تداول BD يشتعل ويشعل السوق، وكشف أسرار ارتفاعات قطاع الأدوية المبتكرة

1 أبريل، شهدت المؤشرات الرئيسية في أسواق A-Share ارتفاعًا جماعيًا قويًا. وحتى وقت الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.46%، وارتفع مؤشر شينزن المركب بنسبة 1.70%، وارتفع مؤشر إنتشوانغبان بنسبة 1.96%، وارتفع مؤشر كيه تشوانغ زونغ بنسبة 3.44% ارتفاعًا حادًا. تجاوزت القيمة المتداولة في السوقين 2 تريليون يوان، وارتفع ما يقرب من 4500 سهم فردي.

在 نمط ارتفاع شامل، حقق قطاع أدوية الابتكار（الابتكار الدوائي）صعودًا قويًا. وتنعكس سخونة السوق ليس فقط في A-Share، بل إن قطاع الأدوية في سوق هونغ كونغ تابع أيضًا اتجاه الارتفاع القوي. أشارت عدة مؤسسات في تقاريرها البحثية إلى أن أساسيات قطاع أدوية الابتكار قد تحسنت بشكل ملحوظ، وأن الأداء تم دفعه بدافع مزدوج من التّسويق التجاري وBD في الخارج، وارتفعت بشكل كبير سخونة صفقات “خروج أدوية الابتكار” في الربع الأول 2026، محققًا نموًا سريعًا على أساس سنوي في الحجم. في الوقت الحالي، يدخل قطاع أدوية الابتكار ضمن “نافذة ذهبية” لتداخل ثلاث دورات في آن واحد: “تحقق الأرباح، وتصحيح التقييم، وتَحفيز عبر المؤتمرات”.

موجة وقف التداول عند الحد الأعلى (涨停) تتدفق، أسهم قادة أدوية الابتكار تجذب سيولة بقوة

في صباح 1 أبريل، قفزت أفكار قطاع أدوية الابتكار بشكل جماعي في ارتفاعات قوية. في سوق A-Share، ارتفع سهم روي تشي ييَاو (300149.SZ) من مستوى مساوٍ للعام (صفر) إلى حد وقف التداول عند 20% في صباح اليوم فقط خلال 17 دقيقة. ثم قام جوانغ شين تانغ (300436.SZ) بإغلاق حد وقف التداول عند 20% لاحقًا، وانضم آي دي ييَاو (688488.SH) أيضًا إلى صفوف وقف التداول عند 20% بعد الظهر.

حتى وقت الإغلاق، أظهر قطاع أدوية الابتكار حالة ازدهار شامل. حققت أسهم مثل إي فَانغ شينغ وو-يو (688382.SH)، وخوي يو شِي يَيَاو-و (688553.SH)، وبَي بي تِه-يو (688759.SH)، ووا-نَ منغ يَاوتشانغ (688799.SH) كلها ارتفاعًا كبيرًا. ومن بينها، اقترب وان بانغ دِه (002082.SZ) من إغلاق حد وقف التداول عند الظهر وحقق مسارًا قويًا “سبعة أيام وخمسة وقف تداول عند الحد الأعلى”. كما شهدت أسهم مفاهيمية مثل بي دا ييَاو (000788.SZ)، وكايلاي يِن (002821.SZ)، ورونغ دُو شِه (002923.SZ)، وأونغ لي كانغ (002940.SZ) ارتفاعًا حتى حد وقف التداول تباعًا. كما جاءت أيضًا أسهم مثل باي لي تيان هِنغ (688506.SH)، ورونغ تشانغ شينغ وو (688331.SH)، وهاي تي شينغ وو (300683.SZ) في مقدمة الأسهم من حيث نسبة الارتفاع.

في سوق هونغ كونغ، واصل قطاع أدوية الابتكار الارتفاع القوي بعد الظهر. ارتفع كانغ نينغ جَي ري ييَاو لِش في وقت ما بأكثر من 19%، وتجاوزت لِيبُو شينغ وو-ب أيضًا 17% في وقت ما، كما ارتفعت رونغ تشانغ شينغ وو، وأي شانغ ييَاو-ب، وجون يي شينغ وو، وَي لِي زي بِو-ب وغيرها جميعًا بأكثر من 10%.

من حيث تدفقات رأس المال، حصلت أسهم مفهوم أدوية الابتكار مؤخرًا على انتقائية واضحة من المستثمرين الذين يجرّون التمويل (المضاربون بالرافعة). وفقًا لبيانات 东方财富Choice، فقد حصلت ما يصل إلى 59 سهمًا من أسهم مفهوم أدوية الابتكار على صافي شراء بالتمويل خلال الأسبوع الأخير. وحظيت أسهم شو تاي شين، ورونغ تشانغ شينغ وو بزيادة في حيازات الأموال المُدعّمة بالرافعة بما يتجاوز 1.1 مليار يوان، وحظي سهم هِنغ رُوي ييَاو بعملية شراء قوية بمبلغ 8558 مليون يوان من المستثمرين بالتمويل، كما أن صافي قيمة الشراء بالتمويل لسهم تشجيانغ ييَاو، وسَن شينغ غُو ييَن، وجوانغ شين تانغ قد تجاوز 5000 مليون يوان.

فيما يتعلق بصناديق ETF، في 1 أبريل ضمن صناديق ETF في سوقَي شنغهاي وشينزن، من بين 16 صندوقًا بلغ ارتفاعها أكثر من 7%، كانت جميعها تقريبًا صناديق ETF لأدوية الابتكار.

نمو انفجاري في صفقات BD

تُظهر البيانات المنشورة من هيئة إدارة الأدوية الوطنية أن إجمالي قيمة صفقات الترخيص الخارجي (BD) لأدوية الابتكار في الصين خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام تجاوز 60 مليار دولار أمريكي، أي ما يقارب نصف إجمالي عام 2025 (135.7 مليار دولار). وحتى 27 مارس، تمت الموافقة داخل الصين على 10 منتجات أدوية ابتكار في عام 2026، منها 2 مستوردة و8 محلية. وقد حقق قطاع أدوية الابتكار في الصين اختراقًا تاريخيًا، مع الحفاظ على زخم تطوير جيد وإمكانات قوية.

ووفقًا لإحصاءات شركة سيوث ويست سيكيوريتيز (西南证券)، بلغ عدد مشاريع الترخيص/الترخيص/التعاون من قبل شركات الأدوية الصينية في الخارج في عام 2025 ما مجموعه 165 مشروعًا، بزيادة 53 مشروعًا عن إجمالي العام السابق. كما تجاوز مبلغ الدفعة الأولى 7.03 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية تفوق 226.8%.

قال محلل قطاع الأدوية في هانغ تاي سيكيوريتيز A+H، يد وين، إن “عدد وقيمة BD في قطاع أدوية الابتكار الصينية قد حققا مستويات قياسية جديدة مقارنة بالفترة نفسها من السنوات السابقة منذ بداية العام.” ومن منظور عالمي، فإن النسبة العالمية لعدد مشاريع BD لأدوية الابتكار المحلية والمبالغ المُفصح عنها، منذ بداية العام حتى الآن، بلغت 20% و75% على التوالي. وفي 21 صفقة كبرى تم تحقيقها بالفعل، بلغت حصة الصفقات التي تمت مع الصين 15 صفقة، أي ما يفوق 70%. “وبحسب اتجاه زيادة اهتمام الصين بالمنظمات مثل MNC ورأس المال الخاص في الخارج من حيث عدد الأصول الصينية التي يتم التواصل معها، فإن نمو BD يمكن التنبؤ به بشكل كبير”.

من جانب الأخبار، سيُعقد المؤتمر السنوي للجمعية الأمريكية لأبحاث السرطان (AACR) في الفترة من 17 إلى 22 أبريل 2026 في مدينة سان دييغو بولاية كاليفورنيا/الولايات المتحدة. ووفقًا للتقارير، تشارك هذا العام أكثر من 100 شركة أدوية صينية في AACR، ما يقدّم ما يقرب من 400 نتيجة بحثية، تغطي عدة أهداف ساخنة حاليًا، إضافة إلى تقنيات متقدمة مثل أدوية الإشعاع (核药)، وDAC، والعلاج الخلوي، وmRNA.

وأشارت شركة Great Wall Guorui Securities إلى أنه باعتباره نافذة مهمة لإصدار البيانات الخاصة بأدوية الأورام الابتكارية عالميًا، فإن مؤتمر AACR يُتوقع أن يصبح مُحفزًا مهمًا لمرحلة لاحقة من قطاع أدوية الابتكار، كما سيعزز كذلك فهم السوق للتنافسية العالمية لأدوية الابتكار الصينية.

تَماسُب متعدد من أخبار إيجابية

إن الانفجار في قطاع أدوية الابتكار ليس حدثًا عشوائيًا؛ فقد أشارت عدة مؤسسات في تقاريرها البحثية إلى أن قطاع أدوية الابتكار حاليًا يقع ضمن “نافذة ذهبية” لتداخل ثلاث دورات في آن واحد: “تحقق الأرباح، وتصحيح التقييم، وتَحفيز عبر المؤتمرات”، وأن النظرة الاستراتيجية متفائلة لسلسلة صناعة أدوية الابتكار الصينية.

ومن بيانات التقارير السنوية التي تم الإفصاح عنها، يتضح أن شركات أدوية الابتكار تتسارع في الانتقال من مرحلة “حرق الأموال” إلى مرحلة “جني الأرباح”. تُظهر بيانات 东方财富Choice أنه حتى الآن، قامت 81 شركة أدوية ابتكار بالإفصاح عن تقاريرها السنوية لعام 2025، من بينها 51 شركة حققت نموًا في الأداء أو تحسنًا، بنسبة تقارب 63%. حققت شركات أدوية الابتكار الرائدة مثل باي جي شينغ تشو، وِسِن دا بايو، أرباحًا لأول مرة.

وعلى مستوى السياسات، حظي قطاع أدوية الابتكار بتحديد تاريخي على مستوى أعلى. ففي تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم للمرة الأولى إدراج الطب الحيوي ضمن “الصناعات الداعمة الناشئة”، جنبًا إلى جنب مع الدوائر المتكاملة والطيران والفضاء. اعتبارًا من 1 أبريل، سيتم تطبيق بشكل موحد على مستوى البلاد فهرس التأمين الطبي لعام 2026 وسياسات تعويض مرضى عيادات السرطان. وأضاف الفهرس الجديد 114 دواءً (منها 50 دواءً من فئة 1 لأدوية الابتكار، و36 دواءً مضادًا للسرطان)، كما تم رفع نسبة تعويض أدوية عيادات السرطان بشكل كبير.

وقد أصدرت عدة شركات وساطة تقارير بحثية مؤخرًا تتوقع القيمة الاستثمارية لقطاع أدوية الابتكار.

اعتبرت شركة بنك تشونغ يِنغ (中银证券) أن قطاع أدوية الابتكار في الوقت الحالي يتمتع بدعم مزدوج من الأوضاع على مستوى السيولة/التمويل على الصعيد الكلي والأساسيات على صعيد الصناعة. كما أن اتجاه عائدات سندات الخزانة الأمريكية نحو الانخفاض قد يجذب تدفقات رؤوس أموال التخصيص العالمية نحو الأصول الأساسية في الأسواق الناشئة التي يمثلها قطاع الدواء.

وأشارت شركة تاي تشي سيكيوريتيز (中泰证券) إلى أن التصحيح السابق في قطاع الأدوية، وخاصة قطاع أدوية الابتكار، كان كافيًا، وأن توقعات السوق والتمركزات عادت إلى مستويات منخفضة. وفي الوقت نفسه، يعمل قطاع أدوية الابتكار بشكل مستقر ومتفائل سواء في دفع صفقات BD أو في الأداء في مرحلة التسويق التجاري، ومع عودة تراجع قطاعات أخرى في السوق، عادت الأموال إلى قطاع الأدوية.

ورأت شركة فَنغ تشنغ سيكيوريتيز (方正证券) أن قطاع الأدوية والبيولوجيا حاليًا يمر بمرحلة بدء دورة أرباح أدوية الابتكار، وأن الشركات الرائدة قد حققت تحولًا إلى الربحية، مع تحسن واضح في الأساسيات. وعلى الرغم من أن معدل علاوة التقييم للقطاع يبلغ 121%، فإنه لا يزال عند مستوى منخفض تاريخيًا، ما يجعله مناسبًا للتخصيص.

（المصدر: قناة شؤون المالية والاقتصاد في إذاعة الصين）