3 تخفيضات في تقييمات الحصون نتيجة لاضطراب الذكاء الاصطناعي—و1 حصن واسع ظل على حاله

في حلقة 16 مارس من برنامج The Morning Filter_، يناقش David Sekera و_Susan Dziubinski_ التغييرات الأخيرة التي أجرتها شركة Morningstar على تصنيفات “الخندق الاقتصادي” الخاصة بالشركات الناتجة عن تأثير الذكاء الاصطناعي، وما هي الأسهم التي ما زالت تبدو جذابة اليوم. إليك مقتطفًا من الحلقة.

كيف يهدد الذكاء الاصطناعي الخنادق الاقتصادية للشركات

**Susan Dziubinski: **الآن يا ديف، لنتحدث عن بعض اختياراتك السابقة التي تم تخفيض “خنادقها الاقتصادية” من واسع إلى ضيق بسبب تهديد الذكاء الاصطناعي. وهذه الاختيارات هي Adobe ADBE وSalesforce CRM وServiceNow NOW. لذا تحدث عنها.

**David Sekera: **نعم. إذًا ما تزال كل هذه الأسهم الثلاثة مصنفة بـ 4 نجوم. إذا مررنا عليها واحدًا تلو الآخر هنا، كانت Adobe هي الأكثر تأثرًا سلبًا بين الثلاثة. قمنا بتخفيض تصنيف الخندق من واسع إلى ضيق. وقد أدى ذلك إلى انخفاض كبير جدًا في تقدير القيمة العادلة لدينا بنسبة 32%. أصبحت القيمة العادلة الآن عند 380 دولارًا للسهم، لكن السهم يتداول حاليًا بخصم 28% مقارنةً بهذه القيمة العادلة المخفضة. بالنسبة إلى ServiceNow، قمنا بتخفيض خندقها من واسع إلى ضيق أيضًا. وقد أدى ذلك إلى انخفاض بنسبة 18% في القيمة العادلة لدينا. تقديرنا للقيمة العادلة لكل سهم هو الآن 165 دولارًا. وهو يتداول حاليًا بخصم 30% مقارنةً بهذه القيمة العادلة. ثم بالنسبة للأسهم الثلاثة، كان Salesforce هو الأقل تأثرًا، لذلك قمنا بتخفيض الخندق هناك من واسع إلى ضيق، لكننا خفّضنا القيمة العادلة بنسبة 7% فقط إلى 280 دولارًا للسهم. يتداول هذا السهم بخصم 31%.

من بين الثلاثة، أعتقد أن هذا هو السهم الذي يبدو - على الأرجح - الأكثر جاذبية في رأينا. وأعتقد أنه هو الذي ما زال لدى دان رومانوف، وهو محلل الأسهم الذي يغطي هذه الشركات، أكبر قدر من الثقة بشأنه على المدى الطويل. وبشكل عام، وأعتقد أننا تحدثنا عن هذا عدة مرات، فإن أطروحة الاستثمار في قطاع البرمجيات عمومًا هي أنها ستطور نماذج أعمالها مع مرور الوقت. وستدمج استخدامًا أكبر للذكاء الاصطناعي، وستتمكن من تقديم قيمة اقتصادية أكبر لعملائها، وفي النهاية ستتجه إلى نموذج قائم على الاستهلاك أكثر بدلًا من نموذج قائم على “المقعد”. خلال السنوات القليلة المقبلة، نعتقد أن الشركات ستنتهي إلى تبني حلولًا “وكيليّة” ضمن هذا البرنامج البرمجي الخاص بطرف ثالث، وأن الشركات وعملاءها ليسوا حقًا ذاهبين لمحاولة “كتابة” أنظمتهم البرمجية الخاصة بهم. ما زلنا نرى مكانًا للبرمجيات المقدمة من طرف ثالث على المدى الطويل، حتى في بيئة يتزايد فيها استخدام الذكاء الاصطناعي.

ماذا يعني الذكاء الاصطناعي بالنسبة لـ “خنادق” شركات البرمجيات

لم نعد متأكدين من أن شركات البرمجيات ستتفوق على مدى العقد القادم، لكن النتائج الإيجابية تظل ممكنة لأسماء مثل Salesforce.

لماذا يظل الخندق الاقتصادي لمايكروسوفت واسعًا

Dziubinski: الآن، وبالحديث عن دان رومانوف، فهو محلل Morningstar لشركات البرمجيات، ونحن نوفر رابطًا في ملاحظات الحلقة إلى مقال كتبه دان يتحدث فيه قليلًا عن تغييرات الخنادق هذه.

الآن، هناك اختيار حديث لك من أسهم البرمجيات لم يتم تخفيض خندقه، وكان ذلك مايكروسوفت MSFT. لذا تحدث قليلًا عن سبب بقاء الخندق الاقتصادي الواسع لمايكروسوفت سليمًا في مواجهة الذكاء الاصطناعي، ثم أخبرنا ما إذا كانت مايكروسوفت ما زالت اختيارًا لك اليوم.

**Sekera: **بكل تأكيد. إن الخندق الاقتصادي الواسع لدى مايكروسوفت يعتمد حقًا على أربعة من مصادر الخندق الاقتصادي الخمسة. نحن نعتقد أن خندقهم الاقتصادي مدعوم بتكاليف التحويل، وتأثيرات الشبكة، ومزايا التكلفة، وبدرجة ما - أو إلى حد ما - أيضًا بالأصول غير الملموسة. أعني، إليكم مثالين سريعَين هنا بخصوص تكاليف التحويل: لديهم تكامل منتج عميق جدًا بين مختلف عملائهم ومستخدميهم. لديهم أيضًا محفظة واسعة. نحن نعتقد أن ذلك يعزز إجمالًا مقدار “التشبث” لدى العملاء لديهم عبر الوقت، أي أنه يصبح من المكلف على الشركات محاولة الانتقال إلى أنواع أخرى مختلفة من المنتجات بدلًا من الاستمرار في استخدام منتجات مايكروسوفت. بالنظر إلى بعض منتجاتهم الفردية مثل Azure وOffice، نعتقد أن هذه النظم البيئية تخلق تأثير شبكة قويًا جدًا. تأثير الشبكة، بمعنى أنه كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون نظامًا فعليًا، كلما أصبح أكثر قيمة لجميع الأشخاص الذين يستخدمون ذلك المنتج.

وبدرجة ما، أعتقد أن الخندق الواسع - والتأكيد على أن التقييم لدينا يظل “واسعًا” - هو أيضًا نتيجة لمحفظة المنتجات المتنوعة جدًا لديهم من حيث أنواع الأعمال المختلفة. نعم، قد تتأثر بعض تلك الأعمال سلبًا مع مرور الوقت بسبب الذكاء الاصطناعي مثل منتجات Office، لكنني أعتقد أن هذا سيُعوَّض بأكثر من ذلك من خلال التأثيرات الإيجابية لأشياء مثل Azure وCopilot وبقية أعمالهم الأخرى المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. إجمالًا، السهم يتداول عند خصم 33% مقارنةً بالقيمة العادلة، وهذا يضعه ضمن نطاق 5 نجوم. وإجمالًا، أعتقد أنه ما زال الاختيار الأعلى لدى دان.

اشترك في The Morning Filter على Apple Podcasts، أو في أي مكان تحصل منه على ملفات البودكاست الخاصة بك، وابقَ على اطلاع بالأبحاث الأحدث من المضيفَين Susan Dziubinski و__David Sekera_ على Morningstar.com._

		5 أسهم للشراء تكون محمية من تعطيل الذكاء الاصطناعي

		بالإضافة إلى ذلك، ما الذي يجب مراقبته في سوق الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع.
	





			45m 26s
		 16 مارس 2026

شاهد