شركة TOP TOY تتصدر سوق الأسهم في هونغ كونغ من خلال الطرح العام الأولي، مع تاماسيك ورايشن كابيتال كمساهمين، وهي أكبر علامة تجارية لمجموعات الألعاب العصرية في الصين وأسرعها نموًا

أخبار يونيكورن وايكس ييبونيوس

وفقًا لما كشفته بورصة هونغ كونغ في 31 مارس، قدمت شركة DA CHAO WAN International Group Co., Ltd. (TOP TOY) طلب إدراج إلى مجلس بورصة هونغ كونغ الرئيسي. وتولت شركة J.P. Morgan وUBS Group مهمة المستشارين الماليين المشتركين، بينما تولت CITIC Securities مسؤولية التنسيق الشامل.

شامل | نشرة الإصدار التحرير | Arti

هذه المقالة لأغراض تبادل المعلومات فقط ولا تشكل أي توصية بإجراء أي عملية تداول

وفقًا لنشرة الإصدار، تُعد TOP TOY أكبر علامة تجارية للعب القائم على شخصيات (潮玩) في الصين من حيث الحجم، وأسرعها نموًا من حيث معدل النمو.

في عام 2025، حققت الشركة GMV بقيمة 4.2 مليارات يوان صيني داخل البر الرئيسي للصين، حيث شكلت إيرادات منتجاتها المطورة ذاتيًا نسبة تتجاوز 55%. ووفقًا لشركة فِروست آند سُلِيفان، تُعد الشركة الأعلى بين علامات تجارية للعب القائم على شخصيات (潮玩) في الصين من حيث ذلك. من 2023 إلى 2025، تجاوز معدل نمو GMV السنوي المركب للشركة 50%، ووفقًا لشركة فِروست آند سُلِيفان، تُعد الشركة الأسرع نموًا بين علامات تجارية للعب القائم على شخصيات (潮玩) في الصين.

منذ افتتاح أول متجر لها في ديسمبر 2020، قامت TOP TOY ببناء منصة تكاملية على مستوى السلسلة الصناعية بأكملها للعب القائم على شخصيات (潮玩). وبفضل رؤيتها العميقة لهواة هذا النوع من الألعاب، كوّنت الشركة قدرات رائدة في تصميم المنتجات الموجهة للمستهلك وإدارة/تشغيل الملكيات الفكرية (IP).

نجحت الشركة في بناء مصفوفة IP متعددة الطبقات والمتوسعة باستمرار، مدفوعة بالتعاون المتزامن بين IP مملوك لها وIP مُرخص وIP لجهات أخرى، كما قامت ببناء عالم للعب القائم على شخصيات (潮玩) يتكون من مصفوفات منتجات متنوعة. وتشمل مصفوفة منتجات الشركة ألعاب النماذج البلاستيكية (手办) ونماذج التجميع ثلاثية الأبعاد (3D拼装模型) ودُمى/ألعاب الفينيل الناعمة المحشوة (搪胶毛绒) وغيرها، ما يمكّن الشركة من تلبية الاحتياجات المتنوعة لمستهلكي الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) وتحقيق توسيع مستمر لقاعدة العملاء.

تتمحور TOP TOY حول تعظيم قيمة الملكيات الفكرية (IP)، إذ تبني منصة تكاملية تغطي جميع الحلقات الرئيسية في سلسلة القيمة الصناعية، لتشكيل ميزة تنافسية للشركة.

ومن خلال استراتيجية IP متعددة المصادر، طورت الشركة مجموعة غنية وعالية الجودة من موارد IP، وبنت مصفوفة IP متعددة الطبقات ومتوسعة باستمرار تشمل IP مملوكًا لها وIP مُرخص وIP لجهات أخرى. ومن خلال إطلاق IP مملوك لها باستمرار وإقامة تعاون مع جهات حقوق معروفة مثل سانريو (三丽鸥) وديزني وW G (蜡笔小新) وغيرها، تضمن TOP TOY أن تكون مجموعة منتجاتها شديدة الجاذبية وقادرة على التكيف بسرعة مع اتجاهات السوق، مما يمكّن الشركة من تلبية الاحتياجات المتنوعة لمختلف فئات المستهلكين بشكل مرن وسريع.

