ملاحظة حول التقرير السنوي | بعد تحقيق الأرباح، تطور دور شركة يونيان كونسوليديتد في حساب التعاون الكهربائي

观点网 持有近千万千瓦装机规模的传统电力龙头，并未止步于火电基本盘。

2025年，豫能控股披露2025年年度报告。数据显示，2025年豫能控股实现收入112.30亿元，较上年同比下降7.61%；归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，同比增长421.54%。

值得关注的是，年初，豫能控股筹划通过参股先天算力科技有限公司，收购郑州合盈数据有限责任公司控股权，借此切入算力赛道。通过收购，豫能控股在电算协同中的角色得以实现 من “مزود طاقة” واحدي إلى “مشارك في بنية تحتية للحوسبة”.

في الواقع، فإن تحسين تكلفة استهلاك الكهرباء لتشغيل الحوسبة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالمنفعة الاقتصادية لقطاع الحوسبة. تُظهر بيانات من معهد أبحاث المعلومات والاتصالات الصيني أن وتيرة زيادة استهلاك الكهرباء في مراكز الحوسبة أعلى بكثير من وتيرة زيادة إجمالي استهلاك الكهرباء في المجتمع ككل، وأن نسبة استهلاك الكهرباء للحوسبة إلى إجمالي استهلاك الكهرباء في المجتمع ما زالت في ارتفاع مستمر.

التوجه نحو تحقيق أرباح بدل العجز

تُعدّ شركة “豫能控股” منصة الطاقة المدرجة الوحيدة في مقاطعة خنان. وتغطي أعمال الشركة بشكل أساسي ثلاثة قطاعات: أعمال الكهرباء، أعمال الفحم، وأعمال أخرى.

خلال فترة التقرير، بلغ إجمالي القدرة المركبة للشركة 939.67 مليون كيلوواط، بزيادة طفيفة مقارنة بـ936.79 مليون كيلوواط لنفس الفترة من العام السابق؛ بلغت قدرة وحدات الإنتاج الجديدة التي تم تشغيلها 2.879 مليون كيلوواط، بانخفاض مقارنة بالعام السابق على أساس سنوي؛ وتبلغ القدرة المركبة المخططة للمشروعات قيد الإنشاء 280.46 مليون كيلوواط.

في عام 2025، بلغ إجمالي إنتاج الشركة من الكهرباء 24.730 مليار كيلوواط/ساعة، في حين بلغ إجمالي الكهرباء المباعة أو على الشبكة 23.162 مليار كيلوواط/ساعة، وكان متوسط سعر الكهرباء على الشبكة أو سعر البيع 4747.3 مليون يوان/مليار كيلوواط/ساعة (شامل الضريبة)، وكانت نسبة متوسط استخدام الكهرباء في محطة توليد الكهرباء 5.19%.

ومن السهل ملاحظة من تفكيك القوائم المالية أن أساس أعمال “豫能控股” لا يزال قائمًا على التوليد الحراري وتوفير التدفئة. حتى نهاية 2025، بلغت إجمالي القدرة المركبة للقطاع الحراري الذي تسيطر عليه الشركة 7660 ميغاواط.

في عام 2025، حقق هذا القطاع إيرادات قدرها 10.340 مليار يوان. وبسبب تذبذب كبير في أحمال الوحدات في السوق الفورية، وتحت تأثير انخفاض معدل التحميل، انخفض إجمالي توليد الكهرباء للقطاع الحراري، وبالتالي انخفضت إيرادات هذا القطاع بنسبة 4.79% مقارنة بالعام السابق.

ضمن قطاع الكهرباء، شهدت قطاعات توليد طاقة الرياح والطاقة الشمسية نموًا. ومن ناحية توليد طاقة الرياح، حقق هذا القطاع في 2025 إيرادات قدرها 247 مليون يوان، بزيادة سنوية 4.69%؛ وحققت الطاقة الشمسية إيرادات قدرها 114 مليون يوان، بزيادة سنوية 2.68%؛

ورغم أن إيرادات قطاع التوليد الحراري وتوفير التدفئة — وهي القطاع الأساسي — قد ضاقت مقارنة بعام 2024، فإنها لا تزال تمثل 92.07% من إجمالي إيرادات الشركة، وقد توسع وزنها مقارنة بعام 2024. كما ارتفع هامش الربح الإجمالي خلال فترة التقرير إلى 14.35%، بزيادة سنوية 6.90%.

وبفضل مساهمة الأرباح الناتجة عن هذا القطاع، ومع انكماش إجمالي إيرادات “豫能控股” في 2025، زادت صافي الأرباح بشكل كبير إلى 3.90 مليار يوان، بزيادة سنوية 421.54%، ما ساهم في تحويل الشركة من الخسارة إلى الربحية في 2024.

وفي الوقت نفسه، فإن أعمال الفحم التقليدية كانت تمضي في طريق “الهبوط”. خلال الفترة، حققت أعمال مبيعات الفحم والنقل إيرادات قدرها 343 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 53.32%% على أساس سنوي؛ أما القطاعات الأخرى فحققت إيرادات قدرها 186 مليون يوان، بانخفاض سنوي 12.96%.

وبناءً على هذا التغير، ذكرت “豫能控股” أنها ستجري تعديلات على هيكل الأصول.

وأشار الإعلان إلى أنه من أجل تسريع بناء نظام طاقة كهربائية جديد، ودفع الشركة إلى تحقيق تعديل في هيكل قدرات التوليد، وتنفيذ أهداف التنمية التحولية، خلال فترة التقرير قامت الشركة، بالتعاون مع شركة “河南豫能新能源有限公司” التابعة بالكامل، بإصدار استثمار مشترك بقيمة 1 مليار يوان لإنشاء شركة “豫能（濮阳）智慧能源有限责任公司”، لتكون نسب المساهمة 70% و30% على التوالي. وتتمثل المهمة الرئيسية في المضي قدمًا في الأعمال التحضيرية لمشروع فحم-كهرباء بقوة 2×1000MW لشركة “豫能台前” وتطوير موارد الطاقة الجديدة.

حتى نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي قدرات الطاقة الجديدة العاملة لدى “豫能控股” 736.71 ميغاواط؛ منها قدرات طاقة الرياح 366 ميغاواط، وقدرات التوليد الحراري بالطاقة الحيوية 30 ميغاواط، وقدرات الطاقة الشمسية 340.71 ميغاواط.

وبالإضافة إلى ذلك، تتقدم على نحو منتظم أعمال بناء مشروع “濮阳市濮阳豫能多能互补（风光火储）一体化” في منطقة范县 ضمن مشروع الرياح 400MW (المرحلة الأولى 200MW)، ومشروع طاقة الرياح 100MW في 林州، ومشروع التخزين بالضخ للطاقة الكهرومائية 1300MW في 河南鲁山، ومشروع التخزين بالضخ للطاقة الكهرومائية 1200MW في 林州弓上.

التكامل بين توليد الكهرباء والحوسبة

ذكرت “豫能控股” في الإعلان أنها ستعزز تطوير الطاقة الجديدة، مع التركيز على القطاعات الأساسية مثل الرياح والطاقة الشمسية والمياه والتخزين، وزيادة شاملة في جهود تطوير الطاقة الجديدة، والدخول في قطاعات ناشئة مثل المزارع الافتراضية للكهرباء (virtual power plants).

كما أنها تتوسع تدريجيًا باتجاه جانب الأحمال، وتمتد إلى المنبع والمصب في سلسلة القيمة، لتربط بين سلسلة توفير الطاقة وسلسلة استهلاكها، وتشكّل نمطًا لتطوير تكامل “مصدر-شبكة-حمل-تخزين” على نحو متكامل، من أعلى السلسلة (الفحم) إلى منتصفها (الطاقة الفحم-كهرباء والطاقة الجديدة والتخزين) إلى أسفلها (أحمال استهلاك مثل مراكز البيانات) — “source-grid-load-storage”.

وقد بدأت هذه الخطة بإجراءات في العام الجديد. ففي بداية العام، أعلنت “豫能控股” أنها تدرس خطة للاستثمار والمشاركة في شركة “先天算力科技有限公司”، وأنها بالتعاون مع “河南投资集团” ستستخدم “先天算力” كموضوع للاستحواذ، لشراء حصة السيطرة في شركة “郑州合盈数据有限责任公司” و/أو ما يتعلق بذلك.

