الوسطاء الماليون في مرحلة تباين بين إمكانات النمو العالي في الأداء وقيمهم المنخفضة، المؤسسات: التركيز على حركة تصحيح وإصلاح قطاع شركات الوساطة بعد ذلك

27 مارس، انخفض مؤشر شَنغهاي المركب (沪指) عند الافتتاح ثم اتجه صعودًا وارتفع خلال الجلسة، وسجلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية ارتفاعًا جماعيًا. أظهر قطاع شركات الأوراق المالية أداءً نشطًا، إذ انخفض في الصباح إلى أدنى مستوى جديد لتصحيح هذه الجولة، ثم سرعان ما تحوّل إلى اللون الأحمر، وبعد الظهر واصل الارتفاع، حيث سجل صندوق ETF لأبرز شركات الأوراق المالية بحجم 35 مليار يوان (512000) ارتفاعًا تجاوز 1% داخل الجلسة في وقت ما، وانتهى اليوم مرتفعًا بنسبة 0.81%، وتجاوز حجم التداول 600 مليون يوان. أغلقت أغلب الأسهم على ارتفاع؛ فقد ارتفع سهم الصين غالاكسي (中国银河) وسهم شيانغتساي (湘财股份) بأكثر من 2%، وارتفعت 9 أسهم مثل شركة سِتشوان للأوراق المالية (西南证券) وشركة تشاينا إنترناشونال كابيتال (中金公司) بأكثر من 1%.

وعلى صعيد الأخبار، كشف كبير المستشارين القانونيين لدى هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) تشينغ هُونغ (程合红) في منتدى بواو الآسيوي 2026 في المنتدى السنوي، خلال جلسة فرعية بعنوان “تهيئة بيئة سوقية جيدة، والدعوة إلى الاستثمار في القيمة على المدى الطويل”، أن إجمالي الزيادة الفعلية في دخول جميع أنواع الصناديق/الأموال المتوسطة والطويلة الأجل إلى السوق في عام 2025 تجاوز تريليون يوان. ويُعد عام 2026 هو عام انطلاقة خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” (十五五)، ومع التوجيه المزدوج المتمثل في بناء دولة مالية قوية وإجراء إصلاحات تعميق لسوق رأس المال، يُتوقع استمرار تحسن مؤشرات/مستوى نشاط قطاع شركات الأوراق المالية.

وفي الوضع الراهن، يقع قطاع شركات الأوراق المالية حاليًا في مرحلة “تباين” تتمثل في أن الأداء يتمتع بإمكانات نمو مرتفعة + التقييم موجود عند مستوى منخفض. فمن جهة، يبرز بشكل مستمر أثر التطور عالي الجودة لسوق رأس المال، ومن المتوقع أن تستمر زيادة نشاط التداول في سوق الأسهم؛ كما يُتوقع أن تقود الأعمال مثل التداول الذاتي (proprietary trading)، والسمسرة، والبنوك الاستثمارية (投行)، وإدارة الأصول (资管) إلى استمرار نمو أداء شركات الأوراق المالية.

ومن جهة أخرى، يظل تقييم قطاع شركات الأوراق المالية عند مستوى منخفض تاريخيًا؛ واعتبارًا من 23 مارس، فإن تقييم مؤشر شركات الأوراق المالية مقارنةً بـ PE لمؤشر CSI 300 كان 1.12 مرة فقط، وهو ضمن شريحة 6% من أدنى مستويات السنوات العشر الأخيرة؛ بينما كان تقييم PB لمؤشر شركات الأوراق المالية مقارنةً بـ CSI 300 هو 0.82 مرة فقط، وهو ضمن شريحة 2% من أدنى مستويات السنوات العشر الأخيرة.

