من يشتري بأسعار منخفضة للأدوية المبتكرة؟ صفقة بقيمة 600 مليار دولار في مجال التعاون التجاري تكشف السر، يجب مشاهدة هذه الأنواع الخمسة من الشركات في أبريل!

عند كتابة مقالي مساء يوم الأحد، كنت أفكر![تَاوغووبا]
الأدوية: قد تصبح في صراع الشرق الأوسط المتشعّب، الفائز المستقل!

والواقع يثبت أن هذا التفكير كان صحيحًا، بل والأكثر من ذلك أنه كان بمثابة درسٍ من “سالف الدهر” قبل عامين!

أبريل 2025: عملاق الأدوية المبتكرة! شُوتاي شين! بدأ التشغيل في 9 أبريل! موجة 11 ضعفًا! خلال 4 أشهر!

وفي الوقت نفسه أيضًا شينغشين تانغ، ويي بينغ هونغ وغيرها، من 5 إلى 8 أضعاف! وهذا يوضح قيمة الأدوية المبتكرة وشغف الأموال بها! كما يوضح مساحة الخيال لديه! فمَن سيكون هذا العام؟
ومن يقدر على إعادة نسخ موجة الأدوية المبتكرة العام الماضي هذا العام؟ فضلًا عن ذلك، بعد انفجار الأداءات مثل ديمِنغ لي وأو-كو إي، ربما تكون الأدوية المبتكرة في المقابل أفضل ملاذ هادئ!

أولًا، لماذا قد ينفجر قطاع الأدوية المبتكرة في أبريل؟ خمسة محفزات أساسية تتزامن

غالبًا ما يكون أبريل “الموسم التقليدي المزدهر” لقطاع الأدوية المبتكرة. إن موجة الأدوية المبتكرة في أبريل تنطلق من اجتماع خمس “خيارات إيجابية” عبر الأساسيات، والسياسات، والأحداث، والأموال، والتقييمات، بحيث تكون المحركات الأساسية كالتالي：

1، التصدير عبر BD في الربع الأول: انفجار بمستوى تاريخي (أفضل أساسيات)
إجمالي قيمة الصفقات: 60 مليار دولار (2026Q1)، ما يعادل تقريبًا 44% من إجمالي 2025 (135.7 مليار)؛ ويتجاوز إجمالي 2024
عدد الصفقات: 49 صفقة، بزيادة +73% على أساس سنوي
دفعة مقدمة: 3.3 مليار دولار، تشكل 47% من إجمالي 2025 (7 مليارات)
نسبة الصفقات العالمية الكبرى: 15 من 21 صفقة عالمية كبرى جاءت من الصين (75%)
الإشارة الأساسية: انتقال الأدوية المبتكرة الصينية من “مقابل سعر” إلى “صوت التسعير عالميًا” والقيادة التقنية، وإعادة تشكيل منظومة التدفقات النقدية والتقييمات

2، تنفيذ مكثف للسياسات: تمكين شامل (أفضل قاعدة سياسية)
1 أبريل: تطبيق الدليل الطبي للتأمين (نسخة جديدة)، دخول 114 دواء جديدًا (50 دواء من فئة النوع الأول الابتكاري) إلى المستشفيات؛ تعويض العيادات السرطانية للموظفين ≥90%، وللسكان ≥80%، مع ربط “قناتين”
تقرير أعمال الحكومة لعام 2026: للمرة الأولى تُدرج الأدوية والمنتجات الحيوية كـ**“صناعة عمودية ناشئة”**، مع تسريع الموافقات، وتوجيه التأمين الصحي، وتوسيع التأمين التجاري
خفض المشتريات عبر التجميع بشكل معتدل: تخفيف ضغط الأسعار، وتعافي توقعات أرباح الأدوية المبتكرة