تشير البيانات إلى أن “郑州合盈” تعمل أساسًا في أعمال مراكز بيانات ضخمة من طرف ثالث، وتتمثل أصولها الأساسية في 36 شركة تابعة يقع توزيعها في 张家口 و廊坊 في مقاطعة河北، حيث تتواجد ثلاثة تجمعات رئيسية للطاقة الحوسبية الخضراء الجديدة في مناطق الطلب الأساسية على الحوسبة داخل منطقة 京津冀.

حتى نهاية فبراير 2026، بلغ حجم سعة تكنولوجيا المعلومات (IT) التي تم تسليمها من قبل “郑州合盈” حوالي 570MW، بينما بلغ إجمالي السعة المخططة والسعة التي تم ضخها وتشغيلها 1262MW، وارتفع معدل الرفعة/التجهيز (on-shelf rate) من 27% في 2024 بثبات إلى 79%، ومن المتوقع أن يصل إلى حد أقصى بنسبة “الرفعة المضمونة” 93% في 2027.

تتميز مراكز البيانات بخصائص مثل ثبات أحمال استهلاك الكهرباء، وحجم طلب كبير، ودورات تشغيل طويلة، وهي تُعد من أفضل فئات المستخدمين في قطاع الكهرباء ضمن سلاسل الأحمال في اتجاه المنبع.

كانت “豫能控股” قد أشارت إلى أن هذا الترتيب يمكن أن يربط سلسلة استخدام الكهرباء “التوليد-البيع-الاستخدام”، ويمنح قدرات ضمان الكهرباء لعمليات تشغيل الحوسبة، ما يمكن أن يعوض بفعالية مخاطر تقلب حجم الكهرباء وأسعار الكهرباء، ويحقق تطويرًا عالي الكفاءة للتكامل بين أعمال الكهرباء الرئيسية وبين جانب الأحمال.

عندما تصبح نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة أداة المنافسة الجديدة، ومع ظهور نمو انفجاري في احتياجات الحوسبة اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، لا تزال “豫能控股” التي ترافقها فكرة “التكامل بين توليد الكهرباء والحوسبة” تحظى بإعجاب شديد من رأس المال.

وبعد شهر واحد من الإفصاح عن هدف الاستحواذ، ارتفعت أسهم “豫能控股” إلى 17.88 يوان في مرحلة ما، بزيادة تجاوزت 100%، وقفزت القيمة السوقية بأكثر من 10 مليارات. وحتى 23 مارس 2026، بلغ إجمالي الانحراف المتراكم لنسبة الارتفاع في سعر إغلاق أسهم الشركة 144.82%.

بالنسبة لـ “豫能控股”، تمتلك الأعمال الرئيسية سعة كبيرة من قدرات توليد الكهرباء وإمكانات توفير كهرباء مستقرة وموثوقة. ومن خلال توجيه الاستثمار إلى قطاعات مرتبطة بالحوسبة، يمكن تحقيق “تفاعل بين المصدر والحمل” بفعالية، وتعظيم مزاياها في مجال الطاقة.

تستند أصول مراكز البيانات التي تم الاستحواذ عليها إلى استراتيجية اختيار المواقع الخاصة بتكامل “مصدر-شبكة-حمل-تخزين”، وبالاعتماد على الأبحاث المبكرة في تقنية التبريد بالسوائل، تم إنجاز التحقق الشامل للسيناريوهات من مستوى خزانة مفردة إلى مستوى الحديقة/المجمع، ثم تنفيذ النشر على نطاق واسع.

عند مدّ “هوائياتها” إلى مجال الحوسبة، فإن ذلك يفتح قناة لانتقال الشركة من كونها مزود كهرباء تقليديًا إلى مزود خدمات متكامل لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي + طاقة خضراء، ولتشكيل نموذج “حوسبة + كهرباء” بالتكامل.

حتى لو لم تستقر بعد مسألة الاستحواذ الحالية، فإنه على المدى القصير لا يمكن دمج موضوع الاستحواذ في قوائم الشركة المالية. لكن على المدى الطويل، فقد يؤدي “التكامل بين توليد الكهرباء والحوسبة” إلى إتاحة مساحة معينة للربح.

إخلاء المسؤولية: محتوى هذه المقالة والبيانات مقدمة من “观点” بناءً على معلومات منشورة، ولا تشكل نصيحة استثمارية. يُرجى التحقق قبل الاستخدام.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP