اختيار أبحاث الاستثمار في Nanchai | شركة فانسنج للأدوية: نمو سريع في الأداء، والابتكار يدعم التنمية على المدى الطويل

المؤلف: @E1@

أداء الربع الثالث قوي ومُتجاوز قليلًا لتوقعات السوق

في الربع الثالث من العام، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 419 مليون يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 4.26%، وذلك بسبب خفض أسعار بعض المنتجات وتراجع الطلب على الأدوية الخاصة بالجهاز التنفسي، إضافةً إلى تجريد أصول تجارية دوائية منخفضة الكفاءة؛ كما حققت صافي ربح يعود للمساهمين قدره 99.04 مليون يوان في الربع الثالث، بزيادة سنوية قدرها 8.49%؛ وحققت صافي ربح بعد الاستبعاد (غير المتعلق ببنود غير متكررة) قدره 71.20 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 36.37%. خلال أول ثلاثة أرباع من العام، حققت الشركة هامش إجمالي ربح مبيعات بنسبة 71.28%، بانخفاض قدره 1.58 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وحققت هامش صافي ربح يعود للمساهمين بنسبة 21.41%، بزيادة قدرها 4.49 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ أما من ناحية المصروفات، فبلغت نسبة مصروفات البيع 33.53%، بانخفاض قدره 7.09 نقاط مئوية على أساس سنوي؛ ونسبة مصروفات الإدارة بلغت 8%، بزيادة قدرها 0.31 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ ونسبة المصروفات المالية بلغت 0.7%، بزيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ ونسبة مصروفات البحث والتطوير بلغت 8.62%، بزيادة قدرها 0.95 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وواصلت الشركة قدرتها الإجمالية على تحقيق الأرباح التحسن تدريجيًا.

أداء ممتاز في أمراض القلب والأوعية والدماغ، مع ضغط نسبي على أدوية الجهاز التنفسي وأدوية الأطفال

من حيث مجالات العلاج، خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت إيرادات أمراض القلب والأوعية والدماغ 434 مليون يوان (+13.84%)، وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 82.67% (+1.10 نقطة مئوية)؛ وحققت أدوية الجهاز العضلي الهيكلي إيرادات قدرها 298 مليون يوان (-0.07%)؛ وحققت أدوية الأطفال إيرادات قدرها 111 مليون يوان (-17.69%)؛ وحققت أدوية الجهاز التنفسي إيرادات قدرها 74 مليون يوان (-59.65%)؛ وحققت أدوية الأمراض النسائية إيرادات قدرها 49 مليون يوان (-24.04%)؛ وحققت أدوية مكافحة العدوى إيرادات تشغيلية قدرها 50 مليون يوان (-8.88%)؛ وحققت الفئة الأخرى إيرادات قدرها 191 مليون يوان (+1.98%).

تخطيط نشط للبحث والتطوير الابتكاري، وتعزيز مصفوفة المنتجات

في أغسطس 2025، أعلنت الشركة نيتها شراء حقوق براءات اختراع لمنتج أولي (API) وتحضير دوائي (مصنع) للدواء المبتكر من الفئة 1 في الكيمياء الدوائية IMM-H024 بقيمة 8,000万 يوان من جامعة الطب الصيني في الصين (China Pharmaceutical University) والمعهد الصيني للعلوم الطبية (Chinese Academy of Medical Sciences) لشراء براءة اختراع مشروع مادة أولية وتحضير دوائي، كما ستعمل على دفع البحث والتطوير للأدوية المرشحة للبراءة. وهذا الأمر يُعد أيضًا مؤشرًا على التخطيط الاستباقي للشركة لدواء كيميائي جديد. وبالنسبة للابتكارات في الطب الصيني التقليدي، فإن حبيبات Yangxue Qufeng Zhiting (养血祛风止痛颗粒) هي ثالث دواء ابتكاري من الطب الصيني لدى الشركة بعد حبيبات Xiaoer Jingxing Zhiké (小儿荆杏止咳颗粒) وأقراص Xuanqi Jiangu (玄七健骨片)، كما أنها أول دواء ابتكاري من الطب الصيني التقليدي في الصين مُعتمد لعلاج الصداع التوتري المتكرر (الصداع التوتري الشائع المتكرر). حاليًا، اجتازت حبيبات Yangxue Qufeng Zhiting عملية مراجعة أولية للملف ضمن تعديلات قائمة التأمين الطبي الأساسية لعام 2025 الصادرة عن الهيئة الوطنية لضمان التكاليف الطبية؛ وإذا تمكن الدواء لاحقًا من اجتياز المفاوضات بنجاح وإدراجه ضمن قائمة التأمين الطبي الأساسي الوطنية، فمن المتوقع أن يصبح نقطة نمو جديدة للأرباح للشركة.

توقعات الأرباح وتوصية الاستثمار: بالاستناد إلى تقرير الشركة للربع الثالث، قمنا بتعديل توقعات الأرباح. نتوقع أن تحقق الشركة في الفترة 2025-2027 إيرادات تشغيلية قدرها 18.50 مليار يوان و21.22 مليار يوان و24.03 مليار يوان على التوالي، مع نمو سنوي بنسبة 4% و15% و13%؛ وأن تحقق صافي ربح يعود للمساهمين قدره 3.16 مليار يوان و3.87 مليار يوان و4.67 مليار يوان على التوالي، مع نمو سنوي بنسبة 24% و22% و21%. وبالنظر إلى أن لدى الشركة عدة منتجات جديدة وقديمة في فترة طرح سريع، فمن المتوقع أن يتحرر الرافعة التشغيلية في ظل أثر الحجم، ما يتيح نموًا عاليًا في الأداء. نحافظ على تصنيف “شراء”.

تنبيه المخاطر: مخاطر خفض الأسعار في جمعيات شراء مركزة (集采)؛ مخاطر عدم تحقيق مبيعات المنتج/المنتجات الرئيسية للتوقعات؛ مخاطر عدم تحقيق تقدم البحث والتطوير للتوقعات؛ ومخاطر عدم تحديث بيانات المعلومات المستخدمة في تقرير الأبحاث في الوقت المناسب.

كمية هائلة من الأخبار وتحليلات دقيقة، متاح عبر تطبيق Sina Finance