ترامب يختار وورش من مجلس الاحتياطي الفيدرالي يراقب اضطرابًا في "صراع عائلي"

( MENAFN- Asia Times ) منذ أن عيّن الرئيس دونالد ترامب كيفن وورَش (Kevin Warsh) خيارَه لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 30 يناير 2026، ركزت الأسواق المالية على سؤال واحد: هل ما زال “محافظًا بشأن التضخم” كما كان، أم أنه أصبح الآن أكثر ارتياحًا لخفض أسعار الفائدة الذي ظل الرئيس يطالب به منذ فترة طويلة؟

لدينا رأي مختلف. بالاستناد إلى عقود من الأبحاث حول إدارة البنوك المركزية، وإلى مقابلة مطولة مع وورَش أجراها أحدنا (Bowmaker) في 2023 لكتاب قادم عن الاحتياطي الفيدرالي، نعتقد أن التغيير الحقيقي لن يكون في أسعار الفائدة، بل في كيفية تواصل الاحتياطي الفيدرالي.

‘في حدود الصواب’

الأمر ليس بسيطًا. في العمل المصرفي المركزي الحديث، غالبًا ما تؤثر تصريحات صانعي السياسات في الاقتصاد بقدر تأثير قراراتهم الفعلية.

تدعم مقابلة 2023 هذا الرأي. طَرَحَ وورَش موضوعين عبر إجاباتِه. كان الأول متوقعًا – الالتزام باستقرار الأسعار. والثاني كان أكثر كشفًا: الرغبة في إعادة التفكير في كيفية إجراء الاحتياطي الفيدرالي لمناقشاته الداخلية المتعلقة بالسياسة وكيفية إيصالها إلى الجمهور.

في المقابلة، ضرب وورَش مثالًا بهذه القصة من عام 2006، عندما تمت ترشيحه لعضوية مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي وسعى إلى طلب المشورة من رئيس البنك السابق بول فولكر. أخبره فولكر بأن المهمة الأولى هي الحصول على أسعار الفائدة“في حدود الصواب” – وهي عبارة، كما أشار وورَش، تعكس الواقع بأن صانعي السياسات لا يعرفون أبدًا بدقة المستوى الأمثل.

لكن فولكر أضاف درسًا ثانيًا اعتبره أكثر أهمية: تأكد من أن تبدو وكأنك تعرف ما الذي تفعله.

كما فهم وورَش ذلك، فإن إدارة البنوك المركزية الحديثة لا تتعلق فقط بوضع السياسة، بل أيضًا بعرض النتائج على أنها ناتجة عن مداولات وافية.

أحدث القصص الحرب في إيران تدفع الهند إلى الاقتراب من أزمة في العملة مخاطر الطاقة المشتركة تدعو إلى تعاون أكبر بين الصين والهند ترامب قلّل من مرونة إيران، ما أدى إلى تقويض خيارات خروجه

قال وورَش إنه يفضّل ما يسميه نموذج“المواجهة العائلية” لصنع السياسات: الخلاف المفتوح خلف الأبواب المغلقة، ثم الوحدة في العلن. وبالعودة إلى الأزمة المالية 2007-09 عندما كان الاحتياطي الفيدرالي بقيادة بن برنانكي، وصف الحجج وهي تُستكمل في مكتب رئيس المجلس قبل أن يصل أعضاء اللجنة المعنية بتحديد سعر الفائدة، المعروفة باسم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، إلى قرارهم النهائي والتحدث بشكل جماعي.

وفقًا لوورَش، تحتاج المؤسسات الكبيرة – خصوصًا في أوقات الأزمات – إلى أن تُظهر صوتًا واحدًا.

التحول نحو الانفتاح

في مراجعة لعام 2014 لصالح بنك إنجلترا، أوصى وورَش بأن تبدأ اجتماعاتهم الخاصة بالسياسة بمناقشة غير مُسجّلة – أي الشيء نفسه“المواجهة العائلية” حرفيًا.

كان قلقه أن المحاضر، حتى عندما تُنشر بعد سنوات، يمكنها أن تشكل طريقة حديث المسؤولين. فإذا كان صانعو السياسات يعرفون أن كلماتهم ستخضع لاحقًا للتدقيق، فإنهم يميلون إلى المراوحة والتحفظ وتقييد آرائهم بدلًا من التحدث بصراحة. وبهذا المعنى، قد يؤدي السعي لتجنب الظهور بمظهر المخطئ إلى إضعاف عملية اتخاذ القرار.

تضعه هذه المواقف في خلاف مع مسار الاحتياطي الفيدرالي خلال العقود الثلاثة الماضية – وكل ذلك باسم تقليل عدم اليقين، واستقرار التوقعات، وتحسين فعالية السياسة.

ابتداءً من عام 1994، وتحت قيادة آلان غرينسبان، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في الإعلان علنًا عن قراراته بشأن سعر الفائدة، وهو تحول كبير عن الممارسة السابقة عندما كان على الأسواق استنتاج تغييرات السياسة.

وسّع برنانكي هذا التحول بعد الأزمة المالية، من خلال إدخال مؤتمرات صحفية ربع سنوية وتوجيهات مستقبلية بشأن أسعار الفائدة، فضلاً عن نشر توقعات المشاركين في FOMC – ما يُعرف بـ“مخطط النقاط”.

