واجهت مايكروسوفت أسوأ أداء لها منذ أزمة التمويل في 2008، هل حددت سوق الأسهم الأمريكية القمة التاريخية؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يؤثر التحول في مجال الذكاء الاصطناعي لدى مايكروسوفت على مسار سهمها؟

تستمر الحالة الجيوسياسية في الشرق الأوسط في التقلبات المتكررة، وقد شهدت أسواق الذهب والنفط وسوق الأسهم جميعها تقلبات كبيرة في مساراتها. ومع عودة الدولار القوي إلى الواجهة من جديد، شهد الذهب وسوق الأسهم هبوطًا حادًا. وحتى الآن، انخفض السعر الدولي للذهب إلى منطقة سوق الدببة، كما أن سوق الأسهم الأمريكية يشهد مسارًا يتجه إلى مزيد من الانخفاض بوتيرة متسارعة.

إن حركة “السبعة الكبار” في سوق الأسهم الأمريكية تؤثر بشكل عميق على مؤشر السوق الأمريكي، إذ كان لها دور مهم في الأسواق الصاعدة السابقة للأسهم الأمريكية. ومع ذلك، في جولة التصحيح الحالية، بدأت حركة “السبعة الكبار” تُظهر أيضًا علامات تباين واضحة، بما في ذلك شركات التكنولوجيا العملاقة مثل مايكروسوفت وMeta وأمازون، والتي شهدت أيضًا هبوطًا بدرجات متفاوتة.

من بين “السبعة الكبار” في الأسهم الأمريكية، كان هبوط سهم مايكروسوفت هو الأكثر وضوحًا. وبحسب أحدث البيانات، فإن سهم مايكروسوفت قد سجل أسوأ أداء منذ الأزمة المالية في 2008، كما سجل أكبر هبوط ربع سنوي منذ الربع الرابع من عام 2008. ومنذ أن بلغ مستوى مرتفعًا في العام الماضي، بلغ إجمالي تراجع مايكروسوفت أكثر من 33%.

وبحسب تحليل نسبة التغير السنوي في الارتفاع والانخفاض، منذ عام 2008 لم يتجاوز حجم التراجع هذا العام سوى تراجعي عامي 2008 و2022. حيث بلغت نسبة التراجع السنوي لمايكروسوفت في 2008 نحو 44%، بينما بلغت في 2022 نحو 28%. ومنذ بداية هذا العام، وصلت نسبة التراجع السنوي لمايكروسوفت إلى 24.3%، وهو ما يقترب من مستوى التراجع السنوي في عام 2022.

وراء الهبوط الحاد في سهم مايكروسوفت تكمن توقعات لدى السوق تقلق من أن عصر الذكاء الاصطناعي قد يستبدل قطاع البرمجيات. وعلى الرغم من أن الأمر ما زال في مرحلة التخمين لدى السوق، إلا أنه مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي، قد تحدث أمور في المستقبل في أي وقت. إذا كانت مايكروسوفت في عصر الذكاء الاصطناعي لا تزال غير راغبة في إجراء تغيير استباقي، فإن الخندق الدفاعي لمايكروسوفت سيتعرض لعملية تقليص متواصلة.

ومن منظور جوهري، فإن مايكروسوفت ليست مجرد شركة برمجيات، بل هي شركة ثلاثية في آن واحد: “بنية تحتية للذكاء الاصطناعي + منصة + تطبيقات”. ومن زاوية ما، فإن الذكاء الاصطناعي لا يُعد بديلًا لأعمال مايكروسوفت، بل يميل أكثر إلى تعزيز الأعمال، وتقديم تجربة خدمات أكثر تخصيصًا للمستخدمين.

وبسبب استمرار ضعف حركة “السبعة الكبار” في الأسهم الأمريكية، شهد سوق الأسهم الأمريكية هبوطًا حادًا. ومن بينها، انخفض مؤشر ناسداك من مستوى مرتفع بأكثر من 10%، كما اقترب أكبر تراجع تراكمي لكل من مؤشر داو جونز وS&P 500 من 10%.

