تم قبول زيادة رأس المال المخصصة للسياحة في شيان بقيمة 300 مليون يوان

（المصدر: صحيفة إيكونومي ديلي للأوراق المالية）

تواجه شركة شي آن للترفيه والسياحة (000610.SZ)، التي يتهددها خطر التحذير من الإلغاء من سوق الأسهم (*ST)، إنقاذًا موجّهًا من المساهم المسيطر. أعلنت الشركة مؤخرًا أن طلبها لإصدار أسهم لفائدة جهات محددة قد تمت مراجعته من قبل بورصة شينتشين (شينتشين تي إس إي)، وتخطط لجمع أموال لا تتجاوز 300 مليون يوان، سيتم توجيعها بالكامل لتعزيز رأس المال العامل والوفاء بالديون المصرفية، على أن يقوم المساهم المسيطر، مجموعة شي آن للترفيه والسياحة المحدودة ذات المسؤولية (المشار إليها بـ“مجموعة شي ترفل” اختصارًا لـ“西旅集团”)، بالاكتتاب النقدي الكامل. ستوفر عملية “التبرع بالسيولة” هذه دعمًا حاسمًا لتخفيف الضغوط المالية لهذه الشركة السياحية المدرجة العريقة، وكذلك لاغتنام فرص تعافي القطاع.

دعم المساهم المسيطر بمبلغ 300 مليون يوان لتخفيف الضائقة

ووفقًا لما تم كشفه في نشرة الإصدار (مسودة التقديم)، تم تحديد سعر الإصدار عند 9.80 يوان للسهم، بما لا يقل عن 80% من متوسط سعر سهم الشركة خلال الـ20 يوم تداول السابقة على تاريخ تحديد أساس التسعير، وبما لا يقل أيضًا عن صافي قيمة الأصول العائدة للمساهمين العاديين في الشركة الأم، للسهم الواحد، كما في نهاية آخر فترة قبل الإصدار تم تدقيقها؛ كما أن عدد الأسهم المصدرة لا يتجاوز 30.6112 مليون سهم، أي 12.93% من إجمالي رأس مال الشركة قبل الإصدار، دون تجاوز 30% من إجمالي رأس المال؛ كما لا يتجاوز إجمالي مبلغ التمويل 30000.00 مليون يوان.

وباعتبارها جهة الإصدار الوحيدة، تعتزم مجموعة شي آن للترفيه والسياحة الاكتتاب الكامل في أسهم الإصدار هذه نقدًا. بعد اكتمال الإصدار، ستظل مجموعة شي آن للترفيه والسياحة المساهم المسيطر للشركة، وسيظل الشخص المسيطر الفعلي هو لجنة إدارة منطقة تشيو جيانغ الجديدة في شي آن، مع الحفاظ على السيطرة بشكل مستقر، بما لا يؤثر على مكانة الشركة المدرجة.

ومن الجدير بالانتباه أنه قبل الإصدار، كانت مجموعة شي آن للترفيه والسياحة تمتلك 26.57% من أسهم شركة شي آن للترفيه والسياحة، وبعد اكتمال الإصدار، سيرتفع هذا النسب إلى أكثر من 30%، مما يفعّل التزام تقديم عرض شراء إلزامي وفقًا لأحكام “إدارة الاستحواذ على الشركات المدرجة”. ومع ذلك، تعهدت مجموعة شي آن للترفيه والسياحة بأن الأسهم التي ستقوم بالاكتتاب بها “لن يتم تحويلها خلال 36 شهرًا من تاريخ انتهاء الإصدار”، كما تمت الموافقة على هذا الأمر من قبل الجمعية العامة المؤقتة للمساهمين للشركة بمشاركة المساهمين غير المرتبطين، بما يطابق حالات الإعفاء من إصدار عرض الشراء وفقًا للأحكام المذكورة أعلاه. ويظهر الإعلان كذلك أنه حاليًا، قامت مجموعة شي آن للترفيه والسياحة برهن ما مجموعه 31.3882 مليون سهم من أسهم الشركة، بما يمثل 49.90% من عدد أسهمها المملوكة، ويمثل 13.26% من إجمالي رأس مال الشركة.

إن وضوح استخدام الأموال يجعل السوق يفسر هذه الزيادة الخاصة في رأس المال على أنها “مال إنقاذ” يقدمه المساهم المسيطر لتخفيف الأزمة. تُظهر البيانات المالية أنه حتى 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة أصول الشركة إلى الخصوم 93.55%، وكانت نسبة السيولة المتداولة 0.59 فقط، ما يعني مواجهة ضغوط سداد كبيرة ومخاطر سيولة مرتفعة. ويعود هذا الوضع أساسًا إلى الفترة من 2022 إلى 2024، حيث ظل صافي التدفقات النقدية الناتجة عن أنشطة التشغيل للشركة سلبيًا بشكل مستمر، مع تقلص مستمر في حجم حقوق الملكية. ويحدد الإعلان بوضوح أن صافي أموال التمويل سيتم استخدامه بالكامل لتعزيز رأس المال العامل والوفاء بالديون المصرفية، ما سيؤدي إلى تحسين هيكل رأس المال للشركة بشكل إضافي، وتحسين وضعها المالي، وتخفيف ضغوط التمويل، وتعزيز سيولة الشركة وقدرتها على مقاومة المخاطر.

