سيتيك جينتو: التركيز على التحولات في الشرق الأوسط، والاستفادة من الأصول المميزة للصين

الاستثمار في الأسهم يتطلب الاطلاع على تقارير محللي China Golden Qilin، فهي تتميز بالسلطة والاحترافية والملاءمة والسرعة والشمول، مما يساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المصدر: أبحاث شركة سيتيك نوفا سيكيوريتيز

بقلم | شيا فان جيي هو شينغ

لقد شهدت تطورات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بعض التهدئة، وجرى إصلاح مشاعر الهلع في الأسواق العالمية. ولكن خطة نشر القوات الأمريكية الجديدة ضد إيران ما زالت تُظهر وجود خطر تصعيد الحرب، ما يستدعي التركيز على تقلبات معنويات السوق خلال الشهر القادم. وبالنسبة لأسواق A-Share، فإن التعديل الحالي على مستوى واسع قد اكتمل نسبيًا، ويمكن انتظار إشارات الشراء واغتنام الفرص لوضع التموضع المناسب. في الخطوة التالية، سيركز سوق A-Share على أمن الطاقة والصناعات المستفيدة من ارتفاع التضخم، وعلى المنتجات ذات التدفق النقدي المرتفع، وعلى النمو الذي قد يُساء تقييمه، وعلى القطاعات ذات التقييم المنخفض ذات الآفاق الجيدة. وتشمل القطاعات التي يمكن متابعتها: الكيماويات القائمة على الفحم والصناعات النفطية، والطاقة الجديدة، والتخزين بالطاقة، ومواد بطاريات الليثيوم، والمبيدات الحشرية، والأسمدة، والفحم، والطاقة الكهرومائية، وقدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، والمعادن، والأدوية المبتكرة، والاستهلاك، وغيرها.

في الآونة الأخيرة، قرر ترامب تأجيل خطة ضرب إيران، بالتزامن مع عودة بعض السفن إلى المرور عبر مضيق هرمز، ما أتاح للأسواق العالمية فترة قصيرة من “التقاط الأنفاس”. ولكن وفقًا لخطة نشر القوات الأمريكية الجديدة “الخيار الرابع للضربة الأخيرة” والتوقعات الصادرة عن Polymarket، لا يزال هناك خطر تصعيد الحرب. وقد تظهر تقلبات في توقعات السوق المستقبلية، لذا ينبغي إيلاء اهتمام لعمليات عكسية. ومن زاوية سوق A-Share، ورغم أن التوقعات الإجمالية للأموال خلال الشهر الماضي كانت تميل إلى الهلع، إلا أن السوق أظهر بالفعل إشارات بأن تعديل الفترة المتوسطة الحالية يقترب من نهايته. كما أن منطق إصلاحات سوق رأس المال في صعود السوق الحالي، بوصفه منطقًا طويل الأمد، لم يتغير. لذلك يمكن للأموال على جانب الطلب (يسار منحنى التموضع) انتظار إشارات الشراء واغتنام الأصول المميزة للصين، ووضع التموضع في التوقيت المناسب.

تواجه الصين فرصة استراتيجية جديدة. ولا يقتصر ذلك على كونها مبادرة استراتيجية على مستوى الجغرافيا السياسية، بل أيضًا تتمثل في فرصة استراتيجية يجلبها “قـاعدة طاقة مزدوجة: الفحم + الطاقة الجديدة” لصناعة الطاقة في بلدي، ولقطاع التصنيع، ولمنظومة أصول الرنمينبي بأكملها. لذلك، وعلى الرغم من أن الاقتصاد والسوق العالميين يواجهان ضغوطًا مزدوجة تتمثل في التضخم والركود، فإن اقتصادنا يستفيد نسبيًا؛ ومن المتوقع أن تتصدر A-Share أداء البورصات العالمية. ويُوصى بالاستمرار في اغتنام الأصول المميزة للصين.

