يمكنك التفوق على سوق الأسهم من خلال تجنب أسوأ أيامه. لكنك لن تفعل ذلك

انتشر على منصة التواصل الاجتماعي X مؤخرًا منشور من محلل استراتيجي للأسواق. إليك لقطة شاشة للمنشور المعني:

		منشور Lance Roberts على X

البيانات اعتبارًا من 15 مارس 2026.

الخلاصة هي أنه، بحسب هذا الاستراتيجي، كنت ستجني مكاسب أكبر من خلال تجنب أكبر خسائر السوق بدلًا من أن تتخلى عنها بسبب البقاء خارج السوق في الأيام التي حققت فيها أكبر مكاسب. والنتيجة الضمنية هي أنه ينبغي عليك محاولة تفادي أسوأ الأيام، مع القلق بدرجة أقل بشأن المشاركة في أفضل الأيام.

لذا، دعنا نقيم هذا الادعاء.

التحقق من الوقائع

أولًا، هل هذا المنشور صحيح من الناحية الواقعية؟ نعم. أعدت تشغيل التحليل ووصلت إلى الأرقام نفسها التي توصل إليها المؤلف. كنت ستحقق مكاسب أكثر من خلال تجنب أسوأ 10 أيام في S&P بدلًا من خسارتك بسبب تفويت أفضل 10 أيام فيه. وهذه هي أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام خلال تلك الفترة:

لماذا كان من المفترض أن تحقق مكاسب أكبر بتجنب أسوأ الأيام مقارنةً بما كنت ستخسره من خلال تفويت أفضل الأيام؟ صحيح أن متوسط الخسارة في أسوأ 10 أيام كان أقل قليلًا من متوسط المكسب في أفضل 10 أيام، لكن الخسائر يكون لها تأثير أكبر بمجرد أن تتراكم.

للتوضيح، تخيّل امتلاك سهم يخسر 10% اليوم و4% غدًا، ثم يربح 5% في اليوم التالي و10% في اليوم الذي بعده. متوسط خسارتك أقل قليلًا (7.0%) من متوسط مكسبك (7.5%). لكنك لم تعد إلى نقطة التعادل. بل خسرت حوالي 0.2% تقريبًا.

المنشور يمرّ باختبار التحقق من الوقائع.

اختبار الفروق الدقيقة

ومع ذلك، فإن منشور روبرتس يضلل في عدة جوانب.

على سبيل المثال، إنه يعرض الأداء على أساس تراكمي. وبما أن هذه كانت فترة تتجاوز 25 عامًا، فإن حتى الفروق السنوية الصغيرة يمكن أن تتراكم لتبدو كهوة في النهاية عند التعبير عنها بهذه الطريقة.

كما اتضح، كان فرق العائد السنوي بين تفويت أسوأ الأيام وتفويت أفضل الأيام ضيقًا. كانت هناك “عقوبة” قدرها 2.40% لكل سنة بسبب تفويت أفضل 10 أيام، و“مكافأة” قدرها 2.66% لكل سنة بسبب تفويت أسوأ 10 أيام، أي فرق سنوي قدره 26 نقطة أساس.

		S&P 500: الأداء باستثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام في المؤشر (1 يناير 1990 – 13 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 13 مارس 2026. لا تعكس عوائد PR في S&P 500 إعادة استثمار الأرباح الموزعة. تحميل ملف CSV.

يمكنك القول إن حتى فرقًا صغيرًا قد يتراكم إلى مبلغ كبير من حيث الدولارات على المدى الطويل، مما يجعل منشور وسائل التواصل الاجتماعي صحيحًا. لكن هذا طرح بعيد عن الواقع عندما تضع في الاعتبار أن فائدة تجنب أسوأ الأيام وعقوبة تفويت أفضل الأيام قد اختلفتا بمرور الوقت.

للتوضيح، حسبت عوائد S&P 500 المتحركة لمدة 10 سنوات من 1 يناير 1929 حتى 28 فبراير 2026 بطريقتين: عائد المؤشر باستثناء أفضل 10 أيام، وعائد المؤشر باستثناء أسوأ 10 أيام. كما حسبت الفرق الصافي بين عقوبة تفويت أفضل الأيام ومكافأة تجنب أسوأ الأيام.

		S&P 500: العائد الزائد المتحرك لآخر 10 سنوات من خلال استبعاد أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct؛ حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. يستبعد مؤشر S&P 500 PR إعادة استثمار الأرباح الموزعة؛ فترات الـ 10 سنوات المتحركة على خطوات 12 شهرًا؛ وbonus (penalty) العائد مشتق كفرق بين عائد محفظة “ex” وعائد S&P 500. تحميل ملف CSV.

وجدت أن مكافأة تجنب أسوأ الأيام كانت مشابهة لعقوبة تفويت أفضل الأيام (وهو ما يمثل “خط Net”). صحيح أن هناك فترات أكثر تجاوز فيها الأول الثاني، لكن المكافأة كانت إلى حد كبير نتيجة لشيء لا يستطيع عدد قليل منا التنبؤ به—اتجاه سوق الأسهم. عندما كانت عوائد S&P منخفضة، كان من الأهم تفادي الأيام السيئة، لكن الأمر كان أقل أهمية بكثير في الفترات التي كانت فيها عوائد المؤشر مرتفعة.

		S&P 500: عوائد المؤشر المتحركة لمدة 10 سنوات مقابل المكافأة الصافية لتجنب أسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. مؤشر S&P 500 PR؛ يستبعد إعادة استثمار الأرباح الموزعة؛ تُشتق مكافأة تفويت أسوأ الأيام مقابل عقوبة تفويت أفضل الأيام باعتبارها العائد الزائد للمؤشر مع استبعاد 10 أيام الأسوأ ناقص العائد الزائد السالب للمؤشر مع استبعاد 10 أيام الأفضل. تحميل ملف CSV.

يفشل المنشور اختبار الفروق الدقيقة.

اختبار الواقع

حتى هذه النقطة، لم نتحدث عن الفيل في الغرفة: قدرة المرء على تجنب أسوأ أيام السوق. لوضع هذا التحدي في سياقه، لنعد إلى المنشور والفترة التي غطاها: من 1 يناير 1990 إلى 13 مارس 2026. إليك تسلسلًا سريعًا للعائدات اليومية لـ S&P خلال تلك المدة:

		S&P 500 العوائد اليومية (1 يناير 1990–13 مارس 2026)

		S&P 500 PR؛ يستبعد الأرباح المُعاد استثمارها

هل لاحظت شيئًا؟ أن أفضل وأسوأ الأيام تتكتلان. كانت الفجوة المتوسطة بين أحد أسوأ 10 أيام وأحد أفضل 10 أيام سبعة أيام.

		S&P 500: المسافة بين أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام (1 يناير 1990–16 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 16 مارس 2026. S&P 500 PR؛ يستبعد الأرباح المُعاد استثمارها. تحميل ملف CSV.

ما يعنيه ذلك هو أن تجنب أسوأ الأيام عادةً ما ينطوي على مخاطر عالية في تفويت أحد أفضل الأيام، نظرًا لقربها من بعضها البعض. علاوة على ذلك، فإن المشاركة في أفضل الأيام غالبًا ما كانت تقتضي تحمّل أسوأ الأيام. وبعبارة أخرى، كانت أفضل الأيام وأسوأ الأيام غالبًا متلازمتين عمليًا، كصفقة واحدة.

يفشل المنشور اختبار الواقع.

الخلاصة

كما هو الحال مع كثير من الادعاءات الجريئة، يحتوي هذا الادعاء على قدر من الحقيقة: حسابيًا، كان من الممكن أن يستفيد المستثمرون أكثر من تجنب أسوأ أيام السوق مقارنةً بما كانوا قد يتأذون به من تفويت أفضل أيامه خلال فترة تزيد على عقدين بقليل.

لكن الهامش كان صغيرًا، ولكي تعمل هذه الاستراتيجية كان يلزم عمليًا أن تكون قادرًا على التنبؤ مسبقًا باتجاه السوق—وهو أمر غير سهل على الإطلاق. ففي الأسواق الضعيفة، كانت استراتيجية محاولة تجنب أسوأ الأيام تحقق نتائج جيدة، لكن أقل من ذلك عندما حققت الأسهم عوائد أعلى.

بغض النظر عن النظرية، فإن استراتيجية محاولة تجنب أسوأ أيام السوق شبه مستحيلة عمليًا بسبب الطريقة التي تميل بها أفضل وأخطر أيام السوق إلى التكتل معًا. وقد أحبط ذلك أجيالًا من طموحي توقيت السوق، من المبتدئين والمحترفين على حد سواء، ومن المرجح أن يعيق النجاح في المستقبل أيضًا.

لا يجتاز المنشور اختبار “الشم”.

متابعة ذكية

إليك أشياء أخرى أكتب عنها، أو أقرأها، أو أتابعها بصريًا، أو أستمع إليها:

• تجميعة جيدة لأبرز الاتجاهات في سوق الصناديق التاريخية المستهدفة.
• المزيد أيضًا حول ETF الخاص بالعبور من الخاص إلى العام ERShares XOVR.
  • أنا أناقش الدروس المستفادة مع زميلي Ivanna Hampton.
  • يتحدث المدير على الهواء مع “خطة” لمعالجة حصة XOVR غير السائلة (لكنها بينه وبين مجلسه).
• يقوم Hendrik Bessembinder بتحديث أبحاثه المؤثرة: “قرن واحد في أسواق الأسهم الأمريكية.”
• Dimson وMarsh وStaunton: دفتر عوائد الاستثمار العالمي السنوي قد صدر.
• Jason Zweig حول الكثير (أي الطروحات العامة الأولية) في وقت مبكر؛ ويقدم Robin Wigglesworth رؤيته أيضًا.
• تبحث Bloomberg في المركبات ذات الغرض الخاص وتجد مشكلات.
• الفيلم _Hoosiers, _لأن ذلك واضح.
• تستعرض حلقة بودكاست Rewatchables فيلم Fargo.
• Banksy تم كشف هويته.
• “Mannequin” بواسطة Wire.

لا تكن غريبًا

أنا أحب سماع آرائك. هل لديك ملاحظات؟ زاوية لمقال؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إليّ على jeffrey.ptak@morningstar.com. وإذا رغبت، يمكنك أيضًا متابعتي على X عبر @syouth1، وأنا أكتب بعض المقالات المتفرقة على Substack بعنوان Basis Pointing.