مخاطر متعددة تتراكم… شركة سياحية مدرجة عريقة تواجه اختبارًا حاسمًا

تزامن طرح هذه الزيادة الخاصة في رأس المال مع نقطة زمنية حاسمة تتعايش فيها عملية التعافي الشاملة لقطاع الثقافة والسياحة مع ضغوط تشغيلية على شركة شي آن للترفيه والسياحة نفسها. فمن منظور بيئة القطاع، تتشكل منفعتان متزامنتان: حوافز سياسة ومطالب سوق. تواصل السياسات ذات الصلة بالثقافة والسياحة، مثل “بعض التدابير لمزيد من تنمية نقاط النمو الجديدة ودعم ازدهار استهلاك الثقافة والسياحة” التي صدرت في 2025، إحداث دفعة مستمرة، مع استمرار مفعول تدابير تسهيل دخول الأجانب إلى البلاد وإطلاق العنان للفرص أمام القطاع. وتُظهر بيانات وزارة الثقافة والسياحة أنه خلال أول ثلاثة أرباع من 2025، بلغ عدد الرحلات الداخلية 4.998 مليار رحلة، بزيادة سنوية قدرها 18.00%. كما بلغ إجمالي إنفاق سكان الداخل في الرحلات 4.85 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 11.50%، وقد حافظ المؤشران الأساسيان على نمو من رقمين.

ومن منظور السوق الإقليمي، تعد مدينة شي آن القديمة مدينة سياحية ساخنة في مجال الثقافة والسياحة. في عام 2024، استقبلت 306 ملايين زائر، وحققت إجمالي إيرادات سياحية قدرها 3760 مليار يوان، بزيادات سنوية بلغت 10.3% و12.3% على التوالي. وخلال أول ثلاثة أرباع من 2025، اتسعت أيضًا وتيرة نمو عدد زوار شي آن وإيرادات السياحة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق إلى 15.2% و18.7% على التوالي. كما زاد عدد الزوار الأجانب الداخلين وإجمالي إنفاقهم سنويًا بنسبة 75.61% و79.04% على التوالي، واستمر حجم السوق في التوسع.

وباعتبارها واحدة من أربع شركات مدرجة في قطاع الثقافة والسياحة في مقاطعة شنشي، لا تقل موارد العلامة التجارية لشركة شي آن للترفيه والسياحة عن أي شركة منافسة. فمجموعة العلامة الفندقية التابعة “سي ترفل وان أو” تغطي سلسلة منتجاتها 12 مدينة في 6 مقاطعات في جميع أنحاء البلاد، وتمتلك 66 فندقًا ومبيتًا (بما في ذلك 66 فندقًا ومبيتًا بعقود موقعة بانتظار الافتتاح)؛ وفي قطاع وكالات السفر لديها وكالات مثل شي آن تشونغ تونغ وشي آن للسلامة الخارجية وغيرها من ضمن أفضل 10 وكالات سفر في مقاطعة شنشي، وقد بلغ عدد الزوار الأجانب الذين استقبلتهم في 2024 حوالي 33 ألف شخص، مع الحفاظ على ترتيبها ضمن المراكز الأولى على مستوى المقاطعة بأكملها.

ومع ذلك، فإن حالة الخسائر المستمرة في التشغيل تجعل شركة شي آن للترفيه والسياحة غير قادرة على الاستفادة الكاملة من المكاسب الناتجة عن تعافي القطاع. وتُظهر التقارير المالية أنه من عام 2022 إلى 2024، بلغت أرباح الشركة الصافية العائدة للمساهمين -1.67 مليار يوان و-1.54 مليار يوان و-2.60 مليار يوان على التوالي. كما بلغت حقوق الملكية العائدة للمساهمين في الشركة الأم في نهاية كل فترة 6.51 مليار يوان و4.97 مليار يوان و2.37 مليار يوان على التوالي، مع اتجاه هبوطي مستمر. ووفقًا لتوقعات الشركة لأداء عام 2025، من المتوقع أن تبلغ الأرباح الصافية العائدة للمساهمين في العام كاملًا بين -2.90 مليار يوان و-2.37 مليار يوان. وإذا استمرت الخسائر، فقد يؤدي ذلك إلى أن تصبح صافي الأصول العائدة لمساهمي الشركة الأم في نهاية 2025 سالبًا، مما قد يؤدي إلى تطبيق بورصة شينتشين لإجراءات التحذير من خطر الإلغاء من السوق على أسهم الشركة.

بالنسبة لشركة شي آن للترفيه والسياحة، فإن التمويل الذي تجمعه هذه الزيادة الخاصة في رأس المال ليس فقط “مالًا للإنقاذ” لحل المخاطر المالية قصيرة الأجل، بل هو أيضًا “مال للتطوير” لتمكين ترقية النشاط الرئيسي. وتذكر الشركة أن ضخ أموال الزيادة الخاصة في رأس المال سيقدم دعمًا قويًا لتمكين الشركة من اغتنام فرص استراتيجية في قطاع الثقافة والسياحة. ومع ذلك، فإن “التبرع بالسيولة” لا يمكن في النهاية أن يحل محل “خلق السيولة”. إن كيفية الاستفادة من هذه الفرصة لتغيير وضع الخسائر وتحقيق مكاسب تعافي القطاع ستصبح اختبارًا حاسمًا أمام التطور المستقبلي لهذه الشركة السياحية المدرجة العريقة.

وما ينبغي أن ينتبه إليه المستثمرون هو أن هذه الزيادة الخاصة في رأس المال قد تؤدي إلى تخفيف أرباح المساهمين الفورية. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال يتعين على إصدار الأسهم في هذه المرة المرور بمراجعة بورصة شينتشين والحصول على موافقة لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) على التسجيل؛ وما إذا كان يمكن تمرير المراجعة في النهاية، وكذلك متى سيتم اتخاذ قرار الموافقة على التسجيل، لا يزالان غير مؤكدين.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance