ماذا تتوقع من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يناير

النتائج الرئيسية

• يُتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في أول اجتماعاته لعام 2026.
• لا تزال معدلات التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، بينما يظل سوق العمل ضعيفًا.
• يقول محللون إن التوقعات المتعلقة بالبنك المركزي قد تتغير في النصف الثاني من العام بعد تعيين رئيس جديد.

لا يُتوقع أن يثير الاجتماع الأول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في العام ضجة، على الأقل فيما يخص السياسة. لكن وول ستريت ستراقب عن كثب بحثًا عن مؤشرات حول كيفية تعامل البنك المركزي مع 2026 بعد عام 2025 المضطرب.

ترى الأسواق أن احتمالية خفض أسعار الفائدة هذه المرة تكاد تكون معدومة. لا يزال فريق اللجنة المسؤولة عن تحديد السياسة في الاحتياطي الفيدرالي يواجه صورة مختلطة بشأن كل من التضخم والوظائف—لا تزال ضغوط الأسعار مرتفعة، في حين تباطأ سوق العمل. وأدت هذه الديناميكية إلى انقسامات غير معتادة بين صانعي القرار في الأشهر الأخيرة من 2025، ومن المتوقع أن تستمر خلال الأشهر الأولى من هذا العام.

بعد ثلاثة تخفيضات متتالية في نهاية 2025، والتي أدت إلى خفض سعر الفائدة القياسي إلى نطاق 3.50%-3.75%، يُتوقع أن يظل صانعو السياسة على موقف الثبات بانتظار بيانات إضافية.

إريك فريدمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Northern Trust Wealth Management، يقول إنه يفكر في الاحتياطي الفيدرالي في 2026 على مرحلتين: قبل انتهاء فترة باول في مايو، وبعده. “كيف سيكون شكل الحياة قبل مايو، ثم كيف سيكون الاستقبال بعد يونيو؟” سيكون اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في يونيو أول اجتماع تحت قيادة البنك الجديدة.

مستقبل الاحتياطي الفيدرالي في حالة تغير

والسبب هو أن هناك أسئلة أكبر تظل تتصاعد (ربما تغلي) في الخلفية بشأن مستقبل البنك المركزي واستقلاله عن السلطة التنفيذية.

أولًا، تتطلع وول ستريت بقلق إلى اختيار الرئيس دونالد ترامب لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، والذي قد يُعلن في أي يوم. وتتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يدعم مرشح الرئيس دفعه لخفض أسعار الفائدة، لكن يقول محللون إن البنية القائمة على اللجان في الاحتياطي الفيدرالي ستجعل من الصعب على فرد واحد—حتى الرئيس—أن يمتلك تأثيرًا كبيرًا بما يكفي على السياسة.

“في النهاية، نعتقد أن هناك على الأرجح قدرًا أكبر من المظاهر والاحتفالات مقارنة بما سيحدث فعليًا” يقول فريدمان من Northern Trust. ويضيف أن للمنظومة تأثيرًا أصغر بكثير على السندات طويلة الأجل، والتي تؤثر بشكل أكبر على تمويل المستهلكين مقارنة بالسندات الأقصر أجلًا.

كما تتداخل قضايا وجودية أكبر بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. قبل أيام، استمعت المحكمة العليا إلى مرافعات حول ما إذا كان بإمكان ترامب إقالة حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك قانونيًا من منصبها في البنك المركزي—وصف بعض المحللين هذه الخطوة بأنها تجاوز لسلطة رئاسية محتملة يمكنها أن تُضعف مصداقية الاحتياطي الفيدرالي.

جاءت تلك المرافعات بعد أيام قليلة فقط من إعلان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول أن وزارة العدل الأمريكية قد أصدرت مذكرات استدعاء ضد الاحتياطي الفيدرالي وهددت بتوجيه اتهام جنائي في ما يتعلق بالتجديدات الجارية لمباني مكاتب البنك المركزي.

من المقرر أن يظل الاحتياطي الفيدرالي مركزًا على سوق العمل

جاء مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي عند 2.8% لشهر ديسمبر (أعلى من هدفه 2%)، وذلك جزئيًا بفضل ضغوط صعودية ناجمة عن الرسوم الجمركية. وفي الوقت نفسه، أضاف الاقتصاد الأمريكي 50,000 وظيفة للشهر، وهو رقم ضعيف نسبيًا، لكنه يظل بعيدًا عن الانخفاضات الشهرية الدرامية التي شهدها النصف الثاني من 2025.

يستدعي التضخم اللزج أسعار فائدة أعلى، بينما يتطلب تباطؤ سوق العمل أسعارًا أقل لتحفيز الاقتصاد. لا يستطيع البنك المركزي معالجة إحدى هاتين المشكلتين إلا عبر سحب الرافعة الخاصة بأسعار الفائدة—وهو معضلة مستمرة. “هذه الحرب الدائمة بين التضخم وسوق العمل كانت متسقة جدًا” يقول فريدمان من Northern Trust.

أكد باول العام الماضي أن الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بالميل إلى دعم سوق العمل عندما يبرد. يتوقع فريدمان أن يستمر هذا الميل، لكنه يقول إن البنك المركزي سيسعى أيضًا للحفاظ على قدر كبير من المرونة بينما تبدو الصورة الاقتصادية غامضة. “يريد الاحتياطي الفيدرالي إبقاء خياراته مفتوحة جدًا” كما يوضح.

رغم بقاء المخاطر على الاقتصاد، تُظهر البيانات الحديثة أنها هدأت. كتب كبير الاقتصاديين في Oxford Economics، مايكل بيرس: “مخاطر الهبوط على سوق العمل ليست ملحة كما كانت قبل بضعة أشهر، في حين أن مخاطر ارتفاع التضخم أيضًا تراجعت.” وأضاف: “لا يزال التوازن بين المخاطر من الجهتين ثابتًا إلى حد كبير.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تتوقع الأسواق أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة دون تغيير حتى النصف الثاني من العام، بعد تعيين رئيس جديد. يقوم متداولو عقود السندات بتسعير احتمالات بنسبة 45% لخفض في يونيو، مما سيخفض سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3.25%-3.50%. كما يتوقعون خفضًا إضافيًا واحدًا قرب نهاية العام، ليصبح المجموع تخفيضين في 2026.

يرى اقتصاديون من Wells Fargo أن التخفيضات ستأتي في وقت أبكر، في مارس ويونيو، نظرًا لإصدار شهرين إضافيين من البيانات الاقتصادية قبل اجتماع مارس. ومع ذلك، يقولون إن نموًا أكثر رسوخًا وسوق عمل مستقرة قد يغير توقعاتهم ويترك نافذة ضيقة أمام الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة هذا العام. “تبدو المخاطر على توقعاتنا متزايدة نحو وقت لاحق وربما تخفيف أقل” كتبوا في مذكرة بحثية يوم الجمعة.