هل يغير حرب إيران التوقعات بالنسبة للفيدرالي؟

الملخصات الرئيسية

• يتوقع مراقبو السوق أن يحتفظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة دون تغيير خلال اجتماعه هذا الأسبوع.
• إن الارتفاع الحاد في أسعار النفط الناجم عن حرب الولايات المتحدة مع إيران قد يؤدي إلى ضغط صعودي على التضخم.
• ونتيجة لذلك، يتوقع الاقتصاديون والمتداولون إجراء تخفيضات أقل لأسعار الفائدة في 2026.

سيجتمع مسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع لاتخاذ قرار بشأن مسار أسعار الفائدة في سياق مختلف تمامًا عما كان عليه الأمر في اجتماعهم الأخير في يناير.

يُظهر المحللون وأسواق العقود الآجلة للسندات ثقة بأنّه عندما يجتمع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، فلن يُجري أي تغييرات على هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، والذي يبلغ نطاقه 3.50%-3.75%. ومع ذلك، فإن تأثير الحرب المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران سيشكل بلا شك النقاش ويوجه القرارات المستقبلية. وقد يضع الارتفاع في أسعار النفط الناجم عن الحرب ضغطًا صعوديًا على التضخم، ما يرفع أسعار الطاقة بالنسبة للمستهلكين والشركات. وعلى الرغم من أن أسعار الطاقة لا تُدرج عادةً ضمن تدابير “التضخم الأساسي”، فإنها قد تتسرب إلى السلع والخدمات التي تشكل ذلك المؤشر الأساسي.

يقول جوش هيرت، كبير الاقتصاديين الأميركيين لدى Vanguard: “لا نعتقد أن هناك تغييرًا في هذا الاجتماع”. لكن وبشكل أوسع، “لقد تغيرت الديناميكيات بالفعل بدرجة معقولة”. إن الحرب في إيران هي التغيير الأكثر إلحاحًا، لكن البيانات المقبلة بشأن التضخم والنمو الاقتصادي، إلى جانب تقرير الوظائف الضعيف بشكل مفاجئ لشهر فبراير، يمكن أيضًا أن تغير حسابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

وسيحرص وول ستريت أيضًا على متابعة التوقعات الجديدة من مسؤولّي الاحتياطي الفيدرالي بشأن النمو الاقتصادي وأسعار الفائدة، رغم أن المحللين لا يتوقعون أن يأخذ السوق كثيرًا من العبرة بأي تنبؤات، نظرًا لتغير الوضع في إيران بسرعة.

سيُتَجاوز ارتفاعات أسعار النفط التي تثيرها الحرب في الوقت الحالي

في ظل استمرار تقلب أسعار النفط وعدم وضوح أثر التضخم على المستهلكين بعد، يتوقع المحللون أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سياسته ثابتة على المدى القصير. يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين الأميركيين لدى Natixis: “ينبغي أن تُثير الحرب دفعة ركودية تضخمية، بحيث تُثبَّط طلبات المستهلكين بينما يرتفع التضخم على أساس العنوان الرئيسي”. “وهذا يترك لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) دون خيار سوى البقاء على وضع الإيقاف المؤقت حتى يتضح ما إذا كان النمو أم التضخم قد تأثر أكثر بشكل كبير قبل تعديل سعر السياسة.”

يتوقع أنتوني ساجليمبيني، كبير استراتيجيي السوق في Ameriprise Financial، أن يقوم رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وبقية أعضاء لجنة FOMC بالتواصل بشأن نهج “مرن للغاية” في الأسابيع المقبلة.

يتوقع هيرت من Vanguard أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي مائلًا إلى عدم اتخاذ إجراء في الوقت الحالي، لأن الأمر سيستغرق وقتًا كي تصبح آثار الحرب وأسعار النفط الأعلى على النمو والتضخم واضحة. يقول: “لا توجد إجابة واضحة”. “إنها ليست نوع الصدمة التي صُممت السياسة النقدية لمعالجتها.”

ويزيد من تعقيد الصورة بيانات الوظائف التي تبدو ضبابية؛ فقد كانت قوية في يناير لكنها ضعيفة في فبراير. وفي الوقت نفسه، ما يزال التضخم بعيدًا وبشكل كبير عن الهدف. وصف اقتصاديون لدى Wells Fargo مزيج تدهور صورة الوظائف وارتفاع التضخم بأنه “أسوأ كابوس لدى لجنة FOMC”. ووفقًا لذلك السياق، كتبوا الأسبوع الماضي: “نتوقع أن تُبقي لجنة FOMC أسعار الفائدة ثابتة وأن تحافظ على أقصى قدر من المرونة [في مارس].”

ما الذي ينتظر الاحتياطي الفيدرالي في 2026؟

وبعيدًا إلى المستقبل، خفّض الكثيرون في وول ستريت توقعاتهم لخفضات أسعار الفائدة. وقبل بدء الحرب، كانت الأسواق المالية تتوقع إجراء خفضتين بمقدار 0.25 نقطة مئوية في 2026. أما اليوم، فهي تتوقع خفضًا واحدًا فقط. ويقوم متداولو العقود الآجلة للسندات بتسعير احتمالات تقارب 39% بأن يحدث هذا الخفض في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch Tool.

يجادل ساجليمبيني من Ameriprise بأن البنك المركزي سيحتفظ بتحيز نحو دعم سوق العمل والإبقاء على السياسة مرنة، حتى مع استمرار التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي. وتتوقع خطته إجراء خفضين بمقدار 0.25 نقطة بحلول نهاية العام.

يقول ساجليمبيني: “إذا رأينا المزيد من الآثار الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط [التي] تُضعف ثقة المستهلكين على الطرق، وإذا رأيت ارتفاعًا في معدلات البطالة، فأعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتفاعل بدعم أكبر في السياسة مما يتوقعه السوق”. “وأعتقد أن السوق يفوته نقطة مفادها أنه إذا رأينا تدهورًا أكبر في الوضع الاقتصادي بسبب الصراع مع إيران، فإن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أكثر أن يُخفض أسعار الفائدة.”