توقف أداء شركة بيندودو، وتخطط لإنفاق مئات المليارات لإعادة إنشاء "بيندودو" آخر

رادار كايجينغ صادرة عن | بقلم: دينغ يو | تحرير: منغ شواي

تباطؤ في الإيرادات، ونمو سلبي في الأرباح؛ تواجه شركة بينجدوئو تحديات في الأداء، لكنها اختارت إعادة تشكيل «نسخة أخرى منها» لكسر الجمود.

في 25 مارس، أصدرت بينجدوئو تقريرها المالي للربع الرابع من عام 2025 وللعام بأكمله. وتُظهر البيانات أن في عام 2025، حققت الشركة إيرادات بلغت 4318.46 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.65%؛ كما سجّلت صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين 993.64 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 11.62% على أساس سنوي.

وبالتركيز على الربع الرابع من العام الماضي، حققت بينجدوئو إيرادات فصلية قدرها 1239.12 مليار يوان، بزيادة بنسبة 12.03%، لتسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛ كما سجّلت صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين 245.41 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 10.59% على أساس سنوي، وبانخفاض بنسبة 16.32% على أساس ربع سنوي.

وتقول بينجدوئو إن تراجع صافي الربح يعود بشكل رئيسي إلى استمرار استثمارات استراتيجية «دعم بمليار يوان» لدى بينجدوئو من جهتي العرض والطلب، ما أدى إلى تقييد حدٍّ ما لأداء الشركة في السنة المالية الحالية.

وقال الرئيس التنفيذي لبينجدوئو Zhao Jiazhen: «كما أكدنا مرارًا، وبالمقارنة مع الأداء على المدى القصير، فنحن نفضّل أكثر التركيز على القيمة طويلة الأجل التي يجلبها ردّ الجميل للنظام الإيكولوجي».

خلال اجتماع الأداء، طرحت بينجدوئو أيضًا خبرًا مهمًا، أعلنت خلاله عن تشكيل «بينجيمو الجديدة»، والبدء في تشغيل العلامة التجارية ذاتيًا، مع الاستمرار في زيادة التركيز على سلسلة التوريد في الصين.

أعلن الرئيس التنفيذي لبينجدوئو Zhao Jiazhen: «التركيز، وإعادة الاستثمار في ترقية سلسلة التوريد، والتنمية عالية الجودة» هي استراتيجية المجموعة للمرحلة المقبلة، واقترحت أيضًا «السعي لإعادة تشكيل بينجدوئو خلال ثلاث سنوات».

اعتبارًا من إغلاق 27 مارس بتوقيت شرق الولايات المتحدة، كان سعر سهم بينجدوئو 99.81 دولارًا للسهم، مع قيمة سوقية تقارب 1417 مليار دولار.

زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح، ونسبة الأصول والخصوم تسجل أدنى مستوى خلال قرابة عشر سنوات

وفقًا لأحدث تقرير مالي تفصح عنه بينجدوئو، في عام 2025، ولأول مرة تتجاوز إيرادات الشركة السنوية عتبة الأربعة آلاف مليار يوان، بزيادة تقارب 10% لتصل إلى 4318.46 مليار يوان.

لكن مقارنةً بنسبة 89.68% في عام 2023 و59.04% في عام 2024، فإن وتيرة نمو إيرادات بينجدوئو تُظهر اتجاهًا مستمرًا إلى التباطؤ.

تعود الزيادة في إيرادات بينجدوئو أساسًا إلى نمو إيرادات خدمات التسويق عبر الإنترنت وخدمات المعاملات.

خلال العام الماضي، بلغت إيرادات الشركة من خدمات التسويق عبر الإنترنت وغيرها 2177.83 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.03%؛ وفي الفترة نفسها، حققت الشركة إيرادات من خدمات المعاملات بلغت 2140.63 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.27%.

لكن في المقابل، كانت زيادات تكاليف ومصاريف بينجدوئو في العام الماضي أكثر وضوحًا، ما قيد إلى حد ما أداء أرباح الشركة.