لقد أنشأت الشركة قنوات وصول واسعة النطاق للمستهلكين عبر جميع القنوات. تعمل شبكة متاجر TOP TOY خارج الإنترنت كالمكان الرئيسي للتفاعل المباشر مع المستهلكين، حيث تقدم تجارب تفاعلية غامرة وتحقق ظهورًا جيدًا للعلامة التجارية. وهذا يمكّن الشركة من جمع ملاحظات أولية في الوقت الفعلي، بما يوفر معلومات لتصميم منتجات الشركة واستراتيجيات اختيار المنتجات عبر القنوات.

بالإضافة إلى متجر Tmall الرسمي المملوك ذاتيًا (旗舰店) والبرنامج الصغير (小程序)، تُباع منتجات الشركة أيضًا عبر منصات التجارة الإلكترونية الصينية السائدة الأخرى، ومنصات التجارة الإلكترونية الناشئة القائمة على المحتوى، ومتاجر سامز/سمز الأعضاء (山姆会员商店) وDon Don Donki وغيرها من كبار تجار التجزئة، بالإضافة إلى قنوات تجزئة متنوعة أخرى. كما تدخل الشركة إلى الأسواق الناشئة في الخارج عبر نماذج أعمال مرنة.

وفقًا لشركة فِروست آند سُلِيفان، تُعد TOP TOY واحدة من العلامات التجارية القليلة في الصناعة التي تحقق تغطية شاملة لسلسلة صناعة الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) من احتضان IP وتشغيلها وصولًا إلى التفاعل المباشر مع المستهلكين، وتحتل مكانة رائدة ضمن السلسلة الصناعية بأكملها. وباعتبارها منصة تكاملية على مستوى السلسلة الصناعية بأكملها للألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩)، فقد بنت الشركة منظومة قوية من الشركاء، مما يشكل دورة حميدة متعددة الأطراف، ويحفز تعظيم قيمة IP، كما يعزز الترويج لتطوير ثقافة الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩).

تُعد كلمة «潮玩» مصطلحًا مهنيًا في الصناعة، وتشير عمومًا إلى الألعاب ذات قيمة اقتناء مرتفعة، وتتميز جميع هذه الألعاب بالسمات الخمس التالية: (1) تحقيق قيمة مضافة عالية من خلال إعادة إنتاج (二创) مدفوعة بتصميم فريد وIP؛ (2) إيلاء اهتمام كبير جدًا لاختيار المواد، وتنسيق الألوان الرائجة، والابتكار في التصميم الفني؛ (3) دمج جانب المتعة في الاستعراض واللعب؛ (4) الاستجابة بنشاط للاتجاهات التي تتغير بسرعة؛ و(5) تُباع بشكل رئيسي عبر قنوات بيع بالتجزئة متخصصة في الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩).

يشهد سوق الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) في الصين نموًا سريعًا. وفقًا لشركة فِروست آند سُلِيفان، ازداد حجم سوق الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) في الصين من 249 مليار يوان في عام 2020 إلى 875 مليار يوان في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 28.6%. ومن المتوقع أن ينمو من 1,264 مليار يوان في عام 2026 إلى 3,310 مليارات يوان في عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 27.2%.

مستقبلاً، من المتوقع أن تتجه الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) نحو التطور المتنوع، وأن تصبح فئات المنتجات أكثر غنى، وأن تتنوع تجربة المستهلكين أكثر، بما يوفر للمستهلكين تجارب تفاعلية غامرة للغاية في سيناريوهات قائمة على السياق.

تستند تشكيلة IP لدى TOP TOY إلى القدرة على تطوير IP مملوك لها وجذب الشراكات مع IP معروفة. وحتى تاريخ آخر تاريخ عملي قابل للتطبيق، تمتلك الشركة 24 IP مملوكًا لها و42 IP مُرخصًا.

