صندوق شينيوان لا يملك "القوة العظيمة لتحقيق المعجزات"

来源：资市会

近年来加大布局股權類產品，但人才短板十分明显。

作者|资市分子

2025年收益率排名倒数第一的鑫元消费甄选没能活过3岁。

据鑫元基金公告，截至3月24日日终，鑫元消费甄选资产规模低于2亿元，触发终止条款，自3月25日起，该基金进入基金财产清算程序。

这距鑫元消费甄选成立刚好3年。该基金还经历过规模和业绩的双杀。

截至2025年四季度末，该基金管理规模（份额合并计算）0.39亿元，与2亿元“及格线”差距甚远。最新单位净值0.4446元。

这是鑫元基金权益投资领域不如意的缩影。

作为千亿规模的“银行系”公募，鑫元基金未能摆脱“股债”发展失衡的偏科问题，同时近年来新成立的权益基金也未能凭借优秀成绩被市场、投资者所认可。

01

疯狂切换重仓个股

鑫元消费甄选成立于2023年3月24日，是一只发起式基金，首募规模1030.94万元，其中公司固有资金于2023年3月15日通过直销认购1000万份，持有时间不少于3年，公司从业人员认购210.02份。这意味着，首募时外部投资者共计才认购30.74万份。

清盘命运早就注定，为保护持有人利益，2月12日鑫元基金暂停投资者对鑫元消费甄选的申购、定期定额投资和转换转入，但不影响投资者赎回等其他业务的正常办理。

鑫元消费甄选清盘，直接的原因是三年大考时，产品规模不足2亿元。

清盘前，该基金早已沦为“四毛基”。

Wind数据显示，截至3月24日，鑫元消费甄选A今年以来、近一年、近两年、近三年收益率分别为-12.19%、-29.86%、-44.49%、-55.54%，分别跑输业绩比较基准7.26个、22.41个、42.23个、46.79个百分点。

该基金还存在高回撤特征。截至3月24日，近三年最大回撤为-56.37%，远高于同类产品-34.28%的平均值。

查阅重仓股可见，该基金偏好激进的押注式操作。

2023年，鑫元消费甄选的前十大重仓股集中于医药个股，二季度末至四季度末医药标的数量分别为6只、9只、8只。

2024年，鑫元消费甄选的配置行业进入高切换状态。一季度末，该基金前十大重仓股仍以中药标的为主，有9只；二季度则大幅调仓，汽车个股成为“主角”，有6只；三季度末重仓股并未集中于某一行业，呈现多样化，四季度末转向传媒股票，有6只。

2025年，鑫元消费甄选同样保持高频更换重仓股的操作。2025年一季度末的前十大重仓股与2024年末只有天马科技相同，2025年一季度末和二季度末，该基金青睐科技股票，三季度末和四季度末则看好游戏个股。

疯狂切换，却往往成为接盘侠，未能精准捕捉投资行情。如2023年4月1日至2024年3月31日重仓的医药生物行业，期间板块跌幅为19.77%。

产品业绩不佳，机构投资者迅速撤离。

2023年上半年至2024年末，机构投资者持有鑫元消费甄选A的比例均超过95%，分别为99.36%、97.8%、98.64%、96.72%。但是，2025年上半年，这一比例降至42.94%。

02

3年3位基金经理

或为改善成绩不好的现状，鑫元消费甄选成立3年，经历3位基金经理。

2023年3月24日至2024年4月18日，刘俊文管理鑫元消费甄选A的任职回报为-25.85%。王宠与刘俊文共同管理该基金近半年，在刘俊文离任后又单独掌舵，任职回报（2023年10月27日至2025年8月26日）为-27.05%。现任基金经理姚启璠于2025年7月初掌舵该基金，截至清盘，任职回报为-20%。

“资市会”注意到，姚启璠是一位“新人”，鑫元消费甄选是他管理的首只公募基金。

2022年7月，姚启璠加入鑫元基金，此前曾任富邦证券研究部分析师、华安证券研究所食品饮料组分析师、民生证券研究院食品饮料组联席首席分析师。

随着鑫元消费甄选清盘，姚启璠目前在管基金只有鑫元消费睿选（成立于2025年7月14日），也是一只消费行业的发起式基金。

截至3月25日，鑫元消费睿选A的任职回报为-4.42%，落后业绩比较基准。

从Wind数据来看，姚启璠的整体投资能力欠佳。截至3月25日，其投资经理指数今年以来、近六个月、成立以来收益率分别为-10.37%、-22.96%、-15.73%，均跑输业绩比较基准。

每一位基金经理对于重仓股的选择有着各自的理解与偏好，基金经理的频繁更换也导致鑫元消费甄选投资策略缺乏连贯性。

若是频繁更换基金经理是鑫元基金为鑫元消费甄选“保壳”所做的努力，那从结果来看效果并不好。

此外，2025年1月18日，成立满三年的鑫元健康产业因基金管理规模仅为0.13亿元，远低于2亿元“及格线”，终止运作。

鑫元健康产业A业绩也不好。截至2025年1月18日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年收益率分别为-5.39%、-15.96%、-29.07%、-22.45%。清盘前，该基金已是“七毛基”。

从成立到清盘，鑫元健康产业A也历经3位基金经理，其中只有林启姜的任职回报（2022年1月18日至2023年1月5日）录得正收益，为5.22%。

03

发力权益类产品

产品清盘并不影响鑫元基金的布局热情。

自成立以来，鑫元基金便存在重固收、轻权益状态。截至2025年四季度末，公司旗下公募管理规模为2473.25亿元，其中权益类基金、固收类基金规模分别为79.89亿元、2388.9亿元。

鑫元基金中长期权益投资能力不佳。

Wind数据显示，截至3月25日，该公司的股票型基金近三年、近五年收益率平均值分别为4.53%、-3.97%，均大幅跑输同类产品24.61%、14.7%的均值；混合型基金近三年、近五年收益率平均值分别为-2.64%、-3.43%，同样大幅跑输同类产品19.79%、12.38%的均值。

近年来，随着监管层大力推动权益发展、权益市场行情回暖，资金入市热情高涨，公募产品发行回春。

自2025年以来，鑫元基金相继成立25只新基金，其中权益类基金（股票型基金、混合型基金）有18只。这18只基金中，发起式基金有8只，涉及科创板人工智能、创业板人工智能、医药、消费、新兴产业等行业。

但除了发起式基金，首募规模超过5亿元的产品仅有1只——鑫元中证800自由现金流指数，多数权益产品只跨过2亿元门槛。

权益类新基金成立数量不少，但从首募规模来看，鑫元基金仍有较大提升空间。

鑫元基金的新基金申报同样以权益类基金为主，同时发起式基金占比五成左右。

2025年以来，该公司先后申报37只基金，权益类基金同样扎堆出现，有33只，其中发起式基金有16只。除了已成立的产品之外，该公司目前待审批的权益产品有14只，已获批待发行的基金有2只。

为何偏爱发起式基金？

首先是发起式基金成立门槛低，不受“2亿元规模”和“200位持有人”的成立条件限制，能快速完成募集。其实是基金管理人与持有人利益绑定与风险共担，增强投资者信心。

这也体现出鑫元基金想要抓住市场发展机遇，用低成本试错方式做大权益类业务。

04

人才短板明显

从基金经理来看，鑫元基金现有24位基金经理。其中权益基金经理有13位，基金经理从业年限超过5年的有5位，也都名不见经传。

“资市会”发现，上述5位权益基金经理中，莫志刚、张汉毅、王丽军、陈立等4位是外部招聘，担任该公司基金经理时间不到2年，李彪是内部培养。

大部分是“年轻”的基金经理。

13位权益基金经理中，公募基金经理从业年限不足3年的有5位，肖涵、张峥青、白伊贝、姚启璠的年限尚不满1年。

权益投资实力本就不扎实的鑫元基金，近年来还历经人才流失。

根据Wind数据，2021年至今，鑫元基金已有12位基金经理离任，其中权益类基金有6位，占比50%。

以管理规模统计，李彪是鑫元基金的权益“一哥”。目前，他管理着8只基金，产品类别涉及主动权益类基金、偏债混合型基金、混合债券型二级基金，在管基金规模37.43亿元。

李彪所管的8只基金中，有6只产品可统计近三年收益率与业绩比较基准，均跑输基准。截至3月25日，鑫元欣享A、鑫元安鑫回报A、鑫元鑫动力A、鑫元长三角区域主题A、鑫元欣悦A、鑫元添鑫回报6个月持有A的近三年收益率分别为8.35%、14.26%、1.4%、-5.22%、-0.21%、12.32%，分别跑输业绩比较基准5.7个、0.36个、16.11个、27.28个、16.86个、3.38个百分点。

截至3月25日，李彪在管8只产品，任职回报飘绿的有2只，分别是鑫元鑫动力A、鑫元欣悦A，任职回报分别为-8.86%、-4.74%，分别跑输业绩比较基准6.33个、20.66个百分点。

李彪管理的鑫元欣享也是公司规模最大的主动权益类基金，2025年四季度末管理规模为9.74亿元。截至3月25日，该基金今年以来收益率为-8.36%，在2347只灵活配置型基金中排中后位。

鑫元欣享A前十大重仓股中，2025年四季度末较三季度末换了仓6只，其中巨人网络、华泰证券、若羽臣、贵州茅台等多只个股都买在了股价的相对高点。

按基金经理从业年限计算，陈立是权益类中最长的，已逾10年。

公开资料显示，陈立于2024年3月加入鑫元基金，并担任鑫元基金首席权益投资官，如今在管基金6只，包括2只混合债券型二级基金和4只主动权益类基金，所管规模为8.21亿元。此前，他曾在银华基金、金鹰基金、粤民投私募任职。

截至2025年四季度末，陈立掌舵的4只主动权益类基金规模均不足1亿元，其中鑫元鑫领航A（任职日期2025年4月22日）、鑫元产业机遇A（任职日期2025年9月22日）的任职回报皆为负，分别为-3.17%、-9.12%。

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المسؤولية: Shi Xiuzhen SF183