وقالت شركة الشرق للأوراق المالية (东方证券): “يتأثر السوق على المدى القصير بالصراعات الجيوسياسية، ولا تزال شهية المخاطرة في السوق غير مرتفعة بشكل واضح. ومع التراجع التدريجي في التأثير الحدي للاضطرابات الخارجية، يُتوقع أن تشهد شهية المخاطرة في السوق تعافيًا. ومن ثم، يُحتمل أن يشهد قطاع شركات الأوراق المالية، الذي يتمتع بحد أمان في ‘نمو الأرباح + انخفاض التقييم (估值降)‘، تعافيًا في التقييم؛ ويوصى بالتركيز على فرصة تعافٍ لقطاع شركات الأوراق المالية بعد عودة شهية المخاطرة. ”*

وتعتقد شركة هوا تاي للأوراق المالية (华泰证券) أيضًا أنه “على المدى اللاحق، فإن استقرار واستمرارية أداء قطاع شركات الأوراق المالية جيدان نسبيًا، ومن المتوقع تخفيف عوامل كبح التمويل؛ ومع تذبذب الجغرافيا/المخاطر الجيوسياسية، يُرجح أن يتجه أسلوب/نمط السوق إلى التوازن، كما سيؤدي تعاظم دعم السياسات لسوق رأس المال. وبالاقتران مع أداء قوي وتقييم منخفض، قد تلوح فترة نافذة لتعافي التقييم؛ لذا ينبغي التركيز على فرص التخصيص الاستراتيجي لأسهم شركات الأوراق المالية.”*

إذا كان هناك اتجاه سعري، اشترِ أسهم شركات الأوراق المالية! يقوم صندوق ETF لقطاع شركات الأوراق المالية (512000) وصندوقه الاستثماري المرتبط (صندوق الربط) (الفئة A 006098؛ والفئة C 007531) بتتبع سلبي لمؤشر CICC (CS) لجميع شركات الأوراق المالية المدرجة (中证全指证券公司指数). وبضغطة واحدة، يشمل 49 سهمًا لشركات أوراق مالية مدرجة، وهو أداة استثمار عالية الكفاءة تسمح بالتركيز على الشركات القيادية في القطاع، مع مراعاة أيضًا شركات الأوراق المالية المتوسطة والصغيرة. يملك صندوق ETF لقطاع شركات الأوراق المالية (512000) أحدث حجم لصندوق يتجاوز 35 مليار يوان، وبلغ متوسط قيمة التداول اليومي خلال العام أكثر من 11 مليار يوان، ما يجعله صندوق ETF من “الطليعة” في قطاع شركات الأوراق المالية من حيث الحجم والسيولة بين صناديق A-shares.

تنبيه: قد تكون تقلبات السوق في الفترة الأخيرة كبيرة. فارتفاع/انخفاض النسبة على المدى القصير لا يشير إلى الأداء في المستقبل. يُرجى من المستثمرين، بكل تأكيد، الاستثمار بعقلانية وفقًا لوضعهم المالي وقدرتهم على تحمل المخاطر، مع إيلاء اهتمام كبير لإدارة المراكز وإدارة المخاطر.

مصدر البيانات: بورصة شانغهاي وشنتشن (沪深交易所)، وغيرها من المواد العامة. يقوم صندوق ETF لقطاع شركات الأوراق المالية (512000) بتتبع سلبي لمؤشر CICC (CS) لجميع شركات الأوراق المالية المدرجة (中证全指证券公司指数)، وتاريخ أساس المؤشر هو 29.6.2007، وقد تم نشره في 15.7.2013. كانت نسب الارتفاع/الانخفاض السنوية لمؤشر CICC (CS) لجميع شركات الأوراق المالية المدرجة في الفترة 2021~2025 هي على التوالي: -4.95%، -27.37%، 3.04%، 27.26%، 2.54%. يتم تعديل تكوين أسهم المكوّنات وفقًا لقواعد إعداد هذا المؤشر في الوقت المناسب؛ ولا يشير أداؤه التاريخي في الاختبار العكسي (backtest) إلى أداء المؤشر في المستقبل.

مصدر آراء المؤسسات: شركة الشرق للأوراق المالية (东方证券) 20260323 “كيف نقيّم التباين بين أداء شركات الأوراق المالية وتقييمها؟ (如何看待当前券商业绩与估值的背离？)”; شركة هوا تاي للأوراق المالية (华泰证券) 20260319 “هل توجد فرصة لتعافي أسهم شركات الأوراق المالية؟ (券商股有修复行情吗？)”.

ملاحظات مرتبطة برسوم صناديق ETF: عند قيام المستثمرين بالاكتتاب أو الاسترداد لأسهم/وحدات الصندوق، يجوز لوكالة الاكتتاب/الاسترداد تحصيل عمولة وفقًا لمعيار لا يتجاوز 0.5%؛ وتُحدد رسوم التداول داخل البورصة وفقًا لما يتحصل عليه فعليًا من قبل شركة الأوراق المالية، ولا تُفرض رسوم خدمة البيع (sales service fee). ملاحظات مرتبطة برسوم صندوق الربط: صندوق هوا باو (华宝) CICC (CS) لجميع شركات الأوراق المالية ETF الربطي (ETF联接基金) (الفئة A) معدل الاكتتاب (الرسوم المسبقة/قبل الشراء) هو 1000 يوان/طلب عندما يكون مبلغ الاكتتاب (含) 2 مليون يوان أو أكثر، و0.6% عندما يكون 1 مليون (含) إلى أقل من 2 مليون، و1% عندما يكون أقل من 1 مليون؛ كما أن معدل الاسترداد هو 1.5% عندما تكون مدة الاحتفاظ أقل من 7 أيام، و0.5% عندما تكون مدة الاحتفاظ (含) بين 7 أيام و180 يومًا، و0.25% عندما تكون مدة الاحتفاظ (含) بين 180 يومًا وسنة واحدة، و0% عندما تكون مدة الاحتفاظ (含) سنة واحدة أو أكثر؛ ولا تُفرض رسوم خدمة البيع. صندوق هوا باو CICC (CS) لجميع شركات الأوراق المالية ETF الربطي (ETF联接基金) (الفئة C) لا يفرض رسوم اكتتاب، ويكون معدل الاسترداد 1.5% عندما تكون مدة الاحتفاظ أقل من 7 أيام، و0% عندما تكون مدة الاحتفاظ (含) 7 أيام أو أكثر؛ وتبلغ رسوم خدمة البيع 0.4%.

إشعار بالمخاطر: يتم إصدار و إدارة المنتجات أعلاه من قبل مدير الصندوق. لا تتحمل مؤسسات التوزيع مسؤولية الاستثمار أو السداد أو إدارة المخاطر عن المنتجات. يجب على المستثمرين قراءة بعناية المستندات القانونية للصندوق مثل “عقد الصندوق” و”نشرة الاكتتاب/الاستدعاء” و”ملخص معلومات صندوق المنتج” وغيرها من الوثائق، لفهم سمات عائد/مخاطر الصندوق، واختيار المنتجات التي تتناسب مع قدرتهم على تحمل المخاطر. لا يشير الأداء السابق للصندوق إلى أدائه المستقبلي، ويجب أن يكون الاستثمار في الصندوق بحذر! تقوم مؤسسات البيع (بما في ذلك شركات الإدارة ذاتية التوزيع/البيع المباشر وصناديق/مؤسسات البيع الأخرى) بإجراء تقييم للمخاطر لهذا الصندوق وفقًا للقوانين واللوائح ذات الصلة. ينبغي للمستثمرين الانتباه في الوقت المناسب إلى آراء الملاءمة (适当性) الصادرة عن مدير الصندوق. لا يلزم أن تكون آراء الملاءمة الصادرة عن مؤسسات البيع المختلفة متطابقة، كما لا يجوز أن تكون نتائج تقييم مستوى مخاطر المنتج الصندوقي الصادر عن مؤسسات البيع أقل من نتائج تقييم مستوى المخاطر الصادر عن مدير الصندوق. يوجد اختلاف في عقد الصندوق بشأن سمات عائد/مخاطر الصندوق ومستوى المخاطر بسبب اختلاف عوامل الاعتبار. يجب على المستثمرين فهم أوضاع عائد/مخاطر الصندوق، واختيار بعناية منتجات الصندوق بالاقتران مع أهدافهم الاستثمارية ومدد الاستثمار وخبرات الاستثمار وقدرتهم على تحمل المخاطر، وتحمل المخاطر بأنفسهم. إن تسجيل هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية للأموال أعلاه لا يعني أنها تقدم حكمًا جوهريًا أو ضمانًا على قيمة الاستثمار أو آفاق السوق أو العائد لهذه الأموال. يجب أن يكون الاستثمار في الصندوق بحذر.

إشارة تقاطع MACD الذهبي تتشكل، وهذه الأسهم تسير بشكل جيد!

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل شيء متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول: يانغ هونغبو