يتمثل جوهر منتجات الشركة في المنتجات المطورة ذاتيًا (自研产品)، وهي منتجات تقوم الشركة بتطويرها من خلال المشاركة بنشاط في عملية التصميم، كما أنها مبنية على IP مملوك لها وعلى تعاونات لترخيص IP معروفة. بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركة بشراء المنتجات مباشرة عبر اتفاقيات مع الموردين بهدف إثراء تنوع المنتجات. ويمكن لهذه المنتجات أن تُباع بيعًا مباشرًا، أو يتم تطويرها بشكل مشترك مع الموردين الذين لديهم IP مطلوب بالفعل مرخصًا.

تقوم TOP TOY بإثراء تشكيلة IP المملوك لها باستمرار عبر الاستحواذ والاحتضان الداخلي لعدة IP لمصممين (مثل NiniMo وFoFo وMochi وغيرها). وقد زاد عدد IP المملوك لها من 21 IP حتى 31 ديسمبر 2025 إلى 24 IP حتى تاريخ آخر تاريخ عملي قابل للتطبيق. وفي الوقت نفسه، تسرّع الشركة كذلك من التوسع في الأسواق الخارجية، وتعزز بشكل مستمر التأثير العالمي للعلامة التجارية. ومن 31 ديسمبر 2025 وحتى تاريخ آخر تاريخ عملي قابل للتطبيق، زاد عدد المتاجر الخارجية لدى الشركة بمقدار تسع متاجر.

من ناحية مالية، ارتفعت إيرادات TOP TOY من 1.461 مليار يوان صيني في عام 2023 إلى 3.587 مليارات يوان صيني في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 56.7%.

تحصل الشركة على إيراداتها بشكل رئيسي من خلال بيع منتجات الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) عبر المتاجر المباشرة (直营门店) ومتاجر شركاء TOP TOY وموزعين تقليديين (线下经销商) وقنوات عبر الإنترنت (在线渠道). أما مصادر الإيرادات الأخرى فتشمل بشكل أساسي رسوم الترخيص من شركاء TOP TOY، وإتاوات الامتياز المرتبطة بالمبيعات، ورسوم الإدارة والاستشارات المرتبطة بالمبيعات.

كما ارتفعت نسبة إجمالي الربح للشركة من 31.4% في عام 2023 إلى 32.1% في عام 2025. وبالنسبة لمساهمة إيرادات المنتجات المطورة ذاتيًا، فقد زادت نسبتها من إجمالي إيرادات مبيعات منتجات الألعاب القائمـة على شخصيات (潮玩) من 53.6% في عام 2023 إلى 56.7% في عام 2025.

ارتفع صافي الربح من 212 مليون يوان صيني في عام 2023 إلى 294 مليون يوان صيني في عام 2024، ثم انخفض لاحقًا إلى 101 مليون يوان صيني في عام 2025.

تُظهر نشرة الإصدار أن مساهمي TOP TOY يشملون Miniso (名创优品)، وTemasek (淡马锡)، وRongxiang Capital (瑞橡资本)، ورئيس مجلس إدارة Lingdong Chuangxiang (灵动创想) السيد Xie Guohua (谢国华).

يعتزم استخدام مبلغ التمويل الذي سيتم جمعه من طرح TOP TOY الأولي في هونغ كونغ (IPO) على النحو التالي: سيتم استخدامه لمواصلة إثراء مصفوفة IP المتنوعة لدى الشركة وتعزيز قدرات تشغيل/إدارة IP. سيتم استخدامه لتعميق التوزيع عبر القنوات عالميًا. سيتم استخدامه لبناء العلامة التجارية والتخطيط للتفاعل مع المستهلكين والتسويق. سيتم استخدامه لتعزيز قوة سلسلة التوريد وتقوية قدرات الرقمنة على طول عملية السلسلة بأكملها. سيتم استخدامه كرأس مال عامل ولأغراض الشركات العامة.

كمية كبيرة من المعلومات وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)