صافي الأرباح يتراجع بنسبة تقارب 87%، أداء هونغ ييه فوريكس يتعرض لمزيد من الانخفاض! المخاطر الداخلية تتكشف بشكل متكرر

31 مارس، أصدرت شركة 苏豪弘业期货股份有限公司 (ويُشار إليها اختصارًا بـ 弘业期货) تقريرها السنوي لعام 2025.

استمرارًا لاتجاه التراجع الذي شهدته في تقريرها للربع الثالث من العام الماضي، انخفض صافي ربح الشركة في العام الماضي بنسبة 86.61% على أساس سنوي. بعد أن بدّلت نتائجها في السنة الأولى من إدراجها في سوق الأسهم (A股) في 2022، ظهرت مرة أخرى حالة قفزة كبيرة إلى أسفل في صافي الربح. وفي ظل خلفية أن اتجاه الصناعة ككل كان جيدًا، فإن شركة وساطة عقود آجلة مدرجة منذ فترة طويلة تُقدم مثل هذه النتائج، لا بد أن يثير قدرًا من الأسف.

انخفاض حاد في صافي الربح بنحو 87%

يُظهر أحدث تقرير سنوي لـ 弘业期货 أن الشركة حققت في عام 2025 إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 2.87 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 20.53% على أساس سنوي وفقًا للمعيار بعد التعديل. كما بلغ صافي ربح المساهمين العائد للمساهمين في الشركة المدرجة 3.9927 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 86.61% على أساس سنوي.

ومن حيث الأعمال، شهدت 弘业期货 تراجعًا واضحًا في عدة أعمال رئيسية. ففي مجال الوساطة، بلغ صافي إيرادات عمولات أعمال الوساطة في عام 2025 نحو 167 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 3.8% على أساس سنوي. كما بلغ دخل الفوائد على ودائع أموال العملاء 47.4905 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 44.37% على أساس سنوي. وبلغ معدل حصة السوق من إجمالي قيمة التداول في العام كاملًا 0.37%؛ كما انخفض إجمالي حقوق العملاء يوميًا بنسبة 8.36% على أساس سنوي.

وفي مجال إدارة الأصول، وحتى نهاية عام 2025، بلغت أحجام إدارة الأصول لدى الشركة 1.059 مليار يوان، بانخفاض 93.43% مقارنة بنهاية 2024. وبلغت إيرادات أعمال إدارة الأصول (باستثناء دخل العمولات الناتج عن الكيانات ذات الهياكل المهيكلة التي لا يتم إدراجها ضمن نطاق الدمج) 2.9866 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 50.24% على أساس سنوي. وفي مجال إدارة المخاطر، حقق العمل خلال العام ربحًا قدره 8.8871 مليون يوان، مع أن نسبة الانخفاض مقارنة بعام 2024 تجاوزت النصف أيضًا.

أما ما يبعث على قدر من الاطمئنان نسبيًا فهو أن أعمال الخدمات المالية في الخارج لدى 弘业期货 حققت أداءً جيدًا. وحتى نهاية 2025، ارتفعت إيرادات أعمال الأوراق المالية في الخارج لدى الشركة بنسبة 38.82% على أساس سنوي.

يُظهر تراجع أداء 弘业期货 في العام الماضي انحرافًا كبيرًا عن مسار التطور العام في الصناعة. ففي عام 2025، تطور سوق العقود الآجلة المحلية في الصين بثبات، واستفادت شركات العقود الآجلة من البيئة المواتية لنمو السوق، مما جعل الوضع العام في الصناعة واعدًا. وفي نهاية العام الماضي، ارتفع إجمالي حجم أموال السوق إلى نحو 2.15 تريليون يوان، بزيادة 32% على أساس سنوي. كما بلغ إجمالي حقوق العملاء لشركات العقود الآجلة 2 تريليون يوان، بزيادة تقارب 31%. وتُظهر بيانات لجنة الصناعة للعقود الآجلة (中期协) أنه في العام الماضي حققت شركات العقود الآجلة في جميع أنحاء البلاد إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 42.015 مليار يوان، بزيادة 1.7% تقريبًا على أساس سنوي. وبلغ إجمالي صافي الأرباح 11 مليار يوان، بزيادة تقارب 16% على أساس سنوي. ومع ذلك، وفقًا لما عرفه مراسل شركة 券商中国، فإن تأثير “الأقوى يبقى” في القطاع كان بارزًا، مع تباين كبير بين الشركات؛ وقد قامت بعض شركات العقود الآجلة بزيادة أرباحها الاستثمارية بشكل كبير، ما رفع مستوى ربحية الصناعة.

