تم التداول لمدة نصف يوم بقيمة 1.14 تريليون، وارتفعت أكثر من 3700 سهم! الأموال تقوم الآن بتوجيه استثماراتها نحو هذه الثلاث مسارات الرئيسية

اسأل الذكاء الاصطناعي · ثلاث مسارات رئيسية لتوزيع الأموال، كيف تتمايز منطقها الدافع؟

ملخص المقال كاملًا: اليوم قويت شينغهاي وضعفت شانغهاي (عمليًا: تشينغقوي في مقابل هُو-ضعف)، مع انخفاض حجم التداول، وقفزت أكثر من 3700 سهم. القطاعات الرائدة تشمل المعادن غير الحديدية والطب الحيوي والكيماويات الصناعية الأساسية، وكلٌ منها يقابل: تعافٍ في الطلب مع تقييد في الإمدادات، وتحول صناعي مع تحقق من الأرباح، ودفع تكلفي مع احتياجات الزراعة الربيعية الفورية. في الأجل القصير تهيمن على السوق حالة تذبذب لتجميع القوة، وعلى المدى المتوسط والطويل يُنصح بالتركيز على فرص بنيوية تقودها أرباح الشركات.

في جلسة اليوم (27 مارس)، لم تكن مؤشرات السوق مفعمة بتقلبات كبيرة، لكن توجد نقاط جذب بنيوية عديدة. حتى إغلاق ما قبل الظهر، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب قليلًا بنسبة 0.26%، بينما زاد مؤشر شينتشن المركب ومؤشر الشركات الناشئة/شينتشن للابتكار على التوالي بنسبة 0.93% و0.83%؛ ويظهر نمط “قوة شينتشن وضعف شنغهاي” بشكل واضح. بلغت قيمة تداول الأسواق الثلاثة (شنغهاي وشينتشن وبكين) خلال نصف يوم 1.14 تريليون يوان، بانخفاض حجم التداول بمقدار 863 مليار يوان مقارنة باليوم السابق، لكن عدد الأسهم التي ارتفعت في كامل السوق تجاوز 3700 سهم، ما يشير إلى أن فعالية جني الأرباح على مستوى الأسهم الفردية ليست ضعيفة.

ومن منظور القطاعات، أصبحت المعادن غير الحديدية والطب الحيوي والكيماويات الصناعية الأساسية أكبر القوى الدافعة للصعود في السوق، حيث بلغت نسب الارتفاع 2.6% و2.46% و2.01% على التوالي. في المقابل، شهدت قطاعات مثل المرافق العامة والفحم والبنوك تراجعًا/تصحيحًا. هذا التمايز ليس مجرد “بدل بين قطاعات مرتفعة ومنخفضة” بشكل بسيط؛ فلكل قطاع منطق دافع خاص به.

أولًا، دعنا نلقي نظرة على المعادن غير الحديدية ممثلةً بخامات الليثيوم، ومنطق صعودها هو تلاقي “تعافٍ في الطلب” و“تقييد في الإمدادات”. من جهة الطلب، تتحول التخزينات/الطاقة التخزينية إلى “مسار نمو ثانٍ” لبطاريات الليثيوم؛ ففي الفترة من يناير إلى فبراير 2026 ارتفع إنتاج خلايا التخزين المحلية على أساس سنوي بنسبة 91%، وفي مارس زاد إجمالي خطط/جداول إنتاج بطاريات الليثيوم على أساس شهري بنسبة 16.5%، وارتفعت حصة التخزين من 37.7% إلى 40.6%. كما ارتفع مقدار الشحن لكل سيارة على أساس سنوي بنسبة 22.5%، واستمر إنتاج البطاريات الدافعة في الحفاظ على نمو سنوي بنسبة 38.4%.

ومن جهة العرض، فإن دورة توسيع مناجم الليثيوم عالميًا تمتد 3-4 سنوات، وقد ظهر منعطف في انخفاض الإنفاق الرأسمالي في 2024 بالفعل، كما زادت اضطرابات سياسات دول الموارد في الخارج من عدم اليقين بشأن الإمدادات. في ظل استمرار نمو الطلب وتقييد إطلاق العرض، يُتوقع أن يتحول ميزان العرض والطلب في الليثيوم نحو وضع “متقارب بشدة” (tight balance).

ثانيًا، بالانتقال إلى الأدوية المبتكرة ممثلةً في قطاع الطب الدوائي الحيوي، فإن منطق الصعود يتمثل في دافعَيْن: “تحول/تغير في الصناعة” و“تحقق من الأرباح”. الأدوية المبتكرة المحلية تتجه من تقليد مسار البحث والتطوير إلى تقديم حلول رائدة عالميًا؛ وقد تحققت هذه النقلة عبر بيانات التوسع في الخارج. حتى 21 مارس، وصلت عقود BD (بناء/ترخيص/تسويق) لمنتجات الأدوية المبتكرة الموجهة للتصدير خلال العام إلى 571 مليار دولار، أي ما يعادل 41% من إجمالي 2025، وقد تجاوز مستوى عام 2024 بأكمله. أدى تحسن بيئة التمويل والاستثمار في التمويل الدولي إلى تعافٍ معتدل في أبحاث وتطوير الأدوية عالميًا؛ وقد قدمت الشركات الرائدة إجابات/نتائج لافتة. أظهرت شركة ياومينغ كانغدي (Pharm أو نوتم: Wacker؟ وفق النص: 药明康德) قفزة كبيرة في صافي أرباح العائد على المساهمين في 2025 بنسبة 102.65% على أساس سنوي، وقدمت كذلك إرشادات لنمو الإيرادات للفترة 2026 بنسبة 18%-22%. كما أن توسيع نطاق “Stock Connect للهونغ كونغ” (港股通扩容) ضخّ سيولة في القطاع؛ ففي أحدث دفعة من الشركات المدرجة/المضافة، تم اختيار 13 شركة من شركات الطب الحيوي.

أما بالنسبة لقطاع الكيماويات الصناعية الأساسية، فإن منطق الصعود هو تراكب “دفع التكلفة” مع “احتياجات الزراعة الربيعية الملحة”. أدت التوترات الجيوسياسية إلى ارتفاع أسعار النفط الخام عالميًا، وباعتبار إيران ثاني أكبر دولة منتِجة للميثانول عالميًا، حيث تمثل طاقتها الإنتاجية 10% من الإجمالي العالمي، فإن نحو 50% من الميثانول المستورد من الصين يأتي من إيران؛ ما يرفع مخاطر انقطاع الإمدادات ويزيد التوقعات بشأن الأسعار—في أسواق جنوب غرب الصين، ارتفع سعر الميثانول بنسبة 38.9% مقارنة بنهاية فبراير، مسجلًا أعلى مستوى خلال السنوات الثلاث الأخيرة. ومن جهة الطلب، أدى إطلاق الطلب المركزي على الأسمدة استعدادًا للزراعة الربيعية داخل الصين إلى تحفيز الطلب؛ وقد أصدرت لجنة/الجهة الوطنية للإصلاح والتنمية (NDRC) — من خلال وثيقة رسمية — طلبًا بأن يتم إعداد ضمانات لتوريد الأسمدة وتثبيت الأسعار خلال الزراعة الربيعية. ومن جهة العرض، تسرّع خروج جزء من طاقات الإنتاج الكيميائية في أوروبا بسبب ضغوط التكاليف، ومع توجه سياسة “مناهضة الإفراط في التنافس” (反内卷) داخل الصين إلى تقليص الإنفاق الرأسمالي؛ ومع عوامل متعددة، تم دفع أسعار المنتجات الكيميائية للصعود.

بعد فهم منطق الصعود الثلاثي المختلف، يمكنك إدراك سبب عدم إمكانية الحكم ببساطة على الأمر على أنه “تبديل في أنماط الاستثمار” بشكل شامل. فماذا عن نظرتنا إلى ما بعد ذلك؟

على المدى القصير، قد تكون قاعدة الأمور هي التذبذب لبناء/تجميع القوة. ما يزال الوضع الجيوسياسي غير واضح بالكامل، وقد تستمر الاضطرابات الخارجية في التأثير على معنويات السوق، كما أن توسيع حجم التداول ليس بارزًا بما يكفي؛ ما يُظهر حذر الأموال عند النقاط الحاسمة. ومع ذلك، فإن مساحة المزيد من الهبوط الحاد في السوق تبدو محدودة نسبيًا؛ وعملية بناء القاعدة (الهبوط ثم التثبيت) من المرجح ألا تتم على دفعة واحدة، بل من المتوقع أن يحدث تذبذب متكرر للمؤشر ثم تدعيم للدعم بعد تقليص الحجم. إلى أن تتضح الصورة، قد يكون من الأفضل إبطاء وتيرة التداول قليلًا، مع تجنب مطاردة الارتفاع، والتركيز على القطاعات التي تتمتع بدعم أرباح/نتائج.

وعلى مستوى الاستراتيجية متوسطة إلى طويلة الأجل، نحتاج إلى متابعة انتقال المحرك الرئيسي للقوة. خلال العامين الماضيين، كانت الخط الرئيسي في السوق هو تصحيح التقييمات (valuation repair)، أما في 2026 فستصبح أرباح الشركات هي المتغير الأساسي الذي يحدد اتجاه السوق. حاليًا، تأتي الاضطرابات التي تواجه A股 بشكل أساسي من انتقال مشاعر/أثر خارجي وليس من ظهور مشاكل في الأساسيات داخل الصين. كما أن نبرة السياسات الداعمة للنمو (稳增长) لم تتخلَّ أبدًا، وهي تشكل “وسادة أمان” على المدى المتوسط والطويل في السوق. إن أساسيات دعم A股 للتوقعات الإيجابية على المدى الطويل لم تتزعزع؛ فآلية تشغيل السوق وتطور بنية المستثمرين يجعلانها، مقارنة بالماضي، أكثر توافرًا لشروط تكوين نمط “تقدم بثبات” (稳进).

من ناحية التخصيص (التوزيع الاستثماري)، يمكنك التركيز على ثلاث مسارات رئيسية: أولًا: قطاعات دورة اقتصادية (顺周期) تستفيد من تقييد العرض ومنطق ارتفاع الأسعار، مثل الكيماويات والمعادن غير الحديدية؛ فهذه المجالات لديها دعم من سياسات “مناهضة الإفراط في التنافس” المحلية، وفي الوقت نفسه تستفيد من مكاسب انكماش العرض الناجمة عن خروج/تراجع الطاقات في الخارج. ثانيًا: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتصنيع المتقدم التي تمتلك ازدهارًا مستقلا نسبيًا وتتأثر أقل بالضغوط الخارجية، بما في ذلك اتجاهات مثل الحوسبة (算力)، ومراكز البيانات، وتكامل الدعم الكهربائي (配套)، وهي مدعومة بشكل مزدوج من خلال دفع السياسات ومن اتجاهات الصناعة. ثالثًا: قطاعات الطاقة الجديدة التي تشهد انعطافًا دوريًا؛ فمع الطلب على التخزينات يتوسع بسرعة، ومع تعافي جداول إنتاج بطاريات الليثيوم بشكل مستمر، تكون الأساسيات في القطاع تتجه تدريجيًا للخروج من القاع؛ ومع اقتراب نهاية تصفية/إزالة الطاقة الإنتاجية الزائدة (产能出清) من نهايتها، يصبح إصلاح أرباح الشركات الرائدة ذا درجة أعلى من اليقين. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر قطاع الأدوية المبتكرة أيضًا تدريجيًا قيمة مقابل السعر (性价比) مع دافعَيْن مزدوجين: تحول منطق الصناعة والتحقق من الأرباح.

في الوقت الراهن ما يزال السوق في حالة تذبذب مرتفع؛ وفي هذه المرحلة، قد يكون الحكم المتحفظ استنادًا إلى الأساسيات والتوزيع المتوازن للمحفظة أكثر أهمية من مطاردة “الزخم” (الهبّات) قصيرة الأجل.

ملاحظة: السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار ينطوي على الحذر. تعتمد محتويات هذه المقالة على معلومات منشورة/عامة، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

إعلان المؤلف: وجهة نظر شخصية، وللاطلاع فقط