وبالتفصيل، ارتفع كلفة المبيعات في العام الماضي بنسبة 22.68% إلى 1888.02 مليار يوان، وكانت الزيادة أساسًا نتيجة ارتفاع رسوم التنفيذ (Fulfillment)، ورسوم النطاق الترددي، وتكاليف الخوادم، إضافة إلى زيادة رسوم معالجة المدفوعات.

وفي الفترة نفسها، بلغت مصروفات التشغيل 1484.2 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.86%، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة مصروفات البيع والتسويق.

ويُظهر التقرير المالي أنه في العام الماضي بلغت مصروفات البيع والتسويق لدى بينجدوئو 1252.88 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.57%، وكان السبب الرئيسي هو زيادة الإنفاق على أنشطة الترويج والإعلانات.

في عام 2025، واصلت بينجدوئو أيضًا الاستثمار المستمر في مصروفات البحث والتطوير؛ حيث زادت هذه المصروفات بنسبة 30.31% على أساس سنوي إلى 164.96 مليار يوان، وكان ذلك أساسًا بسبب زيادة تكاليف الموظفين ذات الصلة، ورسوم النطاق الترددي، وتكاليف الخوادم.

أما المصروفات العامة والإدارية، فهي عناصر قامت بينجدوئو في العام الماضي بتقليص بعضها؛ فقد انخفضت بنسبة 12.14% على أساس سنوي إلى 66.36 مليار يوان.

وبسبب أثر الارتفاع الإجمالي في كلفة المبيعات ومصاريف التشغيل، في عام 2025، بلغ الربح التشغيلي لبينجدوئو 946.24 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 12.73% على أساس سنوي.

وعلى مدار العام، بلغ صافي الربح منسوبًا إلى المساهمين لدى بينجدوئو 993.64 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 11.62% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح منسوبًا إلى المساهمين وفقًا لـ Non-GAAP 1073.01 مليار يوان، بانخفاض بنحو 12.3% على أساس سنوي.

بالإضافة إلى ذلك، بسبب انخفاض صافي الربح، انخفض أيضًا التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل على أساس سنوي بنسبة 12.29% إلى 1069.39 مليار يوان.

لكن، لاحظت رادار كايجينغ أنه وحتى نهاية عام 2025، ارتفع إجمالي أصول بينجدوئو بنسبة 24.75% على أساس سنوي، ليصل إلى مستوى تاريخي مرتفع عند 6300.44 مليار يوان.

ومن ذلك، بلغت قيمة النقد والنقد المعادل التي تحتفظ بها الشركة 1089.01 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنحو تسعين بالمائة تقريبًا على أساس سنوي؛ كما ارتفقت الاستثمارات قصيرة الأجل بنسبة 14.47% إلى 3134.08 مليار يوان.

اعتبارًا من نهاية عام 2025، كانت نسبة الأصول والخصوم لدى بينجدوئو 34.15%، بانخفاض بنحو 4 نقاط مئوية مقارنةً بالسنة السابقة، وهي أدنى مستوياتها خلال ما يقرب من عشر سنوات.

استثمار 1000 مليار خلال ثلاث سنوات، وبينجدوئو تبني علامة تجارية ذاتية التشغيل

بفضل سيولة رأسمالية قوية، جهزت بينجدوئو نفسها لبدء «فتح أراضٍ جديدة وتوسيع النفوذ».

خلال اجتماع الأداء، أعلنت بينجدوئو رسميًا تشكيل «بينجيمو الجديدة»، وذلك للتمدد نحو المنبع في سلسلة الصناعة، وبدء طريق تشغيل العلامة التجارية ذاتيًا، مع الاستمرار في التركيز بكثافة على سلسلة التوريد في الصين.

وقال Zhao Jiazhen: «في المرحلة التالية، ليس التوجه الاستراتيجي للشركة هو تنويع الأعمال، بل هو التركيز على التطوير عالي الجودة لسلسلة التوريد، والاستمرار في الاستفادة من ميزتنا المتراكمة على المدى الطويل في سلسلة التوريد، لتحقيق إعادة تشكيل المنصة».

«أعتقد أنه خلال السنوات الثلاث التالية، سنتاح لنا فرصة لإعادة تشكيل بينجدوئو» اعتقد Zhao Jiazhen، «إعادة الاستثمار في سلسلة التوريد، وإعادة تشكيل بينجدوئو؛ هذا هو واجبنا ومسؤوليتنا».

ولأجل إعادة الاستثمار في ترقية سلسلة التوريد، منذ أبريل من العام الماضي، أطلقت بينجدوئو رسميًا برنامج «دعم بمليار يوان» (千亿扶持) تحت عنوان «برنامج دعم للمستثمرين/التجار» الذي يقدم مزايا كبيرة للشركاء. وخلال السنوات الثلاث المقبلة، تعتزم الشركة ضخ موارد تتجاوز 1000 مليار يوان من حيث التمويل وحجم التدفق وما إلى ذلك.

ومع استمرار الاستثمار في «دعم بمليار يوان»، تم دفع المبادرات المتخصصة لدى بينجدوئو مثل «منتجات مزرعة دو-دو الجيدة» و«تزويد بجودة جديدة» و«التوجه الغربي لسوق التجارة الإلكترونية» تباعًا. كما توسع نطاق دعم سلسلة التوريد تدريجيًا من كبار التجار والصغار والمتوسطين إلى جميع حلقات سلسلة الصناعة، ما أدى إلى تحسين كبير في كفاءة سلسلة التوريد وقدرات الصناعة الشاملة، وخلق مساحة أكبر للربح ومساحة أكبر للابتكار لمناطق المنتجات الزراعية وسلاسل الصناعات.

أما إطلاق العلامة التجارية الجديدة «بينجيمو الجديدة»، فهو حجر الزاوية في خطط بينجدوئو التالية.

حاليًا، تم تأسيس شركة متخصصة جديدة لـ«بينجيمو الجديدة» في شنغهاي. وقد تم ضخ استثمار نقدي أولي بقيمة 150 مليار يوان. وتخطط الشركة خلال السنوات الثلاث المقبلة للاستثمار بشكل إجمالي يصل إلى 1000 مليار يوان.

تظهر بيانات Tianyancha أنه في شهر فبراير من هذا العام، قامت بينجدوئو بتسجيل وتأسيس شركتين على التوالي: Shanghai Xinpingmu Hongqiao Electronic Commerce Co., Ltd. وShanghai Xinpingmu Pudong Electronic Commerce Co., Ltd. في حين بلغ رأس المال المسجل لكل منهما 100 مليار و50 مليار يوان على التوالي. وكان الممثل القانوني لكلتا الشركتين هو Zhao Jiazhen.

وبحسب ما ورد، ستعتمد «بينجيمو الجديدة» على الدفع المزدوج لمنصات التجارة الإلكترونية المحلية لدى بينجدوئو وTemu عبر الحدود، لربط موارد سلاسل التوريد داخل الصين وخارجها.

خلال السنوات الثلاث الماضية، دخلت Temu إلى أكثر من 90 دولة ومنطقة حول العالم، محققة نموًا قفزيًا بالاعتماد على سلسلة التوريد الصينية.

وعلى أساس ذلك، ستعمل «بينجيمو الجديدة» كذلك على دفع تشغيل العلامة التجارية ذاتيًا، بما يتيح تحويل التصنيع الصيني من الإنتاج كجهة تصنيع (OEM) إلى التوسع في الخارج بمقياس أكبر، ومن ثم من الإنتاج وفق المعايير إلى التوسع العالمي للعلامة التجارية، والاستحواذ على القمة في قيمة سلسلة الصناعة العالمية.

قال Zhao Jiazhen إن عام 2026 يمثل نافذة حاسمة لانتقال سلسلة التوريد المحلية في الصين نحو ترقية وتحول. وستبذل بينجدوئو جهود المجموعة كاملة، وتعمل الشركة بأكملها «بقوة من أجل تحقيق اختراق»، وتسعى خلال ثلاث سنوات إلى دفع «بينجيمو الجديدة» لتحقيق تحول عالي الجودة لعلامة تجارية ذاتية المنشأ محليًا، بما يؤدي إلى دفع سلسلة التوريد الصينية نحو ترقية وتحول ولقفزات في القيمة.

وفقًا لـ Wangjing She (شبكة الأعمال والاقتصاد)، يرى Liu Xuewen، نائب أستاذ في كلية القانون الدولي بجامعة نورث وِست للعلاقات القانونية والسياسية، أن معنى «بينجيمو الجديدة» لا يكمن في إعادة تشكيل بينجدوئو بمعنى بسيط، بل في تقديم نمط جديد للتجارة الإلكترونية عبر الحدود الصينية: انطلاقًا من مناطق السلاسل الصناعية، وجعل «التأطير بالعلامة التجارية» محورًا، وجعل «التوزيع العالمي» وجهة لها.

وشدد Liu Xuewen على أن آفاقها يمكن أن تكون واعدة، لكن ما إذا كانت ستمضي قدمًا بثبات وتحقيق نتائج بعيدة المدى يعتمد في النهاية على ثلاث نقاط: هل يمكن تحويل ميزة التصنيع فعليًا إلى ميزة في العلامة التجارية، وهل يمكن تحويل المكاسب المؤسسية في شنغهاي إلى قدرة إدارة عالمية، وهل يمكن الحفاظ على خط أساس المنافسة العادلة بين تشغيل المنصة ذاتيًا والتعايش مع التجار.

إذا تحققت هذه الثلاثة معًا، فقد تصبح نموذجًا مهمًا للتجارة الإلكترونية الصينية للانتقال من «بيع البضائع إلى الخارج» إلى «التوسع ببلوغ العلامة التجارية للخارج»؛ أما إذا حدث خلل في أي منها، فقد لا يؤدي إعادة ضخ الاستثمار بالضرورة إلى نمو عالي الجودة، بل قد يتحول الأمر إلى ساحة اختبار تتسم بتعقيد عالٍ وارتفاع تكاليف وانكشاف إلى ضغوط تنظيمية عالية معًا.

وأشار مراقب من هيئة محكمة الأمم المتحدة للتجارة الدولية، نائب أستاذ Yang Lifan في جامعة كرقانون تشرق (جامعة شرق الصين للعلوم القانونية)، إلى أن مشروع «بينجيمو الجديدة» يواجه أيضًا تحديات خارجية معقدة وشديدة: تصاعد حمائية التجارة العالمية، واستمرار ضغوط سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وتعزيز الاتحاد الأوروبي لإشرافه على الطرود الصغيرة عبر الحدود منخفضة القيمة، وتفاقم النزاعات الإقليمية ما يؤدي إلى تذبذب سلاسل التوريد العالمية وتعديل التخطيط.

التركيز على سلسلة التوريد في الصين، وإعادة تشكيل «بينجدوئو» خلال ثلاث سنوات

لاحظت رادار كايجينغ أن الشخص الذي يقود بينجدوئو اليوم—Zhao Jiazhen—هو أيضًا مؤسس مشارك في الشركة، وقد أشرف خلال مسيرة بينجدوئو على دفع عدة أعمال مهمة مثل «دو-دو يشتري الخضار» وغيرها.

ووفقًا لمعلومات منشورة، فإن Zhao Jiazhen، وهو من مواليد فئة الثمانينيّين، من مدينة شاوگوان في مقاطعة قوانغدونغ، وتخرج من جامعة جنوب الصين للتكنولوجيا في تخصص إدارة التجارة الإلكترونية.

منذ وقت مبكر في عام 2009، تبع Zhao Jiazhen مؤسس بينجدوئو Huang Zheng، للعمل سويًا في تشغيل متجر تجارة إلكترونية متخصص في المنتجات الرقمية Oukou Wang (欧酷网). ومنذ ذلك الحين، بدءًا من «ليتشي» المولودة من Oukou، مرورًا بـ «بنجهاو هو»، وصولًا إلى بينجدوئو لاحقًا، لم يغِب Zhao Jiazhen عن أي مرحلة.

وصفت بينجدوئو رسميًا أنه «شخص متواضع وعملي نشأ من الحقول والمناطق الزراعية»، وكان مسؤولًا في البداية عن التشغيل الشامل لفئة المنتجات الزراعية في بينجدوئو وعن بناء سلسلة التوريد للصعود بالمنتجات الزراعية إلى القنوات العليا؛ وفي النصف الثاني من عام 2020، قاد فريقه لافتتاح المناطق لأول مرة (开城)، لابتكار والريادة في الأعمال الإقليمية؛ وفي النصف الثاني من عام 2023، قاد كذلك فريقه لدفع ترقية نظام سلسلة التوريد لدى بينجدوئو.

شغل Zhao Jiazhen منصب نائب الرئيس التنفيذي المتقدم في بينجدوئو من 2018 إلى 2023، ومنذ أبريل 2023 تولى منصب مدير مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المشارك في بينجدوئو.

في ديسمبر الماضي، أعلنت بينجدوئو في اجتماع الجمعية العامة السنوي للمساهمين ترقية هيكل حوكمة الشركة، وتنفيذ نظام رئيس مجلس إدارة مشترك. وتم تعيين Zhao Jiazhen رئيسًا مشاركًا لمجلس الإدارة، إلى جانب Chen Lei، ليعملا معًا كـ رئيسي مجلس إدارة مشاركين والرئيسين التنفيذيين المشاركين للمجموعة.

بالإضافة إلى ذلك، عينت بينجدوئو Wang Mi كمساعد تنفيذي أول كبير لقطاع الهندسة في المجموعة، بينما عُيّن Li Jiong مديرًا ماليًا للمجموعة.

في ذلك الوقت، قال Chen Lei: «منذ تولي Zhao Jiazhen منصب الرئيس التنفيذي المشارك، تطورت سلسلة التوريد لدينا لتصبح العنصر الرئيسي الذي يدعم المنصة بأكملها والنظام الإيكولوجي ذي الصلة. خلال ثلاث سنوات، قطعت Temu طريقًا يشبه الطريق الذي سارت عليه بينجدوئو في نموها خلال ما يقرب من عشر سنوات، وهذا ليس بالأمر السهل. وعند دخولنا العقد العاشر الجديد للمجموعة، نحتاج أكثر إلى العودة إلى النية الأصلية وعدم نسيان الجذر، وهذه ليست فقط شرطًا أساسيًا وبنية، بل هي أيضًا المحرك الجوهري لتحقيق قفزة جديدة».

كما عبّر Zhao Jiazhen، الذي تم تعيينه حديثًا رئيسًا مشاركًا لمجلس الإدارة، عن感慨ه بأن عام 2025 هو العام العاشر لبدء تأسيس بينجدوئو، وقد واصلت الشركة تراكم خبراتها في مجالات الأعمال والتقنية والخدمات، لتصل أعمالها إلى أغلب دول العالم تقريبًا.

وفي ذلك الوقت أيضًا، أطلق Zhao Jiazhen وعدًا جريئًا: «أعتقد أنه خلال السنوات الثلاث التالية، سنتاح لنا فرصة لإعادة تشكيل بينجدوئو»، كما أكد أيضًا تصميم بينجدوئو الراسخ على «الاستثمار بكثافة في سلسلة التوريد في الصين».

قال Zhao Jiazhen: «بعد مناقشات متكررة، حدّدت الشركة في المرحلة التالية سلسلة التوريد في الصين باعتبارها جوهر تطوير الأعمال. سنواصل تنفيذ التنمية عالية الجودة، ونعمل All in على سلسلة التوريد في الصين عالية الجودة والعلامة التجارية، لتحقيق إعادة تشكيل المنصة والصناعة، ودفع النظام الإيكولوجي لتحقيق قفزة في القيمة».

لكن، اعترف Zhao Jiazhen أيضًا بأن بناء حوكمة الشركة ونظام المواهب لم يواكب توسع الأعمال في الوقت المناسب، ما أدى إلى مواجهة العديد من التحديات. «علينا أن نجري تغييرات منهجية شاملة على هيكل التنظيم والثقافة ونظام الحوكمة. إن نظام رئيس مجلس الإدارة المشترك الذي اعتمده مجلس الإدارة، وكذلك تعيين القائدين الشابين الجدد، هما بداية هذا التحول».

وبصفته «أولوية قصوى» بعد تعيين Zhao Jiazhen رئيسًا مشاركًا لمجلس الإدارة، هل يمكن لـ«بينجيمو الجديدة» أن تحمل طموح بينجدوئو، وتساعد الشركة على تحقيق اختراق جديد في الأداء؟ ستواصل رادار كايجينغ متابعة ذلك.

كمية هائلة من الأخبار وتفسير دقيق—كل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن التحرير: Zhang Hengxing