في جانب تخطيط القطاعات، يمكن تنفيذ تخصيص الأصول وفقًا لِأربع أفكار: أولًا، الالتزام الوثيق بمحور أمن الطاقة وارتفاع التضخم؛ وفي ظل ضغط عدم استقرار سلسلة الإمداد، يمكن أن تعمل الكيماويات القائمة على الفحم والطاقة الجديدة كمصادر بديلة لإعادة تشكيل قطاع التصنيع، ومن المتوقع أن ترتفع أسعار المبيدات والأسمدة عندما ترتفع تكاليف المواد الخام مثل الغاز الطبيعي. ثانيًا، التمسك بالأصول الدفاعية ذات التدفق النقدي المستقر، مثل الفحم والطاقة الكهرومائية اللذين يتميزان بعائد مرتفع على توزيعات الأرباح وصفات توزيع ثابت. ثالثًا، “التنقيب عن الذهب” في نمو محدد الاحتمالية يتم سحقه بسبب معنويات السوق الخاطئة، مثل قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة التي أصبحت تمتلك منطقًا واضحًا للتماشي مع دورة المزاج/الازدهار. رابعًا، التركيز على قطاعات محتملة ذات تفضيل لتقييم منخفض؛ إذ قد تصبح قطاعات تستفيد من انتقال التقييم من الأعلى إلى الأدنى في ظل تشديد السيولة الحالي، مثل قطاعات الاستهلاك التي تكون درجة الازدحام في التداول لديها منخفضة حاليًا.

القطاعات التي يجب التركيز عليها تشمل: الكيماويات القائمة على الفحم والصناعات النفطية، والطاقة الجديدة، والتخزين بالطاقة، ومواد بطاريات الليثيوم، والمبيدات الحشرية، والأسمدة، والفحم، والطاقة الكهرومائية، وقدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، والمعادن، والأدوية المبتكرة، والاستهلاك، وغيرها.

一、الأسواق العالمية “تلتقط أنفاسها”، والمتغيرات في ساحة الشرق الأوسط لا تزال قائمة

في الآونة الأخيرة، قرر ترامب تأجيل خطة ضرب إيران، بالتزامن مع عودة بعض السفن إلى المرور عبر مضيق هرمز، ما جعل الأسواق العالمية تستعيد مؤقتًا “أنفاسها”. ولكن وفقًا لخطة نشر القوات الأمريكية الجديدة “الخيار الرابع للضربة الأخيرة” والتوقعات الصادرة عن Polymarket، لا يزال هناك خطر تصعيد الحرب، وقد تحدث تقلبات في توقعات السوق المستقبلية، لذا ينبغي إيلاء اهتمام لعمليات عكسية. ومن زاوية سوق A-Share، ورغم أن التوقعات الإجمالية للأموال خلال الشهر الماضي كانت تميل إلى الهلع، إلا أن السوق يُظهر بالفعل إشارات بأن تعديل الفترة المتوسطة الحالية يقترب من نهايته. كما أن منطق إصلاحات سوق رأس المال في صعود السوق الحالي، باعتباره منطقًا طويل الأمد، لم يتغير. لذلك يمكن للأموال على جانب الطلب انتظار إشارات الشراء واغتنام الأصول المميزة للصين، ووضع التموضع في التوقيت المناسب.

قررت الحكومة الأمريكية تأجيل خطة ضرب إيران، وسمح مضيق هرمز بمرور بعض السفن، فشهدت الأسواق العالمية وقفًا جزئيًا لهبوطها، وتراجعت أسعار النفط. في 26 مارس، ذكر ترامب على منصة اجتماعية أنه “سيوقف إجراءات ضرب المنشآت الخاصة بالطاقة في إيران لمدة 10 أيام”. وفي الوقت نفسه، ومن 23 مارس إلى 26 مارس، مرت على الأقل 12 سفينة عبر مضيق هرمز. وتظهر على الأسواق العالمية علامات على حدوث جولة تصحيح؛ وفي حين قفز المؤشر المركب لأسهم شنغهاي SSE Composite في يوم 27 مارس بنسبة 0.6%، فإن مرونة التعافي في أداء A-Share كانت قوية نسبيًا. كما تراجعت أسعار النفط أيضًا؛ وحتى 26 مارس، انخفضت أسعار النفط الفوري من نوع WTI مقارنةً بـ 98.71 دولارًا/للبرميل في 20 مارس إلى 96.18 دولارًا/للبرميل. وفي سلطنة عُمان، انخفض سعر النفط الفوري من 170.20 دولارًا/للبرميل في 23 مارس إلى 113.20 دولارًا/للبرميل.

ولكن وفقًا لوضع النشر العسكري الأمريكي الجديد وتوقعات Polymarket، لا يزال هناك خطر تصعيد الحرب في المستقبل. في 26 مارس، تم الكشف عن خطة “الخيار الرابع للضربة الأخيرة” لعمل عسكري أمريكي ضد إيران، والتي تتعلق بالسيطرة على مضيق هرمز والاستيلاء على جزيرة لاراكس وغيرها من الجزر المهمة، بهدف قطع شحن النفط الإيراني إلى الخارج. في 28 مارس، نفذت الولايات المتحدة وإسرائيل أكبر قصف خلال الفترة الأخيرة على طهران، وفي اليوم نفسه أطلقت جماعة الحوثي صواريخ باتجاه إسرائيل ما يدل على بدء المشاركة رسميًا. كما أن توقعات الارتفاع طويل الأمد لمركز أسعار النفط تسببت في زيادة اهتمام الاحتياطي الفيدرالي بالتبعات الاقتصادية الناجمة عن التضخم؛ وبالمقارنة مع قبل أسبوع، ارتفع تقدير احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر من هذا العام لدى الاحتياطي الفيدرالي من 6.1% إلى 20.4%. وفي الوقت نفسه، ووفقًا لتوقعات Polymarket وترتيبات زيارة ترامب للصين في 15 مايو، من المتوقع أن تستمر الحرب لمدة لا تقل عن شهر واحد. وخلال تلك الفترة قد تظهر عدة جولات من التقلبات في توقعات السوق، لذا ينبغي إيلاء اهتمام لعمليات عكسية.

في ظل موجة تصحيح توافق عالمي خلال أكثر من شهر، كانت التوقعات الإجمالية للأموال تميل إلى الهلع، ولكن في الوقت الحالي توجد إشارات في السوق تفيد بأن تعديل الفترة المتوسطة الحالية يقترب من نهايته. وبمراجعة أمثلة سابقة لتعديلات الفترة المتوسطة، فإن إجمالي قيمة التداول لكل السوق (全A) يتم تصحيحه غالبًا إلى ما يتراوح بين 40% و80% من أعلى مستوى سابق. كما أن مؤشر شنغهاي المركب (SSE Index) غالبًا ما يهبط تحت متوسط 60 يومًا، بينما تلبي مؤشرات الثلاثة الكبرى حاليًا الشروط المذكورة أعلاه. وفي هذا الشهر، بلغ أكبر انخفاض للمؤشر المركب لأسهم شنغهاي 8.8%، وفي 23 مارس وصلت أعداد الأسهم التي وصلت إلى حد إيقاف التداول بالهبوط (跌停) في جميع A إلى 144 سهمًا. وبما أن البيع الكثيف بدافع الذعر عادة ما يكون علامة على انتهاء تعديل الفترة المتوسطة في سوق صاعد، فإن التعديل الحالي يبدو كأنه كفاية نسبياً. ويُوصى بالانتظار لإشارات الشراء ووضع التموضع في التوقيت المناسب.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الأساس طويل الأمد في جولة صعود السوق الحالية يتمثل في إعادة تقييم أصول الصين الناتجة عن إصلاح سوق رأس المال، ولم يتغير هذا المنطق. فمن سبتمبر 2024 وحتى الآن، صدرت سياسات سوق رأس المال في أوقات مختلفة؛ مثل توجيه صناديق أموال شركات التأمين لتعزيز الاستثمارات في البورصة، وزيادة إدخال صناديق الضمان الاجتماعي إلى السوق، وخفض عوامل مخاطر الأعمال ذات الصلة لدى شركات التأمين، وغيرها. وفي الوقت نفسه، تزيد وتيرة التنظيم والضبط الاستباقي من جانب السلطات التنظيمية للسوق؛ مثل قيام فريق “الوطني” بالدعم في أبريل الماضي خلال حرب الرسوم الجمركية، وتراجع “التهدئة” التنظيمية في يناير من هذا العام مع ارتفاع حرارة التداول. يمكن للأموال على جانب الطلب أن تبدأ تدريجيًا إيقاع التموضع، مع اغتنام الأصول المميزة للصين.

二、اغتنام الأصول المميزة للصين

في أفكارنا الاستراتيجية خلال عدة أسابيع سابقة من “التفكير في الاستراتيجية”، أكدنا مرارًا أن الصين تتهيأ لفرصة استراتيجية جديدة. ولا يقتصر ذلك على كونها مبادرة استراتيجية على مستوى الجغرافيا السياسية فحسب، بل كذلك فرصة استراتيجية يجلبها “عمودا الطاقة المزدوجة: الفحم + الطاقة الجديدة” كنواة طاقة لقطاع الطاقة في بلدنا ولقطاع التصنيع ولمنظومة أصول الرنمينبي بأكملها. لذلك، ورغم أن الاقتصاد العالمي والسوق يواجهان ضغوطًا مزدوجة تتمثل في التضخم والركود، فإن اقتصادنا يستفيد نسبيًا، ومن المتوقع أن تقود A-Share أداء البورصات العالمية؛ ويُوصى بالاستمرار في اغتنام الأصول المميزة للصين.

في جانب تخطيط القطاعات، يمكن تنفيذ تخصيص الأصول وفقًا لِأربع أفكار: أولًا، الالتزام الوثيق بمحور أمن الطاقة وارتفاع التضخم. وفي ظل ضغط عدم استقرار سلسلة الإمداد، يمكن أن تعمل الكيماويات القائمة على الفحم والطاقة الجديدة كمصادر بديلة لإعادة تشكيل قطاع التصنيع، ومن المتوقع أن ترتفع أسعار المبيدات والأسمدة عندما ترتفع تكاليف المواد الخام مثل الغاز الطبيعي. ثانيًا، التمسك بالأصول الدفاعية ذات التدفق النقدي المستقر، مثل الفحم والطاقة الكهرومائية التي تتميز بعائد مرتفع على توزيعات الأرباح وتوزيعات ثابتة. ثالثًا، “التنقيب عن الذهب” في نمو محدد الاحتمالية يتم سحقه بسبب أخطاء تقييم معنويات السوق، مثل قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة التي تمتلك بالفعل منطقًا واضحًا لتماشي الازدهار. رابعًا، التركيز على القطاعات المحتملة التي يكون فيها التقييم منخفضًا؛ إذ قد تصبح قطاعات مستفيدة من انتقال التقييم من مرتفع إلى منخفض في ظل تشديد السيولة، مثل قطاعات الاستهلاك ذات انخفاض درجة الازدحام في التداول.

الالتزام بمحور أمن الطاقة وارتفاع التضخم

يمكن لأصول الكيماويات القائمة على الفحم في الصين أن تُستخدم كبديل في الاستخدامات الخام للنفط، لتخفيف مشكلة النقص الناتجة عن الاضطرابات والحروب. يقسم الوكالة الدولية للطاقة IEA استهلاك النفط إلى استخدام وقود واستخدام مادة خام؛ إذ تبلغ نسبتهما عالميًا نحو (80%-85%) و(15%-20%) على التوالي. ومن بين استخدامات النفط كوقود مثل البنزين/الديزل ووقود الطائرات، فإنه خلال فترة قصيرة من نقص النفط بسبب حصار المضائق لا تتوفر بدائل فيزيائية كبيرة الحجم. لكن بالنسبة لاستخدامات المواد الخام مثل إنتاج الأوليفينات والأرينات (العطريات) من خلال النفثا (石脑油)، فإن صناعة الكيماويات الحديثة القائمة على الفحم في الصين تمتلك إمكانات بديلة.