حافظ خلفاؤه، جانيت يلين وجيروم باول، إلى حد كبير على الإطار ذاته، حيث عقد رئيس الاحتياطي الحالي باول مؤتمرًا صحفيًا بعد كل اجتماع ويحاول استبدال“كلام الاحتياطي الفيدرالي” بلغة أوضح. وكانت النتيجة أن البنك المركزي أصبح أكثر انفتاحًا بكثير من أي وقت مضى في تاريخه، بحيث يشرح قراراته فحسب، بل أيضًا كيف يفسر الاقتصاد.

مصداقية الاحتياطي الفيدرالي

وورَش متشكك في هذا النهج. فهو قلق من أن نشر توقعات صانعي السياسات يُنتج“تقاربًا مقلقًا في وجهات النظر”، كما قال في مقابلة 2023، مما يَخنق الخلاف الحقيقي داخل اللجنة.

وبحسب رأيه، يوفّر التنبؤ قصير الأجل فائدة محدودة، مع تشكيل أفكار المسؤولين بشأن السياسة بشكل غير مباشر.

يمتد قلق وورَش إلى التواصل على نطاق أوسع. ففي رأيه، قد يجعل الرسائل الواسعة من الصعب تعديل السياسة عندما تتغير الظروف. كما قال في المقابلة، فإن التواصل المكثف يحد من“قدرة” كبير صناع السياسة على“تغيير رأيه”، لكن“البنك المركزي الذي لا يمكنه تغيير رأيه ليس موثوقًا”.

بالنسبة لوورَش، تأتي المصداقية من القدرة على التكيّف لا من الاتساق – وهو موقف قد يثير تساؤلات حول ممارسات مثل مخطط النقاط.

متوقع مقابل مرن

لماذا كل هذا مهم؟ تستجيب الأسواق المالية الحديثة للإشارات بقدر ما تستجيب للأفعال. لا ينتظر المستثمرون أن تتغير أسعار الفائدة؛ بل يعدّلون سلوكهم بناءً على توقعاتهم لتحركات البنك المركزي. تقلل الإرشادات المستقبلية والتوقعات من عدم اليقين من خلال مساعدة الأسواق على توقع مسار السياسة.

اشترك في إحدى نشراتنا الإخبارية المجانية

التقرير اليومي ابدأ يومك بشكل صحيح مع أبرز قصص Asia Times

تقرير AT الأسبوعي ملخص أسبوعي لأكثر قصص Asia Times قراءة

إن التحول نحو تواصل أقل صراحةً لا يعني بالضرورة أن السياسة ستصبح أشد أو أرخى، لكننا نعتقد أنه سيجعلها أقل قابلية للتنبؤ – رغم أن التحدث بصوت واحد قد يُعوّض ذلك جزئيًا. قد تصبح ردود أفعال السوق أكثر حساسية للبيانات الواردة بسبب وجود تلميحات أقل حول نوايا الاحتياطي الفيدرالي.

تمتد التداعيات إلى ما هو أبعد من وول ستريت. تعتمد أسعار الرهون العقارية، والاستثمار التجاري، وقرارات التوظيف جميعها على توقعات تكاليف الاقتراض المستقبلية. يثبت التواصل الواضح تلك التوقعات، بينما يمنح قدر أكبر من التقدير لصانعي السياسات مرونة للاستجابة للمفاجآت.

نهج وورَش، استنادًا إلى مقابلة 2023، يشير إلى أنه يريد المقايضة بين شيء من قابلية التنبؤ من أجل مرونة أكبر. وبحسب تقييمنا، قد يسمع الجمهور أقل حول اتجاه السياسة، لكنه سيلاحظ تغييرات أسرع عندما تتغير الظروف الاقتصادية.

لا يمكننا التنبؤ بما إذا كان وورَش سيدفع لخفض أسعار الفائدة أو سيتبع نصيحة فولكر للحصول على السياسة“في حدود الصواب”. لكن كلماته هو بنفسه توحي بأنه سيحاول إعادة تشكيل كيفية مناقشة الاحتياطي الفيدرالي لقراراته والإشارات إليها وتبريرها – وفي إدارة البنوك المركزية الحديثة، يمكن أن يؤدي تغيير التواصل إلى تغيير السياسة نفسها.

Simon Bowmaker أستاذٌ سريريٌ متميزٌ لعلم الاقتصاد في جامعة نيويورك، و Paul Wachtel أستاذٌ فخريٌ لعلم الاقتصاد في جامعة نيويورك

تم إعادة نشر هذه المقالة من The Conversation تحت رخصة Creative Commons. اقرأ المقال الأصلي.

اشترك هنا للتعليق على قصص Asia Times أو

شكرًا لتسجيلك!

المشاركة على X (تفتح في نافذة جديدة)

المشاركة على LinkedIn (تفتح في نافذة جديدة) LinkedI المشاركة على Facebook (تفتح في نافذة جديدة) Faceboo المشاركة على WhatsApp (تفتح في نافذة جديدة) WhatsAp المشاركة على Reddit (تفتح في نافذة جديدة) Reddi إرسال رابط إلى صديق عبر البريد الإلكتروني (تفتح في نافذة جديدة) Emai طباعة (تفتح في نافذة جديدة) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110928584