سهم نايكي قد تعرض لضغوط شديدة، مما عزز عائده على الأرباح الموزعة. هل هذه فرصة للشراء؟

لقد كان هذا فترة قاسية بالنسبة لمساهمي Nike (NKE 14.01%). انخفض السهم بشكل حاد هذا العام، ما أدى إلى هبوط الأسهم إلى مستويات لم نشهدها منذ سنوات.

كانت شركة الملابس الرياضية والأحذية العملاقة تكافح للتعامل مع منافسة شديدة من علامات تجارية صاعدة أحدث وبيئة اقتصادية كلية صعبة أثرت على الإنفاق التقديري. لكن رغم تشاؤم السوق، فإن نتائج الربع الثاني المالي التي أعلنتها الشركة مؤخرًا وفّرت بعض بوادر الأمل بأن عملية التعافي بدأت تتجذر.

لذا، مع انخفاض السهم بنسبة 18% في 2026 وحده وبنحو 56% خلال السنوات الثلاث الماضية، وحتى مع ظهور بعض علامات على أن التعافي الذي تشهده الشركة يؤتي ثماره، هل تُعد هذه فرصة شراء؟

لنلقِ نظرة عن قرب على أداء الأعمال لمعرفة ما إذا كان هذا السهم المتضرر حقًا قد يكون فرصة جيدة.

مصدر الصورة: Getty Images.

عودة الزخم في قطاع الجملة

أظهر الربع الثاني المالي من 2026 لدى Nike (المنتهي في 30 نوفمبر 2025) شركة بدأت في تثبيت إيراداتها على مستوى خطها الأول. بلغ إجمالي الإيرادات للفترة 12.4 مليار دولار – بارتفاع قدره 1% على أساس سنوي وفقًا للأرقام المعلنة. يمثّل هذا الأداء في خط الإيرادات الأول استقرارًا ملحوظًا مقارنةً بالربعيات الأخيرة، حيث كانت المبيعات في تراجع.

كان أكثر تفاصيل الربع تشجيعًا هو قوة قناة الجملة لدى Nike. لسنوات، كانت الشركة تعطي أولوية بشكل عدواني لعملها المباشر مع المستهلك، أحيانًا على حساب شركاء التجزئة. لكن الإدارة قامت مؤخرًا بتحويل المسار لإصلاح تلك العلاقات. ويبدو أن الاستراتيجية تعمل. فقد ارتفعت إيرادات الجملة في الربع المالي الثاني بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 7.5 مليار دولار.

“إن الجغرافيا التي تقود الطريق أمام NIKE حاليًا هي أمريكا الشمالية،” أوضح كبير مسؤولي التمويل في Nike Matthew Friend في مكالمة أرباح الشركة للربع الثاني المالي. وأشار إلى أن جهود الفريق لإعادة التواصل مع الشركاء أدت إلى “نمو في الجملة بأكثر من 20% في أمريكا الشمالية مع نمو ذي معنى قادم من الشركاء الحاليين.”

لكن الشركة لا تزال لديها بعض العمل المطلوب في جانب أعمالها المباشرة مع المستهلك. وبالأسف، تم تعويض قوة الجملة هذه بسبب ضعف القنوات الخاصة بالشركة. فقد انخفضت إيرادات Nike Direct بنسبة 8% على أساس سنوي إلى 4.6 مليارات دولار، متأثرةً بتراجع 14% في المبيعات الرقمية للعلامة التجارية.

ومن الإشارات الإيجابية الأخرى للأعمال أن Nike تحافظ على انضباط سلسلة التوريد رغم ظروف مبيعات صعبة. فقد بلغت المخزونات في نهاية الربع الثاني 7.7 مليارات دولار، بانخفاض 3% على أساس سنوي.

من خلال الحفاظ على مستويات المخزون تحت السيطرة، تكون Nike في وضع أفضل لإطلاق منتجات جديدة ومبتكرة دون الاعتماد بشكل كبير على العروض الترويجية الضاغطة على هامش الربح للتخلص من المخزون الزائد.