3، قمة AACR العالمية: تحفيز البيانات (أفضل حدث مدفوع)
المدة: 17-22 أبريل (سان دييغوياجو، الولايات المتحدة)
الحجم: 100+ شركة أدوية صينية، وقرابة 400 دراسة (ADC، ثنائي الأجسام المضادة، أدوية نووية، علاجات الخلايا، mRNA)
أبرز ما يميز: 30+ عروض شفوية (أعلى مستوى)، وتكثيف البيانات العالمية من FIC/BIC
التوقع: بيانات سريرية ثقيلة لشركات مثل كولون-بو تاي، كانغ فانغ، سيندا، هينغري، بيرجيس… إلخ، للتحقق من القدرة التنافسية عالميًا
4، تحقيق الأرباح + تقييم منخفض (أفضل وسادة أمان)
التقارير السنوية/ربع السنوية: هينغري (إيرادات الأدوية المبتكرة**+26%)، رونغشانغ (صافي الربح +429%)، وبايسي جيا… حالات تحويل للخسارة/نمو مرتفع
التقييم: التعديل في القطاع لمدة سنة+، وPE/Pipeline عند القاع التاريخي، ما يوفر خصائص مزدوجة: التحصّن من المخاطر + التعافي
5، الأموال + السيولة: عودة الأموال عالميًا (أفضل زيادة في التدفقات)
توقعات خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي: تعافي نمط النمو عالميًا، والأدوية المبتكرة = نمو مرتفع + مقاومة للدورات
شركات MNC “تمسح” وتشتري: جرف براءات الاختراع للشركات متعددة الجنسيات (200 مليار+ دولار)، وهي بحاجة ملحة لسد فجوة خط الأنابيب في الصين لتوليد أداء
الأموال المحلية: تبديل بين الأموال ذات المخاطر المختلفة؛ وصافي تدفق أموال رئيسية إلى قطاع الطب (80 مليار+）

ثانيًا، BD للأدوية المبتكرة في الصين: منطق أساسي تحبه الرأسمالية

1، ما هو BD للأدوية المبتكرة؟ متى يتم إتمام الصفقة؟
BD (Business Development): تحديدًا يخص License-out (ترخيص للخارج)، حيث تقوم شركات الأدوية الصينية ببيع حقوق التطوير/التسويق في الخارج لدى MNC، مع الاحتفاظ بحقوقها داخل الصين.
النقاط الذهبية لإتمام الصفقة: من بداية المرحلة السريرية II حتى المراحل الأولى من III (بعد تحقق POC).
بالوقت المبكر جدًا (ما قبل السريري): المخاطر مرتفعة جدًا، وMNC لا يرغب في دفع سعر مرتفع.
بالوقت المتأخر جدًا (بعد الموافقة): السعر يكون مرتفعًا جدًا، وMNC لن تحقق ربحًا.
الأفضل: اكتمال إثبات المفهوم (POC)، والبيانات تثبت الفاعلية لكنها لم تصل بعد إلى التسويق على نطاق واسع. عندها تنخفض المخاطر بشكل كبير، ولدى MNC وقت كافٍ للتخطيط للسوق العالمي.
تركيبة العوائد: دفعة مقدمة (تدفق نقدي فوري) + معالم (سريري/موافقة/مبيعات) + حصة من المبيعات (5%-15%)
مراحل إتمام الصفقة (كلما كانت أبكر كانت قيمة أعلى وتوزيع المخاطر متساوٍ أكثر):
ما قبل السريري/I: تحقق تقني، مخاطر عالية، ونسبة الدفعة المقدمة أعلى
المرحلة II (الأكثر ذهبية): تحقق إثبات المفهوم (POC)، قفزة في التقييم، وفترة مكثفة من BD
المرحلة III: يقين أعلى، إجمالي سعر أعلى، وMNC تتنافس لاقتناص الصفقة
2، انفجار BD خلال السنوات الثلاث الماضية: الفئة الأولى عالميًا

بيانات تاريخية (2023-2025)

2026Q1: 60 مليار دولار، 49 عملية، و75% من الصفقات العالمية الكبرى
توقعات للسنوات الثلاث القادمة (2026-2028)
إجمالي قيمة الصفقات السنوية: 1500-2000 مليار دولار، CAGR**+25%**
حصة السوق عالميًا: 55%-65%، والمرتبة الأولى عالميًا بثبات

المحركات: فجوة خطوط أنابيب لدى MNC، وانفجار FIC/BIC في الصين، وميزة التكلفة/الكفاءة

3، لماذا تحظى BD الصينية بـ“محبة خاصة” عالميًا؟ خمس مزايا أساسية

كفاءة البحث والتطوير + سحق التكاليف

تكاليف البحث والتطوير: 20%-30% فقط من تكاليف أوروبا/أمريكا، لكن جودة البيانات السريرية وصلت لمعايير عالمية (معترف بها من FDA).
المدة السريرية: سرعة تجنيد المرضى في الصين أسرع، أسرع من الولايات المتحدة بنسبة 40%، وسرعة إدخال/انضمام إلى التجربة 2-3 مرات، وفي مسارات تتطور بسرعة مثل ADC وGLP-1، السرعة هي الحياة.
ميزة المهندسين: فرق شابة، والرواتب تعادل 1/5 من الولايات المتحدة
جودة خط الأنابيب: من الملاحقة إلى القيادة
خطوط أنابيب قيد الدراسة عالميًا بنسبة 30% (ثانيًا)
FIC (دواء مبتكر أول من نوعه) عالميًا بنسبة 24% (بعد الولايات المتحدة 43% فقط)
ثنائي الأجسام المضادة، ADC، نواقل RNA الصغيرة، CAR-T في الصدارة عالميًا
احتياج عالمي مُلح: “حبل النجاة” لدى MNC
2000 مليار+ دولار من “منحدر البراءات” خلال 2025-2030
كفاءة عالية من حيث السعر، تسليم سريع، وهو المزود الوحيد القادر على سد خطوط الأنابيب على نطاق واسع
السياسة + البيئة: تربة خصبة من ذهب
تسريع الموافقات: تقصير دورة IND/NDA بنسبة 60%+
التأمين الصحي + التأمين التجاري: توسيع شامل لطرف الدفع
تكامل سلسلة الصناعة: CRO/CDMO (نظام شركة “ياو مينج” وما شابه، كانغ لونغ) أقوى دعم عالمي
“قاع تقييم” على مستوى العالم: إعادة تسعير عالمية
تقييم شركات الأدوية الصينية فقط 1/3-1/2 من نظيراتها في الخارج
إعادة ضرب مزدوجة: تدفق نقدي من تطبيق BD + يقين قوي، ما يؤدي إلى تعافي سريع للتقييم

ثالثًا، لماذا تساوي الأدوية المبتكرة قيمة؟ مخاطر عالية + احتكار قوي = عوائد فائقة

1، صعوبة البحث والتطوير: حواجز دخول شديدة جدًا، “قمة الهرم” التي لا ينجو منها إلا القليل
قانونا العشرة: دورة 10 سنوات+، وتكلفة 1 مليار+ دولار (ارتفعت الآن إلى 2.6 مليار+ دولار)
نسبة النجاح: 3%-10% فقط
المرحلة السريرية I: 65%، المرحلة II: 42%، المرحلة III: 28% (في الصين أعلى قليلًا)، من 5000-10000 مركب كيميائي → إلى دواء واحد مُطرح
الفشل يعني الصفر: دون أي قيمة متبقية، والاستثمار المبكر كله يذهب كخسارة
2، بعد النجاح: أرباح احتكارية هائلة (10 سنوات حصرية + سلطة تسعير)
الحماية عبر براءات الاختراع: بعد الموافقة تمتلك فترة 20 عامًا لبراءة الاختراع (عادةً حوالي 7-10 سنوات من التفرد في المبيعات)، ولا توجد منافسة من الأدوية الجنيسة خلال تلك الفترة. (5-8 سنوات في التجارب السريرية، و12-15 سنة تفرد بعد الإطلاق)
سلطة التسعير:
الأورام/الأمراض النادرة: تكلفة علاج سنوية 100 ألف-1 مليون+ دولار
المنتجات الضاربة: مبيعات سنوية 5-30 مليار+ دولار (دواء K حوالي 30 مليار)، مع ارتباط عالٍ من المرضى، مما يوفر تدفقًا نقديًا مستقرًا طويل الأجل.
عائد الاستثمار مذهل: دواء ناجح يغطي 9 فشلات، هامش صافي الربح 70%-90% (التصنيع التقليدي 5%-15%)
3، رأس المال يحب: مقاومة للدورات + حواجز قوية + تدفقات نقدية طويلة
الطلب شديد الصرامة: المرض بلا دورة اقتصادية، ولا يتأثر بالجغرافيا السياسية
الخندق عميق جدًا: خمس طبقات من الحواجز: التقنية، براءات الاختراع، التجارب السريرية، الموافقات، والتسويق التجاري
استمرار التدفق النقدي: دواء واحد يتولد له تدفق نقدي ثابت لمدة 10-15 سنة، و** pipeline يخضع لتطوير مستمر**

رابعًا، BD يعيد تقييم قيمة خط الأنابيب: إعادة بناء منظومة التسعير العالمية

صفقات BD هي “مرساة” لتقييم الأدوية المبتكرة؛ فهي تغيّر منطق التسعير:
1، من “تسعير داخلي مُتعب” إلى “تسعير عالمي”:
الماضي: النظر فقط إلى دفع التأمين في الداخل، وسقف المبيعات عند الذروة يكون منخفضًا (10-30 مليار يوان صيني).
الآن: من خلال BD عبر التصدير، يتم توسيع المساحة السوقية إلى العالم (50-100 مليار دولار). نموذج التقييم ينتقل من DCF داخل الصين إلى r-NPV عالمي (صافي القيمة الحالية بعد تعديل المخاطر).
التغيير الأساسي: قيمة خط الأنابيب تتضاعف 3-10 مرات (تقييم الصين → تقييم عالمي)
2، شهادة MNC = اعتماد الجودة:
التحقق العناية الواجبة لدى الشركات متعددة الجنسيات (مثل ليلي، أسترازينيكا) صارم جدًا. هم مستعدون لدفع دفعات مقدمة عالية، وهو ما يعادل رسالة لسوق رأس المال: “تقنية وبيانات هذا الدواء حقيقية وذات قيمة”. هذا يزيل عدم تماثل المعلومات ويرفع التقييم مباشرة.
علاوة مرحلة التجارب: مرحلة II (POC) تقفز بالقيمة 50%-200%، وعلاوة منصة التقنية: شركات منصات ثنائي الأجسام/ADC/نوُصلات RNA صغيرة تحصل على تقييم يتضاعف كذلك ×2-3
علاوة اليقين عند التصدير: قيمة الشركات التي نفذت BD أعلى من غير التي لم تنفذ 40%-80%.
3، أمثلة نموذجية

شيا يو فارما → أسترازينيكا: دفعة مقدمة 1.2 مليار + معالم 3.5 مليارات + حصة من المبيعات، الإجمالي 18.5 مليار
سيندا → ليلي: دفعة مقدمة 0.35 مليار + معالم 8.5 مليارات
الصين بيو → سانوفِي: إجمالي مقابل 1.53 مليار

خامسًا، قائمة الشركات الأكثر استفادة (5 فئات)

1، صفقات BD الضاربة: 2/3 مرحلة سريرية، وFIC/BIC فريد من نوعه

2، شركات منصات (خندق تقني)

3، شركات CXO المساندة (باعة الماء)

4، مواد أولية/وسطيات من المنبع
هاويوان فارما، بي دِـ فارما: وسطيات أدوية مبتكرة، نمو في الحجم والسعر معًا
فو شيانغ فارما، مين نُو فارما: مواد أولية مميزة، تستفيد سلسلة صناعة BD
5، ظهور AACR الضخم (الأكثر احتمالًا للانفجار في أبريل)

