ارتفعت الإيرادات إلى ما يقرب من 300 مليار، لي نينغ تركز على المسارات الجديدة مثل التنس في الهواء الطلق، وفئة الجري تهدف لأن تكون الأولى

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا لا ترتفع الأرباح الصافية في الوقت الذي تنمو فيه إيرادات لي نينغ؟

بقلم | Guo Yifei

تحرير | Yang Buding

في 19 مارس، كشفت التقارير المالية لعام 2025 لشركة لي نينغ (02331.HK) أن الإيرادات بلغت 29.598 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.2% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بينما انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 2.6 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 2.936 مليار يوان.

تُظهر القوائم المالية أن إجمالي الربح بلغ 14.489 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.4% في نفس الفترة، وأن هامش إجمالي الربح بلغ 49.0%، بانخفاض 0.4 نقطة مئوية على أساس سنوي. ووفقًا لشرح القوائم المالية، يعود ذلك إلى تعديل هيكل القنوات، وانخفاض نسبة إيرادات قنوات البيع المباشر، وتزايد حدة المنافسة في العروض الترويجية للمتجر المباشر مما دفع العلامة التجارية إلى تعزيز الخصومات؛ كما ظلت قنوات الوكلاء تشكل العمود الفقري الأساسي، إذ ارتفعت نسبة إيراداتها على أساس سنوي بمقدار 6.3 نقطة مئوية إلى 46.6%.

ضمن استراتيجية “علامة تجارية واحدة، وفئات متعددة، وقنوات متعددة”، تمتلك لي نينغ ست فئات رئيسية تشمل الجري والكرة السلة والتدريبات الشاملة وكرة الريشة وكرة الطاولة والملابس الرياضية للترفيه. بالإضافة إلى ذلك، في ظل منافسة السوق القائمة في صناعة مستلزمات الرياضة، تعمل الشركة بنشاط على توسيع فئات الرياضات الفرعية الناشئة مثل الرياضات الخارجية والتنس والبِكْبول (Pickleball).

حاليًا، وباعتبار أن الجري هو أكبر فئة لدى لي نينغ، فقد ارتفعت حصة مبيعات التجزئة من 16% قبل خمس سنوات إلى 31% في عام 2025. وفي العام الماضي، بلغ إجمالي مبيعات أحذية الجري الاحترافية 26 مليون زوج، وتأمل الشركة في مواصلة الحفاظ على ميزة نسبية، عبر تحويل “الجري لدى لي نينغ” إلى فئة الجري الأولى ضمن العلامات التجارية للرياضة.

وفي الوقت نفسه، تُظهر الفئات الناشئة مثل الرياضات الخارجية والتنس حالة من الانفجار في النمو؛ بينما تراجعت فئتا كرة السلة والملابس الرياضية للترفيه في عام 2025 بنسبة 19% و9% على التوالي.

وعلى هذا، قال تشينغ وي، المدير التنفيذي ورئيسا المشارك (المعروف بالـ联席 CEO) لمجموعة لي نينغ، في اجتماع تواصل مع وسائل الإعلام، إنه في ظل الحفاظ على صحة الشركة واستقرارها على المدى الكبير، ينبغي توسيع فرص الأعمال بشكل حازم حيث يمكن توسيعها، وعندما توجد مخاطر فيجب تثبيتها بدلاً من المراهنة الزائدة. وأوضح أن تراجع فئة كرة السلة ناتج عن تأثير حالة ركود عامة في السوق، كما أنه يرجع أيضًا إلى التعديل الذي أجرته الشركة بشكل استباقي. ففي السنوات السنتين إلى ثلاث سنوات الماضية، قامت الشركة بالتحكم بشكل فعّال في حجم الطلبات، ولا ترغب في خفض القدرة التنافسية الأساسية للمنتجات من أجل التوسع في الحجم. وبالنسبة للعلامات التجارية للرياضة الاحترافية، فإن تطور الموضة لا يمكن الحفاظ عليه بشكل مستمر. كما أن مشاهد الملابس الرياضية للترفيه لا تزال بحاجة إلى التحسين، ولا تزال توجد فرص في السوق في المستقبل.

من الرياضة الاحترافية إلى اختراق جمهور أوسع عبر النزول للأسواق، فإن مسار الرياضات الخارجية يمثل النسمة الجديدة في قطاع هذه الأيام. ومن بين فئات لي نينغ الناشئة، برزت الرياضات الخارجية بشكل لافت؛ إذ استغرق الأمر سنتين لتحقيق مبيعات تجزئة، ثم في عام 2025 حققت ضعف النمو على أساس سنوي. وفي نهاية العام الماضي، افتتحت الشركة أول متجر مستقل لفئة الرياضات الخارجية في بكين.

وبخصوص ذلك، يرى تشيانغ وي أن منتجات لي نينغ للرياضات الخارجية قد حظيت باعتراف المستهلكين، لكن عرض المنتجات لا يزال محدودًا نسبيًا، مثل نقص فئات السراويل والمنتجات الداخلية (الملابس الداخلية/الطبقات الداخلية). يمكن تلبية احتياجات الاستهلاك لبعض المنتجات الفردية، لكن الطلب الإجمالي على الاستهلاك لم يتم تلبيته بشكل كافٍ بعد. قد لا تحقق هذه الفئات الناشئة أحجامًا ضخمة للغاية، لكن لا يمكن التقليل من مساحة الأعمال التي قد تخلقها في المستقبل؛ كما أن لدى فئات المستهلكين من النساء والمراهقين احتياجات كبيرة لا تزال بحاجة إلى التوسع.

وقد ضرب مثالاً بفئة تنس الريشة (Badminton) قائلاً إن تنس الريشة قبل ثلاث أو أربع سنوات كان يمثل نسبة الملابس بين 60% و70%، بينما الآن تصل نسبة مضارب التنس وخيوط الرسن (السنار) والأحذية إلى 85%. وفي العام الماضي وحده، تم بيع 5.5 مليون مضرب تنس ريشة، وبلغت في إجمالي حصة إيرادات الفئات الاحترافية حوالي 7%، ما أسهم إسهامًا كبيرًا جدًا في الأداء العام للمجموعة.

في مايو 2025، وبعد مرور قرابة 20 عامًا، أصبحت لي نينغ شريكًا لملابس الرياضة للجنة الأولمبية الصينية للفترة 2025-2028. وتشمل الحقوق أكثر من عشر فعاليات دولية مثل دورة الألعاب الأولمبية في لوس أنجلِس 2028، ودورة الألعاب الأولمبية الشتوية في ميلانو-كورتينا دامبيزو 2026، ودورة الألعاب الآسيوية في آيتشي-ناغويا 2026 وغيرها.

وبخصوص ذلك، قال تشيانغ وي إن الشركة تأمل من خلال التعاون مع موارد رياضية على مستوى القمة أن تبني على المدى المتوسط والطويل لدى شريحة واسعة من المستهلكين وهواة الرياضة “الوعي” بأن لي نينغ هي علامة تجارية لمستلزمات الرياضة الاحترافية. وهذا هو الهدف الأساسي من تعاوننا مع الموارد الرياضية العليا، وليس استراتيجية تسويق تهدف إلى تحويل الأعمال فورًا أو بشكل مباشر في الوقت الحالي. “وعلى الرغم من أنها قد تجلب ضغطًا معينًا على القوائم المالية للفترة الحالية، مثل ارتفاع نفقات التسويق قليلًا العام الماضي، إلا أن تحسن كفاءة التشغيل قد تعوّض قدر الإمكان عن الزيادة في التكاليف ذات الصلة. إن الأمر يتعلق بتمكين العلامة التجارية على المدى الطويل، وهو شيء يستحق القيام به أو بالأحرى يجب القيام به.”

حتى نهاية عام 2025، بلغ عدد نقاط البيع لعلامة لي نينغ (بما يشمل العلامة الأساسية لي نينغ وعلامة لي نينغ YOUNG) 7609 متجرًا، بزيادة صافية قدرها 24 متجرًا مقارنة بنفس الفترة. وفي إدارة التدفقات النقدية، بلغ صافي النقد من الأنشطة التشغيلية خلال العام 4.852 مليار يوان، وظل النقد المتوفر وفيرًا، وبلغ حجم نهاية العام 16.717 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.218 مليار يوان مقارنة بنفس الفترة.