موجة من قيود على شراء صناديق QDII، ومنتجات الاستثمار عبر الحدود تواجه قيودًا مزدوجة

【المصدر: Global Times】

【Global Times Finance and Economics - تقرير شامل】 في الآونة الأخيرة، شهد سوق صناديق الاستثمار العامة موجة “تقييد للاكتتاب” في منتجات الاستثمار عبر الحدود، وابتداءً من أواخر مارس اتخذت وتيرة التصاعد في هذا الاتجاه. ووفقًا لإعلانات البورصات، فقد أعلنت عدة صناديق QDII، بما في ذلك S&P 500 LOF وS&P BioTech LOF وS&P Information Technology LOF، بشكل جماعي أنه اعتبارًا من 19 مارس، سيتم تعليق أعمال الاكتتاب والاستثمار الشهري المنتظم، بينما ستستمر عمليات الاسترداد بصورة طبيعية.

ومن الجدير بالذكر أنه رغم أن إجمالي حدود الاستثمار لمنتجات QDII الذي وافقت عليه الإدارة الوطنية لتنظيم الصرف الأجنبي قد بلغ 1708.69 مليار دولار أمريكي، إلا أنه في مواجهة الطلب المتزايد لدى المستثمرين داخل الصين على احتياجات التخصيص العولمي، لم يتمكن تضيق الحدود من أن يُخفف جذريًا على الإطلاق. بعد توسيع السقف في يونيو 2025 بمقدار 3.08 مليار دولار أمريكي، سرعان ما ظهر جولة جديدة من التقييد المكثف للاكتتاب، وأصبح معدل استهلاك حصة العملة الأجنبية التي تُباع “في يوم واحد” بمثابة نمط اعتاد عليه السوق.

بالإضافة إلى ذلك، من جنوب نفط LOF إلى صندوق فوبرستاندرد آند بورتر (富国) S&P للطاقة وخيارات النفط والغاز ETF، ومن Huayan France CAC40 ETF إلى Cathay S&P 500 ETF، أصدرت عدة منتجات، بسبب ارتفاع علاوة السعر بشكل مستمر، تنبيهات متكررة بشأن المخاطر. ففي بعض منتجات موضوع النفط الخام، تجاوزت نسبة علاوة السعر في وقت ما حاجز 50%. وخلال يوم 19 مارس وحده فقط، أصدرت أكثر من 10 صناديق QDII في الوقت نفسه تنبيهات تتعلق بمخاطر العلاوة، مثل النفط الخام LOF لشركة إي فيدان (易方达)، وصندوق أشباه الموصلات (كوريا-الصين) ETF، وصندوق Nasdaq Technology ETF التابع لـ Invesco (Invesco 长城؟)، وS&P 225 ETF لآنو (华安) وغيرها.

وعلى نحو أدق، تواجه منتجات الاستثمار عبر الحدود قيودًا مزدوجة: أولًا، قيود “صلبة” تتمثل في سقف العملة الأجنبية، وثانيًا، قيود “مرنة” مرتبطة بالمراكز المحتفظ بها في الأسواق الخارجية. فعلى سبيل المثال، في حالة نفط الخام LOF، لا يقتصر الأمر على التقييد بسقف العملة الأجنبية، بل تخضع بعض المنتجات أيضًا لحدود قصوى لمراكز عقود المشتقات الآجلة.

وبالنظر إلى موجة الاكتتاب الجارفة وارتفاع نسب علاوة السعر، في 25 مارس، أعلنت شركة هونغلي (宏利) أن صندوقها “فرص الهند” للأسهم من نوع صناديق الاستثمار في الأوراق المالية (QDII) سيتعافى في استئناف أعمال الاكتتاب والاسترداد والاستثمار الشهري المنتظم اعتبارًا من 27 مارس، وذلك بسبب عطلات في سوق التداول الهندي. وفي اليوم نفسه، أعلنت شركة يونغين (永赢) أن صندوق “مؤشر هونغ كونغ للاستهلاك” من نوع صندوق مُنشأ/مُصدِر (QDII) وغيرها من صناديق غير خاضعة لأيام التداول الخاصة بخيارات Stock Connect في هونغ كونغ ستعلق أعمال الاكتتاب والاسترداد وغيرها من الأنشطة في أيام التداول غير المرتبطة بتداول الأسهم عبر هونغ كونغ. وتعكس سلسلة الإعلانات هذه صعوبة تشغيل صناديق QDII في ظل ضغط مزدوج يتمثل في قيود السقف وتذبذبات الأسواق الخارجية.

في الوقت الراهن، فإن التقييد المكثف للاكتتاب في صناديق QDII هو، في جوهره، إجراء اعتيادي تتخذه شركات الصناديق عندما ينمو حجم المنتجات بسرعة، من أجل الحفاظ على استقرار تشغيل المنتج وحماية المستثمرين الموجودين مسبقًا. ينبغي على المستثمرين أن يتعاملوا بعقلانية مع هذه القضية، وأن يتجنبوا تحويل التخصيص عبر الحدود إلى ترويج لموضوعات قصيرة الأجل، وأن ينظروا إلى القيمة طويلة الأمد لمنتجات QDII من منظور تخصيص الأصول فعلًا. (نانمو)