الخلاصة: إعادة تقييم القيمة من “القصة” إلى “الأرباح”
عندما لا يكون “بيع الدواء” مجرد نهاية للمبيعات، بل تنفيذًا متكاملًا يضم صفقات BD عالميًا، وبيانات سريرية، وقدرات التسويق التجاري؛ فإن الأدوية المبتكرة في الصين تتحول من “رواية القصص” إلى “حساب الأرباح”. كلما زادت العواصف، غابت السمكة أغلى. وهذه المرة، تتحول الأدوية المبتكرة الصينية من “الملاحِقين” إلى “مغيّري القواعد”. وسيكون مؤتمر AACR في أبريل علامة فارقة أخرى لإعادة تقييم القيمة.
إن صفقات BD بقيمة 60 مليار دولار في الربع الأول من 2026، ومؤتمر AACR في 17 أبريل، وتقرير أعمال الحكومة الذي يصنف لأول مرة الأدوية والمنتجات الحيوية كـ“صناعة عمودية ناشئة” — مع تزامن ثلاثة محفزات، تتهيأ موجة الأدوية المبتكرة لنافذة إعادة تقييم للقيمة طال انتظارها.
بالنسبة للمستثمرين، أعمق حكم هو أن الأدوية المبتكرة الصينية لم تعد مجرد خيار “قيمة مقابل السعر” لبيع شتلاتٍ خضراء، بل أصبحت قوة أساسية لا غنى عنها ضمن منظومة ابتكار الأدوية عالميًا. من مطارد التقنية إلى مغيري القواعد، كل خطوة على هذا الطريق تقابلها إعادة تشكيل التقييم وإطلاق القيمة.
لكن هل تفهم من هو المحور الحقيقي؟ وإذا لم تجد المحور، كيف تلحق بخطّ الأساس؟ من هو القائد في هذه الجولة؟ هل ستكون هناك استمرارية؟ أنا فقط أخبركم بأفكاري وتأملاتي، لكن القرار النهائي يعتمد على فهمك أنت، حتى تحصل على قيمتك الخاصة، لا أن يكون الأمر مجرد كلام على شكل صور! هذه المقالة طويلة، 4000 كلمة؛ ومن يقرأها بالكامل ويعطيها وقتًا، يقول إنك الشخص الذي يمتلك الصبر للحصول على قيمة المستقبل!
إذا لم تفهم: اتركوا الإعجاب + المشاركة + تعليقًا: من يشتري قاع الأدوية المبتكرة؟ تسرب أسرار صفقة BD بقيمة 60 مليار دولار، شاهد هذه 5 فئات من الشركات في أبريل!
（لكن أيضًا يجب أن تؤخذ في الحسبان: هل سينجح دواء مبتكر محاط اليوم بالاستثمار الكمي في كسر الحصار أخيرًا!）

ما ورد أعلاه هو مجرد تلخيص وتأملات شخصية لإعادة النظر في التداول؛ الاستثمار ينطوي على مخاطر، والتداول يحتاج إلى حذر! التغيير لم يسبق جدولًا زمنيًا: كل شيء يجب أن يتماشى مع حركة السوق. محتوى المقال هو مجرد أفكار وتسجيلات شخصية، كمشاركة شخصية لفهمي للسوق فقط، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية، فقط لمرجعكم؛ وعليه فإن الشراء/البيع بناءً على ذلك يكون وفق مسؤوليتكم الشخصية، والربح والخسارة تتحملها أنت!
(استخراج وتجميع المواد ليس بالأمر السهل، وإن كانت جهودنا هي التي تقوم بذلك—إن: الإعجاب + المشاركة + التعليق منكم هي دافعنا، شكرًا لكم！）

وضع السوق الإجمالي: اليوم السوق العام حقق اختراقًا أكبر بحجم تداول متزايد. وبحسب التوقعات باختراق ضغط 3950، عادت أحجام التداول إلى 2.01 تريليون، لكن مستقبلًا ما زال يجب استمرار ذلك أم لا. هل استمرار انفجار الخط الرئيسي في قطاع الطب هو أيضًا نقطة محورية. إذا استمر! فالتسارع العام هو المفتاح لجعل الموجة تستمر في الخروج. وفي الوقت الحالي، عدد الشركات التي ارتفعت 4228، وعدد الشركات التي انخفضت 851. و1- تحول، مع الإشارة إلى يوم 7؛ اليوم كانت هناك افتتاحية مرتفعة ثم حركة صعودية مستمرة، مما يجعلني غير قادر على الحكم! يمكن فقط أن نرى ما إذا كان هناك اختراق إضافي لـ3956 غدًا؛ فإن كان ذلك فمن منظور عام ستكون نظرة إيجابية حتى يوم 7، وإلا فقد يكون هناك مزيد من التذبذب الهابط إلى حوالي يوم 7 باعتباره النقطة الحاسمة الدنيا! لذا يجب الاهتمام بقوة باختراق نطاق التذبذب البالغ 100 نقطة في المستقبل!

