج هذا، تظل Beijing Space Tech في وضع خسائر في صافي الأرباح خلال فترة التقرير. وتُظهر وثيقة الاكتتاب أن الشركة حققت في 2022—2024 وأيضًا في أول ثلاثة أرباع 2025 إيرادات تشغيلية بنحو 595.29 مليون يوان، و777.21 مليون يوان، و2.44 مليار يوان، و842.239 مليون يوان على التوالي؛ وبالمقابل بلغ صافي الربح العائد بنحو -1.761 مليار يوان، و-5.12 مليار يوان، و-8.61 مليار يوان، و-7.49 مليار يوان.

وقالت Beijing Space Tech لمراسل “Beijing Business Daily” إن الشركة، في المستقبل، ومن خلال الولوج إلى السوق الرأسمالية، ستسرّع تطوير التقنيات الأساسية وبناء قدرات الإنتاج المجمّع/التصنيع على نطاق واسع، بما يعزز قدرتها التنافسية عبر إدارة سليمة، وتقديم عوائد للمستثمرين على المدى الطويل.

كما أن قبول طلب IPO لشركة Beijing Space Tech سيجعلها تدخل المنافسة على لقب “أول شركة في مجال الفضاء التجاري” مع Blue Arrow Aerospace.

وبالنظر إلى مسار اندفاع Blue Arrow Aerospace نحو الإدراج، يُظهر موقع بورصة شنغهاي أن IPO لسوق “科创板” للشركة تم قبوله في 31 ديسمبر 2025، ودخل مرحلة “الاستفسارات/رسائل الاستيضاح” في 22 يناير 2026. وفي 31 مارس 2026، تم إيقاف طلب IPO لشركة Blue Arrow Aerospace لأن المعلومات المالية المذكورة في وثائق طلب الإصدار والإدراج قد تجاوزت فترة صلاحيتها وتحتاج إلى تقديم إضافي.

من هم “جنود الاحتياط” بعد التدريب على الإدراج؟

حصل طلبا IPO لكل من Blue Arrow Aerospace وBeijing Space Tech على قبول متتالي، غير أن هذا مجرد انعكاس لحُمّى الإدراج المتصاعدة في مجال الفضاء التجاري حاليًا. ومع استمرار تحسين نظام السياسات على مستوى صناعة الفضاء التجاري في السوق الرأسمالية، فإن المزيد من شركات الفضاء التجاري تتجه لإحداث اختراق نحو السوق الرأسمالية.

ومن منظور السياسات، في يونيو 2025، أطلقت سوق “科创板” إجراءات إصلاح “1+6”، وحددت دعم شركات في مجالات تكنولوجية أمامية أكثر مثل الفضاء التجاري لتطبيق معيار الإدراج الخامس في “科创板”. وفي ديسمبر من العام نفسه، أطلقت بورصة شنغهاي أيضًا أخبارًا إيجابية كبيرة، ونشرت “إرشادات تطبيق قواعد مراجعة وتدقيق إصدار وإدراج الأوراق المالية في بورصة شنغهاي رقم 9—إرشادات تطبيق معيار الإدراج الخامس في ‘科创板’ للشركات العاملة في الصواريخ التجارية”، حيث وضعت تعديلات تفصيلية حول تطبيق معيار الإدراج الخامس للشركات الصاروخية التجارية من سبعة جوانب، منها نطاق الأعمال ومتطلبات “التكنولوجيا الصلبة (硬科技)” ومعايير الحصول عليها والمكانة في الصناعة والإنجازات المرحلية.

في ظل الإشارات الإيجابية للسياسات، يتواصل توسيع “قوام الاحتياط” لشركات الفضاء التجاري في A股.

حتى الآن، توجد شركات مثل Galaxy Power وStar Glory في مرحلة التدريب على الإدراج. ومن بينها، بدأت Star Glory التدريب على الإدراج منذ عام 2020، وقد كشفت الشركة في شهر يناير من هذا العام عن تقرير تقدم أعمال التدريب في دورته الثانية والعشرين.

وفي مجال الأقمار الصناعية التجارية، يتصاعد أيضًا حماس موجة الإدراج. ففي مساء 30 مارس، أظهر موقع لجنة تنظيم الأوراق المالية في الصين (CSRC) أن Galaxy Aerospace قد بدأت التدريب على الإدراج، وبحسب ما يُفهم فإن الشركة هي مزود حلول لترنت الأقمار الصناعية ومصنع للأقمار الصناعية، وتكرس نفسها للبحث والتطوير المستقل والإنتاج على نطاق منخفض التكلفة لكل من الحمولة الاتصالية (communication payloads) والوحدة الأساسية (core single units) ومنصة القمر الصناعي.

وفيما قبل ذلك، كانت شركات مثل MicroNano Space وYiXin Aerospace قد بدأت أيضًا مسار التدريب على الإدراج.

تسريع تحويل صناعة الفضاء التجاري إلى إنتاج واسع النطاق

“إن موجة IPO الحالية في الفضاء التجاري هي نتيجة دفع مشترك من ارتفاع نضج الصناعة ومن إصلاحات السوق الرأسمالية.” وفي توقعاته للمستقبل، قال Zhou Di، مرشد ريادة الأعمال لدى جمعية استشارات العلوم والتكنولوجيا في الصين، لمراسل “Beijing Business Daily”، إن وتيرة إدراج الشركات ستتسارع تدريجيًا، لكن قد تواجه نقاط تعثر مثل مخاطر التطور التكنولوجي المتسارع (تحديثات/تجديدات متكررة)، وطول دورات تحقيق الأرباح، ومعقولية التقييم، وعدم كفاية التحقق التجاري لعمليات الإطلاق وإقامة الشبكات (launch and network commercialization).

عند مقابلته لمراسل “Beijing Business Daily”، قالت Beijing Space Tech إن صناعة الفضاء التجاري—باعتبارها صناعة تكنولوجية عالية ذات طابع استراتيجي على مستوى الدولة—وباعتبارها “الموقع الجديد” للمنافسة بين الدول الكبرى، أصبحت تمثل علامة مهمة لقياس القوة الشاملة للدولة. ويعتبر معظم الدول الكبرى الفضاء التجاري جزءًا مهمًا من القوة الشاملة للدولة، وتزداد الأدوار الاستراتيجية للفضاء التجاري بروزًا يومًا بعد يوم.

وفي السنوات الأخيرة، تتوسع أيضًا خطط الصين للفضاء التجاري باستمرار. ففي 2025، أصدر مكتب الفضاء الوطني الصيني سلسلة وثائق، منها “إشعار بشأن تعزيز إدارة الإشراف على جودة مشاريع الفضاء التجاري” و“خطة العمل لدفع تطوير عالي الجودة للأمان في الفضاء التجاري (2025—2027)”، وفي نهاية العام تم إنشاء “مكتب الفضاء التجاري” (Commercial Space Department) بشكل مستمر لدفع تطوير عالي الجودة للفضاء التجاري.

“السنوات الأخيرة شهدت صياغة أو تعديل قوانين ولوائح سياسات مرتبطة بصناعة الفضاء التجاري في الصين، وتهدف إلى تحديد المكانة الاستراتيجية لصناعة الفضاء التجاري، وتوفير دعم من جوانب متعددة مثل التمويل والضرائب والتقنيات والأفراد.” قالت Beijing Space Tech. “إن تأسيس وتكامل القوانين واللوائح والسياسات الصناعية يوفر ضمانًا أساسيًا وزخمًا قويًا للتطور والنمو التشغيلي لشركات الفضاء التجاري.”

وبفضل سلسلة من الإشارات الإيجابية للسياسات، تتسارع وتيرة تحويل صناعة الفضاء التجاري إلى إنتاج على نطاق متزامن.

“لقد دخل الفضاء التجاري في الصين مرحلة التطور على نطاق واسع، وسلسلة الإمداد تتكامل تدريجيًا، وقد انتقلت السياسات من تشجيع التطوير إلى التنظيم وتحسين الجودة، وتم إنشاء إدارات/مكاتب متخصصة لتعزيز الرقابة والخدمات، ورسم خط أساس أمان للصناعة وتحديد مسارات التطوير؛ وبشكل طويل الأمد سيؤدي ذلك إلى دفع توسيع الصناعة بشكل منظم وعالي الجودة، مع آفاق واسعة.” تحدث Zhou Di.

“خلال السنوات الثلاث المقبلة، سيشهد نشر كوكبة إنترنت الأقمار الصناعية ذروة.” قال Guo Tao، مستثمر ملاك وخبير ذكاء اصطناعي مخضرم، لمراسل “Beijing Business Daily”، إنه مع ذلك، لتحقيق تجارية واسعة النطاق، لا تزال الصناعة بحاجة إلى تجاوز اختناقات رئيسية مثل خفض تكلفة كل قمر صناعي إلى مستوى “عشرات/عشرات الآلاف” من اليوان (وصولها إلى مستوى عشرات الآلاف لكل قمر)، ورفع وتيرة الإطلاق إلى مرة أسبوعيًا.

كما أخبرت Beijing Space Tech مراسل “Beijing Business Daily” أيضًا أن اللوائح والسياسات المختلفة توفر بيئة سياسية جيدة لتطوير عمل الشركة. ومع دفع خطة كوكبات الأقمار الصناعية العملاقة في مدارات منخفضة للغاية خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة، ومع التطور المستمر لشركات الصواريخ التجارية المملوكة للقطاع الخاص في الصين، سيدخل سوق الصواريخ التجارية في الصين دورة تطوير سريعة. ومن المتوقع أن تستفيد الشركة من تشجيع ودعم السياسات ذات الصلة، وستحقق في المستقبل نموًا مستمرًا وسريعًا في أعمالها.

（المصدر: Beijing Business Daily）