في الواقع، وبسبب ميل الأوزان في السوق بشكل مفرط نحو عدد قليل من الشركات العملاقة، فمن غير المأمون وجود بعض مخاطر التشوه في بيانات مؤشر سوق الأسهم الأمريكية. ومن ناحية ما، يمكن القول إن اعتماد مؤشر الأسهم الأمريكية على عدد قليل من الشركات العملاقة أعلى، وأن درجة تشوه المؤشر قد تكون أعلى بكثير من أسواق A-share وأسواق هونغ كونغ.

هل حدد سوق الأسهم الأمريكية قمة تاريخية بالفعل؟ إن أفضل طريقة للحكم على ما إذا كان السوق قد حدد قمة تاريخية هي التحقق مما إذا كان مؤشر السوق قد دخل في سوق هابطة فنية.

وفقًا لتعريف سوق هابطة فنية، عندما ينخفض مؤشر السوق بأكثر من 20% من أعلى نقطة خلال العام تقريبًا، يتم اعتباره قد حدد سوقًا هابطة فنية. وبحسب حساب قمم مؤشر داو جونز وناسداك، فإن التراجع التراكمي الحالي لا يزال حوالي 10% فقط، وهو بعيد تمامًا عن مستوى التراجع التراكمي البالغ 20%. وبعبارة أخرى، عندما يهبط سوق الأسهم الأمريكية بالكامل إلى سوق هابطة فنية، فسيكون ذلك نقطة زمنية مهمة لتأكيد القمة التاريخية في سوق الأسهم الأمريكية.

إن موجة الهبوط هذه في سوق الأسهم الأمريكية ترتبط ارتباطًا وثيقًا بعوامل مثل عودة الدولار القوي وتقلبات الوضع في الشرق الأوسط. لكن موجة التصحيح هذه ترتبط أيضًا ارتباطًا وثيقًا بالتقييم المنخفض لـ"تسعير أقل" لـ"خفض التقييم" في أسهم الشركات الأمريكية و"تخلص من الفقاعات" داخل سوق الأسهم الأمريكية نفسها.

بعد المرور بموجة سوق صاعدة كبيرة، وصل مستوى تقييم سوق الأسهم الأمريكية إلى مستويات مرتفعة تاريخيًا. وكان السوق مستعدًا لمنح علاوة تقييم أعلى، ويرجع ذلك أساسًا إلى استمرار نمو أرباح شركات القمة في سوق الأسهم الأمريكية بمعدلات مرتفعة.

ومع ذلك، تحت تأثير جولة جديدة من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتكاليف رأسمالية ضخمة، تم تقليص مساحة النمو المستمر لأداء الشركات المدرجة بشكل أكبر أو أقل. وبناءً على خطط الإنفاق الرأسمالي الخاصة بـ"السبعة الكبار" في سوق الأسهم الأمريكية، يُتوقع أن يواجه السوق خلال السنوات القليلة المقبلة نموًا مستمرًا في الإنفاق الرأسمالي. وما إذا كانت وتيرة نمو أرباح الشركات المدرجة يمكن أن تحافظ على اتجاه نمو جيد لا يزال هناك بعض الغموض.

عندما تصل الشركات المدرجة إلى قمة نمو الأرباح، وما زال الإنفاق الرأسمالي في المستقبل دون تقليص فعلي ذي شأن، فإن مستوى التسعير والتقييم للشركات المدرجة سيتأثر بشدة في هذه المرحلة، ومن الصعب عليها الاستمرار في الاستفادة من مساحة علاوة التقييم المرتفعة.

إذا واصلت “السبعة الكبار” في سوق الأسهم الأمريكية الهبوط، ونزل مؤشر سوق الأسهم الأمريكية إلى مستوى أدنى في المحطة التالية، فلن يكون مستبعدًا أن تصدر في المستقبل سلسلة من التدابير التي تهدف إلى استقرار السوق. وإذا أعلنت شركات القمة في سوق الأسهم الأمريكية عن زيادة عمليات إعادة شراء الأسهم أو توزيع أرباح نقدية، أو اتخاذ إجراءات مثل تقليص تدريجي لحجم الإنفاق الرأسمالي على مراحل، فإن ذلك سيكون مفيدًا لعودة السوق إلى القاع في وقت أبكر. وإلا فقد تستمر موجة التصحيح هذه لفترة أطول.

إعلان المؤلف: وجهات نظر شخصية، فقط للرجوع إليها