العامل النفسي: تباين في المشاعر؛ 56 سهمًا وصلوا إلى حد التوقف الصاعد (الحد الأعلى)، و6 أسهم وصلت إلى حد التوقف الهابط (الحد الأدنى). نسبة إغلاق الأوامر بلغت 78%، وإجمالي الأسهم المتتالية وصل إلى 12 سهمًا، منها 4 أسهم بلغت 4 أيام متتالية.
أما القطاعات: فالخط الرئيسي الحالي هو الطب، وأقوى قطاع هو هندسة الحوسبة + الطب! بشكل عام الكهرباء والمواد الكيميائية ما زالت في الغالب، لذلك انسحاب الآن أو خروج—لكن الطب هو الذي خرج كاتجاه رئيسي. وهناك أيضًا استمرار قوة قطاع الحوسبة. لذا يمكنكم الملاحظة أكثر هنا.! المساند: بطاريات الليثيوم + الشحن + تطبيقات الذكاء الاصطناعي + الشرائح!
الطب: السهم الرائد هو جين دو ياو ييه—بلغ 4 لوحات صاعدة، والسهم الثاني هو كاي لي ينغ—لوحتان. أما المرة السابقة فبعد 5 لوحات صاعدة لسهم مين نُو فارما، ثم مرة أخرى سهم بلغ 5 لوحات؛ هل سيكسر ذلك ويجلب فرصة؟ ثم النظر إلى الدفعة اللاحقة في المستقبل. وإلى الآن لم يتم العثور على قصة محورية واحدة؛ فكل شركة تتحدث عن قصتها، لذلك ما زال يجب التفكير أكثر! لكن المحور الأساسي هو التفكير في الأدوية المبتكرة + BD.
هندسة الحوسبة: الرائد هو أو يي دِـ 11 يومًا و6 لوحات صاعدة، وسهم مي لي يذهب إلى لوحة واحدة؛ وبعد انعكاس/عودة بعد ذلك دخل في التعزيز/السلب؛ ثم النظر إلى الأسهم في الصف الخلفي: آنه لين تونغ مينغ بو وتينغ رون.
لا طريق مختصر للنجاح؛ لا يوجد إلا الانضباط والاستمرار! أتمنى لكم أن تزداد حظًا كلما بذلتم المزيد في طريقكم من أجل الاجتهاد!

نظرة على ما يهم اليوم：
1、 قفز سعر رولز رويس 10%، مسجلًا أكبر ارتفاع خلال 8 أشهر.
2、 المؤشرات الرئيسية في أوروبا افتتحت جميعها على ارتفاع. مؤشر ستوكس 50 الأوروبي صعد 2.74%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني صعد 1.65%، ومؤشر CAC40 الفرنسي صعد 2.32%، ومؤشر DAX30 الألماني صعد 3.12%。

متابعة موضوعات السلع

أولًا، الخنازير 10.03（-0.49% ، تكلفة الخنازير 12، مُواي يوان 11.6 يوان، العلف أكثر من 50%، والعمالة 10-15%。）
ثانيًا، كربونات الليثيوم 15.1万（-1.23%， تكلفة سال هو 3-4万، ميكا 6-9万، ليثيوم هِـوِـي 6-8万。）
ثالثًا، أوكسيد برِـازيوم نيوديميوم 72.25万（0.21%），مغناطيس نيوديميوم-حديد-بورون N35：169.5万（0%）（، تكلفة خفيفة 35万-40万。MP79万، أستراليا 45-50万。الاستخراج: 8,000–10,000 يوان/طن，中重稀土 130–150 万 يوان/طن）
أعطِ الإعجاب أولًا ثم تابع، شهرًا يكون الدخل مليون! شكرًا لدعمكم جميعًا!