أرباح نايكي: علامات إيجابية وسط تحول بطيء بشكل محبط؛ الأسهم جذابة

مؤشرات الصباح الأساسية من Morningstar لِـ Nike

• تقدير القيمة العادلة

  : $102.00

• تقييم Morningstar

  : ★★★★★

• تقييم الخندق الاقتصادي من Morningstar

  : واسع

• تقييم عدم اليقين في Morningstar

  : مرتفع

ماذا ظننا بخصوص أرباح Nike؟

شهدت Nike NKE ثباتًا في المبيعات خلال الربع الثالث من السنة المالية 2026، حيث عوّض نمو بنسبة 3% في أمريكا الشمالية (45% من المبيعات) التحديات في مناطق أخرى. انخفض هامش مجمل الربح بمقدار 130 نقطة أساس إلى 40.2% بسبب ارتفاع الرسوم الجمركية، وتراجع هامش التشغيل إلى 4.9% من 7.0%، ويرجع ذلك أساسًا إلى تكاليف تعويضات مرتبطة بعمليات التسريح.

لماذا هذا مهم: يواصل الرئيس التنفيذي Elliott Hill تنفيذ خطة “Win Now” (افز الآن) للعمل بكفاءة أكبر، وتنظيف المخزون الأقدم، وإطلاق منتجات مبتكرة، وتعزيز جذور Nike في مجال الرياضة. كانت العملية بطيئة، لكن التحسن في مناطقها المحلية يوفر قدرًا من الثقة.

• كانت مبيعات Nike وهامش التشغيل أعلى قليلًا من توقعاتنا، رغم تراجع مبيعات العملات الثابتة بنسبة 10% في منطقة Greater China وبنسبة 7% في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا. لدى Nike مشكلات هيكلية في هذه المناطق، لكننا نتوقع العودة إلى النمو بحلول تقويم 2027.
• في الواقع، وعلى الرغم من التحديات الخارجية مثل الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار النفط، تتوقع Nike أن تُكمل إجراءات Win Now بحلول نهاية هذا العام التقويمي 2026. نعتقد أن هذا أمر واقعي، استنادًا إلى خطط التنظيف العدوانية المستمرة لقنوات البيع وإطلاق المنتجات.

الخلاصة: نتوقع خفض تقديرنا للقيمة العادلة البالغ $102 على أسهم Nike ذات الخندق الواسع بنسبة تتراوح في منتصف رقم واحد بسبب نظرة سلبية على المدى القريب. ومع ذلك، لا يزال يبدو أن نمو المبيعات في منتصف رقم واحد وهوامش التشغيل ذات رقمين يمكن تحقيقها في السنة المالية 2028.

• من المتوقع أن تنخفض مبيعات Greater China بنسبة 20% بسبب محدودية البيع عبر القنوات (sell-in)، وتأتي إرشادات الربع الرابع من Nike بتراجع المبيعات بنسبة 2% إلى 4%، وهو أقل من تقديرنا لنمو 2%. ومع ذلك، نعتقد أن Nike ستستعيد قدرتها على التسعير في الصين مع تصفية المخزون القديم وتطوير منتجات محلية.

بين السطور: كانت هناك تكهنات في وسائل الإعلام بأن Nike ستبيع Converse المتعثرة، لكن الإدارة أشارت مرارًا إلى عكس ذلك. سواء تم بيع Converse أم لا، فإن Converse لا يترتب عليها تأثير مادي على تقييمنا ولا تؤثر على تقييم خندقنا، الذي يعتمد على علامة Nike التجارية.