ورغم أن الأداء لم يكن مرضيًا، فقد استخدمت 弘业期货 في تقريرها السنوي عبارة “تبرز نقاط اللمعان في التطور الشامل للشركة، وهي مستقرة نسبيًا” لتلخيص إدارة أعمال العام الماضي. شددت الشركة على أنه في عام 2025، وتحت القيادة الصحيحة لمجلس الإدارة، التزمت الشركة بالمحور الرئيسي للأعمال المتمثل في “تشديد الرقابة ومنع المخاطر وتعزيز التطور عالي الجودة”، ومع وجود مواقف مثل “رقابة بأسنان ومسامير” من الجهات التنظيمية، ووجود “حدود واضحة وحواف” في السياسات، وتعديلات سياسات قيام البورصات بإعادة الأموال، قامت الشركة بـ “المحور خارجيًا” عبر “الاستهداف بالمقارنة”، وبـ “المحور داخليًا” عبر “الارتقاء والتحسين”، وركزت الجهود على تثبيت الإيرادات، والحد من التكاليف، ومنع المخاطر، وتعزيز تقييم الأداء، وسعت جاهدة للتغلب على الصعوبات المتعددة.

قرب إدراجها في A股 لأربع سنوات تقريبًا، ما زالت المؤشرات الأساسية متأخرة عن المنافسين

في أغسطس 2022، أُدرجت 弘业期货 في A股، لتصبح أول شركة عقود آجلة محلية تُدرج على نموذج “A+H”. بعد مرور نحو أربع سنوات، كان من المفترض أن تتمكن 弘业期货 من الانطلاق على “مسار القطار السريع” بدعم الإدراج، لكن الاتجاه الحالي ليس مثاليًا؛ إذ ما زالت عدة مؤشرات أساسية متأخرة نسبيًا داخل القطاع، فضلًا عن أنها حققت أداءً أسوأ بشكل كبير من الشركات الثلاث الأخرى المدرجة في A股.

ومن ناحية الأداء، فإن نقطة انطلاق 弘业期货 لم تكن منخفضة، لكن بعد إدراجها في A股 ظهرت تقلبات كبيرة في الأداء. في عام 2021، بلغت إيرادات 弘业期货 التشغيلية 1.64 مليار يوان، وكان صافي الربح العائد للأم 80.21 مليون يوان. ومع ذلك، بعد إدراجها في A股 في 2022، تغيّر أداء الشركة فجأة؛ إذ هبط صافي الربح العائد للأم في ذلك العام بنسبة 84.56% ليصل إلى 12.3819 مليون يوان. وفي عام 2023، بدفع توسيع الأعمال خارج البورصة لزيادة الإيرادات، ارتفعت الإيرادات التشغيلية للشركة بنحو الثلث تقريبًا، لكن صافي الربح واصل الانخفاض بنسبة تقارب 40% ليصل إلى 7.7915 مليون يوان. وفي عام 2024، ارتدت إيرادات وأرباح 弘业期货 بشكل واضح؛ إذ ارتفعت الإيرادات التشغيلية إلى 2.876 مليار يوان، وعاد صافي الربح العائد للأم إلى 29.8262 مليون يوان، بزيادة قدرها 282.8%. ومن المثير للدهشة أن أداء الشركة في عام 2025 قفز مجددًا إلى الأسفل، ما قد يثير مخاوف السوق مرة أخرى.

عمومًا، كانت نتائج الشركات الثلاث الأخرى المدرجة في A股 بعد إدراجها أفضل بشكل إجمالي من 弘业期货. ففي أعقاب إدراج 南华期货، واصلت الشركة إيلاء قوة متزايدة لمجالات مثل الأعمال في الخارج والشركات التابعة خارج البورصة. وهكذا، نما صافي الربح العائد للأم تدريجيًا من 0.79 مليار يوان في 2019 حتى وصل إلى 4.58 مليار يوان العام الماضي، بمعدل نمو تراكمي يقارب 479.75%. أما 瑞达期货، فقد استغلت الإدراج كفرصة لتعزيز قدرات التداول مثل إدارة أصول العقود الآجلة. وفي 2025، بلغ صافي الربح العائد للأم 5.47 مليار يوان، وبلغ إجمالي الزيادة التراكمية بعد الإدراج 352.07%. وبالنسبة لـ 永安期货، لم تصدر بعد أحدث تقرير سنوي؛ ففي السنوات الماضية ظل صافي الربح فوق 5 مليارات يوان، إذ إن الشركة تمر بمرحلة تحول.

على مستوى الأعمال تحديدًا، ليست 弘业期货 بلا نقاط قوة؛ إذ إن توزيع أعمالها في الخارج لديه أساس معين ضمن القطاع. فقد أنشأت الشركة شركاتًا تابعة في الصين (منطقة هونغ كونغ) وسنغافورة وأوروبا، وتظهر أحجام حقوق العملاء اتجاهًا نحو النمو. لكن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح ظلت مقيدة بتقلبات الأعمال المحلية وأعمال إدارة المخاطر. وتُظهر البيانات أن متوسط العائد على صافي الأصول (بالمتوسط المرجح) لدى 弘业期货 في العام الماضي كان 0.21% فقط، وهو أقل بكثير من 11.3% لدى 南华期货 و17.7% لدى 瑞达期货.

ومن جانب عوائد المساهمين، فإن وضع 弘业期货 أيضًا ليس جيدًا. ففي عامي 2015 و2022، أطلقت 弘业期货 طرحين عامّين (IPO) في سوق الأسهم في هونغ كونغ وسوق A股 مرتين، ليصبح إجمالي التمويل المقارب لسبعة مليارات يوان. من إدراج هونغ كونغ في 2015 حتى 2021، بلغ إجمالي توزيعات الأرباح حوالي 1.34 مليار يوان. ومنذ إدراج A股 في 2022، بلغ إجمالي توزيعات الأرباح لدى 弘业期货 حوالي 0.44 مليار يوان. ورغم أن نسبة التوزيع لم تكن منخفضة، إلا أنه وبسبب تقلبات الأداء، انخفض إجمالي مبلغ التوزيعات بشكل واضح. في 2024، بلغت نسبة توزيع الأرباح لدى 弘业期货 0.1%، وهي أقل بوضوح من الشركات الثلاث الأخرى المدرجة في A股.

تشير المعلومات العامة إلى أن شركات مثل 江苏苏豪汇鸿集团股份有限公司، 江苏弘苏实业有限公司 (ويُشار إليها فيما بعد بـ 弘苏实业)، 江苏弘业国际物流有限公司 وغيرها من كبار المساهمين، بعد فك القيود، قامت جميعها بإجراء تخفيضات في حصصها لدى 弘业期货. ولم يقم بذلك سوى 弘苏实业 وحده، إذ قامت بتخفيض اضطراري للحصص تجاوز 5 مليارات يوان بسبب نزاع ديون.

وأشار عدد من العاملين في القطاع إلى أن المعنى الأساسي لإدراج شركات العقود الآجلة يكمن في الحصول على دعم تمويل طويل الأجل عبر سوق رأس المال، وبالتالي تعزيز القدرة على مواجهة دورات السوق وتوسيع الأعمال. فإذا لم يتحول رأس المال إلى تحسين قدرة الشركة على تحقيق الأرباح، بل تجلى بشكل أكبر في قناة خروج المساهمين، فإن القيمة الاستراتيجية لمنصة الإدراج قد تتأثر إلى حد ما. ويمكن ملاحظة أن التحركات لدى 弘业期货 على مستوى إدارة رأس المال كانت محدودة نسبيًا، وأن منطق “ردّ رأس المال إلى الأعمال” كان ضعيفًا نسبيًا.

مخاطر الرقابة الداخلية تتكرر في الظهور

عادةً ما تكون الشركات المدرجة ممثلة لصناعاتها المختلفة. وبوجه عام، بعد أن تصبح الشركة شركة عامة، ومع متطلبات الإفصاح ومراقبة جميع الأطراف، فإنها تعمل باستمرار على تحسين الرقابة الداخلية والامتثال. ومع ذلك، وبصفتها مؤسسة مالية مدرجة في منطقتي A+H، يبدو أن أداء 弘业期货 في هذا الجانب ليس مشرفًا؛ إذ كشفت السنوات الأخيرة مرارًا عن مخاطر تتعلق بالرقابة الداخلية.

وبحسب إحصاء غير كامل أجراه مراسل 券商中国، منذ إدراجها في A股 تم معاقبة 弘业期货 وشركاتها التابعة على الأقل 6 مرات من قبل الجهات التنظيمية. في يناير من العام الماضي، بسبب عدم إنشاء أنظمة وقواعد تنظيمية لإدراج عنوان MAC لأجهزة كمبيوتر الموظفين وعناوين IP وأرقام الهواتف المحمولة للعمل ضمن نطاق المراقبة على التداول، مع وجود ثغرات في الرقابة الداخلية، اتخذ مكتب الرقابة التنظيمية للأوراق المالية في 江苏 (江苏证监局) إجراءات إشراف إداري بإلزام الشركة بالتصحيح ضد 弘业期货股份. وفي فبراير من العام الماضي، خلال قيام شركة تابعة لـ 弘业期货 — 弘业资本 — بتنفيذ أعمال التداول في المشتقات خارج البورصة، كانت توجد عيوب في آليات الرقابة الداخلية، فتعرضت لمعاقبة تأديبية من جمعية صناعة العقود الآجلة في الصين (中国期货业协会) على شكل “توبيخ/تأديب” (训诫).

علاوة على ذلك، في نوفمبر 2022 ويونيو 2024، تم إلزام 弘业期货 بالتصحيح من قبل 江苏证监局 مرتين بسبب مشكلات مخالفة مختلفة في أعمال إدارة الأصول. وفي سبتمبر 2024، تعرض مكتب شركة 弘业期货长沙营业部 (مكتب تشانغشا) للعقوبة بسبب قيام موظفين بارتكاب مخالفة تتمثل في تقديم تسهيلات لأنشطة تمويل/تمكين اقتراض أموال (配资) للعقود الآجلة للعملاء والحصول على مقابل. وفي نوفمبر 2024، اتخذت 江苏证监局 ضد 弘业期货 إجراء إشراف إداري يلزم بزيادة عدد عمليات فحص الامتثال. وبحسب التحقيق، كانت هناك حالة تقوم فيها الفروع بتعريف عملاء لشركة تابعة في الخارج ومنح الموظفين عمولات مرتبطة بالأداء.

لفت الانتباه أن أغلب هذه العقوبات التي تلقتها 弘业期货 حدثت بعد عام 2024، أي في فترة إجراء تعديل على الإدارة العليا الأساسية للشركة. وتُظهر المعلومات العامة أنه في أكتوبر 2023 استقال الرئيس السابق لمجلس الإدارة لدى 弘业期货، وتم بدء تعديل هيكل الإدارة. وفي يناير 2024، تولى 储开荣 بالنيابة مهام رئيس مجلس الإدارة وممثل الشركة القانوني، حتى تم اعتماده بشكل رسمي في يوليو 2024، كما حصل على إعادة انتخاب في دورة تغييرات مجلس الإدارة خلال العام الماضي. وفي الوقت نفسه، حدثت أيضًا تغييرات في بعض المناصب القيادية الأخرى لدى 弘业期货؛ فعلى سبيل المثال، في مايو من العام الماضي استقال نائب المدير العام السابق المسؤول عن الفروع 赵东.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق 新浪财经APP