هل يمكن لشركة ييهوا تونغ أن تتجاوز مأزق تجارية الهيدروجين مع بزوغ رياح السياسات الجديدة؟

مراسل الصين للتجارة نيوز، تشن ياننان، بكين

في الآونة الأخيرة، أصدرت ثلاث جهات من بينها وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات (ويُشار إليها فيما بعد بـ“وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات”) إشعارًا بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات المدمجة للطاقة الهيدروجينية، وقدّم الإشعار هدفًا يتمثل في أنه بحلول عام 2030، ستتحقق التطبيقات على نطاق واسع لإمكانات الهيدروجين الخاصة بالتجمعات الحضرية في مجالات متعددة، مع خفض متوسط السعر النهائي لاستخدام الهيدروجين إلى أقل من 25 يوانًا لكل كيلوجرام، والسعي إلى خفضه في بعض المناطق ذات المزايا إلى نحو 15 يوانًا لكل كيلوجرام؛ كما سيزيد إجمالي عدد سيارات المركبات التجارية العاملة بخلايا الوقود في جميع أنحاء البلاد إلى أكثر من الضعف مقارنة بعام 2025، مع السعي للوصول إلى 100 ألف مركبة.

يرى عدد من المختصين في القطاع أن هذا يشير إلى أن قطاع الهيدروجين في الصين قد انتقل من مرحلة الاستكشاف التجريبي إلى مرحلة التسريع نحو النطاقية والتسويق التجاري. وفي هذا السياق، عادت شركة “إي هوا تون” الرائدة في مجال وقود الهيدروجين وخلايا الوقود إلى دائرة الضوء.

ما تأثير تطبيق السياسات الجديدة على شركة “إي هوا تون”؟ وبالنسبة لـ“إي هوا تون”، ما الفرص التجارية المتاحة؟ وهل يمكنها الاستفادة من هبوب الرياح القادمة من هذه السياسة لتحقيق اختراق في التسويق التجاري؟ بخصوص ذلك، اتصل مراسل صحيفة “China Business News” بـ“إي هوا تون” وراسَلها، لكن حتى وقت إعداد هذا التقرير لم تتلقَّ ردًا.

خسائر متراكمة عبر ست سنوات مع ضغط على البقاء والتحول المزدوج على “إي هوا تون”

من الألق الرأسمالي في يوم الإدراج الأول في البورصة، إلى الغوص المتواصل في مستنقع الخسائر لمدة 6 سنوات، تجد شركة الهيدروجين المدرجة محليًا الأولى من فئة “A+H” نفسها أمام مأزق بقاء يتمثل في تراجع مستمر في الأداء، وتصاعد ضغط السيولة، واشتداد حدة المنافسة في الصناعة.

بحسب ما أفاد به المراسل، تُستخدم المنتجات ذات الصلة بـ“إي هوا تون” بشكل أساسي في المركبات التجارية مثل الحافلات وشاحنات اللوجستيات والشاحنات الثقيلة. ومن بين العملاء شركات المركبات التجارية مثل يوتونغ للحافلات، وبي-إيه-سي فوتران… إلخ. أدرجت الشركة في عام 2020 في بورصة كيشوانغ (科创板)، ثم في عام 2023 في بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية (بورصة هونغ كاوت). قامت “إي هوا تون” ببناء أول خط إنتاج للتسويق الشامل لمحرك خلايا الوقود في الصين، كما طورت أنظمة خلايا الوقود بأقدرات من 30 إلى 300 كيلوواط مختلفة القدرة، وهي تغطي بشكل أساسي جميع سيناريوهات النقل البري.

باعتبارها رائدة محرك خلايا الوقود الهيدروجينية في السوق المحلية، كانت “إي هوا تون” سابقًا محبوبة في أسواق رأس المال، وتحمل آمالًا كبيرة في تجاوز الصين لعقبات تقنيات قطاع الهيدروجين. غير أن الفجوة بين المثالية والواقع أدخلت هذه الشركة الرائدة تقنيًا في شتاء طويل من الخسائر.

وفقًا لبيانات الإعلان السريع للأداء لعام 2025، حققت “إي هوا تون” إيرادات تشغيلية سنوية قدرها 26212.57 مليون يوان، بانخفاض 28.51% على أساس سنوي؛ كما سجلت خسارة في صافي الربح العائد للمساهمين قدرها 62829.39 مليون يوان، وزادت الخسارة بنسبة 37.65% على أساس سنوي؛ وبلغت خسارة صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 68588.04 مليون يوان، بانخفاض 26.37% على أساس سنوي، ومع الخسائر المتراكمة منذ إدراجها لمدة 6 سنوات تجاوزت قيمة 16 مليار يوان.

وراء تدهور الأداء المستمر، يكمن تراجع متزامن في أصول الشركة وحقوقها. ففي نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي أصول الشركة 374142.89 مليون يوان، بانخفاض 21.71% مقارنة ببداية الفترة؛ وبلغت حقوق الملكية العائدة للمساهمين لدى الشركة الأم 201208.66 مليون يوان، بانخفاض 21.43% مقارنة ببداية الفترة.

وفقًا للمعلومات الواردة في الإعلان السريع، فإن العوامل الرئيسية التي تؤثر على الأداء التشغيلي هي أن قطاع خلايا الوقود الهيدروجينية لا يزال في مرحلة مبكرة من التسويق التجاري، ما يؤدي إلى زيادة حدة المنافسة في السوق وبالتالي ضغط مستمر على أسعار المنتجات، ونتيجة لضغط دوران السيولة، اتخذت الشركة استراتيجية توسع أكثر حذرًا في السوق، ما أدى إلى انخفاض مبيعات أنظمة خلايا الوقود خلال فترة التقرير على أساس سنوي، وتأثر القدرة الإجمالية على تحقيق الأرباح.

حلّل بعض العاملين في الصناعة أن قطاع الهيدروجين ما يزال في مرحلة مبكرة من التسويق التجاري، وأن حجم السوق ما يزال صغيرًا، والتكاليف مرتفعة، والبنية التحتية غير مكتملة؛ وهذه صعوبات مشتركة على مستوى الصناعة، وهي كذلك السبب الجوهري لخسائر “إي هوا تون”. فمن ناحية، تظل تكلفة نظام خلايا الوقود مرتفعة، وعلى الرغم من أن سعر الوحدة قد انخفض بشكل كبير، إلا أنه لا يزال لا يصل إلى نطاق الأرباح الذي يمكن للعملاء في أسفل السلسلة تقبله، وبالتالي يصعب تفعيل أثر وفورات الحجم؛ ومن ناحية أخرى، تزداد حدة المنافسة في القطاع بوتيرة متسارعة، حيث تدخل الشركات الأجنبية مثل تويوتا وهيونداي بأسلوب يعتمد على منح تراخيص تقنية بسعر منخفض، بينما تتعاظم الشركات المنافسة المحلية بسرعة، ومع استمرار اشتعال حرب الأسعار، فإن نسبة انخفاض سعر المنتج تفوق بكثير نسبة انخفاض التكلفة، ما يؤدي مباشرة إلى تحول هامش الربح الإجمالي لـ“إي هوا تون” إلى قيمة سالبة.

كما أن الصعوبات في التحول الاستراتيجي زادت من مأزق الشركة. في عام 2025، كانت “إي هوا تون” تعتزم الاستحواذ على 100% من أسهم شركة “شوينغ يانغ للهيدروجين” (旭阳氢能)، بهدف دمج مصادر الهيدروجين وربط سلسلة الصناعة للحد من التكاليف، لكن تم الإعلان عن إنهاء العملية في سبتمبر من العام نفسه، ما أدى إلى تفويت فرصة محورية للاختراق. وبسبب ضغوط التمويل، اضطرت الشركة إلى تقليص خط أعمالها، والتخلي عن جزء من الأسواق ذات هامش ربح أقل، والتركيز على مشاريع التخزين والنقل بالهيدروجين السائل وممر هيدروجين “جين-جين-جي” (京津冀)، ما أدى إلى تضييق نطاق التغطية في السوق أكثر. إضافة إلى ذلك، فإن تسرب الكفاءات التقنية الأساسية والإدارة العليا جعل استقرار تشغيل الشركة يواجه تحديات.

تطبيق قوي للسياسة الجديدة تعبر بقطاع الهيدروجين إلى مرحلة النطاقية والتسويق التجاري الجديد

يتميز الهيدروجين بكونه يحمل ثلاث صفات في آن واحد: طاقة، ومورد، ووسيط لتخزين الطاقة؛ إذ يتمتع قطاع الهيدروجين بمستوى عالٍ من المحتوى التقني، وبسمة منخفضة الكربون قوية، ومساحة تطوير كبيرة. إن دفع تطوير قطاع الهيدروجين عالي الجودة سيقدم دعمًا مهمًا للتحول الأخضر للاقتصاد، وتعزيز تطوير قوى إنتاجية جديدة، وتحقيق أهداف “الكربون المزدوج” (تحقيق ذروة الانبعاثات الكربونية والحياد الكربوني).

خلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” (十四五)، حقق قطاع الهيدروجين في الصين تقدمًا إيجابيًا، وتم مبدئيًا بناء سلسلة الإمداد وسلسلة الصناعة بشكل أكثر اكتمالًا. وحتى نهاية عام 2025، بلغت المبيعات التراكمية لسيارات خلايا الوقود الهيدروجينية قرابة 40 ألف مركبة، وتم بناء 574 محطة شحن هيدروجين، مع قدرة تفوق 360 طن/يوم، لتحتل المرتبة الأولى عالميًا. وقد جرى تشغيل على التوالي مجموعة من مشاريع صناعية تشمل هيدروجينًا أخضر بمستوى عشرات الآلاف من الأطنان (万吨级)، وأفكارًا لإنتاج الأمونياولات الخضراء بمستوى عشرات الآلاف من الأطنان (十万吨级) و مشاريع لتحويل ومعالجة الهيدروجين المعدني على نطاق مليون طن (百万吨级). كما حققت قطاعات التكرير والبتروكيماويات وتكثيف الفحم بعض الاستخدامات المستقرة للهيدروجين الأخضر البديل، وتبلغ القدرة الإنتاجية للهيدروجين الأخضر في جميع أنحاء البلاد قرابة 25 ألف طن.

لكن في الوقت الحالي، لا يزال تطبيق الهيدروجين في الصين يواجه مشكلات مثل قلة السيناريوهات، ونقص الهيدروجين الأخضر، وارتفاع الأسعار، وصعوبة التخزين والنقل والشحن، كما أن نماذج الأعمال لم تتشكل بعد، وما تزال الحاجة إلى إطلاق الطلب في السوق قائمة، الأمر الذي يتطلب دعمًا مستمرًا من مستوى الدولة وتركيز الدعم على مجالات محددة.

خلال انعقاد المجلسين الوطنيين لعام 2026، تم إدراج الهيدروجين بشكل واضح ضمن “تقرير عمل الحكومة” بوصفه نقطة نمو جديدة منخفضة الكربون وخضراء؛ وبعد ذلك مباشرة، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات ووزارة المالية ولجنة التنمية والإصلاح الوطنية معًا “إشعارًا بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات المدمجة للهيدروجين”. وقد أدى دعم السياسة إلى إشعال محرك تطوير قطاع الهيدروجين بشكل كامل، كما وفر بصيص أمل لاختراق جديد لشركة “إي هوا تون” التي كانت غارقة في الخسائر.

تُعد هذه السياسة الجديدة وثيقة بارزة على مستوى “معلم تاريخي” لقطاع الهيدروجين في الصين للانتقال من الاستكشاف التجريبي إلى التسويق التجاري على نطاق واسع. وباعتبار التجمعات الحضرية كجهات تنفيذ رئيسية، سيتم اختيار التجارب عبر آلية “إظهار الكفاءات وتكليف من يثبت قدرته” (揭榜挂帅) مع تطبيق دعم من المالية المركزية بنظام “مكافأة بدل الدعم الكامل” (以奖代补). ويصل السقف الأقصى للدعم داخل دورة مدتها 4 سنوات لكل تجمع مدرج ضمن التجربة إلى 1.6 مليار يوان، وبإجمالي أعلى دعم قد يصل إلى 8 مليارات يوان. وتحدد السياسة هدفًا رئيسيًا بحلول عام 2030: السعي للوصول إلى امتلاك 100 ألف سيارة تعمل بخلايا الوقود في جميع أنحاء البلاد، وخفض متوسط سعر الهيدروجين للاستخدام النهائي إلى أقل من 25 يوانًا لكل كيلوجرام، والسعي لخفضه في المناطق ذات المزايا إلى نحو 15 يوانًا لكل كيلوجرام.

وبالنسبة إلى “إي هوا تون” التي تعمقت في القطاع لسنوات طويلة، فإن هذه السياسة تمثل فرصة نادرة، كما تمثل تحديًا لا يجوز تفويته. فمن منظور اتجاه تطور الصناعة، تتعايش المزايا الأساسية المحتملة لـ“إي هوا تون” مع المخاطر الكامنة. والمفتاح لعكس الأداء يتمثل في ما إذا كانت الشركة قادرة على اغتنام آثار العائد من السياسة، وتسريع التوسع على نطاق واسع، وحل مشكلة التكلفة.

يشير بعض العاملين في القطاع إلى أنه بالنسبة لسوق رأس المال، قد تتحول منطق تحفيز قطاع الهيدروجين من المضاربة على المفاهيم إلى قدرة الشركات على الحصول على طلبات، وقدرة التحكم في التكاليف، وقدرة تحقيق الأرباح الفعلية. لكن يتعين على المستثمرين أيضًا توخي الحذر: ففي الوقت الحالي، لا تزال معظم شركات الهيدروجين في مرحلة الاستثمار، وما يزال تحقيق أرباح فعلية يتطلب وقتًا، كما لا تزال توجد أوجه عدم يقين تتعلق بخطوط التكنولوجيا، وأثر تنفيذ التجارب على أرض الواقع. وقد يصبح التمايز داخل القطاع أمرًا متكررًا.

في الوقت الحالي، تتقدم “إي هوا تون” بخطوات متسارعة في أكثر من اتجاه. ففي 14 مارس 2026، وقعت “إي هوا تون” رسميًا مع “هايتاي نيو إنرجي” (海泰新能) وجمعية الهيدروجين في مقاطعة خبي (河北省氢能学会) اتفاقية تعاون استراتيجي. وقد جاء توقيع هذه الاتفاقية متزامنًا مع نافذة السياسة الخاصة بدخول أول دفعة من تجارب الهيدروجين التي أقرها جهاز الطاقة الوطني حيز التنفيذ. وانطلاقًا من ذلك، ستتخذ الأطراف الثلاثة منطقة مشروع تجارب هيدروجين “تشهانغ تشنغ تانغ” (张承唐氢能区域试点建设) بوصفها نقطة الاستحواذ الرئيسية، لتبدأ ممارسة جديدة عميقة في التكامل بين “الجهات الحكومية والمؤسسات ومؤسسات التعليم والبحث والاستخدام” (政产学研用) للتعاون الصناعي.

باعتبار مشروع منطقة تجارب هيدروجين “تشهانغ تشنغ تانغ” أحد مشاريع التجارب الإقليمية للهيدروجين التسعة في الدولة، فإنه يحمل مهمة مهمة تتمثل في استكشاف تطوير تعاون للهيدروجين عبر مناطق مختلفة. كما أن خط أنابيب نقل هيدروجين طويل المدى “كانغ باو-تساو في ديان” (康保-曹妃甸) بوصفه المشروع الأساسي للتجربة، يمثل أيضًا الرابط الحاسم لبناء نمط “تشهانغ تشنغ لتصنيع الهيدروجين، وتانغشان لاستخدامه”. وبحسب الاتفاقية، ستعتمد “هايتاي نيو إنرجي” على هذا “العرق الكبير للطاقة للهيدروجين” المصمم لنقل 1.55 مليون طن من الهيدروجين سنويًا، لتقديم خدمات نقل وتوريد للهيدروجين مستقرة وفعالة لشركات “إي هوا تون” على مستويي المنبع والمصب، بما يساعد على معالجة آلام الصناعة المرتبطة بتكاليف تخزين ونقل الهيدروجين المرتفعة.

ومن الجدير بالاهتمام أن توصية النائب عن المؤتمر الوطني لنواب الشعب (全国人大代表) و رئيس مجلس إدارة “إي هوا تون” تشانغ غووتشيانغ (张国强) والتي قدمها خلال فترة انعقاد المجلسين الوطنيين، تتوافق بشكل كبير مع توجيهات السياسة الجديدة. وقد اقترح زيادة دعم التجارب الإيضاحية للهيدروجين على الطرق السريعة، وإعفاء رسوم مرور سيارات خلايا الوقود على الطرق السريعة، وخفض سعر الهيدروجين للاستخدام النهائي، والتخطيط بشكل مناسب وبقدر من السبق لبنية تحتية لشحن الهيدروجين، وغيرها من التدابير العملية التي تستهدف مباشرة نقاط الألم في تسويق الهيدروجين التجاري.

قال تشانغ غووتشيانغ: “اكتملت معالجة التحديات التقنية في صناعة سيارات خلايا الوقود من مرحلة ‘من 0 إلى 1’، وستصبح سيناريوهات اللوجستيات عالية السرعة نقطة اختراق حاسمة للتطبيق على نطاق واسع”.

في الوقت الحالي، وصل موج الاستهلاك التجاري لقطاع الهيدروجين إلى ذروته، والسوق تنتظر أيضًا من “إي هوا تون” أن تقدم إجابة عن الاختراق، لتشهد طريق صعود قطاع الهيدروجين في الصين.

كمية هائلة من الأخبار، تحليلات دقيقة، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance