توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرارًا في بقاء التضخم مرتفعًا بشكل عنيد، حيث يتوقع الاقتصاديون استمرار تسرب تكاليف الرسوم الجمركية إلى الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التوقعات التوافقية الصادرة عن FactSet. كما يُتوقع أن يصل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والوقود المتقلبة، إلى 0.3% على أساس شهري في أغسطس وإلى 3.1% على أساس سنوي.

“لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس متسلسل في كل من آخر قراءتين، ونحن نتوقع استمرار هذا الاتجاه لبيانات أغسطس”، يكتب Christopher Hodge، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة لدى Natixis. “لقد ساعد تراكم المخزونات لدى الشركات في حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. لكن هذه المخزونات انخفضت، وقد زادت إيرادات الرسوم الجمركية بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا تستطيع الشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أجل غير مسمى.”

“إن التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية ينبغي أن يمنع حدوث شهر واحد تتفجر فيه الأسعار بدلًا من ذلك، ويمكننا أن نتوقع أن تكون هذه قراءة تضخم أخرى تُظهر ارتفاعًا، ولكن ليس ارتفاعًا مقلقًا بشكل كبير في زيادات الأسعار”، يضيف.

أبرز ما في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع Russell Price، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، حدوث زيادة بنسبة 0.4% على أساس شهري، أي أعلى من إجماع التوقعات. “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق إلى الداخل، إلى جانب زيادة أخرى في أسعار المواد الغذائية”، يقول.

ويضيف Price أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار لحم البقر، كانت “تتجه نحو الجنون”، ما سيعزز الأرقام الرئيسية رغم وجود تعويض جزئي من تكاليف السكن.

يتوقع اقتصاديون لدى Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلًا من إجماع 0.30%، ما يدفع معدل الزيادة على أساس سنوي إلى 3.13%. ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي الذي تتوقعه Goldman بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية، التي يتوقعون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، التي يُتوقع أن تُظهر زيادة بنسبة 0.60%. وتوقع Goldman Sachs أن أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب أسعار تذاكر الطيران، قد رفعت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

عندما يتعلق الأمر بتأثير رسوم الرئيس دونالد ترامب على الواردات، “لقد وضعنا في حساباتنا ضغوطًا صعودية من الرسوم الجمركية على فئات مكشوفة بشكل خاص، مثل الاتصالات، وديكور/مفروشات المنزل، والترفيه”، كتب الاقتصاديون لدى Goldman.

“على مدى الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تستمر الرسوم الجمركية في تعزيز التضخم الشهري، وأن نتوقع تضخمًا شهريًا لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حول 0.3%. وبعيدًا عن تأثيرات الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض اتجاه التضخم الأساسي أكثر، بما يعكس تقلص مساهمات أسواق الإيجارات السكنية وسوق العمل.”

يتوقع اقتصاديون لدى Bank of America أن “التضخم سيظل عنيدًا في أغسطس”. إنهم يتوقعون حدوث زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين خلال يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع الناجم عن الرسوم الجمركية، وتماسك خدمات عدم الإسكان”.

ومن المتوقع أن “يستمر تأثير الرسوم الجمركية في التسرّب إلى المستهلكين”، كتب اقتصاديون لدى Bank of America. “ينبغي أن تساهم الرسوم الجمركية في استمرار الزيادات في الأسعار ضمن سلع مفروشات المنزل والملابس والسلع المرتبطة بالترفيه. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الأرباع القليلة المقبلة.”

يعتقد Price من Ameriprise أن أثر أسعار الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أنا أتطلع إلى أن يبلغ التضخم ذروته في إطار نوفمبر-ديسمبر، مع تأثير الرسوم الجمركية.”

يعتقد Price أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين ينبغي أن يبلغ أقصى نطاق بين 3.2% و3.4%.

تقول Katie Klingensmith، كبيرة مسؤولي استراتيجية الاستثمار لدى Edelman Financial Engines، إن تأثير الرسوم الجمركية أكبر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتلاحظ أن استبيان جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنةً بـ2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل الرسوم الجمركية إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين للأعلى بطريقة منفردة عندما تُنقل التكاليف إلى المستهلكين، لكن الخطر الحقيقي هو الجانب النفسي”، تقول.

وتضيف Klingensmith أن الطبيعة المطوّلة لسياسة الرسوم الجمركية قد خلقت “احتراقًا بطيئًا من تكاليف أعلى واضطرابات في الإمداد بدلًا من صدمة واحدة”، ما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تواصل الارتفاع تدريجيًا.

يتوقع José Torres، كبير الاقتصاديين لدى Interactive Brokers، حدوث زيادة شهرية أقل من إجماع التوقعات بنسبة 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“إن بعض الجوانب شديدة السخونة من الشهر الماضي ستبرد، وبالتحديد السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير Torres إلى الطاقة والنقل باعتبارهما من أكثر القطاعات سخونة لتقرير أغسطس.

يقول Torres إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم كان مدفوعًا بقطاع الخدمات، وليس بأسعار السلع التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

“لقد رأينا أن الضغوط التضخمية قد تم دفعها فعلًا عبر الخدمات، وهذا ليس ما كان يتوقعه أي شخص”، يقول Torres. “أتوقع أن يستمر ذلك، وهذا في الواقع نتاج تعافي المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) المعدلات؟

تقول Klingensmith من Edelman إن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين التي ستكون أقوى من المتوقع من شأنها أن تؤكد الانحراف عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

“وهذا يشير إلى أن اتجاه التباطؤ في التضخم الذي سيطر على العام الماضي بدأ يفقد زخمًا، مع إمكانية تسارع نمو الأسعار”، تقول.

قد يضيف ذلك تعقيدًا إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، ما يجعل من الصعب عليه “فقط التركيز على تراجع صورة التوظيف” ويؤدي إلى دخل حقيقي راكد، وفقًا لـ Klingensmith.

“إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسوف يعيد التأكيد على أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%”، تقول.

لكن مع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمال بنسبة 88% لخفض سعر فائدة ربع نقطة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض ربع نقطة إضافي في أكتوبر.

تقول Klingensmith إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو على وشك الحدوث.

“في هذه المرحلة، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على المخاطر التي تواجه سوق العمل، وأن خفض 25 نقطة أساس في سبتمبر قد تم بالفعل تضمينه إلى حد كبير”، تشير، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو كم عدد التخفيضات التي ستتبع وبأي وتيرة.

يتوقع Price من Ameriprise خفضًا بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا من المرجح أن نشهد واحدًا في أكتوبر، لأن التضخم ما زال يتسارع. أعتقد أن هذا سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم.”

“لكن في 2026، أعتقد أنه يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة عندما ينخفض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف Price. ”أعتقد أن هناك مساحة كافية لهم لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”