ضمن فجوة منتجات الكيماويات في اتجاه المنبع من إنتاج النفثا، لا يمكن حاليًا سد فجوة العطريات بشكل فعال وبحجم كبير عبر الكيماويات القائمة على الفحم، بينما يمكن تعويض قطاع الأوليفينات بالكيماويات القائمة على الفحم. ومن المتوقع أن تستقبل كيماويات الفحم-إلى-أوليفينات (煤制烯烃) في عام 2026 مرحلة إنتاج واسعة النطاق. وإذا استمر سعر النفط في مستوى مرتفع، فإن ارتفاع معدل استخدام الطاقة الإنتاجية لمنتجات الكيماويات القائمة على الفحم مثل الإيثيلين جلايكول الناتج من الفحم، وPVC بطريقة كربيد الكالسيوم (PVC法 电石法)، سيسهم كذلك في خلق زيادة إضافية في الطلب على الفحم.

在 الصين形成优势 لقطاع كامل لتجهيزات توليد الكهرباء، وزيادة مستمرة في استثمارات أمريكا الشمالية في قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وفي ظل حاجة أوروبا الملحة للتحول، ومع تزايد انشداد توازن العرض والطلب في بطاريات الليثيوم؛ فمن المتوقع أن ترتفع قطاعات مثل الطاقة الجديدة، والتخزين بالطاقة، والبطاريات الليثيوم، وشبكات الكهرباء والكهرباء. وفي الداخل، تم تنفيذ آليات تسويق التخزين بالطاقة بشكل شامل، وستدرج عدة محافظات ومدن التخزين بالطاقة ضمن الأعمال الرئيسية السنوية. وفي أوروبا، أدى ضعفها في مجال الطاقة إلى كشف سريع بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وهي تتجه من تنويع النفط والغاز إلى احتضان الطاقة المتجددة بشكل كامل. وفي الولايات المتحدة، فإن استثمارات قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي تُعد داعمًا لبناء الطاقة والبنية التحتية لنقل الكهرباء، ما يصب في صالح قطاعات الطاقة الجديدة والتخزين بالشاقة وشبكات الكهرباء. وبالتوازي، يدفع تطبيق الشبكة الكهربائية مبادرة “استخدام التخزين لتأجيل البناء، واستخدام التخزين لبناء بديل”، مع ارتفاع الطلب على بطاريات الليثيوم؛ وإضافة إلى ذلك، أوقفت زمبابوي تصدير الليثيوم، ما يؤدي إلى أن العرض والطلب على مواد بطاريات الليثيوم أصبحا أكثر انشدادًا.

بفضل ارتفاع تكاليف المواد الخام، تمتلك المبيدات والأسمدة منطقًا جيدًا للتماشي مع دورة الازدهار. تعتمد صناعة الأسمدة العالمية بشكل كبير على الغاز الطبيعي وعلى موارد معدنية مثل البوتاس والفوسفور. تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة مباشرةً إلى دفع تكاليف إنتاج الأسمدة للأعلى، كما تؤثر النزاعات الجغرافية على تدفقات التجارة للمواد الخام الرئيسية. وتمتلك الصين سلسلة صناعية نسبياً مكتملة من الصناعات التحويلية من “رأس الفحم” إلى الكيماويات، وتملك أيضًا ضمانًا من موارد بعض أنواع البوتاس؛ كما أن سلسلة إمداد المواد الخام للمبيدات (المبيدات الأساسية) مكتملة نسبيًا. وفي ظل ارتفاع أسعار منتجات المدخلات الزراعية عالميًا وتصاعد القلق بشأن أمن الغذاء، من المتوقع أن تستفيد القطاعات ذات الصلة.

التمسك بالأصول الدفاعية ذات التدفق النقدي المستقر

في مرحلة يبحث فيها السوق عن دعم وتنخفض فيها شهية المخاطرة، تُعد التدفقات النقدية عالية اليقين وأصول توزيعات الأرباح بمثابة “سفينة كبح” مهمة. يتمتع قطاع الفحم باستقرار الأرباح عندما يكون العرض والطلب متوازنًا بشكل وثيق، وتبرز فيه خصائص العائد المرتفع على توزيعات الأرباح. أما قطاعات المرافق العامة مثل الطاقة الكهرومائية، فتملك تدفقًا نقديًا مستقرًا وتأثير تقلبات تكاليف الوقود عليها صغير، لذلك تُعد خيارًا دفاعيًا كلاسيكيًا.

“التنقيب عن الذهب” في نمو محدد الاحتمالية تم سحقه بسبب خطأ معنويات السوق

قد يؤدي الانخفاض السريع في معنويات السوق إلى إلقاء بعض قطاعات النمو الجيدة في بيع بلا تمييز، وفي الوقت نفسه قد تطلق بعض القطاعات أيضًا سلبية قصيرة الأجل بشكل كافٍ أو تكون دورة ازدهارها قريبة من نقطة التحول، ما يجعلها تمتلك قابلية للارتداد.

منطق البنية التحتية لقدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي غير متغير وقوي. في عام 2026، ستبلغ نفقات رأس المال العالمية لقطاع قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي (CAPEX) مستويات كبيرة وتزايدت بالفعل بشكل متواصل وبشكل كبير بدءًا من 2025. وفي الفترة القريبة، تباطأت الزيادة في نفقات رأس المال الجديدة؛ وأصبح رفع الأسعار عبر سلسلة التوريد هو المحرك الرئيسي الأكثر وضوحًا للقطاع. وفي ظل اندفاع موجة الذكاء الاصطناعي عالميًا، فإن الطلب عبر عدة حلقات في سلسلة الصناعة يعجز عن اللحاق بالطلب (العرض غير كافٍ). وتشمل عناصر تستفيد بدعم مؤكد مثل رقائق التخزين، ومواد ثنائي الفينيل/لوحات الدارات المطبوعة (PCB مواد) (الألياف الزجاجية الإلكترونية القماش الإلكتروني، وMLCC)، والوحدات البصرية، والتبريد السائل، والاختبارات المتقدمة والعبوات المتقدمة. كما أن إمداد الكهرباء لمراكز البيانات (معدات الشبكات، وتوربينات الغاز) يواجه دعمًا مؤكدًا. وأي تعديلات قصيرة الأجل لا تغيّر الاتجاه طويل الأمد.

شهد قطاع الأدوية المبتكرة في الآونة الأخيرة إشارات إيجابية متعددة ويملك زخمًا صاعدًا قويًا. ورغم وجود تعديلات مرحلية في وقت سابق داخل القطاع، فإن المنافسة العالمية للأدوية المبتكرة المحلية تستمر في التحسن، وتستمر عملية التوسع الخارجي في التسارع. خلال السنتين الماضيتين، تجاوز عدد وتُجاوز قيمة عمليات الترخيص الخارجي لـ BD مرات وقياسات قياسية. ومع التقدم التدريجي في التجارب السريرية للمرحلة الثالثة في الخارج، تعزز بشكل واضح يقين طرح المنتجات في السوق وبلغت ذروات المبيعات المحتملة. وفي الوقت نفسه، تعود حالة دورة ازدهار سلسلة صناعة الأدوية المبتكرة بشكل شامل؛ وتظهر أوامر CRO ذات الطلب المحلي (内需型) نمطًا من ارتفاع الكمية والسعر معًا. بعد تطهير المخاطر الجيوسياسية في الخارج تدريجيًا، يتم كذلك تعزيز المكانة التي لا يمكن الاستغناء عنها لشركات CDMO المحلية في سلسلة الإمداد العالمية، مع انفجار الطلب في مجالات الجزيئات الجديدة مثل ADC ومزدوجات الأجسام (双抗). ونتيجة لذلك، لدى الشركات في سلسلة الصناعة تأكيد قوي لنمو عالي في الأرباح. وبالتعاون، يتم بناء أساس صلب لإمكانية أن يظل اتجاه القطاع نحو الأفضل على المدى الطويل.

التركيز على قطاعات محتملة ذات تقييم منخفض للتماشي مع دورة الازدهار

بسبب تصاعد سعر النفط الناجم عن الصراع الجغرافي، وتعقيد القلق بشأن السيولة الذي يسببه التضخم، ومع تشديد السيولة غالبًا ما تنتقل الأموال من قطاعات ذات تقييم مرتفع إلى قطاعات ذات تقييم منخفض. وبما أن قطاعات الاستهلاك يكون تقييمها نسبيًا أقل ولا تتأثر بارتفاع أسعار النفط، يُنصح بالاهتمام بها.

إن اتجاه تعافي قطاع الاستهلاك في الفترة الأخيرة واضح وقيمته الاستثمارية مستمرة. مع تحسن معنويات الاستهلاك المحلية وتعافي ثابت في سوق الطلب المحلي، أصبحت الرعاية الصحية الاستهلاكية المسار الأساسي الذي يبدأ في اكتساب الزخم أولًا. مساحة الطلب في قطاع الخدمات الطبية واسعة، وبفضل ميزات تنافسية قوية، يمكن للشركات الرائدة مثل Aier Eye Hospital وTongce Medical توقع إطلاق مرونة نمو كبيرة بعد تعافي ثقة المستهلكين. كما أن قطاع الأغذية والمشروبات لديه بعض الشركات التي تجاوزت أداء بياناتها السنوية التوقعات، مثل شركة Haitian Taste Industry التي تجاوزت مبيعاتها السنوية في عام 2025 حاجز 28.8 مليار، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 7.038 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، لا يتأثر قطاع الاستهلاك بارتفاع أسعار النفط، ما يجعله أكثر جاذبية في ظل عدم استقرار الوضع في الشرق الأوسط.

（1）أثر سياسات دعم الطلب الداخلي أقل من المتوقع. إذا ظلت بيانات مثل مبيعات العقارات المحلية والاستثمارات غير قادرة على التعافي في الوقت المناسب، واستمر التضخم في وضع منخفض متراخي، ولم يظهر أي تحسن واضح في الاستهلاك، واستمر معدل نمو أرباح الشركات في التراجع، ثم تم في النهاية إثبات أن تعافي الاقتصاد كان غير صحيح، فستواجه حركة السوق العامة ضغطًا، وستكون التوقعات المتفائلة جدًا للتسعير عرضة للمراجعة.

（2）زيادة مخاطر المنافسة الاستراتيجية بين الصين والولايات المتحدة. انتبه لمخاطر انتشار المنافسة الاستراتيجية بين الصين والولايات المتحدة وتعاظم شدتها. على سبيل المثال، انتقلت المنافسة الاستراتيجية من التجارة إلى مجالات متعددة مثل التكنولوجيا والموارد الأساسية والمالية والشحن واللوجستيات والعسكرية. وظهور صراع استراتيجي شامل قد يؤثر على الأنشطة الاقتصادية الطبيعية، وفي الوقت نفسه يسبب صدمة لسوق الأسهم.

（3）تذبذب سوق الأسهم الأمريكية يفوق التوقعات. إذا ساءت وتيرة الاقتصاد الأمريكي بشكل أكبر من المتوقع، أو لم يَصل مقدار التيسير النقدي من الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث تقلبات كبيرة في سوق الأسهم الأمريكية. وحينها، قد تمتد هذه التأثيرات إلى معنويات السوق المحلية وشهية المخاطر.

		بيان Sina: هذه الرسالة عبارة عن إعادة نشر من وسائل إعلام متعاونة مع Sina، وقامت Sina.com بتحميل هذا المقال بهدف نقل المزيد من المعلومات فقط، ولا يعني ذلك الموافقة على وجهات نظره أو تأكيد ما ورد فيه. محتوى المقال مخصص فقط للرجوع ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم المخالفة.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: سونغ يافانغ