المحلل: قد تكون حقبة الارتفاع الأُسّي لبيتكوين قد انتهت، والسوق في مرحلة نضوج

في 1 أبريل، صرّح محلل موقع Coindesk، أومكار جودبولي، بأن البيتكوين كانت تتحوم حول 70000 دولار منذ أوائل فبراير من هذا العام، وبفارق كبير عن قمة السوق الصاعدة البالغة 126000 دولار المتوقعة بين 2023 و2025. تمثل علامة 70000 دولار أعلى مستوى تاريخي من دورة السوق بين 2019 و2022، ما يشير إلى أن السوق الهابطة الحالية قد ارتدّت إلى قمة الدورة السابقة، وهي ظاهرة نادرة نسبيًا. خلال فترات السوق الهابطة في 2014 و2018، لم ينخفض البيتكوين أبدًا إلى ما دون قمة الدورة السابقة؛ وكان الاستثناء الوحيد في 2022، عندما هبط السعر تحت قمة 2017 البالغة 20000 دولار، وهو ما نسبه المحللون إلى عمليات احتيال في مجال العملات المشفرة وعمليات تخفيض الرافعة المالية على نطاق واسع. تكمن خصوصية الارتداد الحالي في حدوثه في بيئة تفتقر إلى محفزات قصوى، مجرّد كجزء من الانخفاض الطبيعي لدورة السوق الهابطة. لم تعد كل سوق صاعدة جديدة تُظهر اندفاعات شديدة على شكل قطع مكافئ (parabolic)، ما يجعل من الصعب أكثر فأكثر دفع الأسعار بشكل كبير يتجاوز القمم السابقة، إذ لم تعد القمم القديمة بمنأى عن اللمس. هذه حالة نموذجية من مظاهر قانون تناقص العوائد: مع ارتفاع سعر البيتكوين، يزداد حجم رأس المال المطلوب لدفع زيادات في السعر، وقد ولى عصر إحداث ارتفاعات كبيرة عبر تدفقات رأس مال صغيرة، ما يؤدي إلى اتجاه سعري أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ به. كما ساهم تقدم عملية إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين وتوسع سوق المشتقات في تثبيت حدة التقلبات القصوى، إذ يزوّد ذلك المتداولين بأدوات منظمة لمعالجة التقلبات والتوقيت واتجاه السوق، بدلًا من الاكتفاء بالمراهنة على ارتفاع الأسعار. ويتباين ذلك بشكل حاد مع الحقبة السابقة لعام 2020، عندما كان التداول محدودًا تقريبًا في سوق الفوري (spot)، وكان المشاركون النشطون غالبًا مؤمنين متشددين بأن البيتكوين سيستمر في الصعود، يندفعون للشراء كلما شهدت الأسعار تراجعات طفيفة. غالبًا ما كانت القمم القديمة تشكل دعمًا قويًا بسبب “تحيز التثبيت” (anchoring bias)—وهو المستثمرون الذين فاتهم الاختراق الأول يميلون إلى الشراء عندما تعود الأسعار إلى نطاقات مألوفة، ما يوفر زخمًا للدورة السوقية التالية، وهو ما يفسر أيضًا لماذا توقفت الاتجاهات الهبوطية الأخيرة قرابة 70000 دولار. إذا شهد البيتكوين ارتدادًا قويًا من المستويات الحالية، فقد يشير ذلك إلى أن السوق الهابطة تقترب من نهايتها؛ لكن إذا استمر قانون تناقص العوائد في إظهار تأثيره، فقد يكون الاتجاه الصعودي القادم أكثر اعتدالًا، مع حركات منتظمة شبيهة بالأسواق المالية التقليدية، بدلًا من الاندفاعات المحمومة في حقبة المضاربة السابقة.