سعادة صندوق بنك الصناعة والتجارة الصيني وXingquan Fund لا يمكنكم تصوره: صافي أرباح صندوق بنك الصناعة والتجارة الصيني 3.007 مليار يوان، وXingzheng Global حققت هامش ربح مبيعات بنسبة 40%

تداول الأسهم يتم فقط من خلال تقارير محللي شركة Golden Qilin، وهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة، تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المصدر: زعيم الجنية الصلبة

في الآونة الأخيرة بدأت الشركات المدرجة في الكشف عن التقارير السنوية للسنة الماضية، ولدى العديد من صناديق التمويل العام (الصناديق المشتركة) مساهمين من الشركات المدرجة، لذا يمكن أيضًا الاطلاع على أوضاع تشغيل صناديق التمويل العام بشكل جانبي.

فيما يلي بعض الإحصاءات الجزئية من تقرير الصناديق:

حاليًا لا يزال الكشف عن الوضع التشغيلي غير مكتمل، لكن كمية المعلومات في هذا الجدول كبيرة جدًا أيضًا.

تعالوا، سأأخذكم لتتقاسموا “ثمار” جنون “كسب المال” لصناديق التمويل العام.

أولًا، حجم كبير ≠ أرباح مرتفعة، والأفضل التربّح بصمت

أول صدمة صغيرة قدمها هذا الجدول لي هي:

حجم كبير ≠ أرباح مرتفعة، والأفضل التربّح بصمت!

انظروا إلى شركة Industrial and Commercial Trust (ICBC) -瑞信 (ICBC Credit Suisse) Fund، لا يظهرون شيئًا من مظاهر الترويج، ومع ذلك هم أبطال الأرباح الخفية من بين الجميع. على الرغم من أنهم لم يكشفوا بيانات الإيرادات، إلا أن صافي الربح 3.007 مليارات يوان، وهو أعلى بكثير من 华夏 و富国.

خلونا نحللها بعيون جمهور يلتهم الغِمزات:

أولًا، كفاءة ربح أعمال ICBC-Rui Xin عالية؛ وبشكل مرجح فإن أعمال الدخل الثابت والمعاشات التقاعدية ذات الرسوم المنخفضة لكنها بحجم ضخم ساهمت بأرباح مستقرة.

من غير المعروف لدى كثيرين أن صندوق ICBC-Rui Xin هو من بين القلة في الصناعة التي تمتلك تراخيص كاملة لأعمال المعاشات التقاعدية. بالإضافة إلى صناديق التمويل العام، لديهم أيضًا أعمال غير تخص صناديق التمويل العام مثل الحسابات الخاصة والتأمينات الاجتماعية والمعاشات السنوية والمعاشات التقاعدية وغيرها، وهذه الفئة أيضًا حجمها كبير جدًا، إذ تتجاوز نصف إجمالي حجم إدارتهم، ويستحقون حقًا لقب “الحجر الثقيل الذي يثبت السفينة”.

قبل ذلك تنحّى أويانغ كاي عن جميع منتجات صناديق التمويل العام، وذهب لإدارة أعمال غير صناديق التمويل العام، وهذا أيضًا يمكن اعتباره مسألة تخصيص موارد.

ثانيًا، تكلفة ICBC-Rui Xin منخفضة؛ فمعاملة الموظفين فيها معروفة في الصناعة بسعر “أرضية” (منخفض).

ثالثًا، مقارنةً بمنافسيها، مثل 华夏 الموجود أيضًا في بكين. حجم إدارة صناديق التمويل العام لدى 华夏 هو ضعف حجم ICBC-Rui Xin، ومع ذلك فإن صافي الربح لم يكن أفضل منه. وقد يوضح ذلك أن أعمال ETF تستهلك أموالًا بشكل كبير فعلًا.

ثانيًا، سعادة 兴证 العالمية التي لا تتخيلونها

إذا نظرنا فقط من زاوية هامش الربح، فإن “الملوك الخفيين” الحاليين هم فعليًا 兴证 العالمية، حيث يصل هامش ربح المبيعات إلى 40%.

هذه البيانات لا تتقدم فقط بعيدًا داخل “أربعمائة وثلاثين شارعًا” (360 صفًا)؛ بل إنها أيضًا تتجاوز متوسط مستوى صناعة صناديق التمويل العام (حوالي 30%).

Xingquan تركز على الإدارة النشطة، وهذه الرسوم نفسها تكون أعلى قليلًا. كما أن حساباتهم الخاصة (الصناديق المفوضة) تعزز أيضًا، وبالتالي يرتفع هامش الربح أكثر.

كل واحد يراقبهم لأنهم كانوا لا يصدرون ETF من قبل يا أصدقاء، إرسال ETF يحتاج إلى حرق أموال ولا يتمتع بميزة، فلماذا قاموا بإصداره على نطاق واسع!!

هذه المعادلة الحسابية، شركة Xingquan حسبتها بشكل واضح إلى حد ما.

لكن ETF هو اتجاه لا مفر منه، ولا يمكن عدم لمسها تمامًا. فماذا فكرت Xingquan؟ أصدرت ETF نشط!

أول ETF لديهم هو ETF لجودة مؤشر CSI 300.

منطق بناء هذا المنتج هو: انطلاقًا من أساس ROE، يذهب خطوة إلى الأمام، عبر إدراج استقرار أرباح الشركات المدرجة وجودة الأرباح ضمن التقييم في الوقت نفسه. ومن بين أسهم مكونات مؤشر CSI 300، يتم اختيار 50 سهمًا من “الطلاب المتفوقين في الأرباح” حقًا.

في الحقيقة، لدى Xingquan في الآونة الأخيرة عدد من مديري الصناديق الذين استقالوا، لكني أعتقد أن صلابة استراتيجيتهم قوية؛ فهم يواصلون دائمًا ممارسة الأسهم النشطة. ربما العيب الوحيد هو أن قسم البحث والاستثمار لا يزال “قديم المال” (old money) نوعًا ما، والبيئة العامة ما زالت مغلقة نسبيًا.

انظروا إلى الجهة المجاورة، شركة 易方达 (E-Fangda). في الماضي كان معظم المدراء يتم تدريبهم داخليًا تقريبًا، لكن خلال آخر سنة واحدة، كم عدد الأشخاص الذين تم استقدامهم… وحتى المدراء الذين تم استقدامهم بدأوا العمل تدريجيًا. (تغيّر مديري الصناديق: اليوم، تم تداول حديث طويل في “همهمات” يوني جي الصلبة حول استقالة شخصية كبيرة من صندوق هوا آن)

ثالثًا، لماذا تفوقت شركة 邮政 صندوق (Zhongyou Fund)؟

لكن هناك أيضًا حالات استثنائية في الصناعة تمكنت من قلب الطاولة في ظروف معاكسة، مثل صندوق Zhongyou. وبمقارنة بيانات السنوات القليلة الماضية، يمكن القول إنها عانت صعودًا وهبوطًا شديدين.

تم إدراج صندوق Zhongyou في مجلس الشركات الناشئة (New Third Board) في نوفمبر 2015، وكان أول صندوق تمويل عام (صناديق مؤسسات استثمار عام) وأيضًا الوحيد من نوعه. في عام 2016 تم الكشف عن أول تقرير سنوي؛ وفي ذلك الوقت كان 任泽松 ما زال موجودًا، وكان صافي ربح صندوق Zhongyou لا يزال يصل إلى 375 مليون.

لم أتوقع ذلك… البداية كانت الأوج، ثم كانت كلها طريقًا إلى أسفل. في 2024 انخفض حتى لحد القاع؛ لم يتجاوز صافي الربح العائد للمساهمين خلال العام أقل من 6 ملايين فقط، بانخفاض سنوي بأكثر من 90%، وكاد يدخل في حالة خسارة، كما تقلصت الإيرادات بنفس الوقت بشكل كبير، وأصبح ضغط التشغيل مرتفعًا للغاية.

لحسن الحظ، نجحت Zhongyou في تحقيق انتعاش في 2025؛ إذ وصل صافي الربح خلال العام مباشرة إلى أكثر من 53 مليونًا، بزيادة سنوية تقارب 3.8 مرات، أي أنها خرجت من القاع.

بالنسبة لهذا التحول، من ناحية: نجحَت الشركة في تثبيت أعمال الدخل الثابت +، واستطاعت الاحتفاظ بالسيولة عبر منتجات فئة مستقرة. ومن بين ذلك، ساهمت 闫宜乘 بشكل كبير؛ فقد تم استخراج صندوق الدخل الثابت + في وقت مبكر، وفي النهاية تم جلب جائزة 牛 (جائزة “جائزة نيوني/الثور”) لصناديق الذهب (Jinniu Prize).

حاليًا أيضًا حجم إدارة 闫宜乘 الشخصي تجاوز 30 مليار يوان~ ودخل ضمن الصف الأول (النجوم الكبار) بشكل كامل.

ومن ناحية أخرى، يرتبط ذلك أيضًا بانفجار عوائد الاستثمار لرأس المال الخاص.

ومن ناحية ثالثة، ربما توجد أسباب تتعلق بخفض التكاليف وتحسين الكفاءة؛ مثل تقليل الإيجار، ومصروفات الاستقبال، وبعض تحسينات على مستوى الموظفين أيضًا.

فيما بعد سيكون لدى صندوق Zhongyou تحديات أيضًا، مثل الطاقة الاستيعابية لحجم 闫宜乘، وتحسين النظام اللاحق… لكن خلال موجة العام الماضي، لا تزال قد أعطت صندوق Zhongyou قدرًا كبيرًا من الثقة.

رابعًا، لا تتشارك صناديق التمويل العام أفراحها وأحزانها

في العام الماضي، على الرغم من أن حركة A股 عادت إلى الدفء، إلا أنها بالنسبة لصناديق التمويل العام لم تكن ضوء شمس يعم الجميع؛ بعض الشركات شهدت انخفاضًا واضحًا في الأرباح الصافية. بما في ذلك 汇添富، 交银施罗德، 国联安، 申万菱信 وغيرها.

أما عن السبب، فأشعر أنه يوجد على الأرجح عدة نقاط:

أولًا، من ناحية التكاليف: تم خفض الرواتب في 2024 مرة واحدة بالفعل، ومن الصعب خفضها أكثر. كما أن عودة السوق للانتعاش تتطلب توظيف أشخاص لتعويض النواقص، وسيزيد كذلك تسويق السوق ومصاريف الدعاية، لذلك قد تكون إجمالي المصروفات في الواقع قد زادت.

ثانيًا، عمولات الترويج والإحالة لصالح البنوك وقنوات الجهات الخارجية، ورسوم الترويج: كل شيء لا ينخفض فقط بل لا يهدأ، والمال الذي تكسبه الإيرادات يُؤكل جزء كبير منه بواسطة التكاليف.

ثالثًا، مشكلة هيكل المنتجات. إذا لم تواكب إيقاع السوق، ولم يكن لدى المنتجات القائمة ميزات بارزة، فسيكون من الصعب نسبيًا. الشركات التي تعتمد على المنتجات التقليدية للأسهم النشطة، والشركات التي لم تتوافق مع ETF، وتلك التي لم تركب على “المسارات الساخنة” في العام الماضي مثل الدخل الثابت +، أداءها كان في الغالب غير جيد.

بشكل عام، الشركات التي قامت بعمل جيد في أعمال ETF لديها الأفضلية، والشركات التي تتميز في الأسهم النشطة لديها الأفضلية. كثير من الشركات التقليدية للأسهم النشطة كانت في الواقع في العام الماضي قد شهدت استردادات أكثر من قبل الجميع.

في النهاية، السبب يعود إلى مدى الضرر الذي ألحقه قطاع الصناعة للمستثمرين في السنوات القليلة الماضية. بعد تحسن السوق، كانت أول ردّة فعل للجميع هي الهروب. وفي ظل هذه الظروف، بالنسبة لشركة صناديق صغيرة، لا داعي لذكر إنجاز مهام تصل إلى عدة مئات من مليارات، حتى زيادة بضعة مليارات عشرات المليارات تعد صعبة جدًا بالفعل.

		إعلان 新浪: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائل إعلام متعاونة مع 新浪، ونشرت شبكة 新浪 هذا المقال بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتها على وجهات النظر أو تأكيد ما ورد في الوصف. محتوى المقال مخصص فقط للرجوع ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتصرف المستثمرون بناءً على ذلك ويتحملون المخاطر بأنفسهم.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance

المسؤول: 宋雅芳