توسيع

NYSE: NKE

Nike

التغير اليومي

(-14.01%) $-7.40

السعر الحالي

$45.42

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$78B

نطاق اليوم

$45.37 - $46.80

نطاق 52 أسبوعًا

$45.37 - $80.17

الحجم

1.5M

المتوسط الحجم

16M

الهامش الإجمالي

40.72%

عائد التوزيع

3.07%

تراجع في الربحية

لكن لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به حتى ترى الشركة فائدة على مستوى أرباحها النهائية.

على الرغم من أن تثبيت خط الإيرادات الأول ووضع المخزون النظيف خطوات في الاتجاه الصحيح، فقد اتجهت الربحية في الاتجاه الآخر.

انخفض هامش الربح الإجمالي لدى Nike بمقدار 300 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 40.6%. ونسبت الإدارة هذا الانكماش الحاد بشكل أساسي إلى ارتفاع الرسوم الجمركية في أمريكا الشمالية.

وتدحرج ضغط الهامش عبر قائمة الدخل، ما تسبب في هبوط صافي الدخل بنسبة 32% على أساس سنوي إلى 792 مليون دولار. وبناءً عليه، انخفض ربح السهم لدى Nike أيضًا بنسبة 32% إلى $0.53.

“إن NIKE في منتصف فترة التعافي لدينا،” قال الرئيس التنفيذي لـ Nike Elliott Hill في بيان أرباح الشركة للربع الثاني. “نحرز تقدمًا في المجالات التي ركزنا عليها أولًا، وما زلنا على ثقة في الإجراءات التي نتخذها لدفع النمو طويل الأجل والربحية لعلاماتنا التجارية.”

وأضاف Hill أن الشركة تتخذ إجراءات عبر “إعادة مواءمة فرقنا، وتعزيز علاقات الشركاء، وإعادة موازنة محفظتنا، وتحقيق الفوز على أرض الواقع.”

فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين

إذًا، إذا كانت المبيعات بالكاد تنمو والأرباح تتراجع، فلماذا التفكير في شراء السهم؟

اعتبارًا من وقت إعداد هذا التقرير، يتم تداول Nike بنسبة سعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 31. وقد لا يبدو ذلك صفقة رخيصة عميقة من النظرة الأولى، لكنه يعكس أرباحًا منخفضة يمكن أن ترتد بشكل كبير إذا اكتسب التعافي لدى الشركة زخمًا.

والأكثر إغراءً هو ما يحصل عليه المستثمرون مقابل الانتظار. بعد الهبوط الحاد في السهم، ارتفع عائد توزيعات Nike إلى أكثر من 3% اعتبارًا من وقت إعداد هذا التقرير. ويُعد هذا عائدًا مرتفعًا بشكل غير معتاد لشركة رفعت مدفوعات توزيعاتها لمدة 24 عامًا متتالية.

إن إعادة توجيه علامة تجارية ضخمة وعالمية إلى مسارها مرة أخرى يستغرق وقتًا. ضغوط الهامش حقيقية، والضعف في قناة المبيعات الرقمية سيتطلب جهدًا متعمدًا من الإدارة. لكن العلامة التجارية الأساسية تظل قوية للغاية، وتشير عودة نشاط أعمال الجملة إلى أن شركاء التجزئة ما زالوا يريدون منتجات Nike على أرففهم.

فهل يمثل هذا لحظة شراء لانخفاض سهم Nike؟ أعتقد أن هذا قد يكون فرصة جيدة – خصوصًا للمستثمرين الذين يقدّرون دخل توزيعات ثابت. وعلى الرغم من أن التعافي قد لا يكون خطًا مستقيمًا، فأعتقد أن شراء علامة تجارية من طراز عالمي عند أدنى مستوى لعدة سنوات مع توزيعات قوية لديه فرصة جيدة لأن يسفر عن نتائج ممتازة على المدى الطويل.