حوار مع الرئيس التنفيذي لـ ICMA برايان باسكو: السوق الصينية تواصل جذب المستثمرين الدوليين، وسندات اليوان أصبحت خيارًا هامًا في التوزيع العالمي

اسأل AI · ما هي مبادرات الإصلاح التي جعلت جاذبية السندات المقومة بالرنمينبي تواصل الازدياد؟

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن 1 أبريل، تقرير من (المراسل لي تينغ، قاو بينغ) يتصاعد تذبذب الأسواق العالمية وتزداد حدة التباين، وأصبحت وثوق السوق الصيني وتنوع قيمته أكثر بروزًا.

في 31 مارس، في مؤتمر ICMA لسوق رأس المال للديون في الصين لعام 2026، صرح كبير مسؤولي جمعية الأسواق الرأسمالية الدولية Bryan Pascoe في مقابلة حصرية مع مراسلي كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن، بأنه بعد سنوات من الإصلاح والانفتاح، تعززت جاذبية السوق الصينية للمستثمرين الدوليين بشكل مستمر، وأن السندات المقومة بالرنمينبي تتحول إلى خيار مهم ضمن التخصيص العالمي.

وأشار Bryan Pascoe إلى أنه مع تنفيذ سلسلة من مبادرات الانفتاح خلال السنوات الأخيرة مثل توسيع “Bond Connect”، وحصول اتفاقية إعادة الشراء الرئيسية العالمية (GMRA) على الاعتراف، والاستمرار في مواءمة السندات الخضراء والمعايير الدولية، فقد تحسنت بصورة ملحوظة درجة فهم المستثمرين الدوليين للمشاركة في السوق الصينية. “إننا نشهد حاليًا تغييرات هيكلية بارزة، إذ تتجه المزيد من الأموال إلى سوق السندات الصينية.”

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: هل ما يزال السوق الصيني جذابًا للمستثمرين الدوليين حاليًا؟

Bryan Pascoe: أعتقد أن الجاذبية تتعزز باستمرار. خلال السنوات الخمس إلى العشر الماضية، طبقت الصين سلسلة من الإصلاحات الهيكلية في مجالات متعددة مثل سوق إعادة الشراء، والتمويل المستدام، وBond Connect، ما أدى إلى رفع مستوى فهم المستثمرين الدوليين للسوق الصينية وإلمامهم بها، وتحسين سهولة الوصول.

وفي الوقت نفسه، يسعى المستثمرون العالميون حاليًا بنشاط إلى تنويع محافظهم وتحقيق الاستقرار، ويرغبون في تقليل الترابط مع الأسواق الرئيسية الأخرى عالية التقلب، والصين تُظهر خصائص لافتة للجاذبية في هذه الجوانب بالذات.

لذلك، سواء استنادًا إلى تقدم الإصلاحات الهيكلية أو إلى ظروف السوق الحالية، فإن اهتمام المجتمع الدولي بالسوق الصينية في حالة قوية ويتزايد باستمرار. واليوم أيضًا سمعنا من الجهات ذات الصلة في هونغ كونغ وماكاو أنها تذكر أن سوق الرنمينبي في الخارج يجذب مزيدًا من الاهتمام. لذا أعتقد أنه سواء على البر (داخل البلد) أو على الجانب الخارجي، فإننا نشهد تغييرات هيكلية ملموسة، ومعها تتجه المزيد من الأموال إلى سوق السندات الصينية.

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: هل ينبغي على المستثمرين العالميين التفكير في تخصيص السندات المقومة بالرنمينبي؟

Bryan Pascoe: كما أشرت للتو، نفذت الصين العديد من الإصلاحات الهيكلية الإيجابية، كما أن أساسيات السوق الحالية مواتية نسبيًا. ففي بيئة قد ترتفع فيها أسعار الفائدة في الأسواق الرئيسية الأخرى ويشتد فيها التذبذب، توفر الصين في الوقت الحالي بيئة سوقية أكثر استقرارًا وقيمة تنويعية ملحوظة جدًا.

بالنسبة للمستثمرين الدوليين، غالبًا ما تكمن التحديات العملية في ما إذا كانوا يستطيعون الدخول إلى السوق بحجم كافٍ، والحصول على مستوى سيولة ومستوى نشاط في السوق يعادلان تلك الموجود في الأسواق الأخرى. وبما أن سوق السندات الصينية يمتلك العديد من العوامل الإيجابية، فأعتقد أن معظم المستثمرين بدأوا يدركون أنه إذا لم يكونوا مشاركين بعد في سوق السندات الصينية، فينبغي عليهم التفكير بجدية في وضع ترتيبات وتخطيط.

بالطبع، توجد أيضًا بعض العوامل الهيكلية على المستوى الدولي تجعل وصول السوق لا يزال أكثر تعقيدًا إلى حد ما، كما أن هناك مساحة لتحسين مستوى الإلمام. لذلك، فإن تقديم صورة مستمرة عن جاذبية الأصول عالية الجودة داخل الصين للمستثمرين الدوليين أمر بالغ الأهمية أيضًا.

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: كيف يمكن تعزيز ثقة العالم أكثر في الأصول المقومة بالرنمينبي؟

Bryan Pascoe: إن استمرار قيام جهة التنظيم بالإعلان بوضوح عن إشارات الإصلاح والانفتاح هو مفتاح تثبيت التوقعات. ثانيًا، التركيز على تعزيز سيولة السوق، وجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين، واستكمال منصات التداول والإفصاح عن المعلومات

السيولة هي مفتاح الثقة، لذلك فإن جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين، وتعزيز سيولة السوق عبر منصات التداول، وزيادة الشفافية، يعد جانبًا مهمًا لرفع جاذبية السوق الصينية.

بالإضافة إلى ذلك، من المهم أيضًا المواءمة مع الممارسات الدولية. فقد اعترفت مؤخرًا لدى بنك الشعب الصيني باتفاقية إعادة الشراء الرئيسية العالمية (GMRA) في سوق السندات بين البنوك، وهذا يعد إشارة مهمة للمستثمرين الدوليين، بما يدل على أن المعيارية والمواءمة مع الأعراف الدولية تتقدمان بثبات، الأمر الذي سيعزز ثقة السوق بشكل قوي.

وفي مجال التمويل المستدام، لدى الصين بالفعل ممارسات جيدة وأسّس راسخة في مواءمة المعايير الدولية، وهذا أيضًا يدفع تطور التمويل الأخضر. وبالطبع، ما زال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به، بما في ذلك مواصلة تعزيز السيولة، وإنشاء روابط معيارية مع الأسواق الدولية، وتحسين إطار التمويل المستدام والحفاظ على التنسيق مع المعايير الدولية.

وفي الوقت نفسه، قد يشعر المشاركون الدوليون أحيانًا بقدر من الالتباس حيال تعقيد السوق داخل الحدود، مثل وجود سوق ما بين البنوك والسوق في البورصة في آن واحد، وكون بيئة التنظيم أكثر تعقيدًا نسبيًا. فمن خلال تبسيط الإجراءات وتقليل التعقيد، سيساعد ذلك أيضًا على تعزيز الثقة من منظور دولي.

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: في المستقبل، كيف سيساند ICMA تطور سوق السندات الصينية؟

Bryan Pascoe: منذ تأسيس ICMA قبل 50 عامًا، ظلّت ملتزمة دائمًا بإطلاق الدعوة الإيجابية على مستوى القطاع، والحفاظ على التواصل مع الجهات التنظيمية، وإعداد معايير أفضل ممارسات تقودها السوق. وفي الصين، نحن نشطون جدًا في هذين الجانبين، وبالأخص في مجال التمويل المستدام، نرى أن الصين تتوافق في الأطر والفهارس ذات الصلة مع مبادئنا.

وفي الوقت نفسه، نتعاون أيضًا بشكل وثيق مع الأعضاء داخل الصين وخارجها، وندعو معًا إلى حصول GMRA على الاعتراف وغيرها من المبادرات. لذلك يمكننا أن نؤدي دورًا في جانب الدعوة على مستوى القطاع وإعداد المعايير.

بالإضافة إلى ذلك، نولي اهتمامًا كبيرًا لتعزيز كفاءة السوق والسيولة والشفافية. ويمكن لمبادرات مثل “Bond Connect” أن تؤدي دورًا مهمًا في هذا الصدد. ومن خلال ربط السوقين الدولي والمحلي، يمكننا تعزيز حركة الأموال بين السوقين وفهم متبادل بينهما بشكل فعّال.

في المستقبل، سيواصل ICMA دفع مواءمة الصين مع المعايير الدولية في مجال التمويل المستدام، والتعاون مع الأعضاء داخل الصين وخارجها لدفع قواعد دولية مثل GMRA إلى أرض الواقع؛ وبالاعتماد على آليات مثل Bond Connect، سنعزز الترابط بين الأسواق داخل وخارج البلاد، ونرفع كفاءة السوق والسيولة والشفافية، ونحفّز تدفق رأس المال عبر الحدود والتفاهم المتبادل في الاتجاهين.

كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: ما هي التوقعات بالنسبة لسوق السندات الصينية هذا العام؟

Bryan Pascoe: نعتقد أنه مقارنةً بباقي الأسواق، ستواصل الصين الحفاظ على استقرار ملحوظ، ومن الممكن أن يؤدي ذلك إلى جذب المزيد من الأموال للتدفق إلى الداخل.

نرى أيضًا أن سوق الإصدار نشط جدًا. ففي سوق السندات “باندا” داخل البر، يتزايد الاهتمام تدريجيًا، كما أن حجم الإصدارات في سوق السندات “ديم سِن” في الخارج—وخاصة في هونغ كونغ—يزداد أيضًا. وبسبب أن أسعار الفائدة بالرنمينبي تتمتع بجاذبية نسبية، وأن السوق يحافظ على استقرار، إلى جانب زيادة الطلب على التمويل بالرنمينبي الناتجة عن تعاظم تدويل الرنمينبي، نتوقع أن نرى المزيد من إصدارات السندات المقومة بالرنمينبي.

وفي الوقت نفسه، نأمل في أن يحظى GMRA في مجال إعادة الشراء بتطبيق أوسع، بهدف تعزيز سيولة إعادة الشراء عبر الحدود. وأخيرًا، أتوقع أن تكون هناك المزيد من المبادرات الإيجابية المتعلقة بالإصلاح والانفتاح ستدخل حيز التنفيذ، ما يجعل السوق الصينية أكثر جاذبية للمشاركين الدوليين.

(مراسل كايليانس ييكس/بلااتش/إف آي سي إن: لي تينغ، قاو بينغ)